证券交易实务基本入门

證券交易實務基本入門Mailaddress：[e-mail]：~robert/葉志權ChihChuan(Robert),YehDepartmentofFinanceOverseasChineseInstituteofTechnologyUniversity證券市場組織概況與交易流程證券市場的交易實務•初級市場運作•次級市場運作•股票市場的交易實務•信用交易•股價指數介紹葉志權ChihChuan(Robert),YehDepartmentofFinanceTheOverseasChineseInstituteofTechnologyUniversity初級市場運作•股票上市上櫃公開承銷InitialPublicOfferings,IPOs•現金增資發行SeasonedEquityOfferings,SEOs投資銀行•業務範圍證券承銷、企業購併、資金管理以及創業投資•核心業務—證券承銷︵資證金券需發求行者人︶資︵金投供資給人者︶投資銀行（證券承銷商）證券承銷的方式•確定包銷（全額包銷）FirmCommitmentUnderwriting：須承擔銷售風險,並先行認購包銷之有價證券•餘額包銷(Stand-byUnderwriting)：須承擔銷售風險,並於承銷期間屆滿時概括認購未售出之有價證券•代銷(Best-effortUnderwriting)：約定代銷抽佣,毋須承擔銷售風險承銷商的主要功能•承銷功能•顧問功能•價格穩定功能上市承銷價格偏低的現象•即使普遍有承銷價偏低的現象，但不表示投資者皆可賺得該報酬，原因是—1.並非每筆上市證券價格皆被高估2.當價格被過度低估時，該證券通常是出現超額認購的情況，投資者未必能購得。•價格低估的好處在於—1.鼓勵投資者認購，避免承銷失敗2.承銷商的信譽保障上市承銷價格的決定•競價拍賣Auction1.銷售總股數的50%辦理競價拍賣2.剩餘50%股數則由承銷商與發行公司由競價拍賣中得標價格,予以計算公開申購的承銷價格。•詢價圈購Book-building1.發行公司與承銷商由市場需求狀況議定承銷價格，再配售與參與詢價圈購的投資者2.銷售總股數的50%詢價圈購3.剩餘50%股數依議定價格採公開申購—兩者的不同在於承銷價格的決定過程股票存送集保規定•閉鎖期間（Lockup）•閉鎖期間或集保期間屆滿時，往往會有大量股票湧入市場，造成股價下挫。私下募集•債務證券的發行•興櫃股票與二類股股票公司辦理現金增資次級市場運作•台灣證券交易所普通股特別股認購（售）權證台灣存託憑證受益憑證可轉換公司債•中華民國櫃檯買賣中心普通股二類股普通股公司債可轉換公司債未上市、上櫃股票（興櫃）•紐約證券交易所NYSE會員制–佣金經紀商專業會員交易廳經紀商交易廳交易員•那斯達克市場Nasdaq與NYSE的差異在於–1.電腦網路完成交易，沒有實際交易場所2.每支股票可能有多個自營商擔任造市者次級市場運作自營商市場與拍賣市場•自營商市場–自營商為自己的帳戶買賣，是市場造市者，項投資者報價，市場內的交易活動多由自營商完成。–例：Nasdaq及台灣的興櫃市場•拍賣市場–主要目的乃是撮合買賣雙方，自營商扮演角色有限，投資者多透過經紀商買賣交易股票。–例：NYSE、台灣證交所、櫃檯市場和二類股市場股票市場的交易實務•開戶•買賣委託1.證券名稱2.股數3.價格類別•市價委託marketorders•限價委託limitorders•停損委託stoporders•停損限價委託stoplimitorders4.有效期間：無註明日期者視為當天有效委託•買賣交割手續(1.425)普通交割：第二個營業日3:30前完成款券交割全額交割：買賣成交當日即應完成交割•證券交易稅與手續費–手續費買賣雙方皆須繳納，–證交稅(3)則僅由賣方繳納即可。股票市場的交易實務000000信用交易•融資買進MarginPurchase信用帳戶的投資者以部分自備資金並向證券商借入短缺的款項以支付股票的價款。現行上市規定融資成數為標的物價款的60%。•融券放空ShortSales信用帳戶的投資者向證券商借入股票並在市場上出售。現行上市規定融券保證金為標的物價款的90%。•現行規定擔保維持率為120%。信用交易制度信用交易帳戶開立之條件•年滿20歲有行為能力之中華民國國民或依法組織之法人。•已開立委託買賣帳戶滿“3個月”。•最近一年內委託買賣成交10筆以上,累積金額達所申請融資額度之2分之1。•最近一年之年所得與各種財產計算達所申請融資額度之30%。信用交易某甲於3/11以每股45元的價格融資買進A股票4,000股，並以每股100元的價格融券賣出B股票2,000股，若不考慮相關費用請試算其融資、融券及整戶的擔保維持率。