搜索
1为什么学习财务管理导言2一、有助于了解我们生活的世界为什么资产报酬率相同的两家上市公司，一家的股价远远高于另一家?股价大跌时，股评家所谓的“股市目前的系统性风险已经很低”是什么含义?为什么我国经济发展速度很快，而作为经济“晴雨表”的股市却长期萎靡,疯狂下跌?为什么长虹公司赵勇接任董事长后，2004年巨亏，2005年却能够迅速扭亏。……诸如此类的问题，困扰着我们更好地了解所生活的世界。要找到答案吗?可以求助于“财务管理”课程。3二、有助于更理智地参与经济活动当你决定用分期付款的方式买房子或是汽车，面对不同的金融机构提供的贷款条件，你如何选择最优惠的付款方式?当你准备投资，面对股票、债券、储蓄等多种投资方式时，你又将如何选择？学习财务管理本身不会使你富有，但它会给你一些致富的工具，有助于更理智地参与经济活动。4三、有助于更好地理解政府财务政策为什么在市场经济环境中，国家对会计产品的管制却不断加强？为什么证监会要求上市公司5年内必须更换会计师事务所？政府相关财务政策的潜力和局限性何在？学习财务管理将有助于你理解政府财务政策背后的深层含义。5无论你将来是公司白领、家庭主妇、还是中南海官员，你都会为学习过财务管理而感到欣慰！6第一章总论7教学内容第一节财务管理的目标第二节财务管理的内容第三节财务管理的原则第四节财务管理的环境返回8第一节财务管理的目标9一、企业的目标及其对财务管理的要求企业的目标对财务管理的要求生存以收抵支，偿还到期债务发展筹集企业发展所需的资金获利合理有效地使用资金10二、财务管理的目标•利润最大化•每股盈余最大化•股东财富最大化111、利润最大化•观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。12缺点：(1)没有考虑利润的取得时间(2)没有考虑所获得利润和投入资本额的关系(3)没有考虑获得利润和所承担风险的关系132、每股盈余最大化观点：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标的”缺点。14缺点:(1)仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。(2)仍然没有考虑每股盈余的风险性153、股东财富最大化观点：股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。持这种观点的学者认为，股东创办企业的目的是增长财富。他们是企业的所有者，是企业资本的提供者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬。16股东财富最大化就是股价最大化（）【答案】×。【解析】股东财富的增加=股东权益的市场价值—股东投资资本判断17在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损。18股东财富最大化也就是企业价值最大化（）。【答案】×。【解析】企业价值=股权价值+债务价值判断19只有当股东投资资本和利息率不变时，企业价值最大化才与增加股东财富最大化具有相同的意义。20主张理由问题利润最大化利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标缺点：没有考虑投入；没有考虑时间因素；没有考虑风险每股盈余最大把利润和股东投入的资本联系起来缺点:没有考虑每股盈余的时间；没有考虑风险。股东财富最大增加股东财富是财务管理目标，这也是本书观点。要考虑时间、风险因素和投入产出的比较。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。假设股东投资资本不变和利息率不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义21每股利润最大化相对于利润最大化作为财务管理目标，其优点是（）A考虑了资金的时间价值B考虑了投资的风险价值C有利于企业提高投资效率，降低投资风险D反映了投入资本与收益的对比关系单选22【答案】D23股东权益的市场增加值可以等于（）。A股东权益的市场价值－股东投资资本B股东投资资本不变情况下的股价变动C股东投资资本和利息率不变情况下的企业价值变动D企业市场价值－债务市场价值－股东投资资本多选24【答案】ABCD【解析】因为“企业市场价值－债务市场价值＝股东权益的市场价值”，所以AD实质是一致的。股东投资资本不变情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损，B正确。债务价值的增加是由利息率变化引起的，如果利息率不变，则表明债务增加值为零，此时企业市场增加值就等于股东权益增加值，所以C正确。25三、企业的财务关系企业财务关系内容同债权人之间同被投资单位之间同所有者之间同税务机关之间同职工之间企业内部各单位之间同债务人之间26（一）股东与经营者1、经营者的目标（1）增加报酬（2）增加闲暇时间（3）避免风险272、经营者对股东目标的背离（1）道德风险经营者为了自己的目标，不是尽最大的努力去实现企业财务管理的目标。（2）逆向选择经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如：装修豪华的办公室，购置高档汽车，或者蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回，导致股东财富受损。283、防止经营者背离股东目标的方式（1）监督减少各种形式的报酬，甚至解雇他们，聘请注册会计师等。（2）鼓励企业盈利时或股价提高后，给经营者以现金、股票期权奖励，带薪休假等。29监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间是此消彼长，互相制约。股东要权衡轻重，力求找到能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。30（二）股东与债权人1、经营者为了自身的利益而伤害债权人的利益的常用方法：（1）股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的项目。（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。312、债权人为了防止其利益受损的方法：（1）寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等。（2）在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制性发行新债的数额等。