第3章筹资管理

1第3章筹资管理§1筹资概述§2吸收直接投资§3普通股融资§4长期负债筹资§5短期负债筹资§■营运资金政策2§1、筹资概述一．企业筹资的意义和分类二．企业筹资渠道与方式三．企业筹资管理的原则3§1、筹资概述一．企业筹资的意义和分类企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。筹资管理是企业财务管理的一项基本内容，筹资管理解决为什么要筹资、从何种渠道以什么方式筹资、要融通多少资金、如何合理安排筹资结构等问题。4（一）企业筹资的意义1、满足正常生产经营活动的需要企业新建时，要按照经营方针所确定的生产经营规模核定长期资产需要量和流动资金需要量，同时筹措相应数额的资金，资本金不足部分需融通短期或长期负债资金来满足生产经营活动的需要。52、满足经营规模扩大的需要企业在成长时期，因扩大生产经营规模或追加对外投资需要大量资金。企业规模的扩大有两种形式：外延的扩大再生产和内涵的扩大再生产。不管是外延的扩大再生产还是内涵的扩大再生产，都会发生扩张融资的动机；企业面临激烈的市场竞争，必须积极开拓有发展前途的投资领域，扩大有利的对外投资规模，也会产生扩张融资动机。63、满足到期偿债的需要企业要保持持续经营能力，必须做到以收抵支，如期足额偿付到期债务本金和利息，以减少破产风险。企业加强生产经营管理，保持较高的获利能力是满足到期偿债的根本，但合理的财务筹划甚至可能使资不抵债的企业也能保持一定的偿债能力，这就是为偿还某项债务而形成的偿债融资。7偿债筹资有两种情况：一是调整性偿债筹资。即企业有足够的能力支付到期债务，但为了调整原有的资本结构，而新增筹资，从而使资本结构更趋合理；二是恶化性偿债筹资。即企业现有支付能力已不足以偿付到期旧债，被迫新增筹资偿还旧债，这种情况下，表明企业财务状况已经恶化。8（二）企业筹资的分类1．按资金使用期限的长短分类按资金使用期限的长短，可把企业融资分为短期性筹资和长期性筹资两种短期资金一般是指供一年以内使用的资金。短期资金主要投资于货币资金、应收款项、存货等，一般在短期内可收回。短期资金常采用利用商业信用和取得银行短期借款等方式来融通。9长期资金一般是指供一年以上使用的资金。长期资金主要投资于新产品的开发和推广、生产规模的扩大、设备和技术的改造更新，一般需几年甚至十几年才能收回。长期资金通常采用吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期贷款、融资租赁和内部积累等方式来融通。长期资金也被称作资本。102、按资金权益特征分类按资金的权益特征不同，可将企业融资分为所有者权益筹资和负债筹资两大类企业通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式融通的资金都属于企业所有者权益。所有者权益一般不用还本，因而称之为企业的自有资本、主权资本或权益资本。企业采用吸收权益资本的方式融通资金，财务风险小，但付出的资本成本相对较高。11企业通过向金融机构借款、发行债券、融资租赁等方式筹集的资本属于企业的负债，到期要归还本金和利息，因而又称之为企业的借入资本或债务资本。企业采用债务资本方式筹集资金，一般承担较大风险，但付出的资本成本较低。123、按资金的来源范围分类按资金的来源范围不同，可分为内部筹资和外部筹资两大类。内部筹资指企业通过留用利润而形成的筹资来源。内部筹资是在企业内部“自然的”形成的，因此被称为“自动化的资本来源”，一般无需花费筹资费用，其数量通常由企业可分配利润的规模和利润分配政策（或股利政策）所决定。13外部筹资是指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。处于初创期的企业，内部筹资的可能性是有限的；处于成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要。于是企业就要广泛开展外部筹资，如发行股票、债券，取得借款。企业向外部筹资大多需要花费一定的筹资费用。