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1财务管理第七章筹资方式2第一节企业筹资概述一、企业筹资的分类二、筹资渠道与筹资方式三、企业筹资的基本原则四、资金需要量的预测五、资金成本对筹资决策的影响3第一节企业筹资概述一、企业筹资的分类企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。分类:（1）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。（2）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集。4第一节企业筹资概述二、筹资渠道与筹资方式内容筹资渠道筹资方式含义筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式种类或方式国家资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金等六种吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁5第一节企业筹资概述三、企业筹资的基本原则（一）规模适当原则（二）筹措及时原则（三）来源合理原则（四）方式经济原则6四、资金需要量的预测（一）定性预测法利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。（二）定量预测法主要有：比率预测法和资金习性预测法7五、资金成本对筹资决策的影响1.资金成本是影响企业筹资总额的重要因素；2.资金成本是企业选择资金来源的基本依据；3.资金成本时企业选用筹资方式的参考标准；4.资金成本是确定最优资本结构的主要参数。资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素，企业还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。8第二节权益性筹资一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的出资方式1.现金出资2.实物出资企业吸收的实物应符合的条件：（1）确为企业科研、生产、经营所需；（2）技术性能比较好；（3）作价公平合理。9第二节权益性筹资3.工业产权出资企业吸收的工业产权应符合的条件：（1）能帮助研究和开发出新的高科技产品；（2）能帮助生产出适销对路的高科技产品；（3）能帮助改进产品质量，提高生产效率；（4）能帮助大幅度降低各种消耗；（5）作价比较合理。4.土地使用权出资企业吸收的土地使用权投资应符合的条件：（1）是企业科研、生产、销售活动所需要的；（2）交通、地理条件比较适宜；（3）作价公平合理。10第二节权益性筹资（二）吸收直接投资的成本与普通股资金成本计算方法一致，只不过不考虑筹资费用。（三）吸收直接投资的优缺点1）有利于增强企业信誉和借款能力；2）有利于尽快形成生产能力；3）有利于降低财务风险。优点：缺点1）资金成本较高；2）容易分散企业控制权。11第二节权益性筹资二、发行普通股票（一）股票的分类股票分类按股东权益按发行和上市地区按是否记名按有无面值普通股优先股记名股票无记名股票面值股票无面值股票按发行时间A股H股始发股新股B股N股12第二节权益性筹资（二）普通股股东的权利1.公司管理权公司管理权主要表现在：投票权：对公司重大问题进行投票（比如修改公司章程、改变资本结构、批准出售公司重要资产、吸收或兼并其他公司等）。查账权：股东可以委托会计师进行查账。阻止越权经营的权利：阻止管理当局（经营者）的越权行为。2.分享盈余权3.出让股份权4.优先认股权5.剩余财产要求权13第二节权益性筹资（三）股票的发行1.私募：向少数特定对象直接发行2.公募：公开向社会公众发行（1）自销：发行公司自己直接将股票销售给认购者。（2）承销：发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。承销又分为包销和代销。14第二节权益性筹资（四）股票上市的利弊分析1.股票上市的有利影响（1）有助于改善财务状况；（2）利用股票收购其他公司；（3）利用股票市场客观评价；（4）利用股票可激励职员；（5）提高公司知名度，吸引更多顾客。2.股票上市的不利影响（1）使公司失去隐私权；（2）限制经理人员操作的自由度；（3）上市成本高。15第二节权益性筹资（五）普通股筹资的成本（六）普通股筹资的优缺点1.优点：（1）没有固定的股利负担；（2）没有固定的到期日，无需偿还；（3）筹资风险小；（4）能增强公司的信誉；（5）筹资限制少。2.缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散公司的控制权。16第二节权益性筹资三、留存收益筹资（一）来源盈余公积、未分配利润（二）成本：（三）优缺点1.优点（1）资金成本较普通股低；（2）保持普通股股东的控制权；（3）增强公司的信誉。2.缺点（1）筹资数额有限制；（2）资金使用受制约。17第三节长期负债筹资一、长期借款（一）长期借款的种类（二）长期借款的成本政策性银行、商业银行和其他金融机构贷款抵押贷款信用贷款固定资产贷款、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款18（三）长期借款的取得条件▲独立核算、自负盈亏、有法人资格；▲经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围；▲借款公司具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；▲具有偿还贷款的能力；▲财务管理和经济核算制度健全，资本使用效益及公司经济效益良好；▲在银行开立账户，办理结算。第三节长期负债筹资19第三节长期负债筹资（四）长期借款的保护性条款和利率1.建立长期借款的保护性条款的原因由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件。这些条件写进借款合同中，形成了合同的保护性条款。2.保护性条款的内容●一般性保护条款●例行性保护条款●特殊性保护条款20第三节长期负债筹资3.一般性保护条款大多数借款合同都包括此类条款,具体内容有：★规定借款企业应保持的最低流动资金净额（营运资金净额），还可能规定最低的流动比率。