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上海海运学院硕士学位论文经济增加值理论及其应用的研究姓名：黎明申请学位级别：硕士专业：国际贸易学指导教师：潘国陵2002.12.1经济增加值理论及其应用的研究作者：黎明学位授予单位：上海海运学院相似文献(10条)1.学位论文栾元杰经济增加值修正市盈率模型的构建及应用研究2006本文在国内外研究的基础上，运用理论分析与实例研究相结合的方法，以经济增加值修正市盈率模型的构建为主线，重点研究将这一价值评估模型用于我国上市公司进行价值评估。首先，对国内外的企业价值评估研究成果进行综述。国外的研究主要集中于现金流量折现法、剩余收益估价法、期权定价法、EVA价值评估法、市盈率法；国内的研究主要是在借鉴西方国家的研究成果，到目前为止尚未形成比较系统的理论。通过对国内外文献的研究分析，引出本文的研究方法和内容，即采用理论分析与实例研究相结合的方法，用经济增加值修正市盈率模型对我国上市公司进行价值评估。其次，介绍企业价值评估和市盈率的相关理论。在对市盈率相关理论及影响因素进行研究的基础上，把EVA引入市盈率价值评估模型，并构建出EVA修正市盈率模型。在实例研究中，将构建出的模型应用于我国上市公司——天士力集团的价值评估，通过市盈率和EVA修正市盈率两种模型的对比评估，揭示了EVA修正市盈率模型是一个崭新的估算企业价值方法，它能比较准确地评估企业价值。最后，指出了本文的研究结论及展望。2.学位论文武涛企业并购中目标企业价值评估研究2005企业价值评估是现代市场经济的产物，它是适应频繁发生的企业改制、公司上市、企业购并和跨国经营等经济活动的需要而产生和发展的。由于评估对象的特殊性和复杂性，使其成为一项涉及面较广和技术性较强的资产评估业务。尤其在企业并购中，企业价值评估决定了并购的标的，是并购双方谈判的重点和难点所在。如何确定被并购企业的价值成为困扰投资决策者的重要问题之一，而确定目标企业价值的关键是选择合适的评估方法。目前，流行的现金流量法、经济增加值法、实物期权法、市盈率法等评估方法各有利弊。本文结合案例分析，对各项评估方法的应用加以阐述。现金流量法通过将目标企业未来现金流进行折现确定企业价值，符合资产价值决定于其产生的未来收益现值的观点。市盈率法属于市场价格比较法的一种，通过建立可比企业间的桥梁确定企业价值。现金流量法和市盈率法均属于传统评估方法。随着经济的发展，购并双方要求采用更为科学合理的评估方法确定目标企业价值，由此产生了评估方法的创新，本文着重阐述了流行的经济增加值评估法、实物期权法、投资机会法、风险权重法。目标企业价值的合理确定依赖于专业的人员、丰富的经验、合理方法的选择，决策者要本着原则性与灵活性相结合的原则，选择适当的评估方法，因地制宜地进行评估。 本文研究的框架为先对企业并购中目标企业价值评估的基本要素进行回顾，即并购中目标企业价值评估的目的和意义、评估的特点、评估的范围和程序，之后着重对传统的、现代的评估方法进行深入探讨，研究流行的现金流量评估法、经济增加值评估法、市盈率法、实物期权法、投资机会法、风险权重法，并结合评估模型加以说明，最后对并购中目标企业价值所带来的协同效应和稀缺资源效应加以评述。3.学位论文刘念上市公司经济增加值(EVA)初探2000该文共分四大部分.第一部分介绍了中国传统衡量上市公司经营绩效的4个主要的指标;每股净收益、市盈率、总资产收益率和净资产收益率,其中主要分析了最常用的市盈率和净资产收益率这两个指标.第二部分是对经济增加值的定性分析.第三部分是对经济增加值的定量分析.简要描述了在实际工作中使用这一指标的步骤.以五家三无概念上市公司为样本,分别计算出这五家上市公司1995-1999年各年的经济增加值,并将计算结果市净率做比较.表明经济增加值与公司的市值相关性是更为明显、更为直观.第四部分是对全文的总结.强调经济增加值的两大优势并同时指出该指标的某些有待完善之处.