14二、企业筹资渠道与方式（一）筹资渠道：筹资渠道是指客观存在的融通资金的来源方向与通道。我国企业目前筹资渠道主要包括：1．国家财政资金2．银行信贷资金3．非银行金融机构资金4．其他企业资金5．社会公众个人资金6．企业内部积累7.外商资金151、国家财政资金国家对企业的直接投资是国有企业主要的资金来源渠道，特别是国有独资企业，其资本全部由国家投资形成。现有国有企业的资金来源中，其资本部分大多是由国家财政以直接拨款方式形成的，除此以外，还有些是国家对企业“税前还贷”或减免各种税款而形成的。不管是何种形式形成的，从产权关系上看，它们都属于国家投入的资金，产权归属国家所有。162、银行信贷资金商业银行和政策性银行对企业各种贷款，是我国目前各类企业重要的资金来源。商业银行是以盈利为目的、从事信贷资金投放的金融机构，它主要为企业提供各种商业贷款。政策性银行是为特定企业提供政策性贷款。173、非银行金融机构资金非银行金融机构主要指信托投资公司、保险公司、租赁公司、证券公司、企业集团所属的财务公司等。它们所提供的各种金融服务，既包括信贷资金投放，也包括物资的融通，还包括为企业承销证券等金融服务。184、其他企业资金企业在生产经营过程中，往往形成部分暂时闲置的资金，并为一定的目的而进行相互投资；另外，企业间的购销业务可以通过商业信用方式来完成，从而形成企业间的债权债务关系。企业间的相互投资和商业信用的存在，使其他企业资金也成为企业资金的重要来源。195、社会公众个人资金企业职工和居民个人的结余货币，作为“游离”于银行及非银行金融机构等之外的个人资金，可用于对企业进行投资，形成民间资金来源渠道，从而为企业所用。206、企业内部积累指企业内部形成的资金，也称企业留存收益，主要包括提取的法定盈余公积金、任意公积金和未分配利润等。这些资金的重要特征之一是，它们无需企业通过一定的方式去筹集，而直接由企业内部自动生成或转移。217、外商资金外商资金是指外国投资者及我国港、澳、台地区投资者投入的资金。包括向国际金融机构贷款、向国外发行债券和股票、合资经营、合作经营等形式。22（二）筹资方式筹资方式是指可供企业在融通资金时选用的具体筹资形式。（1）吸收直接投资；（2）发行股票；（3）利用留存收益；（4）向银行借款；（5）利用商业信用；（6）发行公司债券；（7）融资租赁。利用（1）——（3）融通的资金为权益资金利用（4）——（7）融通的资金为债务资金23（三）筹资渠道与筹资方式的关系筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得24三、企业筹资管理的原则（一）规模适当原则合理确定筹资规模避免因筹资不足，影响生产经营的正常进行，又防止筹资过多，造成资金闲置。（二）融通及时原则合理安排资金的融通时间，适时获取所需资金。避免过早融通资金形成的资金投放前的闲置，防止取得资金的时间滞后，错过资金投放的最佳时间。25（三）来源合理原则不同来源的资金，对企业的收益和成本有不同影响，因此，企业应认真研究资金来源渠道和资金市场，合理选择资金来源。（四）方式经济原则不同筹资方式条件下的资金成本有高有低。对各种筹资方式进行分析、对比，选择经济、可行的筹资方式。与筹资方式相联系的问题是资金结构问题，企业应确定合理的资金结构，以便降低成本，减少风险。26§2、吸收直接投资一、资本金制度二、吸收直接投资27一．资本金制度（一）资本金的概念资本金，指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是各种投资者以实现盈利和社会效益为目的，进行企业生产经营、承担有限民事责任而投入的资金。我国《公司法》为不同类型的公司规定了最低的注册资金数额，即法定资本金。注册资本金必须高于这个最低数才能被获准开业。28（二）资本金的融通1、筹资方式投资者可以以货币方式出资，也可以实物财产、无形资产等方式出资。我国《公司法》第24条规定：以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过有限责任公司注册资本的20％，国家对高新技术成果有特别规定的除外。