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1证券投资分析大纲第一章金融概论第二章投资分析概论第三章价值决定第四章投资分析I--基础分析第五章投资分析II--技术分析第六章投资组合管理2第四章投资分析I--基础分析4.3公司分析基本素质分析财务报表分析3第四章投资分析I--基础分析4.3.1基本素质分析公司竞争地位分析赢利能力和增长性分析公司经营管理能力分析4第四章投资分析I--基础分析公司竞争地位分析A技术水平B管理水平C市场开拓能力D资本与规模效应E研究发展5第四章投资分析I--基础分析公司经营管理能力分析A管理人员素质和能力B企业经营效率分析C内部调控机构效率分析D人事管理效率分析E生产调度效率分析6案例：核心竞争力分析-高科技企业近期我们通过多种形式对未来上创业板的高新科技企业进行了广泛、深入的调查研究，着重了解国内高新科技企业各层次人员对产品研发状态、过程管理的认识和理念，以及科研的组织状况和管理水平。高新企业中有6成的企业有3年以上的经营历史，有3成的企业在1至3年；有近80%的公司进行了股份改制，有18%的公司是有限责任公司，这中间绝大多数的企业都属民营背景；近9成的企业规模已经达到1000万以上；7案例：核心竞争力分析研发管理的主要内容研发人力资源情况研发投入情况研发观念研发理念研发状态控制与管理研发过程控制技术创新观研发部门经理管理研发管理方式自身技术发展目标的认识81、研发人力资源情况1.1研发员工人数1.2研发人员年龄结构1.3研发人员学历构成1.4研发项目带头人1.5研发人员流失率9•1.1研发员工人数30.77%56.04%13.19%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%30人以下30-100人100人以上大多数（56.04%）公司研发人员的数量在30-100人之间，一部分公司(30.77%)的研发人员少于30人，研发人员在100名以上的公司非常少。这表明，被调查高科技公司的研发力量是相对较弱的。101.2研发人员年龄结构0%88.30%11.70%0%20%40%60%80%100%25岁以下25-35岁35岁以上25岁以下25-35岁35岁以上研发人员年龄基本上都在25-35岁之间，和国外高科技公司相比，我国研发人员的年轻化是十分明显的。这说明我国高新科技企业是年轻人的事业所在；11•1.3研发人员学历构成71.74%27.16%1%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%90%本科以上50%本科以下90%本科以上50%本科以上50%本科以下绝大部分的公司，研发队伍90%以上都是本科学历。这表明，我国的高新企业并不缺有良好教育背景的年轻人才；121.4研发项目带头人32.58%44.94%24.72%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%以博士为主以本科为主以博士为主以硕士为主以本科为主大部分企业的研发队伍中，硕士承担了主要的研发带头工作131.5研发人员流失率55.91%34.41%8.60%1%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%3%以下3-10%10-20%20%以上3%以下3-10%10-20%20%以上有34.41%的企业人才流失率在3-10%之间,表面上看我国高科技企业的人才流失率还是比较低的，但存在着地区不平衡，其中，深圳地区的高科技企业研发人员流失率较高；142、研发投入情况2.1研发投入占主营收入比重2.2设计环境投入占研发总费用的百分比2.3测试环境投入占研发总费用的比重2.4合作费用占研发总费用的比重15•2.1研发投入占主营收入比重4.35%7.61%53.26%34.78%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%1%以下1-3%3-10%10%以上大部分企业在研发上的投入总体上是比较大的，有超过一半以上的被调查单位的研发投入占到了主营收入的3-10%，达到标准。有近35%的企业研发投入更高。这反映了我国中小高科技企业在研发方面实行高投入的政策。162.2设计环境投入占研发总费用的百分比13.33%60%26.67%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%5%以下5-20%20%以上大部分公司在这方面的投入占研发费用的5-20%，足以维持企业采用一个良好的研发设计环境，实现研发流程式管理。反映出我国中小高科企业对于研发设计环境的重视172.3测试环境投入占研发总费用的比重21.11%63.33%16.56%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%5%以下5-30%30%以上研发的测试同样是实现研发流程式管理中十分重要的一个环节。我国高科技企业对于测试大多都有足够的投入。这为我国高科技企业实现研发流程式管理打下了良好的基础。182.4合作费用占研发总费用的比重42.86%50.55%6.59%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%5%以下5-30%30%以上研发合作费用包括专利购入费用、研发外包、合作开发、合作方报酬等等。被调查企业中有42.86%的研发合作费用少于5%,低于标准值，反映了企业对研发合作的忽视。193、研发观念3.1产品研发成败认识观3.2研发要素重要性203.1产品研发成败认识观大多数企业片面强调技术和人才的重要性，没有认识到决策和管理的关键作用。“失败是成功之母”也是大多数人持有的产品研发观念。213.2研发要素重要性27.08%14.98%8.84%5.95%43.15%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%技术人才管理控制技术水平技术创新市场需求各个企业对市场需求的重视程度是最高的，其次是技术人才，说明国内创业企业都处在初级阶段，对研发规律没有一个正确认识，没有认识到管理控制才是企业研发保持持续竞争力的关键224、研发理念4.1面向产品还是面向项目4.2依靠机遇还是依靠战略4.3注重研发过程还是注重研发结果4.4依靠人才还是依靠制度4.5更注重技术积累还是更注重技术创新234.1面向产品还是面向项目69.00%31.