第2讲国际收支与国际储备)

第2讲国际收支与国际储备目的与要求：主要对国际收支和国际储备的基本理论知识进行介绍。通过学习，要求学员对国际收支的基本概念、主要内容、国际收支失衡的界定、原因、效应等有一个全面的了解和掌握，对国际储备的基本概念、构成及其管理问题进行介绍；从而为分析和理解一个国家的宏观金融政策奠定基础。国际收支的概念国际收支（BalanceofPayments,BP)1.狭义的：它是指一定时期（通常为一年）的外汇收支。只要涉及外汇收支的经济交易，就属于国际收支的范畴；2.广义的：是指在一定时期内（通常为一年）一国居民与其非居民之间的全部经济交易的货币价值的系统记录。1.它是一个流量概念国际收支记录的是一定时期的经济交易，因此，国际收支是一个流量的概念区别：“国际收支”与“国际借贷”2.国际收支记录的是经济交易与字面含义不同，国际收支与“收支”没有关系，而是与“交易”联系在一起交易有四大类：一是交换：指一个交易者向另一个交易者提供一宗经济价值并从对方得到价值相等的回报，如出口贸易；二是转换：一个交易者向另一个交易者提供一宗经济价值，但并未从对方得到任何补偿，如援助等三是移居：一个人把住所从一经济体搬迁到另一经济体的行为。四是其他根据推理而存在的交易：如国外直接投资收益的再投资正确理解国际收支概念正确理解国际收支概念•3.国际收支记录的经济交易必须是在一国的居民与非居民之间发生的•在国际收支概念中，对居民与非居民的界定所依据的是居民原则而非公民原则。•居民者——在一国经济领土内具有经济利益中心的经济单位也！（指长期在该国从事生产和消费活动的单位（包括个人、企业、非盈利团体和政府）•一个国家的经济领域包括：该国政府所管辖的地理领土、该国的天空、水域和国际水域下的大陆架、该国在世界其他地方的飞地，如大使馆、领事馆等•不包括坐落在一国地理边界内的外国政府或国际机构使用的领土飞地。（即IMF、世界银行、联合国等国际组织是任何国家的非居民）•所谓在一国经济领土内具有经济利益中心，是指该单位在某国的经济领土内一年或一年以上的时间里，已大规模从事生产、消费等经济活动或交易，或计划如此行事。•国际货币基金组织规定：就个人居民而言，移民属于其工作所在国家的居民，逗留时间在一年以上的留学生和旅游者也属于其所在国家的居民；但官方外交使节和驻外军事人员则一律属于其所在国家的非居民。就非个人居民来讲，企业属于其从事经济活动所在国的居民；各级政府和非盈利的私人团体属于其所在国的居民；而联合国、世界银行、国际货币基金组织等国际性机构则属于任何国家的非居民。国际收支平衡表•是指将国际收支根据一定原则用会计方法编制出来的报表。•是全面系统地记录和总结一国国际收支状况的统计报表•是反映一国对外经济发展、偿债能力等的重要文件，也是各国制定开放经济宏观经济政策的重要依据国际收支平衡表的记录原则会计科目划分为借方和贷方借方科目为资金占用类科目，反映对外支付贷方科目为资金来源类科目，反映接受付款借方科目增加记“－”，贷方科目增加记“＋”“有借必有贷，借贷必相等”凡是引起外汇流出的项目记入该项目的借方，凡是引起外汇流入的项目记入该项目的贷方。值得强调的是：影响记入借方还是贷方的只是货币流动的方向。凡是引起货币流入本国的交易项目或者使本国货币流出减少的交易项目都记入贷方；凡是引起货币流出本国的交易项目或者使本国货币流入减少的交易项目都记入借方。国际收支平衡表的基本结构•经常项目和资本项目两个组成部分。通常包括:经常项目、资本项目与平衡项目。国际收支平衡表的标准构成大体如下：一、经常项目反映一国与他国之间实际资源的转移，与该国国民收入账户具有密切的联系。经常项目通常包括：商品（Goods)；劳务(Services)；收益(Income)；无偿转移(Transfers)。•无偿转移，也称为经常转换，指不以获取收入或支出为目的的单方面交易行为，包括侨汇、无偿援助和捐赠等•按实施转移的主体分为政府单方面转移和个人单方面转移国际收支平衡表的基本结构二、资本和金融账户–所映一国与他国之间的金融资产的相互转移，与该国的国际借贷有着极其密切的关系。