第4章经济效益的评价方法

四、经济评价中方案比较的基本方法互斥方案的选择投资项目组合一、互斥方案的选择经济效果评价的内容绝对经济效果评价相对经济效果评价一、互斥方案的选择互斥方案的选择步骤①按项目方案的投资额从小到大将方案排序②以投资额最低的方案为临时最优方案，计算其绝对经济效果指标并判别方案的可行性。③依次计算各方案的相对经济效果，并判别找出最优方案。一、互斥方案的选择1.计算期相同的互斥方案比较方法净现值法净年值法差额内部收益率法一、互斥方案的选择（1）净现值法首先计算各方案的净现值，剔除净现值小于0的方案后，选择净现值最大的方案为最优方案。（2）净年值法首先计算各方案的净年值，然后直接比较各方案净年值的大小即可得出最优可行方案。差额内部收益率⑴概念差额内部收益率是使两个投资额不相等方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。差额内部收益率⑵计算公式IRRNPVIRRNPVIRRNPVIRRNPVIRRCOCIIRRCOCIIRRCOCICOCIBABAtnttBBtnttAAtnttBBtAA即001101000差额内部收益率是指互斥方案净现值相等时的折现率。0iABNPVi0差额内部收益率⑶判别及应用IRRAIRRBΔIRR若ΔIRR＞ic，则投资大的方案为优选方案；i0若ΔIRR＜ic，则投资小的方案为优选方案。差额内部收益率年份01～1010（残值）A的净现金流量-50001200200B的净现金流量-600014000增量净现金流量-1000200-200单位：万元基准收益率：15%例题9差额内部收益率方案均可行、万元，，万元，，，，算绝对经济效果检验，计解：BA＞＞NPVNPVAPNPVFPAPNPVNPV⑴BABA0102710%15/14006000107210%15/20010%15/12005000差额内部收益率%8.134510%15/20010%15/1200500010%15/140060006610%12/20010%12/1200500010%12/14006000%15%12010/20010/1200500010/140060001221112121iiiNPViNPViNPViIRRFPAPAPiNPVFPAPAPiNPViiIRRFPIRRAPIRRAPNPVIRR⑵万元，，，，，，万元，，，，，，，取，，，，，，，计算进行相对经济效果检验差额内部收益率一致最大准则进行判断结果根据前面计算的为优选方案投资小的方案判别：，，，，直接计算：也可用差额净现金流量NPVAiIRR⑶IRRFPIRRAPNPV0010/20010/2001000(二)寿命期不等的互斥方案的选择寿命期不等时先要解决方案间时间上的可比性设定共同的分析期给寿命期不等于共同分析期的方案选择合理的方案持续假定或余值回收假定(二)寿命期不等的互斥方案的选择净年值法净现值法差额内部收益率法净年值法年值法使用的指标有NAV与AC用年值法进行寿命期不等的互斥方案比选，隐含着一个假设：各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。净现值法最小公倍数法是以不同方案使用寿命的最小公倍数作为研究周期，在此期间各方案分别考虑以同样规模重复投资多次，据此算出各方案的净现值，然后进行比选。1.最小公倍数法⑴概念净现值法⑵具体应用方案投资年净收益寿命期A8003606B12004808例题11单位：万元基准折现率：12%净现值法解：由于寿命期不等，设定共同的分析期为最小公倍数，则A方案重复4次，B方案重复3次。现金流量图如下：36080006121824148012000816241净现值法ABVNPVNPAPFPFPVNPAPFPFPFPVNPBABA优于方案方案万元万元1.185624%,12,/48016%,12,/12008%,12,/120012007.128724%,12,/36018%,12,/80012%,12,/8006%,12,/800800净现值法⑴概念按研究期将各备选方案的年值折现得到用于方案比选的现值。研究期N的取值一般以互斥方案中最长或最短方案的计算期，作为共同研究期。然后比较各个方案共同研究期内的净现值，取净现值最大者为最优方案。2.研究期法年值折现法⑵计算公式NiAPniPAtiFPCOCIVNPntt,,/,,/,,/0000NPVNAVNPV″年值折现法⑶判别准则jjCPVNPmin0max差额内部收益率法⑴概念寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收益率是指两个方案的净年值相等时所对应的折现率。差额内部收益率法⑵计算公式0,,/,,/,,/,,/00）（即IRRNAVnIRRPAtIRRFPCOCInIRRPAtIRRFPCOCIBtntBBAtntAABA差额内部收益率法⑶应用条件初始投资大的方案年均净现金流量大且寿命期长初始投资小的方案年均净现金流量小且寿命期短内部收益率法⑷判别准则案为优年均净现金流量小的方案为优年均净现金流量大的方cciIRRiIRR02.投资项目组合独立方案组合互斥化法净现值率排序法把各个有投资限额的独立方案进行组合，其中每一个组合方案就代表一个相互排斥的方案，这样就可以利用互斥方案的评选方法，选择最优的方案组合。独立方案互斥化法⑴基本思路独立方案互斥化法⑵基本步骤列出全部相互排斥的组合方案在所有组合方案中除去不满足约束条的组合，并且按投资额大小顺序排序采用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案。独立方案互斥化法⑶举例说明项目投资现值（万元）净现值（万元）A10054.33B30089.18C25078.79某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为400万元。求最优的投资组合？序号ABCKNPV110010054.33201030089.18300125078.794110400143.515101350133.126011550×7111650×独立方案互斥化法净现值率排序法⑴概念净现值率排序法是将各方案的净现值率按大小排序，并依此顺序选取方案。其目标是在投资限额内净现值最大。净现值率排序法NPVR=NPV/IPIP为全部投资的现值用NPVR法比较方案时，将净现值率大于或等于0的各个方案按净现值率的大小依次排序，并依此次序选取项目，直至所选取的项目组合的投资总额最大限度地接受或等于投资限额为止。该法基本思想是单位投资的净现值越大，在一定投资限额内所能获得的净现值总额就越大。两种方法的比较净现值率排序法的优点是计算简便，选择方法简明扼要。缺点是由于投资方案的不可分性，经常会出现资金没有被充分利用的情况，因而不一定能保证获得最佳组合方案。独立方案互斥化法的优点是在各种情况下均能保证获得最佳组合方案，缺点是在方案数目较多时，其计算比较烦琐。净现值率排序法⑵举例说明某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为400万元。求最优的投资组合？项目投资现值NPVNPVR排序A100130.133B22017.30.084C1201.50.015D8015.050.192E9018.50.211净现值率排序法⑵举例说明注：在上例中方案的优先顺序为E、D、A、B、C，但是前四个方案投资总额超过限额，故可以在选取了前三个方案EDA的前提下，选取绝对经济效果可行的方案C；问题随之而来，如果不选1235组合而选124组合即EDB组合，其净现值要大于前一组合。所以，这一方法并不总能给出直接答案，原则上是选取在投资总额内累加净现值最大的方案组合。