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第一章国际财务管理导论§1国际企业国际企业•国际企业：超越国界从事商业活动的企业。•跨国公司：国际企业的典型代表。•跨国公司：一个在两个或更多的国家经营业务的工商企业，它有一个反映企业全球战略经营政策的中央决策体系，其内部的各个实体分享资源、信息，并分担责任。（联合国跨国公司委员会）资本金基础全球化集体思维方式全球化供应链的全球化市场份额全球化评估公司的全球化《称雄全球之路》,第7页AnilK.Gupta,VijayGovindarajan企业国际化进程•17世纪早期国际贸易（以产业革命为标志）。•19世纪中叶的对外直接投资（FDI），以修建铁路和资源开发为主。•两次世界大战之间，基于制造业的FDI迅速增加。•二战之后国际企业高速发展。•战后30年，发达国家对外投资总额增长11倍，其中FDI增长318倍。•进入20世纪90年代，经济全球化趋势更加明显。一组数据•1968年全球跨国公司总数只有7276家，其国外分支机构为27300家，至1999年，跨国公司已经猛增到63000家，国外分支机构则达到70万家。•全球对外直接投资存量1979年为5290亿美元，1995年则达到27000亿美元，1999年更高达86500亿美元。•而据联合国贸发会议发布《2010年世界投资报告》显示，2009年全球外国直接投资（流出）流量1.1万亿美元，年末存量18.98万亿美元。•在世界100个最大的经济体中，有51个是跨国公司，只有49个是主权国家。全球一体化：中印比较中国印度年份198019972005198019972005出口占GDP的百分比6203871221外债占GDP的百分比2.215.611.2122515.6FDI占GDP的百分比1.74.93.60.10.70.8跨国公司成为国际生产一体化的主要载体•1982—1997年跨国公司国外分支机构总产值增长了3．8倍，销售额增长了3．9倍，1997年跨国公司国外分支机构总资产达12．6万亿美元，总产值达21万亿美元，总销售额达9．5万亿美元。1999年跨国公司的总产值已经超过世界总产值的1／3，销售额达到14万亿美元，几乎是世界贸易额的2倍，跨国公司内部及相互贸易占世界贸易的60％以上。经济全球化的动因•贸易和投资的自由化•产品、技术标准的全球化•经济体制的趋同•信息技术革命的推动中国企业的境外上市•截至2003年1月底，境內企业境外上市已达76家，除1家在新加坡上市外，其余75家在香港上市（包括创业板21家），其中有11家在香港和纽约两地上市，有3家在香港和伦敦两地上市，有1家在香港、紐纽约、伦敦三地上市。这些企业通过公开发行、增发及发行可转债，已累计筹资204.33亿美元。中国企业的对外投资•2002年下半年，突然刮起的国企对外投资飓风，已然对2003年中国资本走向世界预演着前奏—•2002年10月，上海汽车工业（集团）总公司斥资6000万美元，购入大宇汽车（通用汽车持股10％）的股份。紧接着，中国网通与亚洲全球电信达成收购协议，成为首家并购海外公司的中国电信服务营运商。•2002年，中国公司海外投资达24亿美元，而2002年之前，累计对外投资只有70多亿美元，很显然，中国资本走出去的步伐在加快。•2009年，中国对外直接投资净额565.3亿美元，较上年增长1.1%。占全球流量的5.1%，位居发展中国家首位，全球排名第五。中国对外直接投资连续八年保持了增长势头，年均增长速度达到54%。中国企业的对外投资•2003年1-7月，经我部批准或备案设立的境外非金融类中资企业263家，中方协议投资额7.5亿美元。分别比上年同期增长55%、28%.其中，境外加工贸易企业33家，中方协议投资额1.03亿美元。•截至2003年7月底，经我部批准或备案设立的境外中资企业共计7222家，中方投资额100.9亿美元。图1中国近十年实际利用FDI规模指标199719981999200020012010进出口总额(亿美元)3251.63239.53606.34742.95097.613962.4出口总额1827.91837.11949.324922661.515777.5进出口差额404.2434.7292.3241.1225.41815.1对外签订利用外资合同外资项目(个)211381985017022223472614027406对外借款13751104外商直接投资2100119799169182234726140实际利用外资额(亿美元)644.08585.57526.59593.56496.72对外借款120.21110102.12100外商直接投资452.57454.63403.19407.15468.781057外商其他投资71.320.9421.2886.4127.94外商投资企业基本情况年底登记户数(户)235681227807212436203208202306445244投资总额(亿美元)7534.77742.297785.688246.758750.1127059.3注册资本(亿美元)4598.144672.874635.494839.55057.9315738.4#外方3029.873137.123166.823371.993596.83对外经济合作(亿美元)合同金额113.56117.73130.02149.43164.551430.9#对外承包工程85.1692.43101.99117.19130.391343.7对外劳务合作28.423.926.3229.9133.2887.2完成营业额83.83101.34112.35113.25121.391010.5#对外承包工程60.3677.6985.2283.7988.99921.7对外劳务合作23.4722.7626.2328.1331.7788.8对外经济贸易基本情况§2国际财务管理的目标和内容•概念：对国际企业的涉外经济活动进行的财务管理。