•资本账户：对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户–资本转移:记录固定资产所有权的转移，与固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转移，如捐赠和债务注销–非生产、非金融资产的收买/放弃:记录不是由生产创造出来的有形资产和无形资产的收买或出售，如土地、专利等;–金融账户：包括一经济体对外资产和负债所有权变更的所有交易。–国际货币基金组织根据资本的类型对资本金融项目作以下划分：直接投资——直接投资者须拥有企业10%或以上证券投资——证券投资的利息收入或支出按净额记录在经常账户下，但本金还款记录在金融账户下三、平衡账户平衡账户中包括错误与遗漏、官方储备等项目1.储备资产也即官方储备，是指一国国际收支出现顺差或逆差时，该国货币当局所拥有的、可以用来平衡国际收支的储备资产，包括货币性黄金、外汇、分配的特别提款权和在国际货币基金组织的储备头寸。往往是出于对冲私人部门国际交易影响的目的而发生，也被称作平衡项目。特别注意：从记账方法上，储备与相关项目是反向记录：增加记入借方，减少则记入贷方。2.错误与遗漏该项目是一个人为的项目，用来轧平国际收支平衡表中由于统计疏漏而引起的借贷差额。设置原因：隐瞒交易导致原始资料失真；技术困难造成交易记录不完全；各子项目分别统计，口径难以一致功能：使国际收支平衡表的借贷双方实现平衡国际收支平衡表的基本结构记录方法：如果经常账户、资本金融账户和储备与相关项目三个账户的贷方出现余额，则在净差额与遗漏项下的借方列出相应的数字如果以上三个账户的借方出现余额，则在净差额与遗漏项下的贷方列出相等的数字计算案例经常账户、资本金融账户和储备与相关项目＝－净差额与遗漏或者：经常账户、资本金融账户＝－（储备与相关项目+净差额与遗漏）•1、该国该年BOP差额是多少？•2、请简要分析一下该国的国际收支平衡状况•3、外汇储备是增加了还是减少了？某国的BOP表单位：百万美元商品：出口194716商品：进口—158509服务：债权23778服务：债务—31288收入：债权10571收入：债务—28545经常转移：债权5368经常转移：债务—424资本账户—26直接投资36978证券投资—11234其他投资—18077储备和相关项目—8652错误与遗漏—14656贸易差额经常帐户差额基本差额官方结算差额综合差额国际收支平衡表的分析国际收支不平衡的测度•自主性交易（AutonomousTransactions）（线上项目）–微观主体出于各自目的主动进行的交易活动–体现微观个体利益，具有自发性和分散性的特点自主性交易=经常账户+资本金融账户•调节性交易（AccommodatingTransaction）（线下项目）–货币当局出于调节国际收支差额、维护本币汇率稳定等目的而进行的交易，也称弥补性交易–体现一国政府意志，具有集中性和被动性的特点调节性交易=储备及相关项目•判断标准——衡量国际收支平衡与否，关键看自主性交易是否达到平衡，基本国际收支差额是重要指标•自主性交易收入自主性交易支出＝盈余•自主性交易收入自主性交易支出＝赤字•但是,按交易动机识别国际收支与平衡与否的方法在理论上看虽然很有道理,但在统计上和概念上却很难精确区别自主性交易与补偿性交易。•所以,这种识别B/P差额的方法仅仅提供了一种思维方式,迄今为止,还无法将这一思维付诸于实践。•所以，实践中只是运用前面介绍的一个差额指标进行分析。如贸易差额、经常项目差额等。国际收支失衡的原因及分类•偶然性失衡——由于一次性的突发事件而造成的一国国际收支失衡；暂时失衡：引起冲击的因素消失后自动恢复正常•周期性失衡——由于世界各国经济所处的阶段不同而导致的国际收支失衡；短期、轻微的失衡：这一阶段过后，国际收支自动趋于平衡•一国采取国内财政与货币政策、与贸易对手国合作，可消除消除周期失衡。