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第5章长期筹资方式第1节长期筹资概述第2节股权性筹资第3节债务性筹资第4节混合性筹资第1节长期筹资概述一、长期筹资的意义二、长期筹资的动机三、长期筹资的原则四、长期筹资的渠道五、长期筹资的类型二、长期筹资的动机1.扩张性筹资动机2.调整性筹资动机3.混合性筹资动机四、长期筹资的渠道1．政府财政资本2．银行信贷资本3．非银行金融机构资本4．其他法人资本5．民间资本6．企业内部资本7．国外和港澳台资本五、长期筹资的类型1．内部筹资与外部筹资2．直接筹资与间接筹资3．股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资直接融资与间接融资直接融资：筹资者直接从最终投资者手中筹措资金，双方建立起直接的借贷关系或资本投资关系投资者筹资者资金金融产品中介直接融资与间接融资间接融资：筹资者从银行等金融机构手中筹措资金，与金融机构形成债权债务关系或资本投资关系。最终投资者则投资于银行等金融机构，与其形成债权债务或其他投资关系。投资者筹资者金融中介（如银行〕资金资金存款凭证等贷款合同等第2节股权性筹资一、注册资本制度二、投入资本筹资（非股份制企业）三、发行普通股筹资（股份制企业）一、注册资本制度1.注册资本的含义注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。2.注册资本制度的模式法定资本制授权资本制折中资本制二、投入资本筹资1.投入资本筹资的主体和属性2.投入资本筹资的种类3.投入资本筹资的条件和要求4.投入资本筹资的程序5.筹资非现金投资的估价6.投入资本筹资的优缺点三、发行普通股筹资1.股票的含义和种类2.股票发行的要求3.股票发行的条件4.股票的发行程序5.股票的发售方式6.股票的发行价格7.股票上市8.普通股筹资的优缺点1.股票的含义和类型股票的含义股票的类型普通股和优先股记名股票和无记名股票有面额股票和无面额股票国家股、法人股、个人股和外资股始发股和新股A股、B股、H股、N股等股票的类型1．普通股和优先股普通股票是股份公司发行的无特别权利的股票，是公司资本构成中最基本的股份，也是公司中风险最大的股份。优先股指在分红及公司清算时，可以享受某些优先权利的股票。股票的类型股息剩余资产分配经营管理增资扩股普通股公司盈余分配，在债券和优先股之后分配在债券和优先股之后分配选举权表决权优先认购权新股转让权优先股股息固定，先于普通股分配优先股具有先于普通股的求偿权无无股票的类型2．记名股票和无记名股票记名股票是指股票上载有股东姓名，并同时记载于公司股东名册上的股票。记名股票转让时，需采取背书方式记录受让人姓名，并同时到公司股东名册上过户。无记名股票是指在股票上不记载股东姓名的股票。无记名股票在转让上更方便，因而流动性较强，凡持有股票者都能取得股东资格。股票的类型3．有面额股票和无面额股票有面额股票又称面额股票或金额股票，是指在股票票面上载有一定金额的股票。股票面额表明股东的基础出资额，同时也表明对公司承担有限责任的限度。无面额股票又称比例股票或无票面价值股票，是指股票发行时无票面价值记载，仅标明每股占资本总额一定比例的股票。股票的类型4．国家股、法人股和个人股国家股－－政府指定的部门或机构以国有资产向股份公司投资形成的股份；法人股－－企业法人以其依法可经营的资产向股份公司投资所形成的股份；个人股－－社会公众股，是指我国境内的个人(含机构)以其合法财产向股份公司投资所形成的股份。股票的类型5．始发股、新股始发股－－设立时发行的股票新股－－公司增资时发行的股票股票的类型6．A股、B股、H股和N股A股－－人民币普通股票。B股－－人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内证券交易所上市交易的。H股－－我国内地公司在香港证券交易所的上市股票。以人民币标明面值，以外币认购和买卖。