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第一部分基本概述一、融资融券定义1、什么是融资融券交易？融资融券交易，即证券信用交易，是指客户向公司提供担保物，借入资金买入上市证券或借入上市证券并卖出的行为。融资融券交易分为融资交易与融券交易。2、什么是融资交易？融资交易是指投资者向证券公司提供担保物(以资金或证券作为质押)，借入资金买入上市证券（融资交易）并在约定的期限内偿还借款本金和利息进行融资交易时，投资者向证券公司交纳一定的保证金，融（借）入一定数量的资金买入股票的交易行为。证券公司向投资者进行授信后，投资者可以在授信额度内买入由证券交易所和证券公司公布的融资标的名单内的证券。融资买入证券所需资金不进入客户信用资金账户,由证券公司结算时代为支付。融资交易为投资者提供了一种新的交易方式。进行融资交易时,如果证券价格符合投资者预期上涨，融入资金购买证券，而后通过以较高价格卖出证券归还欠款能放大盈利；如果证券价格不符合投资者预期，股价下跌，融入资金购买证券，而后卖出证券归还欠款后亏损将被放大。因此融资交易是一种杠杆交易，能放大投资者的盈利或者亏损。3、什么是融券交易融资交易是指投资者(以资金或证券作为质押)借入上市证券并卖出（融券交易），并在约定的期限内，买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用。投资者融入的证券不进入其信用证券账户，而是在融券卖出成交当日结算时由证券公司代为支付，融券交易为投资者提供了新的盈利方式和规避风险的途径。投资者如果预期证券价格即将下跌，可以借入证券卖出，而后通过以更低价格买入还券获利；或是通过融券卖出来对冲已持有证券的价格波动，以套期保值。融券交易作为卖空交易，当卖出的证券价格持续上涨时，投资者将产生无限损失。同时融券交易同样具有杠杆特性，将进一步放大风险证券公司客户出借资金融资交易用借入资金买入上市证券融券交易出借证券卖出借入上市证券借入资金借入证券提交担保物二、境内外发展状况1.境外市场的业务模式集中授信单轨制（日本）双轨制（我国台湾、韩国）分散授信（美国）我国采用模式集中化单轨制证券公司是融资融券业务的主体，与客户建立业务关系证券金融公司只能向证券公司提供资金和证券的转融通，不与客户发生业务关系2.海外融资融券业务开展情况在发达市场资本市场融资融券交易额占股市交易额的15%-33%；美国市场融资融券利息净收入(不包括相应的交易佣金)占券商净收入比达3.9%-16%；台湾市场融资融券收入占券商经纪业务收入将近一半；国内融资融券业务开展情况2011年上半年，25家试点证券公司新增融资融券业务收入13亿元，融资融券业务收入平均占到经纪业务收入的6.69%。部分融资融券业务发展较快的证券公司，其融资融券业务收入占经纪业务收入的比重超过10%，最高达到16.3%；截至12月2日，两市融资融券余额共计375.93亿元，其中融资余额为370.93亿元。国内融资融券业务开展情况首批6家券商（2010年3月19日）中信证券（600030）国信证券海通证券（600837）国泰君安(香港上市)光大证券（601788）广发证券（000776）第二批5家券商（2010年6月8日）申银万国证券东方证券招商证券（600999）华泰证券（601688）银河证券第三批14家融资融券试点券商名单（2010年11月25日）宏源证券（000562）国元证券（000728）长江证券（000783）兴业证券（601377）安信证券平安证券国都证券中信建投证券中投证券方正证券(601901)长城证券齐鲁证券西南证券（600369）中金公司最近动态2012年2月27日至3月1日，中国证券业协会组织对42家证券公司融资融券业务实施方案进行了专业评价。经专家审慎评价，包括民生证券在内的41家证券公司通过了此次专业评价，民生证券在评价结果中排名第二。融资融券的业务发展历程市场状况1.