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证券投资分析李克桥主讲第一章证券投资分析导论•第一节证券投资分析的概述•一、证券投资的概念•（一）证券投资的涵义•证券投资即有价证券投资(Quotedsecuritiesinvestment)，是狭义的投资，是指企业或个人用积累起来的货币购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的行为。对金融机构而言则是指以有价证券为经营对象的业务，证券投资对象主要是政府债券、企业债券和股票的发行和购买。•（二）证券投资的特点•1．证券投资具有高度的“市场力”；•2．证券投资是对预期会带来收益的有价证券的风险投资；•3．投资和投机是证券投资活动中不可缺少的两种行为；•4．二级市场的证券投资不会增加社会资本总量，而是在持有者之间进行再分配。•（三）证券投资的构成要素•证券投资主要由三个要素构成：收益、风险和时间。•证券投资工具证券投资工具指在投资活动中以书面证明所有权或债权债务关系的凭证，是一种具有法律效力的合法金融契约。•证券投资关系的构成所谓证券投资关系是指证券投资全过程中所涉及的各个主体。•证券投资关系主要由三方面构成：发行者、中介人和投资者。•（四）证券投资的作用•1．证券投资为社会提供了筹集资金的重要渠道；•2．证券投资有利于调节资金投向，提高资金使用效率，从而引导资源合理流动，实现资源的优化配置；•3．证券投资有利于改善企业经营管理，提高企业经济效益和社会知名度，促进企业的行为合理化；•4．证券投资为中央银行进行金融宏观调控提供了重要手段，对国民经济的持续、高效发展具有重要意义；•5．证券投资可以促进国际经济交流。•二、证券投资分析的概念•（一）证券投资分析的含义•证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法、对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的。•（二）证券投资分析的意义•第一，有利于提高投资决策的科学性；•第二，有利于正确评估证券的投资价值；•第三，有利于降低投资者的投资风险；•第四，科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键。•（三）证券投资分析的信息来源•证券市场上各种信息的来源主要有以下六个方面：政府部门，证券交易所，上市公司，中介机构，媒体，其他来源。第二节证券投资分析的主要方法•一、基本分析法•（一）定义•基本分析法又称基本面分析，是指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。•（二）理论基础•（1）任何一种投资对象都有一种可以称之为“内在价值”的固定基准，且这种“内在价值”可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析而获得；•（2）市场价格和“内在价值”之间的差距最终会被市场纠正，因此市场价格低于（或高于）内在价值之日，便是买（卖）机会到来之时。•（三）基本内容•主要包括宏观经济分析、行业分析和区域分析以及公司分析三大内容。•二、技术分析法•（一）定义•技术分析法是指仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间是市场行为最基本的表现形式。•（二）理论基础•建立在以下的三个假设之上：•（1）市场的行为包含一切信息；•（2）价格沿趋势移动；•（3）历史会重复。•三、证券组合分析法•（一）定义•证券组合分析法是指根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及投资者的个人偏好，确定投资者的最优证券组合并进行组合管理的方法。•（二）理论基础•传统理论以多元化证券组合来有效降低非系统性风险是证券组合分析的理论基础。•现代理论以马柯威茨的均值方差模型作为证券组合分析首要的理论基础，单因素模型”、“多因素模型”和资本资产定价模型（CAPM）以及套利定价模型（APT），是该方法在实践中的理论基础的扩充。•（三）分析内容•首先是基于历史数据计算出拟选择的每一只证券的期望收益率和方差；然后，用线性规划或其他方法确定有效组合；最后，根据投资者的无差异曲线确定投资者最满意的证券组合。