%100融資擔保品市值%100%100融券標的股票市值原融資金額融券保證金原融券標的股票價款整戶擔保維持率融券標的股票市值融券保證金原融券標的股票價款融券擔保維持率原融資金額融資擔保品市值融資擔保維持率%18.181%100000,200000,108180000000,200000,180%100融資擔保品市值%190%100000,200180000000,200%1002000100)9.02000100()2000100(%100%67.166%100000,108000,180%1006.0400045400045%100融券標的股票市值原融資金額融券保證金原融券標的股票價款整戶擔保維持率融券標的股票市值融券保證金原融券標的股票價款融券擔保維持率原融資金額融資擔保品市值融資擔保維持率假設在4/10市場證券價格變動，A股票收盤價格為25元；B股票收盤價格為150元，則各擔保維持率的變化為何？需補繳保證金融券標的股票市值原融資金額融券保證金原融券標的股票價款整戶擔保維持率融券標的股票市值融券保證金原融券標的股票價款融券擔保維持率需補繳保證金原融資金額融資擔保品市值融資擔保維持率%120%65.117%100000,300000,108180000000,200000,100%100融資擔保品市值%120%67.126%1002000150180000000,200%100%120%59.92%100000,108000,100%100融資、券追繳保證金之認定•若投資人帳戶中同時存在融資及融券的買賣交易時，應以整戶的擔保維持率是否低於最低維持率120%，作為追繳與否的判定。(ex117.95%120%需追繳)•追繳擔保款的計算：已知整戶擔保維持率低於120%，尚須個別試算融資擔保維持率與融券擔保維持率，據以決定追繳的款項。如前例：係融資買進之標的股票低於法定的最低擔保維持率，故需進行融資追繳。融資追繳款項=原融資金額-融資標的股票現值可融資金額=108,000-(25*4,000*0.6)=108,000-60,000=48,000元融資買進交易•範例3.120,000融券賣空交易•範例3.2融資融券信用交易與整戶擔保維持率•範例3.3假設目前融資比率是50%，融券保證金成數也是50%，整戶擔保維持率為120%，投資者若以每股$40元融資買進聯電股票1,000股，同時以每股$60元融券賣出台積電股票1,000股，請回答下列問題。融資使用率%100融資限額融資餘額融資使用率1.融資餘額被視為散戶指標，顯示一般投資人的動向。2.惟融資餘額偏高時則意味市場散戶追價能力受限。3.融資限額為上市股數25%。4.當融資張數偏高時，隱含市場中存在隨時殺出的浮動籌碼。券資比與軋空有利軋空融資張數融券張數券資比%30%100融券並非散戶指標而應視其為未來的買盤：當投資人融券賣出若行情下跌則必定進場回補空單，獲利了結。若行情上漲則可能因為斷頭壓力，而被迫認賠回補。故當融券賣出時將構成買進力量，若融券餘額增加可能會引發多頭拉抬，推升股市行情，迫使融券戶回補，即俗稱之軋空。(p.s回補或軋空的買盤必須克服融資獲利了結的賣壓，故以券資比為參考之數據)籌碼安定度分析•籌碼安定度及格=個股融資修正幅度=大盤跌幅或=該類股跌幅•籌碼安定度佳=個股融資修正幅度=大盤跌幅該類股跌幅•籌碼安定度極佳=個股融資修正幅度大盤跌幅該類股跌幅•籌碼安定度差=個股融資修正幅度=大盤跌幅該股股跌幅•籌碼安定度極差=融資修正幅度大盤跌幅該類股跌幅信用交易管制與當日沖銷•融資融券限額融資融券每戶最高限額3,000萬元2,000萬元上市單一個股限額1,500萬元1,000萬元上櫃單一個股限額1,000萬元750萬元當日沖銷：係指投資人在信用帳戶內於同一交易日對同一種有價證券，進行「融資買進，融券賣出」或「融券賣出，融資買進」之資券相抵的交易稱之。即俗稱之當沖或當軋。當日沖銷每種證券高限額為750萬元。股價指數介紹•種類台灣證券交易所發行量加權股價指數美國史坦普爾500股價指數美國道瓊工業股價指數MSCI所編制之EAFE及EM•功用1.推估投資組合或個股的績效表現2.作為衍生性商品的標的物3.作為套利交易的參考股價指數的編制方法•簡單算數平均法–例：美國道瓊工業股價指數、日經255指數指數DJIADJIA301iitP股價指數的編制方法•發行量加權指數1.巴氏指數niitiniititQPQP101巴氏指數100TSE101niitiniititQPQP2.拉氏指數niiiniiitQPQP10010拉氏指數3.台股發行量加權價格指數股價指數的編制方法4.混合編製法—S&P500即屬之niiiniititQPQP1001混合編制指數