N股－－我国内地公司在美国纽约证券市场上市的股票。2.股票发行的要求我国股票发行的法律法规公司法2006证券法2006上市公司证券发行管理办法（2006）证券发行上市保荐制度暂行办法（2003）股票发行的要求3.股票发行的条件公司的组织机构健全、运行良好公司的盈利能力具有可持续性公司的财务状况良好公司募集资金的数额和使用符合规定4.股票的发行程序公司董事会做出发行股票的决议公司股东大会批准保荐人保荐，并向中国证监会申报证监会发行审核委员会审核公司发行股票5.股票的发售方式自销方式：适用于非公开发行承销方式：适用于公开发行包销代销6.股票的发行价格股票发行价格的意义股票发行价格的种类股票发行的定价原则股票发行的定价方式固定价格方式累计订单方式：询价方式7.股票上市股票上市的意义股票上市的条件股票上市的决策股票暂停上市和终止上市《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》农行上市2004年：农行第一次上报股改方案。2007年01月：全国金融工作会议确定农行改革方向为“面向‘三农’、整体改制、商业运作、择机上市”。2008年10月22日：《农业银行股份制改革实施总体方案》获国务院批准，收官之战就此打响。2008年11月6日：汇金公司向农行注资1300亿元人民币等值美元，与财政部并列成为农行第一大股东。2009年1月9日：农业银行股份有限公司于在北京召开创立大会，注册资本为人民币2600亿。2010年4月14日：中国农业银行表示，已确定9家投资银行协助农行完成A股和H股发行上市工作。2010年7月15日，农行在A股成功上市，7月16日，H股成功上市。农行上市8.普通股筹资的优缺点普通股筹资的优点普通股筹资没有固定的股利负担普通股股本没有规定的到期日，无需偿还利用普通股筹资的风险小（财务风险小）发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉普通股筹资的缺点资本成本高（发行费用高、股利不能免税）可能会分散公司的控制权可能引起股票价格的波动第3节债务性筹资一、长期借款筹资二、发行普通债券筹资三、融资租赁筹资一、长期借款筹资1.长期借款的种类2.银行借款的信用条件3.企业对贷款银行的选择4.长期借款的程序5.借款合同的内容6.长期借款筹资的优缺点1.长期借款的种类按提供贷款的机构分类政策性贷款商业银行贷款其他金融机构贷款按有无抵押品作担保分类担保贷款信用贷款4.长期借款的程序企业提出申请银行进行审批签订借款合同企业取得借款企业偿还借款6.长期借款筹资的优缺点长期借款的优点借款筹资速度较快借款资本成本较低(筹资费用低、利息税前列支)借款筹资弹性较大可以发挥财务杠杆的作用长期借款的缺点借款筹资风险较高(财务风险高)借款筹资限制条件较多借款筹资数量有限二、发行普通债券筹资1.债券的种类2.发行债券的资格与条件3.债券的发行程序4.债券的发行价格5.债券的信用评级6.债券筹资的优缺点1.债券的种类公司债券按有无记名，分为记名债券与无记名债券公司债券按有无抵押担保，分为抵押债券与信用债券公司债券按利率是否变动，分为固定利率债券与浮动利率债券公司债券按是否参与收益分配，分为参与债券与非参与债券公司债券按债券持有人的特定权益，分为收益债券、可转换债券和附认股权债券公司债券按是否上市交易，分为上市债券与非上市债券3.债券的发行程序作出发行债券决议提出发行债券申请公告债券募集办法委托证券机构发售交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿4.债券的发行价格决定债券发行价格的因素债券面额票面利率市场利率债券期限确定债券发行价格的方法tMnRI)1(R1FM）（债券发行价格5.