第25条规定：以实物、工业产权、非专利技术或者土地使用权出资的，应当依法办理其财产权的转移手续。第80条规定：发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过股份有限公司注册资本的20％。292、筹集期限资本金可以一次或分期筹集。企业筹集资本金是一次筹集还是分期筹集，应根据有关法律法规、合同、章程的规定来确定。有限责任公司的股本总额由股东一次缴足；外商投资企业则可以分期筹集。如果采取一次性筹集，应在营业执照签发之日起六个月内筹足。分期筹集的，最长期限不得超过三年，其中第一次筹集的部分不得低于注册资本的15％，并且第一次筹集部分应在营业执照签发之日起三个月内筹足。303、资本金验证国际上通行的做法是聘请中介机构进行验资。我国企业在筹集资本金时，必须聘请中国注册会计师验资，出具验资报告之后，工商部门才会签发营业执照，企业据此向投资者发放出资证明书。314、违约责任如果某一投资者未按合同、协议和公司章程的约定及时、足额出资，即为违约，企业和其他投资者可以依法追究其违约责任。如要求违约者支付拖延期的利息、赔偿其他投资者的直接损失等。国家工商部门还要按照国家法律法规规定对企业和违约者进行处罚。32（三）资本金的管理企业的资本金必须得以维护。企业从投资者处取得资本金后，便享有占有使用和依法处分的权利，而投资者只能与企业共担风险，共享利润，但不能抽回投资。33公司减少注册资本的，应当自减少注册资本决议或者决定作出之日起90日后申请变更登记，并应当提交公司在报纸上登载的减少注册资本公告至少三次的有关证明，以及公司债务清偿或者债务担保情况的说明以保护债权人的合法权益。股份制企业发行新股、配股、公积金转增股本、发行股票股利、可转换证券转换为普通股、库藏股注销等都属于调整资本金行为，必须办理变更登记。34二、吸收直接投资吸收直接投资（简称吸收投资）是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种融资方式（一）吸收投资的种类（二）吸收投资中的出资方式（三）吸收投资的程序（四）吸收直接投资评价35（一）吸收投资的种类1.吸收国家投资特点（1）产权归属国家；（2）资金的运用和处置受国家约束较大；（3）在国有企业中采用广泛2.吸收法人投资特点（1）发生在法人单位之间；（2）以参与企业利润分配或控制为目的；（3）出资方式灵活。3.吸收社会公众投资特点（1）参加投资的人员较多；（2）每人投资的数额较少；（3）以参与企业利润分配为目的。36（二）吸收投资中的出资方式1.以货币资金出资2.以实物出资条件：（1）确为企业科研、生产、经营所需；（2）技术性能比较好；（3）作价公平合理373.以工业产权出资条件：（1）能帮助研发新的高科技产品；（2）能帮助生产适销对路的高科技产品（3）能帮助改进产品质量，提高效率；（4）能帮助大幅度降低各种消耗；（5）作价比较合理。384.以土地使用权出资条件：（1）企业科研、生产、销售活动需要；（2）交通、地理条件比较适宜；（3）作价公平合理。39（三）吸收投资的程序1．确定筹资数量2．寻找投资单位3．协商投资事项4．签署投资协议5．共享投资利润40（四）吸收直接投资评价1吸收直接投资的优点（1）有利于增强企业信誉。吸收直接投资所筹资本属于企业的自有资本，与借入资本相比较，能够提高企业的资信和借款能力。（2）有利于尽快形成生产能力。吸收直接投资不仅可以取得一部分现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，尽快形成生产经营能力。（3）吸收直接投资的财务风险较低。412.吸收直接投资的缺点（1）资本成本较高。（2）容易分散企业控制权。（3）投资者资本进入容易、出来难，难以吸收大量的社会资本参与，融资规模受到限制。42§3、普通股筹资一、股票的发行二、股票上市三、普通股筹资评价43一、股票的发行（一）股票发行的目的（二）股票发