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财务会计学/财务管理学李汝第七讲企业融资与资本结构学习重点融资方式财务杠杆系数的含义及其计算方法资金结构的含义以及企业在确定最佳资本结构时应考虑的因素每股收益分析法一、企业融资P91定义：企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过筹资渠道和资金市场，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。分类：权益性筹资负债性筹资短期资金筹集长期资金筹集二、企业筹资渠道和方式P92-93渠道：方式：①②③权益性筹资权益资本④⑤⑥⑦负债性筹资负债资本三、筹资原则P94四、影响融资的因素LP227-2311、筹资数量：恰当2、筹资渠道和方式：合法和恰当3、资本成本：最低成本4、财务风险：LP228含义：企业利用负债经营所引起的风险。表现：财务杠杆系数：==每股收益变动的百分比财务杠杆系数息税前利润变动的百分比息税前利润息税前利润债务利息杠杆效应：当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动。财务杠杆系数是指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。5、资本结构：LP230企业债务资本比例债务在企业资本中所占份额6、投资项目的预期收益：LP2307、依法融资，维护各方的合法权益LP231五、权益性融资：P971、吸收直接投资：2、发行普通股票：股票上市的利弊P100普通股筹资的利弊P1023、留存收益筹资六、负债性融资P1041、短期负债筹资：短期借款：利弊P104-105商业信用：短期融资券：应收账款转让：2、长期负债筹资：长期借款：发行债券：可转换公司债券筹资：融资租赁：七、资本结构：P1191、含义：P119-1202、影响因素：P1203、资本结构理论：P121-1224、最佳资本结构：LP268-276P124含义：LP268P124影响因素：LP269-270确定方法：LP270-276①比较资本成本法：②每股收益分析法：LP272-274P123例【4-6】适用范围③比较企业价值法：八、财务杠杆系数的计算P113-118固定成本单位固定成本变动成本单位变动成本混合成本边际贡献息税前利润P117财务杠杆系数计算==每股收益变动的百分比财务杠杆系数息税前利润变动的百分比息税前利润息税前利润债务利息每股收益分析法每股收益无差别点计算P123例【4-6】大纲P63例：（1）第一方案：EPS=（240×4.5-200×4.5-120-400×5%）（1-40%）/20=24/20=1.2DFL=（240×4.5-200×4.5-120）/（240×4.5-200×4.5-120-400×5%）=60/40=1.5第二方案：EPS=【240×4.5-180×4.5-150-（400×5%+600×6.25%）】（1-40%）/20=37.5/20=1.875DFL=（240×4.5-180×4.5-150）/【240×4.5-180×4.5-150-（400×5%+600×6.25%）】=120/62.5=1.92第三方案：EPS=（240×4.5-180×4.5-150-400×5%）（1-40%）/20+20=60/40=1.5DFL=（240×4.5-180×4.5-150）/（240×4.5-180×4.5-150-400×5%）=120/100=1.2第一方案第二方案第三方案EPS1.21.81.5DFL1.51.91.2（2）设销量为x，则(240x-180x-150-20-37.5)(1-40%)/20=(240x-180x-150-20)(1-40%)/(20+20)60x-207.5=30x-85x=4.08(万件）（3）设销量为x，则第一方案：EPS=(240x-200x-120-400×5%)(1-40%)/20=040x=140x=3.5(万件）第二方案：EPS=(240x-180x-150-20-37.5)(1-40%)/20=060x=207.5x=3.46(万件）第三方案：EPS=(240x-180x-150-20)(1-40%)/(20+20)=060x=170x=2.83(万件）（4）综合上述计算和分析，第二个方案每股收益最高，财务杠杆系数最高，因此风险最大，所得报酬也最高。如果销量下降至3万件，第三方案比第二方案更好些，因为实际销量3万件已经高于第三方案的销量临界点2.83万件，但低于收益无差别点4.08万件，故应选择发行普通股（第三方案）。第八讲股利分配管理和企业风险管理学习重点利润总额的构成和分配顺序股利分配政策理论及影响股利分配政策的因素企业风险管理的意义及要素构成全面风险管理的流程一、利润总额的构成和分配的顺序：LP277-2791、利润总额：企业的营业收入扣除成本消耗及营业税后的剩余，即盈利。LP277法定公积金：P51任意公积金：P512、利润分配顺序：LP278-279二、股利分配政策：LP285-288股利资本利得1、股利政策无关论：LP2862、股利政策相关论：LP287“在手之鸟”税差理论信号理论3、股利分配政策考虑的因素：LP288-291法律因素公司因素股东因素其他因素4、股利分配政策的类型：LP292-294剩余股利政策稳定增长股利政策固定股利支付率股利政策低正常股利加额外股利政策三、企业风险管理的意义及要素构成P278P283-2851、全面风险管理：P2782、要素构成：P283-285四、全面风险管理的流程P289-294