第8章财务管理

第8章：营运资金管理营运资金管理概述流动资产管理流动负债管理第1节营运资金管理概述营运资金的概念和特点营运资金管理的内容营运资金管理策略一、营运资金的概念和特点营运资金的概念：从本质上包括流动资产和流动负债的各个项目，体现了对企业短期性财务活动的概括。在数量上，营运资金又常被称为营运资金净额或净营运资金，即企业流动资产减去流动负债的差额。营运资金的特点周转快易变现常波动多样化二、营运资金管理的内容流动资产管理流动资产是指在一年内或一个营业周期内变现或运用的资产。合理配置流动资产占用量，既能保证生产经营的正常需要，又无积压和浪费。流动负债管理流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真管理，否则将使企业承受较大的风险。流动负债的分类应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债自发性流动负债和临时性流动负债三、营运资金管理策略营运资金持有政策营运资金融资政策（一）营运资金持有政策营运资金持有量往往表示成实现一定数量的销售额所要求的流动资产数量，不同的流动资产数量体现了不一样的风险与收益关系。销售额流动资产宽松政策适中政策紧缩政策流动资产和流动负债的分析流动资产的划分临时性流动资产：受季节性或周期性影响的流动资产。永久性流动资产：为了满足企业长期稳定的资金需要，即使处于经营低谷时也必须保留的流动资产。流动负债的划分临时性流动负债：因临时的资金需求而发生的负债。自发性流动负债：产生于企业正常的持续经营活动，虽然是短期负债，但数额一般比较稳定，所以成为企业的一项较稳定的资金来源。（二）营运资金融资政策营运资金融资政策自发性流动负债长期负债权益资本永久性流动资产临时性流动资产固定资产临时性流动负债配合型融资政策（二）营运资金融资政策营运资金融资政策自发性流动负债长期负债权益资本永久性流动资产临时性流动资产固定资产临时性流动负债激进型融资政策（二）营运资金融资政策营运资金融资政策临时性流动负债自发性流动负债长期负债权益资本永久性流动资产临时性流动资产固定资产稳健型融资政策（二）营运资金融资政策营运资金管理概述流动资产管理流动负债管理第2节流动资产管理现金管理短期投资管理存货管理应收账款管理一、现金管理现金管理的目标持有现金的动机现金成本现金预算管理最佳现金持有量的确定（一）现金管理的目标将现金余额降低到足以维持公司营运的最低水平。（二）持有现金的动机或原因1.交易性动机2.预防性动机3.补偿性动机4.投机性动机（三）持有现金的成本持有现金的成本包括：1.机会成本2.短缺成本3.转换成本4.管理成本（四）现金预算管理现金预算的概念：在企业长期发展战略的基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。现金预算的制定步骤：销售预测估计现金流入量估计现金流出量估计月末现金和贷款余额现金预算的编制方法收支预算法调整净收益法（四）最佳现金持有量的确定1.成本分析模式使持有现金的相关成本（机会成本、短缺成本、管理成本）总和最低的持有量即最佳现金持有量。成本分析模型的步骤根据不同现金持有量测算各备选方案的有关成本数值；按照不同现金持有量及有关部门成本资料计算各方案的机会成本和短缺成本之和，即总成本，并编制最佳现金持有量测算表；在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。P212例22、存货模式用来确定最佳现金余额的存货模式的基本假设：（1）企业在未来一定时期的现金持有量可以预测（2）现金流入每隔一段时间发生一次，并且每次的金额相（3）现金流出是在一段时间内均匀的发生直止现金余额为（4）转换成本只与转换次数有关，而与每次转换的金额无关存货模式假设下的现金余额•t1•t2•t3时间金额•目标：确定使现金持有成本最低的现金余额。•此处的总持有成本=机会成本+转换成本•M•现金余额•成本•转换成本•机会成本•总成本•总成本•TC=机会成本+转换成本总成本TC=机会成本+转换成本=现金平均余额*有价证券利率+转换次数*每次的转换成本=biMTM2求使TC最小的M值，对TC求导，令导数为零，可得：P213例3iTbM23、随机模式Miller-Orr的Control-LimitsModel：t1t2zh现金余额时间LZHLzib233)360/(432其中：z为最佳现金余额b为每次的转换成本为每日现金余额变化的标准差i为有价证券的年利率H、L分别为现金控制的上、下限P214例44、现金周转模式企业全年现金需求量一定时，现金周转期越短，现金持有量越小。现金周转期=存货周转期+应收账款周转期—应付账款周转期现金周转率=360/现金周转期最佳现金持有量=预计年现金需求量/现金周转率（五）因素分析模式最佳现金持有量=（上年现金实际平均持有量—不合理占用量）*（1+预计销售收入增长率）二、短期投资管理持有短期投资的理由短期投资管理的原则短期投资工具（一）持有短期投资的理由以短期投资作为现金的替代品以短期投资取得一定的收益（二）短期投资管理的原则安全性、流动性与盈利性均衡分散投资（三）短期投资工具银行提供的短期投资工具大额可转让定期存单浮动利率大额可转让存单证券化资产其他企业提供的短期投资工具商业票据可调整收益率的优先股竞标收益率的优先股三、存货管理存货管理的目标储存存货有关的成本存货决策存货控制（一）存货管理的目标存货企业储存存货并因此占用资金的原因存货的功能存货管理的目标（二）储存存货的有关成本取得成本(Tca)1.订货成本：指取得订单的成本。（1）固定成本（F1）与订货次数无关。