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高级财务管理(AdvancedFinancialManagement)教师:王华兵温州大学城市学院会计分院欢迎各位同学多多联系联系电话:15869687861办公室:城市学院F区B443大家有问题要充分利用Moodle平台！第一章高级财务管理概论第一节财务：从阳春白雪到下里巴人第二节财务管理的五大关键第三节财务管理的五大转型财务：从“阳春白雪”到“下里巴人”主要资产项目的再认识货币资金：“放在保险箱和银行的资产”短期投资、长期投资：“让别人使用的资产”应收票据、应收帐款、预付账款：“客户欠我的资产”存货：“存放在仓库和车间的资产”固定资产：“长期使用的有形资产”无形资产：“长期使用的无形资产”财务：从“阳春白雪”到“下里巴人”主要负债项目的再认识短期借款、长期借款、应付利息：“欠银行的债务”应付票据、应付帐款、预收账款：“欠供应商或客户的债务”应付职工薪酬：“欠员工的债务”应交税费：“欠税务机关的债务”应付股利：“欠投资者的债务”财务：从“阳春白雪”到“下里巴人”所有者权益的认识常见权益的宽泛理解实收资本：“股东投入的本钱”资本公积：“股东的超额投入”示例：后来股东对原有股东的“创业弥补”示例：资本公积——其他资本公积盈余公积：“企业收益的留存”未分配利润：“未分配或未指定用途的收益”财务：从“阳春白雪”到“下里巴人”企业经营的了解途径——一张照片与二段录像一张照片一部电影一部电影资产负债表利润表现金流量表资产=负债+权益利润=收入-支出本期结余=上期结余+本期收入-本期支出企业状态企业经营成果现金流量点段段财务：从“阳春白雪”到“下里巴人”会计信息质量的解读质量要求含义1.可靠性企业应当以实际发生的交易或事项为依据进行确认、计量和报告，如实反映符合确认和计量要求的各项会计要素及其他相关信息，保证会计信息真实可靠、内容完整。2.相关性企业提供的会计信息应当与投资者等财务报告使用者的经济决策需要相关，有助于投资者等财务报告使用者对企业过去、现在或者未来的情况作出评价或者预测。3.可理解性企业提供的会计信息应当清晰明了，便于投资者等财务报告使用者理解和适用4.可比性同一企业不同时期可比；不同企业相同会计期间可比。5.实质重于形式要求企业应当按照交易或者事项的经济实质进行会计确认，计量和报告，不仅仅以交易或者事项的法律形式为依据。6.重要性要求企业提供的会计信息应当反映与企业财务状况、经营成果和现金流量有关的所有重要交易或者事项（狼狗的故事）7.谨慎性要求企业对交易或者事项进行会计确认、计量和报告应当保持应有的谨慎，不应高估资产或者收益、低估负债或者费用。8.及时性要求企业对于已经发生的交易或者事项，应当及时进行确认、计量和报告，不得提前或者延后。财务：从“阳春白雪”到“下里巴人”ElizabethTaylor17ElizabethTaylor71历史成本VS公允价值一个美丽的传说丑小鸭变成美天鹅?FVA说了算第二节、企业财务管理的五大关键4.四个变量：增长、资产、盈利和现金流1.一个中心：股东财富最大化2.二者平衡：收益和风险平衡3.三类活动：经营、投资和融资5.适度负债：控制你发痒的手1.一个中心：股东财富最大化思考：你认为企业财务管理的目标是什么？财务管理的目标直接反映理财环境的变化，并根据环境的变化做适当调整。筹资数量最大化利润最大化股东财富最大化西方财务管理目标的演化1.一个中心：股东财富最大化思考：1.现实中企业以筹资数量最大化和利润最大化的企业存在吗？这样的财务管理目标有哪些局限性？2.在我国财务实践中，还出现过哪些财务管理的目标？1.一个中心：股东财富最大化紫金矿业触目惊心的污染社会责任在财务管理中受到越来越多的重视CASE股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东创造最多的财富。并主要体现在“股票价格”上。以股东财富最大化为目标讨论：以股东财富最大化为财务管理目标有哪些优点和缺点？以股东财富最大化为目标1.只适合上市公司缺点2.只强调股东的利益，而对企业其他关系人利益重视不够3.引入了不可控因素，不能直接反应企业当前的获利水平股东财富最大化：现实中的迷惑讨论：1.企业里面通常有大股东和小股东，当大股东和小股东的目标出现冲突时，你究竟是为哪些股东创造财富？2.大股东损害小股东利益的方式通常有哪些？股东财富最大化：现实中的迷惑（1）利用关联交易转移利润；（2）非法占用上市公司巨额资金；（3）利用虚假信息，操纵股价；（4）为关联管理者支付高额薪酬；（5）利用不合理的股利政策你究竟为谁服务：汉王科技（002362）的精准减持和报表操纵2010年5月24日，股价最高达175元，相比发行价涨了3倍2008年7月，推出中国第一款电子阅读器2011年4月19日公布Q1月亏公告，4月30日公布一季报2011年3月4日，股票解禁，18日，2010年报披露2010年3月3日，成功登陆中小板，发行价41.9元，开盘当天78元让读书人狂喜，让印书人跳楼在退休之前，我将让这家公司成为世界500强高管亲手砸碎冰雕苹果3月21日，高管大幅度减持150万股2011年5月17日公布存货跌价准备计提预告，预计半年度亏损9000万你究竟为谁服务：汉王科技（002362）的精准减持和报表操纵汉王科技上市以来的股价走势图质疑1：减持为何如此精确？根据股票交易的规则，上市公司年报、半年报、季报公告前30日内，以及业绩预告、业绩快报等公告前10日内，属于上市公司信息披露的敏感期，这个时期也叫“窗口期”。此期间公司高管人员买卖本公司股票的行为属于违规。汉王科技9名高管的股票是在3月4日集体解禁的，年报于3月18日(周五)披露，所以3月21日(周一)是实质意义上的首个解禁日。汉王科技这9名高管在窗口期刚一结束就立即减持，可谓“运筹帷幄”得精准及时。质疑2：业绩预告为何如此配合高管减持行为？