荣信股份股票投资分析报告

荣信股份股票投资分析报告班级：财务0601组长：包兵清组员：包兵清陈俊计赛红金秀秀时间：2008.12一、股票基本信息：股票名称：荣信股份股票股票代码：002123行业：电器机机械及器材制造主营业务：节能大功率电力电子设备的设计和制造代表产品：SVC和HVC设备公司简史：本公司原名为“鞍山荣信电力电子有限公司”,系由鞍山市电子电力公司(以下简称“鞍山电子电力”)和辽宁科发实业公司(以下简称“辽宁科发”)共同投资成立的有限责任公司,注册资本为8,700,000.00人民币元,于一九九八年十一月十九日领取了注册号为11888731的企业法人营业执照。根据二零零零年八月公司第一次临时股东大会批准,本公司吸收深圳市深港产学研创业投资有限公司(以下简称“深港产学研”)、左强等五位新股东,公司注册资本由8,700,000.00人民币元增至26,000,000.00人民币元,于二零零零年九月八日领取了注册号为2103001100223的企业法人营业执照。根据公司二零零零年第三次股东大会决议和公司股东于二零零零年九月二十日签订的《发起人协议书》,全体股东作为共同发起人,将本公司整体改组为股份有限公司,并于二零零零年十一月六日经辽宁省人民政府以辽政[2000]268号文《关于同意鞍山荣信电力电子有限公司变更为股份有限公司的批复》批准。二零零零年十一月十日,本公司向辽宁省工商行政管理局换领了注册号为2100001050674号的企业法人营业执照,股本变更为26,310,000.00人民币元,将本公司名称变更为“鞍山荣信电力电子股份有限公司”。二零零三年二月十八日,根据二零零三年度公司临时股东大会决议,本公司新老股东进行增资扩股。并于二零零三年九月十八日经辽宁省人民政府辽政[2003]189号文《关于同意鞍山荣信电力电子股份有限公司增资扩股的批复》批准。本公司已于二零零三年十月十日办理了相应的工商变更登记手续,股本由26,310,000.00人民币元增至34,200,000.00人民币元。根据二零零五年公司第二次临时股东大会决议及二零零五年五月十一日经辽宁省人民政府以辽政[2005]127号文《辽宁省人民政府关于鞍山荣信电力电子股份有限公司变更名称的批复》批准,将本公司名称变更为“辽宁荣信电力电子股份有限公司”。根据本公司二零零五年第三次临时股东会议决议,并经二零零五年十二月十二日辽宁省人民政府辽政[2005]353号文《辽宁省人民政府关于辽宁荣信电力电子股份有限公司变更注册资本的批复》批准,本公司股本由34,200,000.00人民币元增至48,000,000.00人民币元。并于二零零五年十二月十九日办理完毕工商变更登记手续。二零零七年三月七日,经中国证券监督管理委员会证监发行字[2007]47号文核准,本公司于二零零七年三月十六日向社会公开发行人民币普通股(A股)股票16,000,000股,每股面值1.00人民币元,并于二零零七年三月二十八日在深圳证券交易所上市交易。本公司发行后总股本为64,000,000.00人民币元。并于二零零七年四月十日办理完毕工商变更登记手续。根据本公司二零零七年第一次临时股东会议决议,将本公司名称变更为“荣信电力电子股份有限公司”。并于二零零七年七月十一日办理完毕工商变更登记手续,向辽宁省工商行政管理局换领了注册号为210000004920217号的企业法人营业执照。本公司系国家规划布局内重点软件企业,国家火炬计划重点高新技术企业。二．基本面分析：行业地位（横行比较）排名流通股(亿)总市值(亿)主营收入(亿)每股净资产每股收益(1)美的电器13.73149.58373.422.760.65(2)特变电工9.54238.8188.774.020.6(3)格力电器9.09209.28349.875.431.16(4)青岛海尔7.56109.76259.655.070.56(5)生益科技7.3940.7735.942.270.26(53)荣信股份0.8236.484.324.740.72发展趋势：（纵向比较，3年）电力电子技术是以大功率半导体器件为核心并结合其他相关技术应用于电力系统的新型应用技术，其中无功补偿是主要的应用领域之一。无功补偿技术可以有效平衡电力传输系统中的无功功率水平，降低电网系统的线损和电力传输能耗。同时，还可以有效抑制非线性负荷设备对电网的无功功率冲击以及谐波效应的影响，节约电能，保证电网电压的稳定，高供电质量，降低设备损耗。公司未来业务发展的重点仍然是工业电力领域。在冶金领域，公司已经占据了最大的市场份额，而来自冶金行业的收入我们估计占总销售收入的80%。考虑到未来的钢铁领域投资力度，估计其增幅可保持在20%左右。而在煤炭和铁路电气化领域，由于公司基数相对较低、市场需求旺盛以及没有足够强大的竞争对手，我们认为未来数年有可能保持年均50%的高速增长。如果公司策略得当，在石化、有色等公司当前尚未涉足的行业也会有较好的发展前景。在最大的应用领域电网方面，公司虽然有所开拓并已经实施了一些省份的项目，而且研发中的高压输电系统SVC样机预计也会于2007年中期完成，但我们认为继续扩大市场份额的难度不低，主要原因在于：1、电网领域的SVC应用有别于工业电力领域，其对技术要求更高；2、与电科院相比，公司在电力系统的品牌有一定差距，也缺乏电科院那样雄厚的股东背景。尽管如此，我们非常看好未来国家电网公司和南方电网公司在SVC领域的投资前景，并认为如果公司仍有可能在电网领域取得较快的增长。此外，另一个值得关注的领域是国际市场。目前国际SVC市场基本被ABB、西门子等企业垄断，从2005年起公司以非常有竞争力的价格已经向越南、泰国、缅甸提供了SVC设备。除直接向国外企业提供产品和项目承包外，公司还同意大利达涅利(Daniele)公司确定了合作关系，而后者是国际上著名的钢铁工程承包商，公司将向达涅利公司提供SVC产品从而通过分包的形式开拓国际市场。虽然目前公司出口规模还小，但我们对公司产品出口和项目承包前景非常乐观，不排除以100%增速增长的可能。