第4章技术经济评价方法(1)

第4章技术经济评价方法4.1经济效益原则4.2静态评价方法4.3动态评价方法4.1经济效益原则经济效益原则单方案可行性判别原则：差额法和差额比率法，经济效益≥0，比率法，经济效益≥1。即：收入≥支出。可以设定期望最低经济效益水平作为方案可行的判别标准。效益与风险权衡的原则。处理好各种效益关系经济效益与政治效益、技术效益的关系；宏观经济效益与微观经济效益的关系；近期经济效益与远期经济效益的关系；直接经济效益与间接经济效益的关系。综合考虑各种影响因素国家安全、国防建设、生态环境、交通运输、公共设施、劳动就业、人体健康、安全生产、法律法规、社会风俗等等；这些因素常常是无法计量和统计的，是不能用货币表示的无形效益，故多采用定性分析的方法进行研究。技术经济评价方法静态评价方法，不考虑资金时间价值；动态评价方法，考虑资金时间价值。4.2静态评价方法在不考虑资金时间价值的情况下，对技术方案在经济寿命期内的收支情况进行分析、计算和评价的方法。一般起辅助参考作用，而非决策作用。投资回收期法；投资效果系数法。（1）投资回收期（Pt）法（静态）投资回收期是指投资项目投产后以每年所获得的净收益回收（抵偿）全部投资所需的时间，一般以“年”为单位。我国规定投资回收期从项目建设开始年算起。Pt计算公式tPttCI00tPttCOCICOｔ－ｔｔ＝０P＝０Pt——（静态）投资回收期投资回收期是累计净现金流量等于零所对应的时间段。一般通过现金流量表或累计净现金流量曲线图求取。CICOｔ－ｔｔ＝０P＝０12345671现金流入00256032003200320032002现金流出1400390240126802546255925593净现金流量-1400-3901595206546416414累计净现金流量-1400-1790-1631-1111-457184825某项目现金流量表单位：万元序号建设期生产经营期　　　　　年份项目Pt=6-1+457/641=5.7(年)101TiitTCICOPTCICOT——累计净现金流量达到正值的年数。-2000-1500-1000-500050010001234567NCFNCF累计净现金流量曲线图PｔPｔ简化形式如果项目投资是在期初一次投入，当年获益且各年净收益均相同或基本相同，则：COCIIPt0Pt判别标准Pc：基准投资回收期，即允许的最长投资回收期。若Pt≤Pc，可以考虑接受该项目；若Pt＞Pc，应该舍弃该项目。Pt的优点经济意义明确、直观；计算简便；便于投资者衡量项目承担时间风险的能力。现实中广泛使用的辅助参考指标，一般不作为决策指标。Pt的缺点及局限性没有考虑资金时间价值；评价结论依赖于基准投资回收期的正确性；Pt只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收投资之后的效益大小。（2）投资效果系数（E）法投资效果系数又称简单投资收益率，是指工程项目投产后，每年所获净收益与总投资之比。净收益：达产年份的净收益；经济寿命期内的年平均净收益。E计算公式EICOCIINCFNCF——年（平均）净收益判别标准Ec：基准投资效果系数，即允许的最低投资效果系数。若E≥Ec，可以考虑接受该项目；若E＜Ec，应该舍弃该项目。Ec与Pc一般可以认为二者互为倒数，即ccPE1对E指标的评价未考虑资金时间价值；未能反映项目的整体收益水平。投资效果系数指标仅作为一种辅助指标。例如，某项目需要5年建成，每年末需投资10亿元，年存款利率为10%。项目投产后每年回收净收益5亿元，项目生产期为20年。不考虑资金时间价值的弊端511011061.0510投资5＋%－F＝＝（亿元）％661.0510%6.105I（亿元）4.3动态评价方法动态投资回收期法；净现值法；净年值；内部收益率法；外部收益率法。4.3.1动态投资回收期(Pt’)法考虑资金时间价值，投资项目用其投产后的净收益现值回收全部投资现值所需的时间称为动态投资回收期。一般以“年”为单位。时间价值：基准收益率（ic）投资项目可以被接受的最低投资收益率。在ic下，到Pt’末恰好以每年的净收益（现值）回收全部直接投资（现值）。Pt’计算公式tPttCOCI0001c0'tPttiCOCIt判别标准若Pt’≤Pc，可以接受该项目；若Pt’＞Pc，应该舍弃该项目。对Pt'指标的评价与静态投资回收期相比，考虑了资金时间价值，突出了资金回收速度。其余优缺点相同。与静态投资回收期相比，动态投资回收期甚少使用。4.3.2净现值（NPV）法考虑资金时间价值，考察投资项目在整个寿命期内的整体绝对经济效益。根据资金等值理论，把所有现金流量都折现成期初的现值。NPV就是在基准收益率和给定折现率下,投资方案在寿命期内各年净现金流量之现值的代数和。净现值表达式01nttctCIi01nttctCOiNPV01ntcttNPVCICOi净现值现金流入现值现金流出现值NPV简化形式若工程项目只有初始投资I，当年投产并获利，各年末均获得相等的净收益A，寿命期末残值为S，则：NPV＝-I＋A(P／A,ic,n)＋S(P／F,ic,n)净现值法判别标准根据经济效益原则，若NPV≥0，可以接受该投资项目；若NPV＜0，应该舍弃该项目。净现值的经济意义NPV是投资在基准收益率之外尚可获得的额外收益的现值。NPV=0，表示投资收益刚好达到ic，实际收益率等于ic，项目可以接受；NPV0，投资在ic之外还获得额外收益，实际收益率大于ic，项目可以接受；NPV0，表示投资收益未达到ic，实际收益率小于ic，项目应当舍弃。例4－1：某工程项目初始投资1000万元，以后连续五年有相同的净收益350万元，试求基准收益率分别为15％、25％时项目的净现值。