4月19日，汉王科技公布一季度业绩预亏公告，此时离3月21日高管减持满足10天期的要求。质疑2：业绩预告为何如此配合高管减持行为？2011年5月17日公布存货跌价准备计提预告，预计半年度亏损9000万；2011年7月14日，公布半年度业绩预告，预计亏损17,000万元。质疑3：年报数据为何如此配合高管的减持行为？20102009本年比上年增减（%）2008营业收入（元）1,237,0.34,545.61581,568,855.43112.71%228,429,047.00利润总额（元）87,769,457.6793,255,331.98-5.88%32,100,269.92汉王科技2010年利润表数据摘要汉王科技2011年Q1利润表数据摘要本报告期上年同期增减变动（%）营业收入（元）158,237,221.68317,311,7.3.93-50.13%利润总额（元）-46,181,589.8641,874,464.88-210.29%质疑3：年报数据为何如此配合高管的减持行为？汉王科技2011年半年报利润表数据摘要报告期（1-6)上年同期本年比上年同期增减（%）营业收入（元）258,234,113.57674,413,479.44-66.71%营业利润（元）-190,302,419.0270,153,357.09-371.27%利润总额（元）-173,817,733.6686,879,225.23-300.07%质疑4：为何在2011年才计提存货跌价准备？根据《企业会计准则》的规定，资产负债表日，存货应按照成本与可变现净值孰低计量，如果存货成本低于可变现净值，存货按成本计量；如果存货成本高于可变现净值，存货按可变现净值计量，同时计提存货跌价准备，计入当期损益(资产减值损失)。质疑4：为何在2011年才计提存货跌价准备？存货主要项目当年末余额占当年总资产的百分比（%）存货跌价准备的计提原材料25,251.7813.570.00在产品5,287.252.840.00低值易耗品42.800.020.00包装物2.740.0010.00产成品15,765.708.470.00合计46,350.2724.910.00汉王科技2010年报存货项目附录摘要单位：万元质疑4：为何在2011年才计提存货跌价准备？汉王科技2010年报存货项目附录摘要单位：万元存货主要项目期末数期初数账面余额跌价准备账面价值账面余额跌价准备账面价值原材料25,251.7825,251.783,530.373,530.37在产品5,287.255,287.252,796.422,796.42低值易耗品42.8042.8027.1427.14包装物2.742.7433.4533.45产成品15,765.7015,765.704,218.244,218.24合计46,350.2746,350.2710605.6210605.62质疑4：为何在2011年才计提存货跌价准备？汉王科技2010销售收入和存货的变动对比单位：万元项目2010年2009年本年比上年增减幅度销售收入123,703.4558,156.89112.71%存货46,350.2710605.62337.03%质疑4：为何在2011年才计提存货跌价准备？汉王科技2009-2010年毛利率变动情况项目2010年2009年本年比上年增减幅度2008年综合毛利率40.05%51.12%-11.07%60.51%产品类别营业收入营业成本毛利率营业收入比上年增减营业成本比上年增减毛利率比上年增减手写产品线13,301.808,755.1834.18%119.42%190.40%-16.09OCR产品线4,772.821,813.2815.67%5.87%5.87%3.52%技术授权3,442.04-100.00%2.99%--行业应用4,080.402,244.0245.00%30.06%29.24%0.35%电纸书93，049.9258，634.0636.99%138.43182.88-9.90人像识别4,111.552,213.2746.17%243.64%314.78%-9.23其他276.65100.5363.66%29.87%-46.89%52.52质疑4：为何在2011年才计提存货跌价准备？存货主要项目期末数期初数账面余额跌价准备账面价值账面余额跌价准备账面价值原材料23,232.272,173.4121,058.8525,251.7825,251.78在产品9,276.56125.269,151.305,287.255,287.25低值易耗品44.07-44.0742.8042.80包装物20.13-20.132.742.74产成品12,537.461,734.4610,802.0015,765.7015,765.70合计45,110.494,033.1341,077.3746,350.2746,350.27汉王科技2011年半年报存货项目附录摘要单位：万元同志们，快跑，我快顶不住了！你究竟为谁服务：汉王科技（002362）的精准减持和报表操纵2.二个平衡：收益和风险的平衡风险和报酬权衡原则：风险和报酬之间存在一个对等原则，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求高报酬而承担较高的风险，或者为减少风险而承担较低的风险。高收益，高风险是不变的真理！（1）在房间里面有二扇门，在第1扇门或在第2扇门后面，不论你发现什么，它都将归你所有。其中一扇门后面有100万元现金，但另一扇门后面只有一个市价为零的旧轮胎。你有以下两个选择：选择1：去开门；选择2：给你一笔钱，放弃开门。传统财务理论认为：大部分投资者是风险厌恶者（风险规避者）。你选择开前门还是后门？关键词：预期收益率预计收益率等于实际收益率吗？关键词：承诺收益率预计收益率等于实际收益率有区别吗？案例：新桥投资新疆广汇天然气1.事件背景：2006年，新桥以3380万美元，2.7亿，收购新疆24.99%的股权，2006年5月10日，签署投资协议。一期已经建好；二期拟于2