•收入性失衡——由于国民收入水平的变动而导致的国际收支失衡；经济周期的不同阶段会引起国民收入的增加和减少；各国经济增长率的不同导致国民收入的相对增减，进而导致进出口水平的相对变化•结构性失衡——一国经济结构失调(如产品供需结构失调和要素价格结构失调)导致的国际收支失衡；本国产品的供需结构无法跟上国际市场上产品供需结构的变化；本国的生产要素价格无法正确反映该国资源的供需状况•货币性失衡——由一国价格、利率或汇率等货币性因素所导致的国际收支失衡–货币数量发行不当→物价上涨→生产成本提高→出口减少、进口增加–利率低于别国利率→资本外流增加、内流减少国际收支失衡的原因及分类逆差的影响•本币汇率下浮•外汇储备减少•货币供应减少•利率上升•经济增长率放慢•失业增加国际收支不平衡对经济的影响国际收支不平衡的影响顺差的影响•本币汇率上升(在浮动汇率制度下）•加剧通货膨胀（在固定汇率制度下）•引起国际摩擦•如贸易收支顺差大,国内可供使用资源减少,影响本国家经济发展•储备资产的收益率低于长期投资的收益率国际收支失衡的自觉调节•所谓自觉调节，是指不考虑政府干预的情况下，市场经济系统内其他变量与国际收支相互制约、相互作用的过程，即国际收支失衡必然会直接或间接地引起其他经济变量发生变化，后者又反过来引起国际收支失衡缩小的趋势。•在国际金本位下的自觉调节——物价现金流动机制•在纸币本位固定汇率制下的自觉调节1.价格机制2.收入机制3.利率机制•纸币本位浮动汇率制下的自觉调节汇率的自由波动金本位制下的物价现金流动机制•18世纪英国哲学家和经济学家大卫.休谟提出的“物价现金流动机制”。•在国际金本位制下，由于黄金直接充当货币（铸币）参与流通，和金本位制的游戏规则：自由铸造、自由熔化、自由输出入。•因此，国际收支（贸易收支）差额直接影响该国的货币供给量，进而通过影响物价的变化而影响进出口，达到自动调节国际收支的目的。黄金流出物价水平下降出口增加进口减少国际收支顺差黄金流入货币供给增加物价水平上涨出口减少进口增加国际收支逆差货币供给减少纸币本位固定汇率制下的自动调节机制1.价格机制当一国出现国际收支顺差时，导致国内货币供给增多，容易导致国内物价与出口商品价格随之上升，从而减弱本国出口商品的国际竞争力，国际收支顺差逐步减少直到平衡。反之亦然。2.收入机制•收入机制是指，当国际收支失衡时，国民收入水平也会随之改变，从而通过影响总需求及进口需求使贸易收支改善。国际收支逆差国内Ms减少利率提高投资下降国民收入下降社会总需求下降进口需求下降收贸易支改善3.利率机制•利率机制主要是通过对资本与金融项目的调节平衡国际收支。•尤其是在固定汇率制度下，由于国际收支逆差而导致的货币供应量改变从而影响利率水平进而使逆差得以改善。国际收支逆差本币供应量相对减少本币利率相对上升本国金融资产收益率上升资金外流减少资金流入增加国际收支逆差改善纸币本位浮动汇率制下的自动调节•汇率的自由波动当一国出现严重赤字的时候，不需要本国进行外汇储备的操作，而是通过汇率的自动变化来调节。即赤字导致外币升值、本币贬值，因而本国出口增加、进口下降，最后赤字降低，国际收支恢复均衡。国际收支失衡的政策调节外汇缓冲政策需求管理政策供给管理政策需求变更政策需求转换政策财政政策货币政策汇率政策管制政策产业政策科技政策政策调节体系外汇缓冲政策•是通过动用黄金外汇储备（即缓冲体）来抵消超额外汇需求或供给造成的国际收支失衡的影响•一般做法是建立外汇平准基金，当BP失衡时，货币当局运用该基金在公开市场操作，买进或卖出外汇，消除超额的外汇供求。外汇平准基金——ForeignExchangeEquilibriumFund,指货币当局拨出一定数量的外汇储备和本国货币建立的基金，货币当局建立外汇平准基金的主要目的是调节临时性、偶然性的BP失衡。•优点：操作简单、收效较快，使外部失衡的影响止于外汇储备–局限性：动用储备，数量有限；借外债，有债务压力。国际储备及管理（InternationalReserve）主要内容国际储备的概念及构成国际