建议中国在改进的基础上大力推广该指标的使用.4.期刊论文万友林.黎明经济增加值市盈率界定及其在仓储运输上市公司中的应用-上海海运学院学报2004,25(1)市盈率作为主要的评价上市公司盈利能力的技术指标之一,它的可靠性和准确性受到其自身缺陷与潜在的误解的限制而大大的降低.在简单地分析了市盈率显性和隐性的缺陷基础上,引入经济增加值(EVA)理论,并通过EVA对市盈率加以改进,得到EVA市盈率这一新的评价指标.运用此指标对仓储运输行业上市公司进行分析,得出一些不同的结论.5.学位论文陈婧基于经济增加值的上市公司盈利能力实证研究2007企业创造价值是经济增长的微观基础。管理者通常是根据盈利能力的增减来调整企业的经营方向和经营策略，投资者则会根据盈利能力来判别企业的好坏，选择盈利能力较强的企业进行投资。宏观经济决策层也会通过各行业盈利能力的横向和纵向比较来确定行业所处的水平和周期并据此调整经济决策。衡量一个企业的盈利能力好坏，一般是通过分析企业的盈利能力指标来实现的。然而，单纯考察企业的净资产收益率等传统盈利指标是不科学的，因为它们并不能客观全面地反映企业的经营绩效。传统的盈利能力指标有企业的净利润、现金流量、资产收益率等，对于上市公司来说还有每股收益、每股现金流量等财务指标等。通过定性分析，本文将说明企业比较容易通过财务操控达到粉饰企业经营和财务状况的目的。进一步的定量分析也说明单独使用某一传统财务指标存在两点缺陷。一是相关性分析的结果显示各财务指标之间有时会出现低相关甚至是负相关，这就给管理者和投资者判断企业经营绩效带来了难度和困惑；二是由于各财务指标的计算方法不同导致反映的侧重点也不同，因子分析的结果显示七项主要的财务指标可以归结成两个主要因子，即利润因子和现金流量因子。因此，盈利能力实证研究的目的首先是要找到能够客观全面反映企业真实状况且具有可比性的盈利能力指标。其次，本文还意图根据这个盈利能力指标的实证数据得到自己的统计分析和行业分析。目前，经济界普遍认为净资产收益率与资本成本二者的相对变化隐含的绩效信息在反映企业经营业绩上更为真实和客观，作者在本文中介绍了当前管理界较为盛行的经济增加值思想和经济增加值指标EVA(EconomicValueAdded)，其核心目标正是要纠正企业以往只看到债务成本而忽视资本成本的现象。EVA反映的是企业在一段时间内(通常是一年内)扣除所有资本占用之后的价值增量，即创造价值；每股EVA反映的是单位股权一年内可以带来的价值增量。在对EVA的一般计算公式进行调整后，本文计算了50家A股上市公司的EVA数据。根据对这个由50家公司组成的样本的每股EVA的总体分析，作者认为每股EVA指标具有客观性和可比性，因此在度量企业经营业绩方面确实存在着一定的优越性。如果每股EVA高于0.25或接近该数值时，我们可以判断该公司的价值创造能力是相当优秀的(一般可以排在上市公司总体的前15％)；如果每股EVA在0.1到0.25之间，说明该公司的经营状况和盈利能力还不错，一般来说这样的公司处于生命周期理论的成熟期，因此盈利持续性也比较强；每股EVA处于-0.1到0.1的企业可认为是微利企业，其经营状况只能用“差强人意”来形容：而每股EVA在-0.1以下的企业，我们认为它们正在严重的破坏价值，即企业的经营正在导致价值的流失。另外，从行业角度分析每股EVA的话，交运港口、消费服务业的行业的平均每股EVA较高；消费服务业正是国民经济产业中发展比较迅速的行业，基本包含了所有的第三产业企业。农林牧渔、工程制造和资源能源居于中游水平，这三者都是我国经济结构中发展最成熟的部分，也在整个产业结构中占有极大的比重，是当前国民经济增长的主流力量。由于原料成本上涨快速，技术水平改善速度缓慢，以及市场竞争激烈，医药化工和材料加工业的价值创造能力较弱。科技通信行业因为其本身研发水平不高，大量的研发投入并没有带来很大的技术改善并投入产业化生产流程，所以每股EVA普遍过低；然后，科技通信行业在整个国民经济中的地位尚处在起步阶段，因此是能够通过改善管理体制和行业内部环境来获得增加的。