市场规模迅速扩张融资融券余额一直处于快速增长阶段，截止2月28日，融资融券余额突破160亿，达到165.90亿，相比2010年3月31日的659.06万，短短11个月，增长了2500倍。融资融券业务呈现快速发展的态势。随着第四批和后续试点券商的进入以及业务拓展的深入融资融券整体市场规模还将迅速扩大。数据显示，2013年以来，融资融券业务规模突破了1000亿元。2.融资业务占绝对主导地位由于试点期间券商主要提供信用资金，提供的可融证券较少，因此融券业务的发展较缓慢，融资业务大致占到融资融券总规模的98.47%-99.91%，截止2月28日，融资余额为165.23亿，融券余额为6697.12万，融资余额占到总规模的99.59%，占绝对主导地位。据深交所公告，2010年以来，融资融券业务平稳发展。截至2012年12月31日，开展融资融券业务的证券公司已有74家，开立投资者信用证券账户超过50万户。深市融资融券余额达277亿元，累计交易金额约为4433亿元，其中，融资交易额占比近80%，为市场注入了较多增量资金。三、融资融券中公司与客户的财产信托关系1、信托目的客户自愿将保证金、融资买入的全部证券和融券卖出所得全部资金以及上述资金、证券所生孳息等转移给公司，设立以公司为受托人、客户与公司为共同受益人、以担保公司对客户的融资融券债权为目的的信托。2、信托财产范围信托财产的范围是客户存放于公司客户信用交易担保证券账户和客户信用交易担保资金账户内相应的证券和资金，具体金额和数量以公司客户信用交易担保证券账户和客户信用交易担保资金账户实际记录的数据为准。3、信托的成立和生效自融资融券业务合同签署之日起，客户对公司客户信用交易担保证券账户和客户信用交易担保资金账户内相应证券和资金设定的信托成立。信托成立日为信托生效日。4、信托财产的管理上述信托财产由公司作为受托人以自己的名义持有，与双方的其他资产相互独立，不受客户或公司其他债权、债务的影响。5、信托财产的处分公司享有信托财产的担保权益，客户享有信托财产的收益权，客户在清偿融资融券债务后，可请求公司交付剩余信托财产。客户未按期交足担保物、到期未偿还融资融券债务、司法机关依法对客户信用证券账户或者信用资金账户记载的权益采取财产保全或者强制执行措施时，公司有权采取强制平仓措施，对上述信托财产予以处分，处分所得优先用于偿还客户对公司所负债务。6、信托的终止自客户了结融资融券交易，清偿完所负融资融券债务并终止融资融券业务合同后，客户以公司客户信用交易担保证券账户和客户信用交易担保资金账户内相应的证券和资金作为对公司所负债务的担保自行解除，同时公司与客户之间信托关系自行终止。四、融资融券带来了什么有市场人士认为，有助于提高当前A股市场的流动性和资源配置效率。有媒体援引国泰君安有关人士的分析称，投资者对风险对冲的需求将可以更大程度上得到满足，同时融资融券交易中策略交易机会增多、可操作性加强，使得投资者能更好地把握系统性变动、价值判断型、事件驱动型以及套利和对冲等机会。据深交所公告称，此次扩围后，该所将继续密切关注市场融资融券交易活动，严厉打击可能利用融资融券操纵、打压市场价格等异常交易行为。1、融资融券为投资者提供了新的赢利模式融资融券作为中国资本市场的一种创新交易方式，它的推出为投资者提供了新的赢利模式。对于资金不足或长线持有蓝筹股的投资者而言，在股票上升趋势明朗的情况下，可以用手头上的证券作为抵押，通过融资交易来借钱购买证券，只要证券上涨的幅度足以抵消投资者需要支付的融资利息，投资者就可以获得收益。同样，在股票处于单边下跌的时候，现行市场由于没有融券交易，等待投资者只能是资产的缩水或暂时退出，无法产生收益。融券交易的推出，将为投资者带来选择高估股票作空的机会，在股票下跌中获得赚钱的机会。例如，某投资者预判某只股票在近期将下跌，他就可以通过先向券商借入该股票卖出，再在该股票下跌后以更低的价格买入还给券商来获取差价。