财务会计-第二章

1公司财务corporatefinance2ReferencesAppliedCorporateFinance:AUser’sManual(SecondEdition)byAswathDamodaran爱斯华斯.达莫德伦，应用公司理财，机械工业出版社RossStephenA.,公司理财(英文版,第8版),机械工业出版社,2009年1月34主要内容公司金融导论净现值与投资决策投资决策的其他方法资本预算资本成本与资本结构股权融资与债权融资股利理论和股利政策公司治理流动资产管理并购与控制5第一章公司财务概述6什么是公司财务？WhatisCorporatefinance？7金融学框架与公司财务易宪容和黄少军（2005）宏观金融学：对金融市场体系进行研究金融体系的设立与创新金融体系的运作、激励与约束机制金融市场体系对实体经济的影响与作用不同金融体系之间差异性比较微观金融学：讨论金融市场和金融资产的定价与风险管理问题金融市场的组织与特性国际金融市场的组织、运作和金融工具的运用股票、债券、期权和期货的基本特性与基本定价利率、汇率的特性与定价等8公司财务：讨论公司实物投资与财务运作的决策过程。以公司定价理论为基础，分析公司的财务状况、投资、融资、兼并和风险管理等。分为：公司财务、公司兼并与收购、公司治理。9邵宇和刁羽（2008）10金融学学科体系图金融学微观金融学宏观金融学金融决策学金融机构学货币政策分析金融监管学商业银行学投资银行学保险学投资学金融工程学公司金融金融风险管理金融市场学金融资产定价国际金融学微观银行学金融经济学11财务与金融的区别与联系：公司财务（公司金融）既可以看成是企业管理的一项职能，又可以看成是金融学的一个分支。从组织行为学（组织结构）的角度来看，公司财务是企业管理的一项重要职能，如直线职能制企业中的财务管理部门。从新古典经济学的核心概念——供求关系——的角度来看，企业可以看成是证券的供给方，或资金的需求方。因此，公司财务是与投资学相对应的一个学科。公司财务、投资学和金融市场学共同构成了现代金融学的核心体系。12财务的本质与公司财务FINANCE？财务理财金融财政13财务的本质“钱的管理”两个问题：与钱的管理有关的决策应该进行什么投资：如何花钱－－投资决策如何支付这些投资：如何找钱－－融资决策“钱的管理”要达成的目标创造价值：钱生钱14与“钱的管理”有关的学问实务是重要的与实务同样重要的是理论财务理论与实务密不可分151.1什么是公司财务？两个中心问题什么是公司金融？财务经理的作用是什么？公司金融的目标是什么？16什么是公司财务？Corporatefinanceisaspecificareaoffinancethatanalyzesthefinancialdecisionsofcorporations.17TheBalance-SheetModeloftheFirmCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleTotalValueofAssets:Shareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtTotalFirmValuetoInvestors:18CurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleShareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtWhatlong-terminvestmentsshouldthefirmengagein?TheCapitalBudgetingDecision（资本预算）TheBalance-SheetModeloftheFirm19Howcanthefirmraisethemoneyfortherequiredinvestments?TheCapitalStructureDecision（资本结构）CurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleShareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtTheBalance-SheetModeloftheFirm20Howmuchshort-termcashflowdoesacompanyneedtopayitsbills?TheNetWorkingCapitalInvestmentDecision（净营运资金）NetWorkingCapitalShareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleTheBalance-SheetModeloftheFirm21CorporateFinancialDecisionsCapitalBudgeting(投资决策）Theprocessofplanningandmanagingafirm'sinvestmentsinfixedassets.Itisconcernedwiththesize,timing,andriskinessofcashflows.FinancingDecision（融资决策）Themixofdebtandequityusedbyafirm.Whataretheleastexpensivesourcesoffunds?Isthereabestmix?Whenandwheretoraisefunds?WorkingCapitalManagement（营运资金管理）Managingshort-termassetsandliabilities.Howmuchcashandinventorytokeeparound