（2）变动成本（（D/Q）*K）：与订货次数有关。取得成本年订货成本=（D/Q）*K+F12.购置成本（DU）：指存货本身的价值。U---某种存货的单位价格取得成本存货的取得成本：DUKFTCQDa)(1储存成本（TCc）指为持有存货而发生的成本。1.固定成本（F2）与存货数量无关。2.变动成本（Kc（Q/2））与存货数量有关。储存成本储存成本=固定储存成本+变动储存成本即：cQcKFTC22储存存货的有关成本缺货成本（TCs）指由于存货供应中断而造成的损失。总成本企业存货的最优化即使上式中的TC最小。scQQDscaTCKFDUKFTCTCTCTC221（三）存货决策EOQ基本模型假设条件：1.可及时补充存货2.集中到货3.TCs=04.D为已知常量5.U为已知常量6.现金充足7.存货市场供应充足EOQ基本模型在以上假设之后，对TC求导，令导数=0，可得：与批量有关的总成本cQQDKFDUKFTC221cKDKQ2*cDKKQTC2)(*批量成本Q*订货成本储存成本总成本存货成本随订货批量的变化图EOQ基本模型按EOQ，全年变动订货成本与变动储存成本之和TC（Q*）＝(2年需要量每批订货变动成本单位存货年储存成本)1/2=（2DKKC）1/2此时，全年变动订货成本与全年变动储存成本相等P217例5例1、某企业每年耗用某材料3600KG。该材料单位成本10元，单位储存成本2元，一次订货成本25元，应该如何订货？按此订货量订货，全年批量总成本是多少？订货次数、订货周期、存货占用资金分别是多少？EOQ基本模型EOQ基本模型D=3600，U=10，K=25，Kc=2经济订购批量Q*=[（2*3600*25）/2]1/2=300KG与批量有关的总成本TC=[（2*3600*25*2]1/2=600全年订货次数N*=D/Q*=12最佳订货周期t*=1/N*=1（个月）EOQ下存货占用资金I*=（Q*/2）*U=1500（元）基本模型的扩展1.订货提前期再订货点R=交货时间L*每日平均需用量d例2、续例1。企业订货日~到货日的时间为10天，每日平均存货耗用量为10kg。L=10天，d=10kg，则再订货点R=L*d=100（kg）交货1234时间(月）时间L存量kgR=100基本模型的扩展2.存货陆续供应和使用存货陆续供应和使用时的EOQ：此时，与批量有关的总成本：以上公式可用于存货自制和外购的选择决策。dppKDKcQ2*)1(2*pdcDKKQTC）（存货陆续供应和使用例3、某企业生产用A零件可外购也可自制。如外购，单价4元，一次订货成本10元；如自制，单位成本3元，每次生产准备成本600元，每日产量50件。零件全年需求量为3600件，储存变动成本为零件价值的20%，每日平均需求量为10件。该零件应自制还是外购？外购时：U=4，K=10，Kc=4*20%自制时：U=3，K=600，Kc=3*20%D=3600，p=50，d=10存货陆续供应和使用如外购：)(146402404*3600)()(240%20*4*10*3600*22)()(300**%20*410*3600*22*元元件QTCDUTCDKKQTCQcKDKc存货陆续供应和使用如自制：)(1224014403*3600)()(1440)1%(20*3*600*3600*2)1(2)()(3000*5010*105050%20*3600*3600*22*元元件QTCDUTCDKKQTCQpdcdppKDKc存货陆续供应和使用比较自制与外购分别在EOQ时的总成本自制总成本外购总成本应选择自制该零件。基本模型的扩展3.保险储备量为防止缺货或供应中断造成的损失，应多储备一些存货以备应急，这部分存货称为保险储备（安全存量）。基本模型的扩展例4、同例1，D=3600，EOQ=300，每年订货12次，全年平均日需求量d=10，平均每次交货时间L=10天，为防止需求变化引起的缺货损失，设保险储备量B=100件。此时，再订货点R=Ld+B=10*10+100=200（件）存量（件）B=100R=200400d=10d1010再订货点保险储备量1234时间（月）安全储备数量实际原料使用率（千克）预计原料使用率预计交货期内的需求再订货点安全储备时间保险储备量B越高，保险储备成本TCB越大，缺货可能越小，缺货成本TCS越小；保险储备量B越低，保险储备成本TCB越小，缺货可能越大，缺货成本TCS越大。最佳保险储备量：使缺货成本与保险储备成本之和最小的保险储备量TCs=每一供货期的缺货数量*全年订货次数*单位缺货成本TCB=保险储备量*单位存货年储存费用基本模型的扩展4.供货方提供数量折扣存在数量折扣时的存货相关总成本=计算比较不同进货数量的相关总成本，选择总成本最低的进货数量作为经济订购批量。CQQDKKDUQTC2)(基本模型的扩展5.考虑不确定性的存货成本年存货成本=订货成本+储存成本+缺货成本P219例8（四）存货的日常管理1、ABC控制法2、归口分级管理法3、存货质量控制法4、适时制管理法ABC控制法按照一定的标准，按照重要性程度将企业存货划分为A、B、C三类，分别实行按品种重点管理、按类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。归口分级管理法在企业管理层领导下，财务部门对存货资金实行统一管理。实行资金的归口管理：每项资金由哪个部门使用，就归哪个部门管理实行资金的分级管理：各归口的管理部门要根据具体情况将资金计划指标进行分解，分配给所属单位或个人，层层落实，实行分级管理。存货质量控制法存货质量指存货的流动性和收益性，亦称存货的适销状况。按存货的适销状况及盘存记录可以分