证券投资

证券投资学securityinvestment•谁投资（who）•为何投资（why）•投资对象（what）•投资场所（where）•怎样投资（how）2证券投资学的主要内容•导论•证券投资基本工具（股票、债券、基金、衍生工具）•证券市场运行与管理•证券投资收益与风险•证券投资基本分析和技术分析•证券投资有关理论教材与参考书目：证券投资学（第三版），霍文文，高等教育出版社证券投资学（第二版），任淮秀，高等教育出版社证券投资学（第三版），吴晓求，中国人民大学出版社导论一、投资的含义广义的投资是指经济主体为了获得未来的预期收益，预先垫付一定量的货币或实物以经营某项事业的经济行为。对投资的理解：1.投资是现在投入一定价值量的经济活动2.投资具有时间性3.投资的目的在于得到报酬（收益性）4.投资具有风险性，即不确定性威廉·夏普：投资就是为获得可能的、不确定的未来值而作出的确定的现值牺牲。投资的三个基本要素：时间、收益、风险收益与风险的权衡：一定风险下追求收益最大化是理性投资者的基本特征。风险与时间成正比收益、风险和时间之间的关系风险收益和风险的关系图未来收益股票公司债券政府债券商业票据广义投资包括两类：1.实物投资——以实物资产为投资对象的投资活动。实物资产：土地厂房设备原料、地产收藏品稀有金属…2.金融投资（狭义投资）——以金融资产为投资对象的投资活动。包括①间接投资（存款）：投资者--银行---筹资者②直接投资即证券投资（购买股票、债券、基金等各种有价证券，以期获得收益的行为）。投资者——筹资者金融资产：一种契约，保障持有人获得契约规定的权利。二、证券投资（一）证券投资的定义证券投资是个人或机构投资者通过对证券和证券市场的研判做出投资决策、进行购买、持有和出售有价证券(狭义)的行为（二）有价证券（securities）（广义？狭义？）广义：是指具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。包括：（1）商品证券（货运单、提货单、仓库栈单等）（2）货币证券（如汇票、本票、支票等）；（3）资本证券→狭义的有价证券（如股票、债券、证券投资基金等）；本课程今后提到的有价证券都是狭义(1)商品证券代表商品所有权的有价证券。如：仓库栈单、运货单，提货单等。（2）货币证券是指能使持券人或第三者取得一定货币索取权的有价证券。如本票、支票、汇票等。（3）资本证券（狭义的有价证券）是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的有价证券。持券人对发行人有一定收入的请求权。包括股票、债券、基金、衍生证券等。资本证券的价值虚拟性：——没有价值，有价格；价格不是价值的表现，是资本化了的收入。影响有价证券价格的因素很多，主要是预期收入和市场利率证券投资实物投资区别对象有价证券实物资产内容收集信息、技术分析、判断趋势内容庞杂制约度很少受到外界客观条件的限制受到诸多条件的限制和因素的影响联系证券投资为实物投资提供了资金来源，实物投资是证券投资的归宿。（三）证券投资与实物投资第1章证券投资的要素1.1证券投资主体1.2证券投资客体1.3金融衍生工具1.4证券投资中介一、个人投资者（一）资金来源个人投资者是以个人的名义，将自己的合法财产投资于证券市场的投资者，是从事证券投资活动的自然人。投资资金主要来源于储蓄。1.1证券投资主体2010年末自然人A股账户持有人年龄分布单位：万户沪市深市合计有效账户数占比%有效账户数占比%有效账户数占比%20岁以下31.780.4931.040.4762.820.4820－30岁1,358.0920.731,345.7520.562,703.8420.6430－40岁1,929.3029.451,940.6129.653,869.9129.5540－50岁1,738.1326.531,747.0326.693,485.1626.6150－60岁937.5414.31928.5614.191,866.1014.2560岁以上556.398.49552.768.441,109.158.47合计6,551.231006,545.7510013,096.98100（二）投资的主要目的：1.