第5章经济效果评价指标

工程经济学第5章经济效果评价指标5.1经济效果评价指标概述5.2静态评价指标5.3动态评价指标经济效果评价是工程项目评价的核心内容。评价工程项目方案经济效果的好坏，一方面取决于基础数据的完整性和可靠性，另一方面则取决于选取的评价指标体系的合理性，正确选择经济评价指标，是项目经济评价工作成功与否的关键因素之一。5.1经济效果评价指标概述项目评价指标静态评价指标动态评价指标投资收益率静态投资回收期偿债能力借款偿还期利息备付率偿债备付率内部收益率净现值率净现值净年值动态投资回收期经济效果评价指标体系静态评价指标是指不考虑资金时间价值的评价指标。其优点是计算简便，缺点是忽略了资金的时间价值。因此它主要适用于对方案的粗略评价，以及用于时间短、投资规模与收益规模均比较小的投资项目的经济评价等。动态评价指标是指考虑资金时间价值的评价指标。其克服了静态评价指标的缺点，但由于需要数据和资料较多，计算起来往往比较复杂，工作量也比较大。一般在方案比较时以动态评价方法为主。在方案初选阶段，可采用静态评价方法。要注意的是，这些指标均有其侧重点和适用范围，也有缺点和局限性，假若在经济评价中，仅使用一两个指标，是难以全面反映经济效果全貌的。因此，在工程项目经济评价时，根据评价深度的要求，可获得资料的多少以及工程项目方案本身所处的条件，选用多个指标，从不同的侧面反映工程项目的经济效果。5.1经济效果评价指标概述（一）静态投资回收期概念技术方案静态投资回收期（Pt）是在不考虑资金时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资（包括固定资产投资、建设期利息和流动资金）所需要的时间，一般以年为单位。静态投资回收期宜从技术方案建设开始年算起，若从技术方案投产开始年算起，应予以特别注明。从建设开始年算起，静态投资回收期计算公式如下：5.2静态评价指标5.2.1盈利能力分析0)(0tPttCOCIA.静态投资回收期（二）应用式具体计算又分以下两种情况：（1）当技术方案建成投产后各年的净收益(即净现金流量)均相同时，静态投资回收期的计算公式如下：式中:I—技术方案总投资；A—技术方案每年的净收益，即A＝（CI-CO）t由于年净收益不等于年利润额，所以投资回收期不等于投资利润率的倒数。注意收益和利润是两个概念。5.2静态评价指标A.静态投资回收期AIPt（2）当技术方案建成技产后各年的净收益不相同时，静态投资回收期可根据累计净现金流量求得,也就是在技术方案投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点。其计算公式为：5.2静态评价指标A.静态投资回收期当年的净现金流量绝对值上年累计净现金流量的现正值的年份数－累计净现金流量开始出1tP（三）判别准则设行业的基准投资回收期为Pc，以投资回收期指标作为项目可行或择优的依据时，其判别的准则为：若Pt≤Pc，则方案可以考虑接受；若Pt＞Pc，则方案是不可行的。（四）优劣静态投资回收期指标容易理解，计算也比较简便，技术方案投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。显然，资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，技术方案抗风险能力强。但不足的是静态投资回收期没有全面地考虑技资方案整个计算期内现金流量，即：只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。静态投资回收期作为技术方案选择和排队的评价准则是不可靠的，它只能作为辅助评价指标，或与其他评价指标结合应用。5.2静态评价指标A.静态投资回收期5.2静态评价指标静态投资回收期【例1】某工程项目一次性投资1200万元，估计投产后每年的平均收益为120万元，求该项目的静态投资回收期。【解】根据公式（年）101201200AIPt5.2静态评价指标静态投资回收期【例1】某项投资方案各年份净现金流量如表1所示，如果行业基准投资回收期Pc=3.5年，试用静态投资回收期指标评价该项目是否可行。【解】根据公式故该项目可以考虑接受。（年）（年）＜3.5=5.2200100-1-3ctPP表1现金流量表单位：万元年份0123456净现金流量-1000500400200200200200累计净现金流量-1000-500-100100300500700（一）投资收益率概念投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标，它是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与方案投资的比率。它表明投资方案在正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的方案，可计算生产期年平均净收益额与投资的比率。其计算公式为：5.2静态评价指标B.投资收益率%100IAR式中：I——投资总额；A——正常年份的净收益；R——投资收益率。5.2静态评价指标B.投资收益率（二）判别准则将计算出的投资收益率（R）与所确定的基准投资收益率（ic）进行比较：（1）若R≥ic，则项目可行，可以考虑接受（2）若R＜ic，则项目不可行，应予以拒绝。若干个方案比较，则在各个方案满足R≥ic时，投资收益率越大的方案越好。（三）应用式根据分析的目的不同，投资收益率又具体分为总投资收益率和资本金净利润率。（1）总投资收益率（ROI）总投资收益率表示总投资的盈利水平，按下式计算：式中：EBIT——技术方案正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；TI——技术方案总投资（包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金）。总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的技术方案盈利能力满足要求。%100TIEBITROI5.2静态评价指标B.投资收益率（三）应用式（2）资本金净利润率（ROE）技术方案资本金净利润率表示技术方案资本金的盈利水平，按下式计算：式中：NP——技术方案正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润，净利润=利润总额-所得税；EC——技术方案资本金。技术方案资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值,表明用技术方案资本金净利润率表示的技术方案盈利能力满足要求。对于技术方案而言，若总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利的。