时建中中国政法大学中国竞争法网()证券市场时建中中国政法大学中国竞争法网()证券市场的含义•证券市场是证券发行和买卖的场所。从证券市场的功能和机制上理解,证券市场实质上是资金供需双方通过竞争以决定资金价格的场所。这使资金价格在价值规律的基础上形成,并保证了资金的合理流向。•证券作为一种书面证明,体现了一种经济关系,围绕证券发行、交易形成。证券市场则是这类经济关系的总和。国家、企业、个人等各种投资主体参与其中,各种信息在这里传递,一个个经济机会在这里创造出来,代表不同利益的各种力量和各方面因素在这里汇集,由此而形成的证券市场为证券所代表的经济关系提供经济和法律上的保证和支持。•综上所述,证券市场就是提供有效的竞争买卖证券的场所,是证券所体现的各种经济关系的总和。时建中中国政法大学中国竞争法网()证券市场的分类(一):发行市场和流通市场•按照市场的职能不同,证券市场可以分为发行市场和流通市场•证券发行市场(IssuanceMarket)又称为一级市场(PrimaryMarket),是证券发行人为筹集资金,按照法律规定的条件和程序,向投资者发售新证券的市场。证券发行一般是通过证券经营机构进行的,有时也在发行者和投资者之间直接进行。•证券流通市场又称为二级市场(SecondaryMarket),是已发行证券的交易场所。投资者之间不断地进行着证券的交易和转让,于是产生了证券流通市场。正是通过证券流通市场,各类证券得以顺利流通,并形成一个公开、合理的价格,以实现货币资本和证券资本的相互转化。同时,二级市场既为证券持有者提供随时变现的机会,同时又为新的证券投资者提供投资机会,从而实现了证券的流动性。•证券发行市场和流通市场是相互联系、相互影响的一个整体。发行市场是流通市场存在的基础和前提,发行市场的规模决定了流通市场的规模,影响着流通市场的成交价格。而流通市场的交易规模和成交价格,又决定或影响着发行市场的规模、发行时机和发行价格等。•二级市场通常可分为有组织的证券交易所和场外交易市场,但也出现了具有混合特型的第三市场(TheThirdMarket)和第四市场(TheFourthMarket)。时建中中国政法大学中国竞争法网()证券市场的分类(二):股票市场、债券市场和基金市场•(2)按照交易的对象,证券市场可以分为股票市场、债券市场和基金市场•股票市场是以股票为发行和交易对象的市场,属于长期资本市场。股票市场按功能划分可以分为发行市场和流通市场。•债券市场是发行和买卖债券的场所。•基金市场是基金份额发行和流通的市场。时建中中国政法大学中国竞争法网()证券市场的分类(三):场内交易市场和场外交易市场•(3)按照市场组织形式,证券市场可以分为场内交易市场和场外交易市场•场内交易市场是由证券交易所组织的集中交易市场。它有固定的交易场所和交易时间,以符合有关法规的上市证券为交易对象,交易者为具备一定资格的会员证券公司及特定的经纪人和证券商,一般投资者只能通过证券经纪商进行证券买卖。证券交易所制定各种规则,对证券商和投资者的交易活动进行监管,以保证证券交易活动的正常、持续、高效进行。同时交易所还为投资者提供各种服务,如上市公司资料、财务状况、交易报价、股利分配等。在多数国家,场内交易市场是最重要的证券交易市场。•场外交易市场,又称为柜台交易市场或店头交易市场,指在交易所外进行证券交易的市场。场外交易市场通常没有固定的交易场所,是一种分散的、无形的市场,通过先进的电子交易网络和技术联接起来,交易时间也比较灵活。其交易对象以未上市证券为主,也包括一部分上市证券。投资者既可以委托证券经纪商进行买卖,也可以直接与证券自营商交易。目前,美国的那斯达克市场是场外交易市场的典型代表。时建中中国政法大学中国竞争法网()证券市场的特征时建中中国政法大学中国竞争法网()证券市场的特征(一)•证券市场与一般商品市场相比,具有以下特征:(1)交易对象和交易目的不同•一般商品市场是以实物商品为交易对象,交易的目的是获得或实现其使用价值。证券市场上的交易对象则是股票、债券、基金等各种以证券形式存在的金融商品,人们在证券市场中进行交易的目的是为了获得红利、利息,以及通过买卖证券而实现的差价收入。•(2)价格的决定因素不同•在一般商品市场上,商品价格是商品价值的货币表现,价格取决于商品价值和市场供求关系,而价值的大小又是由生产商品所需要的社会必要劳动时间决定的。在证券市场上,各种证券自身没有价值,其价格是由市场利息率和证券收益率决定的,同时市场供求关系、发行人的信用级别、财务状况、宏观政治经济环境、投资者的心理等方面因素也影响着证券价格。时建中中国政法大学中国竞争法网()证券市场的特征(二)•(3)市场风险和流动性不同•一般商品市场的商品价格对各种市场影响因素变化的反应较慢,价格波动较小,市场流动性也比较稳定。