尽管EVA的思想和模型比较简单，但它的计算公式非常繁琐，涉及企业中大量的财务信息，包括一些会计报表上不加披露的信息。因此，作者尝试了用传统而且较易获得的财务指标来拟合每股EVA指标。这样一方面可以减轻人们在运用每股EVA指标时数据采集的负担，另一方面简化了计算程序。为了求得拟合度较高的回归方程，本文在多元线性回归的基础上还采用了主成分回归和定性变量回归的方法。最后给出的拟合的回归方程的复相关系数R达到0.906，当方程用于预测下一年数据时相关系数R也达到了0.900，因此用该方程来简化每股EVA的计算是可行并且较为理想的。方程可以表述为每股EVA的拟合值=0.046+0.872×每股收益-0.067×每股现金流量-0.524×每股净资产/市盈率-0.146u1-0.078u2-0.139u3-0.138u4-0.075u5-0.237u6+0.025u7其中u1，…，u7分别代表医药化工、工程制造、消费服务、材料加工、交运港口、资源能源、科技通信和农林牧渔业的虚拟变量。该回归方程的两个正项恰好是盈利能力的两大因子，即每股收益和每股现金流量，方程的负项为每股净资产/市盈率，作者将它解释为每股成本。因此，方程的意义也十分明显，是通过扣除资本成本来修正企业的利润；这也再一次说明每股EVA指标是对传统盈利能力指标的有意义的总结形式。6.学位论文王明威中国证券市场EVA有效性的实证研究2002中国传统的业绩衡量指标,如税后净利润、每股收益和市盈率等,存在着成本计算不完全、偏离为股东创造最大价值的目标等缺点.经济增加值EVA(EconomicValueAdded)指标克服了传统业绩衡量指标的缺陷,比较准确地反映了上市公司在一定时期内为股东创造的价值.EVA于20世纪80年代由美国SternStewart&Co.引入,并在实践中广泛应用.美国一些大投资银行越来越多地将EVA应用于公司投资价值评价,并取得成功.该文通过计算2000年和2001年上市公司EVA、EPS值,并与股价进行对比分析,以判断股价与EVA是否具有相关性和有效性,即EVA能否运用到当前中国证券市场中,并对证券投资分析具有指导意义.7.学位论文江海基于竞争优势的EVA影响因素研究2006进入20世纪90年代，美国和主要发达国家，在公司治理领域逐渐形成一种主流的观点，这就是管理的首要职责是为股东创造价值。要实现股东价值最大化，就必须对企业创造价值的过程进行管理，也就是要进行价值管理。弗兰克·莫迪里亚尼和默顿·米勒在20世纪50年代末和60年代前半期发表的研究成果，奠定了企业价值理论的基础。传统的业绩度量指标——净利润、投资报酬率、股东权益收益率、每股收益、市盈率等，由于受到不同会计方法的影响和忽略了资金的时间价值，因此都存在一定的局限性。我们需要找到一个指标，这个指标既要和企业价值存在天然联系，能够说明价值的来源，同时又能对一定期间的经营质量做出判断、对经营活动提供支持，从而便于工作、便于依据该指标进行价值管理。这个指标就是经济增加值。管理者在应用这个指标时，不应只关注经济增加值的正或负。直接专注于经济增加值本身，使管理者在日常管理中难以有效进行价值管理。只有从企业竞争角度深入分析影响EVA的各因素，才能真正的用活这个指标。本文首先是经济增加值基本理论的综述。在这一部分中对经济增加值的由来和基本理论进行了全面、详细的介绍。经济增加值本质上是一种经济利润，而经济利润同会计利润最本质的区别就在于前者基于经济学原理——只有在公司挣得的资本回报足以弥补其资本成本，企业才会升值，股东财富才会增加。经济增加值作为一个业绩指标，有其独特的计算方法。它在报表营业净利润的基础上，进行了各种调整，使其能够更好的反映企业经营业绩。其次本文分析了竞争优势与EVA的关系，对企业所处的竞争环境以及如何获取竞争优势进行了系统的阐述。管理者应致力于创造经济财富，而且创造这一财富最好的办法是把关注竞争优势作为关键点。一个企业要在长期内获得财务成功，它必须持