第10章 公司财务规划

1第10章公司财务规划第一节公司财务规划内容第二节算例2第一节财务规划的主要内容财务规划：长期财务计划（2-5年）。以公司财务目标为出发点，以销售预测为主导，进行生产、成本和现金收支的预算，编制预计财务报表的一种预算体系。主要内容：一、公司财务目标二、经营现金流量预测三、投资规划四、长期融资计划五、预计财务报表返回一、公司财务目标公司财务目标：公司价值（股东财富）最大化公司财务目标的表述指标：•销售收入增长率（g）•在满足基本限定条件下，0SSg)]ED1()d1(ROS[TOS)ED1()d1(ROSg负债增量权益增量资产增量STOS资产增量)d1(ROSS)E(1权益增量ED)d1(ROSS)D(1负债增量ED)d1(ROSS)d1(ROSSSTOS11财务目标公式的推导公式带入上式即可得到目标将)g1(SS015一、公司财务目标公司财务目标分：•激进型财务目标•稳健型财务目标•紧缩型财务目标返回二、经营现金流量预测经营现金流量：公司经营活动所产生的现金流量。•公式：现金流量的预测关键：•下一年度销售收入预测•成本预测DD)1)(IEBIT(D)1](IDFC)vcP(Q[CFOcc净利润返回三、投资规划投资规划：估算未来随着经营业务增长，而需要增加的净营运资本和固定资产投资净营运资本=流动资产－流动负债•净营运资本的估算公式：•固定资产与销售收入存在一定相关性)g1()SLSA(SSSLSSSAWC00100100返回四、长期融资计划资金缺口估算：在预测、估算了未来经营现金流量和投资规划之差，可以估算资金缺口（EF）•估算公式：bmSg)LA(bmSSSLSSAEF1100返回9五、预计财务报表1.预计资产负债表•提供资产、负债、股东权益数据2.预计损益表•提供收入、成本费用、盈利信息3.预计现金流量表•揭示现金流入和流出量；•提供一种与损益表不同的盈利指标；•揭示账面净收益与现金流量的关系返回10第二节财务规划举例P298：例10-1：A公司两年财务规划一、销售收入与资产负债表项目的关系二、预测经营现金流三、投资预测四、资金缺口估算和长期融资政策五、外部融资约束和融资政策六、预计财务报表返回11一、销售收入与资产负债表项目的关系表10-1：资产负债表•流动资产=现金+应收账款+存货=10000+90000+100000=200000•流动负债=应付账款+应付税金=50000+30000=80000•净营运资本=流动资产－流动负债=200000－80000=12000012表10-2：销售百分比表全部资产项目都与销售收入呈线性（正比例）关系：•现金=销售收入×2%•应收账款=销售收入×18%•存货=销售收入×20%•固定资产（净值）=销售收入×30%负债权益部分项目与销售收入呈线性（正比例）关系：•应付账款=销售收入×10%•应付税金=销售收入×6%负债权益其他项目与销售收入呈非线性(非比例)关系：•长期抵押借款•普通股股本•留存收益返回13二、预测经营现金流表10-3：06年损益表销售收入=500000•税前利润（EBIT－I）=销售收入×10%=50000•折旧(D)=固定资产原值×10%=200000×10%=20000•利息(I)=长期抵押借款×10%=70000×10%=7000•成本(不含D和I)=销售收入×90%-D-I=450000-20000-7000=423000•息税前收益(EBIT)=税前利润+I=50000+7000=57000•所得税=税前利润×30%=50000×30%=15000•净利润=（EBIT-I）-所得税=50000-15000=35000经营现金流=净利润+D=35000+20000=5500014表10-4：07年和08年预计损益和预计经营现金流07年经营现金流计算销售收入=500000×(1+g)=500000×(1+10%)=550000•税前利润（EBIT－I）=销售收入×10%=55000•折旧(D)=固定资产原值×10%=220000×10%=22000•利息(I)=长期抵押借款×10%=70000×10%=7000•成本(不含D和I)=销售收入×90%-D-I=550000×90%-22000-7000=466000•息税前收益(EBIT)=税前利润+I=55000+7000=62000•所得税=税前利润×30%=55000×30%=16500•净利润=（EBIT-I）-所得税=55000-16500=38500•经营现金流=净利润+D=38500+22000=6050015表10-4：07年和08年预计损益和预计经营现金流08年经营现金流计算销售收入=550000×(1+g)=550000×(1+10%)=605000•税前利润（EBIT－I）=销售收入×10%=60500•折旧(D)=固定资产原值×10%=242000×10%=24200•利息(I)=长期抵押借款×10%=70000×10%=7000•成本(不含D和I)=销售收入×90%-D-I=605000×90%-24200-7000=513300•息税前收益(EBIT)=税前利润+I=60500+7000=67500•所得税=税前利润×30%=60500×30%=18150•净利润=（EBIT-I）-所得税=60500-18150=42350•经营现金流=净利润+D=42350+24200=66550返回16三、投资预测表10-5：净营运资本和固定资产投资额净营运资本=流动资产－流动负债•06年净营运资本=200000－80000=120000•07年净营运资本=06年净营运资本×1.1=132000•08年净营运资本=07年净营运资本×1.1=145200固定资产•06年固定资产=200000•07年固定资产=06年固定资产×1.1=220000•08年固定资产=07年固定资产×1.1=242000留存收益（现金股利）•06年现金股利=06年净利润×50%=35000×0.5=17500•07年现金股利=07年净利润×50%=38500×0.5=19250•08年现金股利=08年净利润×50%=42350×0.5=21175返回四、资金缺口估算和长期融资政策bmSSSLSSAEF100资金缺口公式：•07年预计资金缺口：77505.0385001.0800001.03500005.0385005000050000080000500005000003500000EF四、资金缺口估算和长期融资政策bmSSSLSSAEF100资金缺口公式：•08年预计资金缺口：355255.04235021.08000021.0350000EF返回19五、外部融资约束和融资政策1.增长率（g）和融资政策2.外部融资约束3.内部约束•融资政策：债务和股票的选择•普通条款•常规条款•特殊条款返回资产负债率(杆杠率)约束流动比约束速动比约束股利发放率约束20六、预计财务报表1.预计损益表表10-7：06年损益表表10-8：07年、08年损益表•利息费用差异•资金缺口若通过举债满足，将产生税盾21六、预计财务报表2.预计资产负债表表10-9：07年预计资产负债表•左栏：所有的资产项目=06年数据×(1+10%)•右栏：应付账款、应付税金=06年数据×(1+10%)抵押借款：不变弥补资金缺口7750：公司债券7750若发行新股，则“-公司债券0，股本107750”22六、预计财务报表表10-10：08年预计资产负债表•左栏：所有的资产项目=06年数据×(1+10%)×(1+10%)•右栏：应付账款、应付税金=06年数据×(1+10%)×(1+10%)抵押借款：不变弥补资金缺口16275？：公司债券返回2324