最低水准，由借贷双方协商确定；★规定对现金流出的限制，如支付股利、工资、回购股票等的限制；★规定对资本支出规模的限制；★规定对其他长期债务的限制。（四）长期借款的保护性条款和利率21第三节长期负债筹资（四）长期借款的保护性条款和利率4.例行性保护条款大多数借款合同也都包括此类条款,具体内容有：★规定企业要定期向银行提交财务报表；★规定企业不准在正常情况下出售较多的资产；★规定企业要如期交税和偿债；★规定企业租赁固定资产的规模。22第三节长期负债筹资（四）长期借款的保护性条款和利率5.特殊性保护条款对某些特殊情况做出规定，具体内容有：★要求贷款专款专用；★要求企业主要领导人不得在合同有效期内调离；★要求企业不能投资于短期不能收回的项目；★要求借款采取补偿性余额形式。23第三节长期负债筹资（四）长期借款的保护性条款和利率6.长期借款的利率银行长期贷款利率一般要比短期贷款利率要高。利率的具体水平决定于资本市场的供求关系、贷款金额、有无担保及公司的信誉等。◆固定利率：贷款利率经借贷双方商定后通常不再变动。◆变动利率：利率可以定期调整，一般是根据金融市场行情每半年或一年调整一次。调整后贷款的余额按新利率计息以还本付息。◆浮动利率：利率按市场利率的变动可以随时调整。常常采用基本利率加成计算。通常将市场上信誉最好企业的借款利率或商业票据利率定为基本利率，并在此基础上加0.5至2个百分点作为浮动利率。到期按面值还本，平时按规定的付息期采用浮动利率付息。24第三节长期负债筹资（五）长期借款的偿还1.长期借款的偿还方式◆到期一次还本付息◆定期付息、到期一次偿还本金◆每年偿还一定数额的本金和利息，到期偿还剩余本金◆定期等额偿还本利和25第三节长期负债筹资（五）长期借款的偿还到期一次还本付息方式如果借款企业采用该种方式偿还债务的本息，借款者到期付出的总金额为：期数利率）（本金借款总金额到期偿付+=126第三节长期负债筹资（五）长期借款的偿还3.定期付息、到期一次偿还本金方式如果借款企业采用该种方式偿还债务的本息，借款者到期付出的总金额为：期数）利率本金（总金额到期偿付×+=127第三节长期负债筹资（五）长期借款的偿还4.每年偿还一定数额的本金和利息，到期偿还剩余本金方式在这种方式下，企业借款到期前每年偿还的本金相等，并支付当年的利息，最后一期偿付剩余的本金并支付当期的利息。在借款期限内，企业偿付的借款总金额为：期数利率剩余本金最后一期利率本金本金总金额到期偿付××+×+=228第三节长期负债筹资（五）长期借款的偿还5.定期等额偿还本利和方式该方式要求借款企业在债务期间内均匀偿付借款的本利和，其计算相当于已知年金现值，求年金的计算，借款者每期支付的本息和到期偿付总金额分别为：，利率，期数）（本金偿付额每年等额AP/=期数每年等额偿付额或利息本金总金额到期偿付×=+=∑=nt129第三节长期负债筹资（六）长期借款的优缺点优点：1.筹资速度快；2.借款弹性较大；3.借款成本较低；4.可以发挥财务杠杆作用。缺点：1.筹资风险较高；2.限制性条款比较多；3.筹资数量有限。30第三节长期负债筹资二、发行债券（一）种类1.按照是否记名分：记名债券和无记名债券记名债券丢失后，可以挂失，比较安全。无记名债券转让方便，但是不安全。2.按能否转换为公司股票分：可转换债券和不可转换债券3.按有无特定的财产担保分：信用债券、抵押债券31第三节长期负债筹资（二）债券的发行债券发行价格的影响因素▲债券面值：是指债券票面上注明的价值。即债券到期应偿还的本金。通常，债券的面值越大，发行价格就越高。▲债券票面利率：也称为名义利率，是债券发行时票面上注明的利率。一般来说，债券的票面利率越高，发行价格也就越高；反之，就越低。▲市场利率：是指债券有效期限内资金市场的平均利息率。通常债券的市场利率与债券的发行价格成反比。▲债券期限：是指债券的偿还期限。通常债券的期限与债券的发行价格成反比。32第三节长期负债筹资债券发行价格通常有三种情况：★等价：发行价格=票面价★溢价：发行价格＞票面价格★折价：发行价格＜票面价格债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流出按市场利率的折现值。即企业未来应付利息和本金折现值之和。用公式表示如下：）面值（）年利率（市场利率）（面值市场利率）（年利率行价格债券发nnnntt,iP/F,,iP/A,111+=+++=∑=33第三节长期负债筹资（三）债券的偿还方式1.到期偿还2.提前偿还（提前赎回）（1）强制性赎回：种类相同点区别点①偿债基金发行人在债券到期前陆续偿还债务②赎债基金债券持有人强制举债公司收回债券，只能从二级市场上购回自己的债券，主要任务是支持自己的债券在二级市场上的价格。举债人为提前偿还债务设立的基金34第三节长期负债筹资（三）债券的偿还方式1.到期偿还2.提前偿还（提前赎回）（1）强制性赎回（2）选择性赎回：利率略高于普通债券。举债公司有债券赎回选择权。（3）通知赎回：债券持有人有提前售回优先权3.滞后偿还：有转期和转换两种形式。35第三节长期负债筹资（四）债券资金成本（五）债券筹资优缺点优点：（1）资金成本较低；（2）保证控制权；（3）可以发挥财务杠杆作用。缺点：（1）筹资风险高；（2）限制条件多；（3）筹资额有限。36第三节长期负债筹资三、融资租赁租赁：出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。（一）形式及其特点按租赁资产风险与收益是否完全转移划分经营性租赁和融资性租赁按出租人资产的来源不同划分直接租赁、转租赁、售后回租按设备购置的资本来源不同可将租赁分为单一投资租赁和杠杆租赁37项目融资租赁经营租赁租赁程序由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进承租人所需设备，然后再租给承租人使用承租人可随时向出租人提出租赁资产要求租赁期限租期一般为租赁资产寿命的一半以上租赁期短，不涉及长期而固定的义务合同约束租赁合同稳定。在租期内，承租人必须连续支付租金，非经双方同意，中途不得退租租赁合同灵活，在合理限制条件范围内，可以解除租赁契约租赁期满的资产处置租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选择：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租租赁期满后，租赁资产一般要归还给出租人租赁资产的维修保养租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务租赁期内，出租人提供设备保养、维