本金安全,抵补通胀损失2.经常性收益（利息、股息）3.资本增值4.其他：参与公司决策合法避税超88%的投资者亏损仍坚守散户等待A股实质利好(2)钱晓涵王晓宇2011年11月01日10:01来源：中国证券网-《上海证券报》在4286位接受网络调查的投资者中，投入资产10-50万的占比最高，达43.72%；超过50%的被访者称自己的投资年限超过10年。88.48%的被访者表示，今年前三季度，自己的A股投资发生亏损。其中，29.26%的人称亏损幅度在30%以内；37.93%的人称亏损幅度在30-50%之间，另有24.87%的人表示，亏损幅度超过50%。从巅峰到谷底，只需要四年时间•对于中国股市而言，2007年10月16日注定是一个值得纪念的日子。上证综指盘中摸高6124点，创出了A股市场建立以来的最高点。然而，在此后长达四年的时间里，6000点上方成为A股可望而不可及的“珠穆琅玛”。•2008年，上证综指全年大跌65%，最低跌至1664点。•尽管股指在2009年超跌反弹，全年涨幅接近80%，但2010年、2011年，A股市场留给投资者的又是无奈。2010年，上证综指全年跌幅超过14%；•2011年前三季度，上证综指再挫16%，跌至2359.22点。如何看待亏损亏损和收益都是投资中要面对的，即便是成功的投资者，通常也只有不到一半的交易会赚钱。•巴菲特投资历史上也有几笔众所周知的失误，包括•1965年他买了江河日下的纺织公司伯克希尔；•1989年斥资3.5亿美元投资美国航空公司优先股，此后航空业景气一路下滑；•他投资所罗门兄弟公司，公司出现了重大的违法丑闻差点破产。•在2008年致股东的信中，“股神”还承认在油价接近顶峰时，大量买入ConocoPhillips石油公司的股票，导致几十亿美元的亏损，以及花费2.44亿美元买入爱尔兰两个银行的股票损失了89%等个案。投资者对亏损要有正确的认识，这也是对自己心态的锻炼：金融操作是一场游戏，盈、亏都是常态的；金钱本身并不那么重要，不至于亏了钱就如同世界末日；坦然接受自己亏损的事实，该止损的时候一定止损。愿意小赔“出场”否则小赔可能变成大赔。要树立一些基本信念二、机构投资者种类：政府、金融机构、企业特征：（1）资金量大（2）具有信息优势（3）有利于组合投资，分散风险（4）注重资产的安全性（5）市场影响力大（一）政府部门包括：各级政府及政府部门、国资委及授权投资部门、中央银行—调剂资金余缺—国有资产增值保值—控股—中央银行公开市场业务(政府债券)，调节货币供应量工商银行股东变化（二）企业长期投资—控股、参股特点：稳定，不受短期波动影响短期投资—获取收益特点：交易量大（三）金融机构商业银行：投资于政府债券等高等级证券（要求安全性、流动性）。经银监会批准可通过理财计划募集资金投资有价证券保险公司：国债、公司债、证券投资基金、股权类（安全性收益性流动性）信托投资公司：受托经营资金信托业务或投资基金业务企业集团财务公司：（四）基金1.证券投资基金2.社会公益金（社会保障基金等）(五)合格境外机构投资者（QFII）QualifiedForeignInstitutionalInvestorsQFII制度是允许的合格的境外机构投资者在一定的规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资于当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种制度。三、投资者与投机者（一）定义投资者—以中长期持有、获取未来长期收入为主投机者—以短期持有、获取买卖差价为主（二）投机的作用1.有助于平衡证券市场价格2.投机有利于活跃证券市场，保证证券交易的连续性3.