反之，过高的负债比率将损害企业和投资者的利益。所以总投资收益率或资本金净利润率指标不仅可以用来衡量工程建设方案的获利能力，还可以作为技术方案筹资决策参考的依据。%100ECNPROE（四）优劣投资收益率（R）指标经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。但不足的是没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性；指标的计算主观随意性太强，正常生产年份的选择比较困难，其确定带有一定的不确定性和人为因素。（五）适用范围其主要用在工程建设方案制定的早期阶段或研究过程，且计算期较短、不具备综合分析所需详细资料的方案，尤其适用于工艺简单而生产情况变化不大的工程建设方案的选择和投资经济效果的评价。5.2静态评价指标B.投资收益率5.2静态评价指标投资收益率【例3】投资收益率是指投资方案建成投产并达到设计生产能力后一个正常生产年份的()的比率。A.年净收益额与方案固定资产投资B.年销售收入与方案固定资产投资C.年净收益额与方案总投资D.年销售收入与方案总投资【答案】C（一）基准收益率的概念基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。其本质上体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利利率水平，它是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。（二）基准收益率的测定（1）政府投资技术方案——根据政府的政策导向进行确定；（2）企业投资技术方案——综合测定；（3）境外投资技术方案——应首先考虑国家风险因素；5.2静态评价指标5.2.2基准收益率的确定（4）投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率应考虑因素包括：资金成本筹资费（包括注册费、代理费、手续费等）和资金使用费。投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟建技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。机会成本是在方案外部形成的，不可能反映在该方案的财务上。机会成本不是实际支出。基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本，可用下式表达：5.2静态评价指标5.2.2基准收益率的确定资机会成本单位资金成本，单位投max1iic（4）投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率应考虑因素包括：投资风险加上一个适当的风险贴补率i2。从客观上看：①资金密集技术方案的风险高于劳动密集的；②资产专用性强的高于资产通用性强的；③以降低生产成本为目的的低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。从主观上看：④资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。5.2静态评价指标5.2.2基准收益率的确定（4）投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率应考虑因素包括：通货膨胀是指由于货币（这里指纸币）的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。通货膨胀以通货膨胀率来表示，通货膨胀率主要表现为物价指数的变化，即通货膨胀率约等于物价指数变化率。年通货膨胀率记为i3。5.2静态评价指标5.2.2基准收益率的确定综上所述，投资者自行测定的基准收益率可确定如下：①若技术方案现金流量按当年价格预测估算，则：②若技术方案现金流量按基年不变价格预测估算，则：上述近似处理的条件是i1、i2、i3都为小数。确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。5.2静态评价指标5.2.2基准收益率的确定321321111iiiiiiic21211-11iiiiic5.2静态评价指标基准收益率【例4】对于完全由投资者自有资金投资的技术方案，确定基准收益率的基础是()。A.资金成本B.通货膨胀C.投资机会成本D.投资风险【答案】C5.2静态评价指标基准收益率【例5】关于基准收益率的表述正确的有（）。A.基准收益率是投资资金应获得的最低盈利水平B.测定基准收益率应考虑资金成本因素C.测定基准收益率不考虑通货膨胀因素D.对债务资金比例高的技术方案应降低基准收益率取值E.基准收益率体现了对技术方案风险程度的估计【答案】ABE5.2静态评价指标5.2.3偿债能力分析债务清偿能力评价，一定要分析债务资金的融资主体——企业的清偿能力，而不是“技术方案”的清偿能力。对于企业融资技术方案，应以技术方案所依托的整个企业作为债务清偿能力的分析主体。（一）偿债资金来源根据国家现行财税制度的规定，贷款还本的资金来源主要包括：（1）可用于归还借款的利润——未分配利润（2）固定资产折旧（3）无形资产及其他资产摊销费（4）其他还款资金5.2静态评价指标5.2.3偿债能力分析（二）还款方式及还款顺序（1）国外（含境外）借款的还款方式采用等额还本付息，或等额还本利息照付两种方法。（2）国内借款的还款方式按照先贷先还、后贷后还，利息高的先还、利息低的后还的顺序。（三）偿债能力分析偿债能力指标主要有：①借款偿还期；②利息备付率；③偿债备付率；④资产负债率；⑤流动比率；⑥速动比率。（1）概念借款偿还期（Id），是指根据国家财税规定及技术方案的具体财务条件，以可作为偿还贷款的技术方案收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还技术方案投资借款本金和利息所需要的时间。借款偿还期的计算式如下：式中:Pd——借款偿还期（从借款开始年计算；当从投产年算起时，应予注明）Id——投资借款本金和利息（不包括已用自有资金支付的部分）之和（2）计算5.2静态评价指标A.借款偿还期dPttrdBRDBI10余额盈余当年可用于还款的盈余当年应偿还借款额的年份借款偿还开始出现盈余1-dP（3）判别准则借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为技术方案是有借款偿债能力的。借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的技术方案；它不适用于那些预先给定借款偿还期的技术方案