销售增长：在国家大力推动全社会节能减排和安全生产的宏观背景下，荣信股份（002123）主导产品市场需求继续保持较快增长。上半年，公司实现营业收入16163万元，同比增长61%；营业利润2833万元，同比增长近120%；实现净利润2887万元，同比增长69%；每股收益为0.52元。报告期内，荣信股份主导产品SVC国内市场占有率继续保持50%以上；继续保持冶金、电气化铁路、煤炭等行业的领先地位；由于公司加大销售力度，实施销售目标责任制，公司另一主导产品MABZ，在报告期内销售增势良好，同比增长近2倍。盈余增长：（如图1）证券代码：002123证券简称：荣信股份项目：财务数据报告期盈余公积金(元)比上期变化(元)2006-09-3010,337,463↑54,7312005-12-3110,282,731↑5,008,7322004-12-315,273,999↑1,861,3272003-12-313,412,672多元化经营情况：随着公司经营规模不断扩大，人力资源已不能满足公司快速发展的需要，公司将采取在北京、上海等中心城市设立子公司及实施激励措施的方式吸引高级人才和保持现有高级管理人员和核心技术人员稳定。受通货膨胀影响，成本上涨压力逐步增加，影响公司盈利水平，公司将通过进一步优化产品工艺，实施成本控制、投资公司原材料占比较高的上游产品以降低生产成本等方式来稳定产品的利润水平。主要业务有几项，各项业务占销售额的百分比，业务增长公司主要生产高压动态无功补偿装置(SVC)、智能瓦斯排放装置(MABZ)、电力滤波装置(FC)、高压变频装置(HVC)，未来投资计划：公司募集资金将投入SVC产业升级项目和大型煤矿瓦斯安全监控与排放自动化成套系统(RGM)产业化项目，预计总投资金额为2.4亿元，建设周期2年。这些项目都是公司现有业务的规模化扩产，其盈利能力至少可以保持在现有水平。财务报表分析：荣信股份的2008年第一季度营业利润为1255万，居然还少于2007年第一季度的1495万。其2008年第一季度净利润之所以大幅增长，完全是因为其营业外收入较上年同期增长了16132.16%，达到1027万，这主要是增值税退税及补助转入所致，这是一次性收入。净收益金额：每股收益:0.7178元每股净资产:4.7400元每股现金含量:0.0500元净资产收益率:15.1400%每股未分配利润:1.7284元报告期:2008-09-30总股本:12800.0000万股流通A股:7838.3922万股P/E比（市盈率）：首次发行1600万股A股的荣信股份（002123-CN）今日开始于深圳证券交易所中小企业板上市，股价大幅高开于57元/股（人民币，下同），比发行价18.9元/股涨201.6％；发行市盈率23.92倍。公司主要从事节能大功率电力电子设备的设计和制造；发行后总股本6400万股，本次上市交易的为网上发行的1280万股部分；06年主营业务收入2.34亿元，净利润5041万元，以发行后总股本计算的每股收益为0.79元，开盘价对应的市盈率为72.15倍。股利政策：1.剩余股利政策2.稳定股利额政策3.固定股利率政策4.正常股利加额外股利政策账面价值：账面价值是指某科目（通常是资产类科目）的账面余额减去相关备抵项目后的净额。现本公司账面价值５．６亿元隐性资产：现金流：有4点1.经营活动产生的现金流量2.投资活动产生的现金流量3.筹资活动产生的现金流量4.现金及现金等价物具体如表：一、经营活动产生的现金流量销售商品提供劳务收到的现金348,306,901.39210,565,818.2044,049,901.67收到的税费返还22,013,148.1315,670,424.885,069,957.45收到的其他与经营活动有关的现金42,650,878.9041,603,974.5121,122,110.46现金流入小计412,970,928.42267,840,217.5970,241,969.58购买商品接受劳务支付的现金255,729,228.49175,100,886.9559,435,428.10支付给职工以及为职工支付的现金21,568,747.9512,765,153.655,465,253.61支付的各项税费34,762,251.8922,279,163.396,875,671.99支付的其他与经营活动有关的现金94,216,419.4564,923,675.0237,859,142.06现金流出小计406,276,647.78275,068,879.01109,635,495.76经营活动产生的现金流量净额6,694,280.64-7,228,661.42-39,393,526.18二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金0.000.000.00取得投资收益所收到的现金0.000.000.00处置固定资产无形资产和其他长期资产140,000.00140,000.000.00而收到的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金0.000.000.00现金流入小计140,000.00140,000.000.00购建固定资产无形资产和其他长期资产所支付的现金135,354,804.50117,289,281.2748,226,755.53投资所支付的现金10,261,812.7610,261,812.760.00支付的其他与投资活动有关的现金0.000.000.00现金流出小计145,616,617.26127,551,094.0348,226,755.53投资活动产生的现金流量净额-145,476,617.26-127,411,094.03-48,226,755.53三、筹资活动产生的现金流量吸收投资所收到的现金0.000.000.00借款所收到的现金101,900,000.00101,900,000.000.00收到的其他与筹资活动有关的现金0.000.000.00现金流入小计101