173.25（万元）、-58.745（万元）i15%18%20%22.11%25%27%30%NPV173.2594.5146.710-58.75-96.06-147.55NPV函数曲线-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.0010%11%12%13%14%15%16%17%18%19%20%21%22%23%24%25%26%27%28%29%30%iNPV结论：对于常规项目同一现金流量系列的净现值随折现率i的增大而逐渐减小；折现率（或基准收益率）的选择对项目净现值的大小起关键作用；有且唯一的收益率使项目净现值等于零。NPV的优点考虑了资金时间价值；可以清楚地表明方案在整个寿命期内的绝对收益；经济意义简单、直观。NPV是技术经济评价的主要决策指标之一。NPV的缺点（1）净现值反映了方案绝对经济效益，但不能反映资金的利用效率。净现值比率（NPVR）Ip──总投资现值之和Ip设为正值pINPVNPVRNPVR判别标准净现值比率的经济意义是除了ic外，单位投资（现值）尚可获得的额外收益（现值）。若NPVR≥0，可以考虑接受该项目；若NPVR＜0，应该舍弃该项目。NPVR评价NPVR指标能明确反映单位投资现值可获得的额外收益现值，反映了投资效率；NPVR仅作为辅助参考指标，一般与NPV一起使用。NPV大的方案，其NPVR并不一定大。NPV的缺点（2）折现率i或基准收益率ic的确定比较困难。内部收益率4.3.3净年值（NAV）法考虑资金时间价值，将某项现金流量换算为计算期（寿命期）内的等额支付，该等额支付称为等额年值，简称年值。考虑资金时间价值，将投资项目的所有收入和支出换算为项目计算期内的等额年值，进而计算年平均经济效益（即净年值），以此判别项目的经济可行性。净年值计算公式净年值=收入年值－支出年值001/,,1/,,nntttcctccttNAVCIiAPinCOiAPin01/,,ntccttCICOiAPin00/,,/,,nntctcttNAVCIAPinCOAPin),,/(niPANPVc净年值是在ic下，投资项目的各年净现金流量在计算期内的等额年值的代数和，即投资项目净现值在计算期内的等额年值。根据净现值的经济意义，净年值表示投资项目每年在ic之外尚可获得的平均额外收益。当净年值大于（或等于）零时，投资项目可以接受；当净年值小于零时，投资项目不可接受。例4－1：某工程项目初始投资1000万元，以后连续五年有相同的净收益350万元，试求基准收益率分别为15％、25％时项目的净现值。NPV：173.25（万元）、-58.745（万元）NAV：51.68万元、-21.84万元净年值是技术经济评价常用的决策指标。4.3.4内部收益率（IRR）法使净现值等于零的收益率称为内部收益率。NPV函数曲线-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.0010%11%12%13%14%15%16%17%18%19%20%21%22%23%24%25%26%27%28%29%30%iNPV22.11%IRR计算公式若方案只有一次初始投资I，以后各年有相同的净收益A，残值为S，则内部收益率的计算公式为：-I＋A(P／A,IRR,n)＋S(P／F,IRR,n)＝0ntttiCOCI01NPV0ntttIRRCOCI001IRR的求解法—试算法当t＝0，1，2，…，n时，IRR公式是一个高次多项式方程，不能采用一般的代数方法求解。IRR精确值的求解步骤（内插法）令i=i1，使NPV１0令i=i2，使NPV２0(i2-i1)≤５％122111iiNPVNPVNPViIRRntttIRRCOCI0010NPV1ntttCICOi令：内部收益率的经济含义在这样的收益率下，项目在寿命期终了时，恰好以每年的净收益回收全部投资；投资项目在当前收益水平下所达到的实际收益率；（IRR-ic）表示额外收益率。各时期初尚未回收投资的收益率。暗含假设：投资项目在每个时期所获得净收益会以计算所得的收益率（IRR）再投资于项目内部。IRR判别标准若IRR≥ic，可以考虑接受该项目；若IRR＜ic，应该舍弃该项目。IRR解的检验内部收益率方程式是一元n次方程。其中正实数根才可能是项目的内部收益率，而负根无经济意义。对于常规投资项目，只要其累计净现金流量大于零，则内部收益率有且惟一的解。非常规项目的内部收益率方程式如果有多个正实数根，则须经过检验符合内部收益率的经济含义的根才是项目的内部收益率。例4－2：某工程项目现金流量如下表所示。基准收益率为10%。试计算其内部收益率。年末0123456NCF（万元）-130353535353535已知项目一次性初始投资为I0，n年内每年获得相同的收益为A，寿命期末固定资产余值为SV，试用公式证明：（1）当SV＝I0时，内部收益率IRR=（2）当SVI0时，内部收益率IRR（3）当SVI0时，内部收益率IRR0IA0IA0IAIRR的优点该指标考虑了资金的时间价值及方案在整个寿命期内的整体收益水平；不需要事先设定基准收益率而可以直接求出指标值，仅以基准收益率作为判别标准；该指标以百分数表示，与传统的利率形式一致，比净现值比率更能反映方案的相对经济效益（经济效率）。IRR是技术经济评价的主要决策指标之一。内部收益率计算比较复杂，而且对于非常规投资项目，内部收益率可能存在多解或无解；一般不适用于方案比选；隐含假设在实践中较难实现。项目逐年的净收益均按计算所得的收益率（内部收益率）再投资于项目内部。IRR的缺点净现值与内部收益率的区别净现值是绝对量指标；内部收益率是