证券投资分析概述

证券投资分析概述•证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。•证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为。证券投资分析的意义•有利于提高投资决策的科学性•有利于正确评估证券的投资价值•有利于降低投资者的投资风险•科学的证券投资分析是投资者投资成功的关键证券市场效率•有效市场假说20世纪60年代，美国芝加哥大学财务学家尤金·法默提出了著名的“市场假说理论”•有效市场对证券分析的意义弱式有效市场半强式有效市场强式有效市场证券投资分析的信息来源•政府部门国务院、中国证券监督管理委员会、财政部、中国人民银行、国家发展改革委员会、商务部、国家统计局、国务院国有资产监督管理委员会。•证券交易所-----技术分析中的首要信息来源•上市公司------投资价值的判断•中介机构-----会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等•媒体-----信息发布的主渠道•其他来源-----实地调研、专家访谈证券投资分析的信息来源证券投资的理念•价值发现型投资理念•价值培养型投资理念证券投资策略•保守稳健型------安全性•稳健成长型------投资机会•积极成长型------高风险证券投资分析的主要流派基本分析流派技术分析流派心理分析流派学术分析流派各投资分析流派对证券价格波动原因的解释分析流派对证券价格波动原因的解释基本分析流派对价格与价值间偏离的调整技术分析流派对市场供求均衡状态偏离的调整心理分析流派对市场心理平衡状态偏离的调整学术分析流派对价格与所反映信息内容偏离的调整证券投资分析的主要方法基本分析法技术分析法证券组合分析法有价证券的投资分析-------债券一、影响债券投资价值的因素（一）影响债券投资价值的内部因素1、债券的期限2、债券的票面价值3、债券的提前赎回条款4、债券的税收待遇5、债券的流动性6、债券的信用级别有价证券的投资分析-------债券一、影响债券投资价值的因素（二）影响债券投资价值的外部因素1、基础利率2、市场利率3、其他因素有价证券的投资分析-------股票一、影响股票投资价值因素（一）影响股票投资价值的内部因素1、公司净资产2、公司盈利水平3、公司的股利政策4、股份分割5、增资和减资6、公司资产重组有价证券的投资分析-------股票一、影响股票投资价值因素（一）影响股票投资价值的外部因素1、宏观经济因素2、行业因素3、市场因素有价证券的投资分析-------ETF和LOFETF（ExchangeTradedFunds）通常被译为“交易所交易基金”，上海证券交易所称之为“交易型开方式指数基金”。专指以某类证券价格指数为标的物的在交易所上市交易的开放式证券投资基金。LOF（ListedOpen-endedfund）通常被称为“上市开放基金”，专指增加了交易所交易方式的普通开方式证券投资基金。有价证券的投资分析-------ETF和LOFETF和LOF在二级市场投资价值分析1、ETF和LOF具有交易成本相对低廉的交易渠道2、ETF和LOF具有手续费相对简便的交易渠道3、ETF和LOF具有成交价格相对透明的交易渠道4、ETF和LOF具有交易效率相对较高的交易渠道5、与普通开放式基金相比，ETF和LOF具有更高的流动性6、与普通开放式基金相比，ETF和LOF为投资者提供了潜在的跨市场套利机会。7、与普通封闭式基金相比ETF或LOF折（溢）价幅度会相对较小。有价证券的投资分析-------金融衍生工具•金融期货的价值分析金融期货合约是约定在未来时间以事先协定的价格买卖某种金融工具的双边合约。金融期货的理论价格决定于现货金融工具的收益率、融资利率及持有现货金融工具的时间。理论上，期货价格有可能高于、等于或低于相应的现货金融工具。影响金融期货价格的主要因素是持有现货的成本和时间价值。影响期货价格因素比影响现货价格因素要多得多，主要有市场利率、预期通货膨胀、财政政策、货币政策、现货金融工具的供求关系、期货合约的有效期、保证金要求、期货合约的流动性等。有价证券的投资分析-------金融衍生工具•金融期权价值分析金融期权势指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种金融工具的权利。金融期权的内在价值，也称“履约价值”，是期权合约本身所具有的价值，也就是期权买方如果立即执行该期权所获得的收益。金融期权的时间价值，也称“外在价值”，是指期权买方购买期权而实际支付的价格超过该期权内在价值得那部分价值。•影响期权价格的主要因素1、协定价格与市场价格2、权利期间3、利率4、标的物价格的波动性5、标的资产的收益有价证券的投资分析-------金融衍生工具•可转换证券的价值分析可转换证券是指可以在一定时期内，按一定比例或价格转换成一定数量的另一种证券的特殊公司证券。可转换证券的投资价值是指当它作为部具有转股选择权的一种证券价值。可转换证券的转换价值是实施转换时得到的标的股票的市场价值。转换价值=标的股票市场价格×转换比例可转换证券的理论价值，也称“内在价值”是指将可转换证券转股前的利息收入和专股市的转换价值按适当的必要收益率折算的现值。可转换证券的市场价值也就是可转换证券的市场价格。转换平价=可转换证券的市场价格/转换比例可转换证券的市场价格=转换比例×转换平价可转换证券的转换价值=转换比例×标的股票市场价格有价证券的投资分析-------金融衍生工具•权证价值分析权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日有权按约定价格向发行人购买或者出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。所谓“创设”是指具有权证发行资格的机构在市场上权证价格过高时发行与原权证在条款上完全一致的同种权证，新创设的权证与原权证具有相同交易代码和行权代码。权证的杠杆作用表现为认股权证的市场价格要比其可认购股票的市场价格上涨或下跌的速度快得多。杠杆作用一般用考察期内认股权证的市场截割变化百分比与同一时期内可认购股票的市场价格变化百分比的比值表示，也可用考察期期初可认购股票的市场价格与考察期期初认股权证的市场价格的比值近似表示。