第5章：长期筹资方式

第5章长期筹资方式第1节长期筹资概述第2节股权性筹资第3节债务性筹资第4节混合性筹资第1节长期筹资概述一、筹资的概念二、筹资的动机三、长期筹资的原则四、长期筹资的渠道五、长期筹资的类型一、筹资的概念筹资的概念短期筹资长期筹资二、筹资的动机1.扩张性筹资动机2.调整性筹资动机3.混合性筹资动机三、长期筹资的原则1.合法性原则2.效益性原则3.合理性原则4.及时性原则四、长期筹资的渠道1．政府财政资本2．银行信贷资本3．非银行金融机构资本4．其他法人资本5．民间资本6．企业内部资本7．国外和港澳台资本五、长期筹资的类型1．内部筹资与外部筹资2．直接筹资与间接筹资3．股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资第2节股权性筹资一、注册资本制度二、投入资本筹资三、发行普通股筹资一、注册资本制度1.注册资本的含义注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。2.注册资本制度的模式法定资本制授权资本制折中资本制二、投入资本筹资1.投入资本筹资的主体2.投入资本筹资的种类3.投入资本筹资的优缺点1.投入资本筹资的主体投入资本筹资的含义是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。它是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。投入资本筹资的主体采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。2.投入资本筹资的分类按所形成的股权资本构成分类筹集国家直接投资筹集其他企业、单位等法人的直接投资筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资按投资者的出资形式分类筹集现金投资筹集非现金投资（实物资产、无形资产）3.投入资本筹资的优缺点优点提高企业的资信和借款能；能尽快地形成生产经营能力财务风险较低缺点投入资本筹资通常资本成本较高产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易三、发行普通股筹资1.股票的含义和种类2.股票发行的要求3.股票发行的条件4.股票的发行程序5.股票的发售方式6.股票的发行价格7.股票估价8.股票上市9.普通股筹资的优缺点1.股票的含义和种类股票的含义股票的种类普通股和优先股记名股票和无记名股票有面额股票和无面额股票国家股、法人股、个人股和外资股始发股和新股A股、B股、H股、N股等2.股票发行的要求我国股票发行的法律法规公司法2006证券法2006上市公司证券发行管理办法（2006）证券发行上市保荐制度暂行办法（2003）股票发行的要求股票发行的要求股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额。股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。3.股票发行的条件公司的组织机构健全、运行良好公司的盈利能力具有可持续性公司的财务状况良好公司募集资金的数额和使用符合规定4.股票的发行程序公司董事会做出发行股票的决议公司股东大会批准保荐人保荐，并向中国证监会申报证监会发行审核委员会审核公司发行股票5.股票的发售方式自销方式：适用于非公开发行承销方式：适用于公开发行包销代销6.股票的发行价格股票发行价格的确定对投资者与公司有何影响？资本市场的效率对股票定价有何影响？股票发行的定价方式固定价格方式累计订单方式：询价方式7.股票估价基本估价模型短期持有的股票估价模型股利零增长的股票估价模型股利固定增长的股票估价模型基本估价模型威廉姆斯（J.B.Williams）和戈登（M.J.Gordon）模型133221)1()1()1(1tttkDkDkDkDV短期持有的股票估价模型短期持有、未来准备出售的股票估值模型nnntttkVkDV)1()1(1股利零增长的股票估价模型kDkDVtt1)1(股利固定增长的股票估价模型133221)1()1()1(1tttkDkDkDkDV)1()1()1()1(1)1(02200kgDkgDkgDgkgD)1(0gkD18.股票上市（1）股票上市的意义（2）股票上市的不利之处（3）股票上市的条件（4）股票上市的决策（5）股票暂停上市和终止上市（1）股票上市的意义增强公司未来筹资能力，能在更大范围内筹集大量资本。提高公司所发行股票的流动性和变现性，促进公司股权的社会化提高公司的知名度有助于确定公司增发新股的发行价格便于确定公司的价值（2）股票上市的不利之处各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉；可能分散公司的控制权。（3）股票上市的条件股票经证券管理部门批准已向社会公开发行公司股本总额不少于人民币5000万元开业时间在3年以上，最近3年连续盈利持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载国务院规定的其他条件（4）股票上市的决策公司状况分析上市股票的股利决策股票上市方式的选择公开出售、反向收购股票上市时机的选择（5）股票暂停上市和终止上市《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》最近3年连续亏损，暂停上市暂停上市后符合下列条件，可申请恢复上市在法定期限内披露第1个半年报告半年报告显示公司已盈利终止上市不符合恢复上市的情形，终止上市9.