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%面向产品面向项目相当多的创业企业的研发缺乏整体观念，局限于单一产品；同时，也表明企业还处于初创期；还没认识到开发面向项目的重要性；244.2依靠机遇还是依靠战略33.10%66.90%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%抓住机遇确定战略战略的必然因素远比机遇的偶然因素重要254.3注重研发过程还是注重研发结果46.79%53.21%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%研发过程研发结果大多数创业企业更注重研发结果，而不是研发过程，反映了企业急功近利的心态，实际上可能是欲速则不达264.4依靠人才还是依靠制度55.42%44.58%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%依靠人才依靠制度创业企业对人才的重视远胜对制度的重视，也可以理解，因为创业企业都是靠技术、人才起家的。但要认识到：只有制度才能保证技术和人力资源上的持续竞争力274.5更注重技术积累还是更注重技术创新32.80%67.20%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%依靠技术积累依靠技术创新创业企业更热衷于技术创新，这是个误区，试想如果没有长期的技术积累，何来突破创新。这就象建造空中楼阁一样。285、研发状态控制与管理5.1研发状态控制5.2研发状态控制管理责任5.3研发状态管理原则295.1研发状态控制技术跨度控制是决定研发成败的最重要因素。13.22%21.48%21.48%43.91%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%技术跨度控制产品相关性产品系列化、规格化技术进步305.2研发状态控制管理责任对研发状态控制管理责任认识上的不统一，说明我国高新技术企业在研发状态的控制方面是十分欠缺的，暨待加强19.45%10.95%38.35%25.48%5.77%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%项目组负责人企业技术部技术总监或总工研发部质量部门315.3研发状态管理原则90.20%80.00%50.56%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%相信规范相信工具相信经验规范、工具、经验相信规范、工具、经验，是研发管理的基本原则。工具是企业研发高效率的保证，相信经验意味着企业可以获得技术积累。3265.60%45.50%25.70%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%相信上层设计不相信下层设计不相信本层设计上层设计、下层设计、本层设计对待本层设计上，研发人员都很自信，其实是违反研发规律和原则的。只有不相信本层设计，才能通过测试、验证、评审来保证本层设计正确。336研发过程控制6.1研发阶段的划分6.2设计正确性的控制6.3对安全性设计的认识6.4对设计过程中新的和不熟悉的技术如何把握346.1是否有研发阶段的划分？如果有请问划分为几个阶段？仍有43%的答卷表明研发阶段划分不完整,多数缺少测试验证阶段或生产定型阶段,表明企业对研发过程中的测试验证和生产定型完全忽视或不够重视缺少对研发阶段的整体规划，会出现无法对研发过程的不同状态进行紧密控制，当最终设计结果不满足要求时，无法确定问题出在那里。正确答案:研发阶段至少应有立项阶段、需求分析阶段、设计阶段、测试验证阶段、生产定型阶段43%57%0%20%40%60%80%100%研发阶段划分不完整研发阶段划分完整356.2如何对提高设计正确性的控制？正确答案:设计正确性的控制至少应有：仿真验证、交叉复审47%53%0%20%40%60%80%100%设计控制不严密设计控制严密有接近一半的答卷(47%)显示企业对设计正确性的控制不严密,缺少仿真验证或交叉复审表明这部分企业只重视设计结果,而不注重设计正确性的过程控制,必然给设计结果的正确性带来很大隐患重视新产品的功能验证要素，忽视设计指标的测试验证要素366.3什么是安全性设计？52%的答卷显示对安全性设计理解错误、认识不全面，表明许多企业在新产品设计中忽视安全性设计在系统设计时，没有考虑产品安全性设计指标仅考虑人身安全或正常情况下新产品的功能，忽视非正常情况下的安全性保护答案:安全性设计是在满足需求功能的基础上，系统安全的状态设计52%48%0%20%40%60%80%100%对安全性设计理解错误对安全性设计理解正确376.4凡是新产品设计，必定存在一部分新的和你不熟悉的技术，请问你如何把握和控制它？41%的答卷回答在设计过程中攻关新的和不熟悉的技术，则给整个设计过程带来不少不可预测因素，从而给设计结果的正确性带来隐患反映企业过分相信研发人员的技术能力、技术水平，脱离新产品的实际研发规律正确答案:对新的和你不熟悉的技术，应在产品设计之前验证和掌握41%59%0%20%40%60%80%100%在设计过程中解决设计之前验证和掌握387企业的技术创新观研发技术创新和技术状态控制是一对相互矛盾的对立统一企业总经理和企业项目负责人的定位，谁控制企业的技术创新状态？397.1如果你是企业老总，控制技术创新和技术状态控制，你认为哪一个更重要？答案:技术创新基于企业自身实际技术水平和资金实力的技术创新，将提高企业的行业竞争能力作为企业总经理，并不直接控制每一个项目，因此技术状态控制不是他关注的重点，而是企业技术创新的能力，统计结果表明多数企业总经理认为技术创新更重要39%61%0%20%40%60%80%100%技术状态控制技术创新407.2如果你是研发项目负责人，技术创新和技术状态控制,你认为哪一个