杠杆作用反映了认股权证市场价格上涨（或下跌）幅度是可认购股票市场价格上涨（或下跌）幅度的几倍。什么是融资融券•“融资融券”又称“证券信用交易”，是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入证券或借入证券卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。•融资是借钱买证券，证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空”。•融券是借证券来卖，然后以证券归还，证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”。•目前国际上存在的融资融券模式基本有四种：证券融资公司模式、投资者直接授信模式、证券公司授信的模式以及登记结算公司授信的模式。美国模式日本模式台湾模式中国大陆模式证监会忠告股民：近期不要进入股市，否则宝马进去，自行车出来；西服进去，三点式出来；老板进去，打工仔出来；博士进去，痴呆傻出来；姚明进去，潘长江出来；鳄鱼进去，壁虎出来；蟒蛇进去，蚯蚓出来；老虎进去，小猫出来；牵狗进去，被狗牵出来；男人进去,太监出来；少女进去,老太婆出来；王石进去,王八出來；北京进去,汶川出来；站着进去，躺着出来；黄世仁进去，杨白劳出来；巴西足球队进去，中国足球队出来；陈冠希进去，艳照门出来；总之，就是地球进去也是乒乓球出来！融资融券四大作用•一是融资融券交易可以将更多信息融入证券价格，可以为市场提供方向相反的交易活动，当投资者认为股票价格过高和过低，可以通过融资的买入和融券的卖出促使股票价格趋于合理，有助于市场内在价格稳定机制的形成。•二是融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场的交易量，从而活跃证券市场，增加证券市场的流动性。•三是融资融券交易可以为投资者提供新的交易方式，可以改变证券市场单边式的方面，为投资者规避市场风险的工具。•四是融资融券可以拓宽证券公司业务范围，在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的应用渠道，在实施转流通后可以增加其他资金和证券融通配置方式，提高金融资产运用效率。宏观经济分析宏观经济分析的意义•把握证券市场的总体变动趋势•判断整个证券市场的投资价值•掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。•了解转型背景下宏观经济对股市影响不同于成熟市场经济，了解中国股市和宏观经济相背离的原因。宏观经济分析的基本方法•总量分析法•结构分析法•宏观分析资料的搜集与处理宏观经济分析评价宏观经济形势的基本变量•国民经济总体指标国内生产总值、工业增加值、失业率、通货膨胀、国际收支•投资指标政府投资、企业投资、外商投资•消费指标社会消费品零售总额、城乡居民储蓄存款余额•金融指标总量指标（货币供应量、金融机构各项存贷款余额、金融资产总值）、利率（贴现率与再贴现率、同业拆借利率、回购利率、各项存款利率）、汇率、外汇储备。•财政指标财政收入、财政支出、赤子或结余宏观经济分析与证券市场一、宏观经济运行分析1、宏观经济运行对证券市场的影响企业经济效益、居民收入水平、投资者对股价的预期、资金成本2、宏观经济变动与证券市场波动的关系GDP变动、经济周期变动、通货变动二、宏观经济政策分析1、财政政策财政政策的手段、财政政策的种类2、货币政策货币政策及其作用、货币政策工具、货币政策运作、货币政策对市场的影响3、收入政策收入政策的目标、收入政策的变化宏观经济分析与证券市场三、国际金融市场环境分析1、国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场2、国际金融市场动荡通过宏观面和政策面间接影响我国证券市场股票市场供求关系•证券市场的供给方和需求方•股票市场供给的决定因素与变动特点•股票市场需求的决定因素与变动特点•影响我国证券市场供求关系的基本制度变革1、股权分置改革2、《证券法》和《公司法》的重新修订3、融资融券业务行业分析概述•行业分析的含义所谓行业，是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。•行业分析的意义行业分析是对上市公司进行分析的前提，也是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节。行业分析概述行业划分的方法•道----琼斯分类法•标准行业分类法•我国国民经济的行业分类•我国上市公司的行业分类•上海证券交易所上市公司行业分类调整行业的一般特征分析一、行业的市场结构分析1、完全竞争2、垄断竞争3、寡头垄断4、完全垄断二、经济周期与行业分析1、增长型行业2、周期型行业3、防守型行业行业的一般特征分析三、行业生命周期分析1、幼稚期：这一时期的市场增长率较高，需求增长较快，技术变动较大，行业中的用户主要致力于开辟新用户、占领市场，但此时技术上有很大的不确定性，在产品、市场、服务等策略上有很大的余地，对行业特点、行业竞争状况、用户特点等方面的信息掌握不多，企业进入壁垒较低。2、成长期：这一时期的市场增长率很高，需求高速增长，技术渐趋定型，行业特点、行业竞争状况及用户特点已比较明朗，企业进入壁垒提高，产品品种及竞争者数量增多。3、成熟期：这一时期的市场增长率不高，需求增长率不高，技术上已经成熟，行业特点、行业竞争状况及用户特点非常清楚和稳定，买方市场形成，行业盈利能力下降，新产品和产品的新用途开发更为困难，行业进入壁垒很高。4、衰退期：这一时期的市场增长率下降，需求下降，产品品种及竞争者数目减少。从衰退的原因来看，可能有四种类型的衰退，它们分别是：（1）资源型衰退，即由于生产所依赖的资源的枯竭所导致的衰退。（2）效率型衰退，即由于效率低下的比较劣势而引起的行业衰退。（3）收入低弹性衰退。即因需求--收入弹性较低而衰退的行业。（4）聚集过度性衰退。即因经济过度聚集的弊端所引起的行业衰退。影响行业兴衰的主要因素•技术进步•产业政策•产业组