普通股筹资的优缺点普通股筹资的优点普通股筹资没有固定的股利负担普通股股本没有规定的到期日，无需偿还利用普通股筹资的风险小发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉普通股筹资的缺点资本成本较高可能会分散公司的控制权可能引起股票价格的波动第3节债务性筹资一、长期借款筹资二、发行普通债券筹资三、融资租赁筹资一、长期借款筹资1.长期借款的种类2.银行借款的信用条件3.企业对贷款银行的选择4.长期借款的程序5.借款合同的内容6.长期借款筹资的优缺点1.长期借款的种类按提供贷款的机构分类政策性贷款商业银行贷款其他金融机构贷款按有无抵押品作担保分类抵押贷款信用贷款按贷款的用途分类2.银行借款的信用条件授信额度周转授信协议补偿性余额3.企业对贷款银行的选择银行对贷款风险的政策银行与借款企业的关系银行对借款企业的咨询与服务银行对贷款专业化的区分4.长期借款的程序企业提出申请银行进行审批签订借款合同企业取得借款企业偿还借款5.借款合同的内容借款合同的基本条款借款合同的限制条款6.长期借款筹资的优缺点长期借款的优点借款筹资速度较快借款资本成本较低借款筹资弹性较大可以发挥财务杠杆的作用长期借款的缺点借款筹资风险较高借款筹资限制条件较多借款筹资数量有限二、发行普通债券筹资1.债券的种类2.发行债券的资格与条件3.债券的发行程序4.债券的发行价格5.债券的信用评级6.债券筹资的优缺点1.债券的种类公司债券按有无记名，分为记名债券与无记名债券公司债券按有无抵押担保，分为抵押债券与信用债券公司债券按利率是否变动，分为固定利率债券与浮动利率债券公司债券按是否参与收益分配，分为参与债券与非参与债券公司债券按债券持有人的特定权益，分为收益债券、可转换债券和附认股权债券公司债券按是否上市交易，分为上市债券与非上市债券2.发行债券的资格与条件发行债券的资格发行债券的条件3.债券的发行程序作出发行债券决议提出发行债券申请公告债券募集办法委托证券机构发售交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿4.债券的发行价格决定债券发行价格的因素债券面额票面利率市场利率债券期限确定债券发行价格的方法nMnttMRFRI)1()1(1债券发行价格5.债券的信用评级债券信用评级的意义债券的信用等级债券的评级程序债券的评级方法6.债券筹资的优缺点债券筹资的优点筹资成本较低能够发挥财务杠杆的作用能够保障股东的控制权便于调整公司资本结构债券筹资的缺点财务风险较高限制条件较多筹资的数量有限三、租赁筹资1.租赁的含义2.租赁的种类及特点3.融资租赁的方式4.融资租赁的程序5.融资租赁的租金计划6.融资租赁筹资的优缺点1.租赁的含义租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租赁行为在实质上具有借贷属性，不过它直接涉及的是物而不是钱。2.租赁的种类及特点营运租赁融资租赁营运租赁承租企业根据需要向出租人提出租赁资产；租赁期较短，不涉及长期而固定的义务；在设备租赁期内，如有新设备出现或不需用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同；出租人提供专门服务；租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。融资租赁承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用；租赁期限较长；租赁合同比较稳定；由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装；租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业留购。3.融资租赁的方式直接租赁售后租回杠杆租赁4.融资租赁的程序选择租赁公司办理租赁委托签订购货协议签订租赁合同办理验货支付租金合同期满处理设备5.融资租赁的租金计划（1）决定租金的因素（2）融资租赁租金的测算方法（1）决定租金的因素租赁设备的购置成本预计租赁设备的残值利息租赁手续费租赁期限租金支付方式（2）融资租赁租金的测算方法平均分摊法等额年金法平均分摊法先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均。每次应付租金的计算公式可表示为：例题某企业于20×5年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归租赁公司，年利率9%，租赁手续费率为设备价值的2%。租金每年末支付一次。该套设备租赁每次支付租金可计算如下：等额年金法运用年金现值的计算原理测算每期应付租金的方法。在这种方法下，通常以资本成本率作为折现率。计算后付等额租金方式下每年末支付租金的公式为：续前例承租企业每年末支付的租金为：先付等额租金方式，则每年初支付租金为：6.融资租赁筹资的优缺点融资租赁筹资的优点能够迅速获得所需资产限制条件较少可以避免设备陈旧过时的风险租金分期支付，降低不能偿付的危险能够享受税收利益融资租赁筹资的缺点筹资成本较高第4节混合性筹资一、发行优先股筹资二、发行可转换债券筹资三、发行认股权证筹资一、发行优先股筹资1.优先股的特点2.优先股的种类3.发行优先股的动机4.优先股筹资的优缺点1.优先股的特点优先分配固定的股利优先分配公司剩余财产优先股股东一般无表决权优先股可由公司赎回2.优先股的种类优先股按股利是否累计支付，分为累积优先股和非累积优先股优先股按股利是否分配额外股利，分为参与优先股和非参与优先股优先股按公司可否赎回，分为可赎回优先股和不可赎回优先股3.发行优先股的动机防止公司股权分散化调剂现金余缺改善公司资本结构维持举债能力4.优先股筹资的优缺点优先股筹资的优点优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性保持普通股股东对公