（3）发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。32（三）企业目标与社会责任•股东财富最大化并不意味着管理者可以忽视公司的社会责任。•法制的监督、商业道德的约束、行政监督，社会舆论的监督。33利益集团目标与股东冲突的表现协调办法经营者报酬、闲暇、避免风险道德风险逆向选择监督、激励债权人本利求偿权违约投资高风险项目契约限制终止合作社会公众可持续发展环境、产品安全、质量、劳动保险法律、社会、新闻、道德约束34下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（）A规定借款用途B规定借款的信用条件C要求提供借款担保D收回借款或不再借款多选35【答案】ABCD36企业财务关系中最为重要的关系是（）A股东和经营者之间的关系B股东和债权人之间的关系C股东、经营者、债权人之间的关系D企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系单选37【答案】C38债权人为了防止其利益被伤害，通常采取的措施包括有（）。A寻求立法保护B规定资金的用途C提前收回借款D限制发行新债数额E不允许发行股票多选39•【答案】ABCD•【解析】本题的考点是相关关系人的冲突与协调。股东和债权人之间由于目标的不一致，股东会伤害债权人利益，债权人为保护自身利益不受伤害除寻求立法保护外，还可规定资产的用途、不得发行债或限制发行新债数额，也可以拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。而E是债权人，所不能控制的，且债权人希望公司多增加自有资金，故不选“E”。40第二节财务管理的内容41一、财务管理的内容（一）投资决策（二）筹资决策（三）股利分配决策42（一）投资决策项目投资把资金直接投放于生产经营性资产，以便获取经营利润的投资，如，购置设备，建造厂房等。证券投资把资金投放于金融性资产，以便获取股利或者利息收入的投资，如购买政府公债、购买公司债权和公司股票等。长期投资指影响所及超过一年的投资，如购买设备、建造厂房等。短期投资指影响所及不超过一年的投资，如应收账款、存货、短期有价证券。注意：由于长期投资涉及的时间长、风险大，决策分析时更重视货币时间价值和投资风险价值的计量。43（二）筹资决策筹资方式负债筹资长期资本权益筹资短期负债长期负债44长期资金和短期资金筹资的不同点：筹资速度筹资成本筹资风险限制长期资金慢高小多短期资金快低大少45（三）股利分配决策•股利决策受多种因素的影响，包括税法对股利和出售股票收益的不同处理、未来公司的投资机会、各种资金来源及其成本、股东对当期收入和未来收入的相对偏好等。•从另一个角度看也是保留盈余决策，是企业内部筹资问题。46二、财务管理的职能•财务决策•财务计划•财务控制47第三节财务管理的原则48•财务管理原则，也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的、理性的认识。财务管理理论财务管理实务假设概念原理原则程序方法49特征：1、财务管理原则是财务假设、概念和原理的推论2、理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。（财务理论）3、理财原则是财务交易和财务决策的基础。4、理财原则为解决新的问题提供指引。5、原则不一定在任何情况下都绝对正确。50一、有关竞争环境的原则是对资本市场中人的行为规律的基本认识。（一）自利行为原则（二）双方交易原则（三）信号传递原则（四）引导原则51（一）自利行为原则1、定义:是指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的情况下人们会选择对自己经济利益最大的行动。注意：自利行为原则并未认为钱以外的东西都不重要。522、依据：理性的经济人假设该假设认为，人们对每一项交易都会衡量其代价和利益，并且会选择对自己最有利的方案来行动。自利行为原则假设企业决策人对企业目标具有合理的认识程度，并且对如何达到目标具有合理的解释。在这种假设情况下，企业会采取对自己最有利的行动。533、应用：（1）委托—代理理论（2）机会成本54（1）委托——代理理论根据自利行为原则，应当把企业看成是各种自立的人的集合。如果企业只有业主一个人，他的行为将十分明确和统一。如果企业是一个大型的公司，情况就变得非常复杂，因为这些关系人之间存在利益冲突。一个公司涉及普通股股东、经理人员、员工、客户、供应商、社区等。这些人或集团，都是按自利行为原则行事的。企业和各种利益关系人之间的关系，大部分属于委托代理关系。这种互相依赖又相互冲突的利益关系，需要通过“契约”来协调。因此，委托——代理理论是以自利行为原则为基础的。55（2）机会成本当一个人采取某个行动时，就等于取消了其他可能的行动，因此他必然要用这个行动与其他的可能行动相比，看该行动是否对自己最有利。采用一个方案而放弃另一个方案时，被放弃方案的收益是被采用方案的机会成本，也称择机代价。56（二）双方交易原则1、定义：是指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行为，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确遇见对方的反应。572、依据：是商业交易至少有两方，交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。58买方卖方一方得到的与另一方失去的是一样多的，从总体上看双方收益之和等于零，故称为“零和博弈”。59在“零和博弈”中，双方都按自利行为原则行事，谁都想获利而不是吃亏。那么，为什么还会成交呢？股票为什么几乎在任何时候都有人买同时也有人卖呢？60这与事实上人们的信息不对称有关。买卖双方由于信息不对称，因而对金融债券产生不同的预期。不同的预期导致了证券买卖，高估股票价值的人买进，低估股票价值的人卖出，直到市场价格达到他们一致的预期时交易停止。如果对方不认为对自己有利，他就不会和你成交。因此，在决策时不仅要考虑自利行为原则，还要使对方有利，否则交易就无法实现。613、要求：（1）要求在理解财务交易时不能“以我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利行为原则行事。（2）在理解财务交易时要注意税收的影响。由于税收的存在，主要是利息的税前扣除，使得一些交易表现为“非零和博弈”，但从更大范围来看并没有改变“零和博弈”的性质。62买方卖方政府63所以，由于税收的存在，主要是利息的税前扣除，似的一些交易表现