•特征：–理财环境复杂–风险–财务管理方式国际财务管理内容•国际财务管理的基本内容–国际融资的管理–国际投资管理–国际营运资金管理–国际利润管理国际财务管理内容（续）•国际财务管理的特殊内容–汇率预测和外汇风险的管理–国际资金转移•转移价格的制定•投入子公司资本及分红的管理•子公司收入和费用的管理•冻结资金的管理–国际税收和国际结算国际财务管理目标•国际财务管理目标演变–利润最大化–股东利益最大化–企业价值最大化–相关利益者利益最大化财务管理目标国际比较美、日公司目标比较美国日本1.投资收益1.改进产品，引进新产品2.更高股价2.市场份额3.市场份额3.投资回报4.改善工作条件4.更高股价影响跨国公司目标的利益集团•股东•债权人•雇员•关联企业•政府•客户•社区•国际经营理论–比较优势理论–不完全竞争理论–国际产品生命周期理论§3国际经营理论与方法比较优势理论•已知下表条件，海尔、春兰分别具有怎样的比较优势？生产效率比较（台/人班）海尔春兰冰箱1512空调109比较优势理论三大转变•由注重外生比较优势向外生与内生比较优势并重转变；•由单因素比较优势向多因素（技术、禀赋、交易效率）综合比较优势转变；•由国内、国际贸易理论分离向国内、国际贸易理论统一转变。不完全竞争理论•完全竞争？–比较优势自动消失•市场不完美？–比较优势长期存在国际产品生命周期理论国内需求认同国外需求认同国内建厂国内供给地域扩张产品研发跨国建厂产品出口国外公司仿造国外竞争加剧退出国外竞争国际经营方法1•国际贸易–无需对外投资，进出口业务的调整较为灵活–我国对外贸易情况年份进出口出口总额进口总额差额总额19911356.3718.4637.980.519921655.3849.4805.943.519931957917.41039.6-122.219942366.21210.11156.15419952808.61487.81320.816719962898.81510.51388.3122.219973251.61827.91423.7404.219983239.51837.11402.4434.719993606.31949.31657292.320004742.924922250.9241.120015097.62661.52436.1225.4201015777.513962.41815.1国际经营方法2•许可经营–公司提供技术（包括版权、专利、商标、商号等），以谋求利益–公司不参与被许可公司经营管理•特许经营–公司为获取定期收入，而提供专业化的营销或劳务策略、技术支持以及可能的初始投资–公司参与被特许公司的重大决策，双方有统一的战略目标•合资企业–不同国家对于外资控股比例由不同的要求。•收购与兼并–主要通过资本市场运作获得东道国公司的控制权。•设立独资企业–在开放程度较高的国家，国际企业（尤其是跨国公司）可以谋求建立独资子公司。§4国际机遇与风险国际机遇•对外投资与吸引外资•规模扩张的机遇•发挥优势的机遇项目单位:个;金额单位:亿美元年份外商其他项目金额项目金额项目金额投资额签订利用外资协议(合同)额1979-19831471239.7879150.62139277.4211.741984189447.913819.16185626.512.241985314598.677235.34307359.324.0119861551117.375384.07149828.344.9619872289121.365678.17223337.096.1019886063160.0411898.13594552.978.9419895909114.7913051.85577956.006.9419907371120.869850.99727365.963.91199113086195.8310871.6112978119.774.45199248858694.3994107.0348764581.246.121993835951232.73158113.06834371114.365.31199447646937.5697106.6847549826.804.081995371841032.05173112.8837011912.826.35199624673816.1011779.6224556732.773.71199721138610.5813758.7221001510.0441.82199819850632.015183.8519749521.0227.1417-13我国利用外资概况总计对外借款外商直接投资QY•国内公司国内公司最佳产量•跨国公司国际公司最佳产量规模扩张的机遇国际风险•经济风险–经济形势–经济政策•政治风险–国际政治–国内政治•汇率风险–亚洲金融危机–南美金融危机国际财务管理特点•外汇风险与政治风险•市场的不完善性•扩大的市场机遇§5国际财务管理组织•国际企业经营和财务管理的组织结构1、职能式2、分部式（地区分部和产品分部）3、混合式和矩阵式4、网络式•国际企业财务管理的决策控制模式–集权模式：财务管理决策权集中在公司总部，国外分支机构按公司总部制定的财务政策和财务决策进行具体的财务管理活动。–分权模式：通过财务决策权在总部与国外分支机构之间的合理配置，实现公司财务管理活动协调进行的财务管理模式。集权模式特点•优点–可以集中利用财务专家–可以降低资金成本–可以优化公司资源配置–可以降低公司税赋–可以增强抗风险能力•缺点–不利于调动子公司积极性–不利于协调与当地持股人的关系–可能激化与东道国的矛盾–不利于考核子公司业绩思考•集权模式与分权模式的选择。1、代理成本与企业适应性之间的平衡2、企业组织结构3、文化传统影响国际财务管理组织模式的因素•公司规模•股权结构•技术水平•文化禀赋•管理内容财权集中度公司规模财权集中度股权集中度财权集中度技术水平财权集中度文化禀赋—不确定性规避和权力化程度财权集中度管理战略性作业•国际经营的机遇与风险•国际理财分权管理模式的特点•简述国际经营主要理论依据本章