债券的信用评级债券信用评级的意义债券的信用等级债券的评级程序债券的评级方法股票与债券的区别联系区别性质发行者期限风险收益权利责任股票筹资手段证券市场两大支柱收益率、价格相互影响所有权关系股份公司无期风险大收益高参与公司的经营管理决策和监督债券债权债务关系任何公司机构定期风险小收益低无参与决策和监管的权利投资基金投资基金是通过发行基金券，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业的投资机构分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有人的资本集合体。世界各国对投资基金的称谓各不相同，美国“共同基金”或“互助基金”，也称“投资公司”，英国称为“单位信托基金”，日本、韩国则称为“证券投资信托基金”。投资基金的特点社会游资与高效率的专业管理相结合；低成本的规模经营与低风险的分散投资相结合；服务专业化投资基金可以分为开放式基金和封闭式基金开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定的投资基金；封闭式基金是指事先确定发行总额，在封闭期内投资基金单位总数不变，投资基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖投资基金单位的投资基金。6.债券筹资的优缺点债券筹资的优点筹资成本较低能够发挥财务杠杆的作用能够保障股东的控制权便于调整公司资本结构（可赎回或可转换）债券筹资的缺点财务风险较高限制条件较多筹资的数量有限三、租赁筹资1.租赁的含义2.租赁的种类及特点3.融资租赁的方式4.融资租赁的程序5.融资租赁的租金计划6.融资租赁筹资的优缺点1.租赁的含义租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租赁行为在实质上具有借贷属性，不过它直接涉及的是物而不是钱。2.租赁的种类及特点营运租赁融资租赁3.融资租赁的方式直接租赁售后租回杠杆租赁4.融资租赁的程序选择租赁公司办理租赁委托签订购货协议签订租赁合同办理验货支付租金合同期满处理设备5.融资租赁的租金计划决定租金的因素租赁设备的购置成本预计租赁设备的残值利息租赁手续费租赁期限租金支付方式融资租赁租金的测算方法平均分摊法等额年金法6.融资租赁筹资的优缺点融资租赁筹资的优点能够迅速获得所需资产限制条件较少可以避免设备陈旧过时的风险租金分期支付，降低不能偿付的危险能够享受税收利益融资租赁筹资的缺点筹资成本较高第4节混合性筹资一、发行优先股筹资二、发行可转换债券筹资三、发行认股权证筹资一、发行优先股筹资1.优先股的特点2.优先股的种类3.发行优先股的动机4.优先股筹资的优缺点1.优先股的特点优先分配固定的股利优先分配公司剩余财产优先股股东一般无表决权优先股可由公司赎回2.优先股的种类优先股按股利是否累计支付，分为累积优先股和非累积优先股优先股按股利是否分配额外股利，分为参与优先股和非参与优先股优先股按公司可否赎回，分为可赎回优先股和不可赎回优先股巴菲特购买高盛优先股著名投资家沃伦·巴菲特领导的伯克希尔·哈撒韦公司23日宣布，将以50亿美元购买高盛集团优先股。此举被认为是向高盛投出一张极为重要的信任票。伯克希尔·哈撒韦公司获得的优先股股息率为10%。此外，该公司还获得今后5年内任意时间购入50亿美元高盛普通股的认股权，价格为每股115美元。据悉，高盛还将通过公开发行股票再筹集25亿美元。纽约证交所23日收盘时，高盛股价上涨4.27美元，至125.05美元，涨幅达3.5%。盘后电子交易中，高盛股价进一步飙升至133.20美元。——经济参考报2008-09-25高盛回购优先股高盛集团公布，将向股神巴菲特的旗舰伯克希尔哈撒韦公司支付56.5亿美元，以购回50亿美元的优先股。这56.5亿美元除上述50亿美元的投资外，还包括了10%的分红、1.25亿美元的一季度股息以及2400万美元的额外股息。伯克希尔哈撒韦仍持有高盛发出的认股权，账面获利19亿美元，因此在今次投资共获利37亿美元，而投资2年半的利润率达74%。3.发行优先股的动机防止公司股权分散化调剂现金余缺改善公司资本结构维持举债能力4.优先股筹资的优缺点优先股筹资的优点一般没有固定的到期日，不用偿付本金股利既有固定性，又有