而证券市场对各种影响因素的变化反应十分敏感,证券价格波动很大,交易风险相对商品市场要大得多,证券这种标准化的交易形式也大大增强了市场流动性。•(4)市场的功能和作用不同•一般商品市场上的商品可以满足人们的某种特定需要,实现了实物资本的流通。证券市场上的证券是一种虚拟资本,证券的流通担负着多重市场职能。对于筹资者来说,实现了筹集资金的目的;对于投资者来说,可以为闲置资金带来收益和赚取价差的机会;对于整个社会来说,它有利于实现社会资源的有效配置和使用,从而实现社会财富的增长。时建中中国政法大学中国竞争法网()证券市场与一般市场的区别证券市场一般商品市场交易标的股票、债券实物商品购买目的获取股息、利息和资本的增殖消费(使用价值)流动性强流动性较小定价依据发行人的经营状况、发展前景、社会政治、经济、心理等社会生产成本和一定利润购买后的风险性较强较弱资源配置证券属于虚拟资本,不直接参与社会资本的循环,但其运行可以引导社会资本流向经济效率高的企业、行业或部门,实现社会资源优化配置,加快社会经济增长。是产业资本循环中的一个阶段,能够实现商品的价值,使社会资本不断循环下去,使社会经济不断增长。流动性时建中中国政法大学中国竞争法网()证券市场在金融市场中的地位承兑贴现市场拆借市场短期政府债券市场货币市场储蓄市场证券市场发行市场流通市场融资租赁市场保险市场长期信贷市场黄金市场外汇市场资本市场金融市场时建中中国政法大学中国竞争法网()1990年11月26日上海证券交易所开业•1990年11月26日,经国务院授权,由中国人民银行批准建立的上海证券交易所正式成立,这是建国以来内地的第一家证券交易所。此前的中国人,只是从茅盾的小说《子夜》及据此改编的电影中依稀对股票交易所有一点印象。•开市那天,来自上海、山东、江西、安徽、浙江、海南、辽宁等地的25家证券经营机构成为交易所会员,分专业经纪商、专业自营商、监管经纪商和自营商几种。交易所采用现贷交易方式,不搞期货交易,开业初期以债券包括国债、企业债券和金融债券交易为主,同时进行股票交易,以后逐步过渡到债券和股票交易并重。•12月19日上午,交易所举行开业典礼,当时的上海市市长朱榕基出席了开业典礼。上海证券交易所理事长李祥瑞授权总经理尉文渊在交易大厅敲响正式开市的第一锤,半小时后前市收市时已成交49笔,面额为5879008元。•股市真正火起来是1992年邓小平南巡之后,当年5月21日上海股票交易价格全部放开,由市场引导,结果从21日至23日,股票价格一飞冲天,3天内暴涨570%,这一天被称为中国股市真正诞生的一天。8月,深圳股票交易所发生了抢购股票风波,这是后话。时建中中国政法大学中国竞争法网()1990年12月19日上午上交所举行开业典礼•1990年12月19日上午,交易所举行开业典礼,当时的上海市市长朱榕基出席了开业典礼。时建中中国政法大学中国竞争法网()1990年11月26日上海证券交易所开业•1990年11月26日,经国务院授权,由中国人民银行批准建立的上海证券交易所正式成立,这是建国以来内地的第一家证券交易所。此前的中国人,只是从茅盾的小说《子夜》及据此改编的电影中依稀对股票交易所有一点印象。•开市那天,来自上海、山东、江西、安徽、浙江、海南、辽宁等地的25家证券经营机构成为交易所会员,分专业经纪商、专业自营商、监管经纪商和自营商几种。交易所采用现贷交易方式,不搞期货交易,开业初期以债券包括国债、企业债券和金融债券交易为主,同时进行股票交易,以后逐步过渡到债券和股票交易并重。•12月19日上午,交易所举行开业典礼,当时的上海市市长朱榕基出席了开业典礼。上海证券交易所理事长李祥瑞授权总经理尉文渊在交易大厅敲响正式开市的第一锤,半小时后前市收市时已成交49笔,面额为5879008元。•股市真正火起来是1992年邓小平南巡之后,当年5月21日上海股票交易价格全部放开,由市场引导,结果从21日至23日,股票价格一飞冲天,3天内暴涨570%,这一天被称为中国股市真正诞生的一天。8月,深圳股票交易所发生了抢购股票风波,这是后话。时建中中国政法大学中国竞争法网()证券市场的监管体制•一、金融业的经营和监管体制•第六条证券业和银行业、信托业、保险业实行分业经营、分业管理,证券公司与银行、信托、保险业务机构分别设立。国家另有规定的除外。•二、集中统一监管与行业自律相结合•第七条国务院证券监督管理机构依法对全国证券市场实行集中统一监督管理。国务院证券监督管理机构根据需要可以设立派出机构,按照授权履行监督管理职责。•第八条在国家对证券发行、交易活动实行集中统一监督管理的前提下,依法设立证券业协会,实行自律性管理。•三、外部审计制度•第九条国家审计机关依法对证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券监督管理机构进行审计监督。