?Whatisourcreditpolicy?Wherewillweobtainshort-termloans?22财务总监与总会计师BoardofDirectorsChairmanPresidentChiefExecutiveOfficerCEOChiefOperationOfficer/COOChiefFinancialOfficer/CFOTreasurerControllerCashManagerCreditManagerCapitalExpenditureFinancialPlanningTaxManagerCostAccountingManagerFinancialAccountingManagerDataProcessingManager资金运动的管理财务总监、公司金融首席财务官通过资源配置实现企业的战略目标和长期发展对外会计报告总会计师Tocreatevalue,thefinancialmanagershould:•Trytomakesmartinvestmentdecisions.•Trytomakesmartfinancingdecisions.23财务经理公司经营（实物资产）流动资产固定资产财务经理金融市场（持有金融资产的投资者）短期债务长期债务权益资本（1）公司向投资者出售证券募集资金（2）现金被投放于公司经营，购买实物资产（3）公司经营产生现金（4）部分现金纳税，部分返回给投资者，部分用于再投资投资、融资与获利分配决策政府投资于什么实物资产资本结构问题24财务与会计财务会计资本预算成本核算成本核算成本管理股利支付数据处理与投资者的关系编制财务报表保险与风险管理总分类账现金管理内部控制信用管理编制预算财务分析与计划社会保险基金税收分析与计划25财务与会计的区别财务主要负责企业的投资和融资决策，其具体职责包括：资本预算、股利支付、风险管理、现金管理、信用管理、财务分析与规划等；财务是面向未来的。会计的主要职能则为监督和核算，其职责具体包括：成本核算、成本管理、财务报表编制、总分类账、内部控制、预算编制等；会计是面向过去的。26财务经理在公司管理中的职责在本课程的教学中，将学生假想为对公司财务负有责任的经理。教学的根本目的在于使得学生能够在复杂的财务环境和信息下有效地分析所面临的财务问题，并作出合理的财务决策。27财务管理的环境一、企业组织形式企业的类型古典企业制度独资企业（SoleProprietorship）或业主制合伙企业（Partnership）现代企业制度公司制企业（Corporation）28独资企业（Soleproprietorship）由个人独资拥有的企业优点：不必准备正式的营运章程，受限制较少不必交纳公司所得税，但企业主须就全部盈余支付个人所得税29缺点：难以筹措大量资金独资企业主负有无限的责任当企业遭受清算时，若企业的资本不足以偿还其负债，则业主必须提供个人的财产偿债独资会随着业主的死亡而告结束30合伙企业(Partnership)两位或两位以上的人合资经营一家公司称为合伙。31一般合伙制企业：所有的合伙人同意提供一定比例的工作和资金，并分享相应的利润或亏损。每个合伙人承担相应的债务。合伙制协议可以是口头协议，也可以是正式的文字协议。有限合伙制：允许某些合伙人的责任仅限于个人在合伙制企业的出资额。有限合伙制通常要求：至少有一人是一般合伙人；有限合伙人不参与企业管理32优点：成立时具有弹性，成本低33缺点：无限的偿债责任有限的企业生命所有权转移困难筹措大量资金的困难34例子：中国的会计师事务所往往使用有限责任公司，而四大会计师事务所在中国开拓业务时往往使用有限合伙制。35公司(Corporation)法律上独立于所有者的商业组织形式，具体分为股份有限公司（含上市公司）与有限责任公司优点：公司具有无限的生命所有权转移较容易公司的股东仅负有限偿债责任36缺点：成立公司的手续比较复杂缴纳公司所得税，而股东又需为获得的红利再纳税维护公司法规定的结构37二、税收环境（1）企业所得税我国企业所得税实行统一的税率；企业允许使用加速折旧法。（2）个人所得税对利息、股息、红利征税，但对资本利得税不征税。38三、金融环境（1）金融市场货币市场与资本市场；股票市场与债券市场；一级市场与二级市场；场外市场等。（2）金融机构金融中介化；商业银行与投资银行；保险公司等39思考：任何企业具有公司形态时，其价值可能会增加？就公司制和其他企业制度的不同点来分析公司制的优势，进而推导出企业在公司形态下价值发生增加的可能的原因。401.2财务管理的目标（1）产值最大化：计划经济时代的产物，企业的主要任务就是完成预定的产值指标只讲产值，不讲效益只求数量，不求质量只抓生产，不抓销售41（2）利润最大化易于操纵、绝对量、没有考虑资金的时间价值和风险因素、短视（3）企业价值最大化安格鲁—撒克逊国家最广泛接受的目标（4）股东财富最大化与企业价值最大化在一定条件下等价（5）利益相关者利益最大化日德较多采用该目标，多目标的结果往往是没有目标42一、经典目标函数利润最大化股东权益最大化企业价值最大化利润最大化过程中存在着短视和没有考虑货币的时间价值和风险的问题，而股东权益最大化中，虽然解决了这个问题，却又存在着所有者和其他利益主体的冲突。企业价值最大化目标的提出解决了冲突问题，却又引出了企业的价值可能和公司的财务状况并非完全一致的新问题。431、利润最大化•利润最大化目标的局限：利润最大化目标概念的含义是模糊的。无确切严格的标准衡量利润，是关于销售的利润或股东权益的利润，是会计净利润还是每股收益（EPS）利润是一种静态的反映，没有考虑货币的时间价值；没有考虑风险，风险与利润是相伴而生；没有考虑创造利润与投入资本的关系，不利于不同资本规模的企业之间或不同期间之间的比较；导致企业的短期行为44为何集中在股东财富最大化？目标含义明确，易于观