以融资交易为例，某证券公司为担保物价值为100万的投资者提供了100万元的融资额度，这样，投资者就可以运用200万元的资产进行投资，在不考虑融资利息的情况下，股价上涨一成时，他的投资收益就变成了两成；同样，股价下跌一成时，投资损失也将变成二成。俗话说“水能载舟亦能覆舟”。融资融券业务可以让投资者赚更多的钱，却也可能让投资者赔更多的钱，因此，投资者必须以谨慎的态度参与其中，时刻防范可能产生的风险。3、融资融券有助于证券内在价格的发现，维护市场的稳定融资融券交易有助于投资者表达自己对某种股票实际投资价值的预期，引导股价趋于体现其内在价值，并在一定程度上减缓了证券价格的波动，维护了证券市场的稳定。以融券交易为例，当市场上某些股票价格因为投资者过度追捧或是恶意炒作而变得虚高时，敏感的投机者会及时地察觉这种现象，于是他们会通过借入股票来卖空，从而增加股票的供给量，缓解市场对这些股票供不应求的紧张局面，抑制股票价格泡沫的继续生成和膨胀。而当这些价格被高估股票因泡沫破灭而使价格下跌时，先前卖空这些股票的投资者为了锁定已有的利润，适机重新买入这些股票以归还融券债务，这样就又增加了市场对这些股票的需求，在某种程度上起到“托市”的作用，从而达到稳定证券市场的效果。融资融券对投资者的影响1、有利于为投资者提供多样化的投资机会和风险回避手段一直以来，我国证券市场属于典型的单边市，只能做多，不能做空。投资者要想获取价差收益，只有先买进股票然后再高价卖出。一旦市场出现危机时，往往又出现连续的“跳水”，股价下跌失去控制。因此，在没有证券信用交易制度下，投资者在熊市中，除了暂时退出市场外没有任何风险回避的手段。融资融券的推出，可以使投资者既能做多，也能做空，不但多了一个投资选择以赢利的机会，而且在遭遇熊市时，投资者可以融券卖出以回避风险。2、有利于提高投资者的资金利用率融资融券具有财务杠杆效应，使投资者可以获得超过自有资金一定额度的资金或股票从事交易，人为地扩大投资者的交易能力，从而可以提高投资者的资金利用率。例如，投资者向证券公司融资买进证券被称为“买空”。当投资者预测证券价格将要上涨，可以通过提供一定比例担保金就可以向证券公司借入资金买入证券，投资者到期偿还本息和一定手续费。当证券价格符合预期上涨并超过所需付的利息和手续费，投资者可能获得比普通交易高得多的额外收益。但这种收益与风险是对等的，即如果该证券的价格没有像投资者预期的那样出现上涨，而是出现了下跌，则投资者既要承担证券下跌而产生的投资损失，还要承担融资的利息成本，将会加大投资者的总体损失。3、有利于增加反映证券价格的信息信用交易中产生的融资余额（每天融资买进股票额与偿还融资额间的差额）和融券余额（每天融券卖出股票额与偿还融券间的差额）提供了一个测度投机程度及方向的重要指标：融资余额大，股市将上涨；融券余额大，股票将下跌。融资融券额越大，这种变动趋势的可信度越大。因此，在融资融券正式推出以后，公开的融资融券的市场统计数据可以为投资者的投资分析提供新的信息。融资融券对于客户经理的作用是什么？1新的分析工具能在一定层面上反应证券价格是否合理，有利于对投资决策的判断。2新的投资产品可以为投资者提供更多的投资机会和策略。3提高投资者资产周转率、交易量及佣金贡献。4进一步为客户提供增值服务，提高客户依赖度（黏度）。（1）增强流动性：放大证券和资金供应，活跃证券交易，增加市场交易量；（2）改变经纪业务竞争格局：试点券商形成先入优势，不具融资融券资格的证券公司面临优质客户流失的风险；（3）风险管理工具：卖空机制的推出有利于产品创新，催生多种投资策略和风险管理工具。对证券公司：（1）开拓新的业务领域，丰富产品结构，增强公司竞争实力；（2）改善盈利结构，成为公司新的利润增长点，扩大收入来源，促进经纪业务佣金收入的增长。显性影响：扩大收入来源（佣金、息费收入）杠杆效应扩大交易量例如，客户资金为100万元，当客户进行普通证券交易时最高可实现100万的交易量；当客户进行融资交易时，可普通买入100万证券，再将买入的证券作为担保品转入，可获得70万可用保证金余额（