投机者承受了套期保值者转嫁的风险投机的负面影响:过度投机行为会造成证券价格的暴涨暴跌，影响市场的稳定性（三）投资与投机（speculation）的关系证券投资证券投机区别目的获得资产的增值，同时获取较稳定的收入（股息、红利）利用证券价格波动频繁买卖以获取价差收入投资期限看好有潜质的资产，长线持有较短风险倾向厌恶风险、规避风险偏好风险分析方法注重基本面分析注重技术面分析联系投资与投机的区分是相对的二者可以相互转化1.2证券投资客体证券投资客体（对象：股票、债券、证券投资基金等有价证券及其衍生产品。一、股票（一）股票的定义和性质1.股票的定义股票是股份公司发给股东以证明其投资份额并对公司拥有相应财产所有权的证书。出资证明股东身份证明2.股票的性质有价证券资本证券所有权凭证3.股票应载明的内容主要有：①公司名称；②公司成立日期；③股票种类、票面金额及代表的股份数；④目前在我国股票都是普通股票，一般都不注明类型。⑤股票的发行日期及股票编号。如果是记名股票，则要写明股票持有者姓名。⑥股票由法定代表人签名，公司盖章。改革开放后首次发行的股票——1984年11月发行的上海飞乐音响公司股票，1986年邓小平赠送给来访的美国纽约证券交易所主席约翰·范尔霖先生这样一张股票。（二）股票的特征1.期限的永久性（不可偿还性）2.参与性3.流通性（发行量成交量）4.收益性(股息、资本损益和资本增值)5．风险性①本金不能从公司索回②价格波动③无盈利无股息原则——有利则分，无利不分，利多多分，利少少分。④“摘牌处理”或倒闭时，可能血本无归（三）股票的分类1.按股东权益划分（普通股优先股后配股混合股）（1）普通股commonstock•普通股是相对特种股票而言的，是一种享有基本权利和义务、股利随利润大小而增减的股票。–是构成股份公司资本基础的股票，是股票的一种最基本形式，也是发行量最大、最为重要的股票普通股的权利①经营决策参与权②盈余分配权---获取股息dividend分配原则：a)纳税优先b)公积金优先c)无盈余无股息d)同股同利分配形式：a)现金股息b)股票股息c)财产股息d)负债股息e)建业股息例如甲公司：3.28号通告年报5.11号召开股东大会：分红方案——10派4送1转25.26为登记日5.27为除权除息日③剩余资产分配权破产清算的分配顺序：清算费用—所欠职工工资及劳动保险费—所欠税款—公司债务—优先股—普通股④优先认股权，目的：维护股东持股比例维护股东持股价值（2）优先股preferredstock①优先股票的特征a)优先领取固定股息b)优先按票面金额清偿c)无权参与经营决策d)无权分享公司利润增长的收益②优先股的作用a)对优先股东:安全、收益稳定b)对公司:不分散对公司的控股权，筹集低成本长期稳定资金，不构成破产依据c)对普通股东:财务杠杆作用在分配公司收益和剩余资产方面比普通股具有优先权的股票。③优先股的种类a)累积优先股和非累积优先股b)参与优先股和非参与优先股c)可转换优先股和不可转换优先股d)可收回优先股和不可收回优先股e)股息率可调整优先股和股息率固定优先股（3）后配股分配权在普通股之后（4）混合股----兼具优先股和后配股的特点股息分配在普通股之前剩余财产在普通股之后2.按股票的面额形态分（1）记名股票与无记名股票（2）面额股票与份额股票（比例股票――如：本股票占公司股本的十万分之一）（3）实体股票与记账股票3.我国股票的分类（1）按投资主体分类①国家股是指代表国家进行投资的有关部门或者机构，以国有资产向公司投资所形成的股份，包括以公司现有资产折算成的股份。②法人股在我国股票存在流通股、非流通股的区分时，法人股指企业法人或者具有法人资格的事业单位和社会团体，向公司的非上市流通股权部分投资形成的股份。③社会公众股是指可在证券交易所上市流通的股份。注意：当股权分置改革完成以后，法人股和社会公众股的区分便失去原来的意义。2010年第四季度末股本结构统计表注：流通股发行后暂未上市、配股后暂未上市、送股后暂未上市、配售后暂未上市股份归入“暂未上市部分”项。④外资股（B股、H股、N股、S股）指股份公司向境外投资