证券投资分析综合实训指导书

证券投资分析综合实训指导书主编：张志林李林海（第一版）经济与管理系财贸教研室2007年2月1日2目录：第一部分实训目标及设计思路一、实训目标二、设计思路第二部分实训具体内容与实施细则第一章初级实训具体内容与实施细则第二章高级实训具体内容与实施细则3第一部分《证券投资分析》课程实训目标及设计思路一、实训目标证券投资分析是实践型课程，必须通过强化的训练才能深刻领会所学理论知识，同时只有通过实际操作才能够较好的掌握投资技能，达到学以致用的目标。课程实训总目标是要求学生能够熟练掌握各种投资分析方法，对特定的投资品种的投资价值进判断，能够根据市场盘面语言的情况对价格走势进行较为合理准确的预测；能够根据投资分析预测的情况进行投资操作，为日后从事客户开发与服务工作打下了良好的基础。二、设计思路在设计实训教学活动时我们考虑了以下两个方面：1、根据就业岗位的能力要求确定实训内容。2、根据知识与技能的难易程度安排实训内容的先后顺序。3、实训教学分为初级实训和高级实训两个大的项目来实施。（1）初级实训能力要求：掌握投资分析的基础内容与常用工具。（2）初级实训内容框架：基本分析（行业分析实训、财务分析实训、）；技术分析（K线分析、切线分析、形态分析、波浪理论分析、技术指标分析）。（3）高级实训能力要求：综合应用各种分析预测能力；实盘操作能力；投资方案设计能力。（4）高级实训内容框架：综合实战分析、实盘模拟操作、投资咨询实训与投资理财工作室实习、投资方案设计。4、每个项目的实训规范要求包括具体实训目的、实训内容、实施方式、考核方法三部分。第二部分《证券投资分析》课程实训具体内容与实施细则第一章、初级实训具体内容与实施细则第一节行业分析（4学时）一、实训目标：掌握行业分析的基本方法，能够对各行业的投资价值进行判断并以用指导投资活动。二、实训内容1、撰写行业分析报告2、在课堂上介绍报告的内容三、实施方式：1、组建学习小组，介绍行业分析的要求。2、引导学生利用进行信息收集：华泰证券网；巨潮咨讯；中国证券报；国海证券公司交易分析基本信息栏目。3、小组利用课余时间在国海证券投资实战基地进行信息收集和撰写报告的工作。4、在多媒体教室组织讲评活动。四、考核方法：1、文字报告成绩。2、课堂介绍情况成绩。4第二节公司财务分析（4学时）一、实训目的：掌握公司财务报表的基本分析方法，并运用分析结果为投资决策提供依据。二、实训内容：公司财务报表的基本分析方法及应用（一）介绍财务报表分析的步骤确立分析目标明确分析范围收集分析资料确定分析标准选择分析方法作出分析结论（二）介绍财务报表分析的原则•从实际出发，实事求是•注重事物的联系，反对孤立地看问题•全面看问题，坚持一分为二•发展地看问题，反对静止地看问题•定量分析和定性分析相结合，定量为主（三）短期偿债能力分析偿债能力是企业对债务清偿的承受能力和保证程度，即企业偿还全部到期债务的保证程度。•一般而言，企业偿付债务的压力来自以下两个方面：A、一般性质债务的本息的偿还B、具有刚性的各种应付税款•并不是所有的负债都直接对企业构成压力，对企业真正有压力的是即将到期的债务，而不包括尚未到期的部分。•企业对债务清偿的承受能力和保证程度是建立在足够的资产或资本实力基础上，要有足够的现金流入量为保证，既不是指心理承受能力的大小，也不完全是指资产的拥有量，而是指企业是否有足够的现金流入量来偿还到期债务1、流动资产的流动性分析（1）相关概念介绍流动资产分成两大类：速动资产和非速动资产。•速动资产包括：现金、短期投资、应收票据、应收帐款（扣除坏帐损失）、预付帐款、其他应收款等。•非速动资产包括：存货、待摊费用、待处理流动资产损失、一年内到期（或收回）的长期投资。营运资本和净营运资本•营运资本是企业流动资产的综合；净营运资产是流动资产和流动负债之间的差额。•在其他因素相同的情况下，企业的净营运资产越多，它就越能履行当期的债务责任。•企业净营运资本的高低一般取决于现金流入和流出量之间的相适应程度。（2）流动比率•流动比率=流动资产/流动负债•流动比率表示每一元的流动负债有多少流动资产作为偿付担保，反映短期债权的安全。•流动比率分析：5•一般标准：2：1•影响流动比率的主要因素：A.营业周期B.应收帐款数额C.存货周转速（3）速动比率（酸性测试比率）•速动比率=流动资产-存货/流动负债•这一比率假设存货毫无价值或难以脱手情况下企业可动用的流动资产抵付流动负债的能力。•速动比率分析：一般标准；行业差别•影响因素：应收帐款的变现能力（4）保守速动比率：现金+短期证券+应收帐款净额/流动负债（5）影响变现能力的其他因素：可动用银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉（四）长期偿债能力分析长期债务的本息的偿还不仅取决于企业届时的现金流量，而最终与企业的赢利能力有关。一般说来，企业的长期偿债能力制约于以下几个因素：A.长期偿债能力以雄厚实力的所有者资本为基础，企业必须保持合理的资本结构，才能保证长期债务偿还的安全性。B.长期偿债能力以总资产为物质保证。C.长期债务的偿还能力与企业获利能力密切关联。1、资产负债率•资产负债率=负债总额/资产总额•资产负债率分析：2、产权比率•产权比率=负债总额/股东权益•分析：（1）反映债权人提供的资本和股东提供的资本之间的相对关系，反映企业财务结构是否稳定。（2）该比率也表明债权人投入的资本受股东权益保障的程度。（3）该指标与资产负债率有共同的经济意义。3、有形净值债务比率•有形净值债务比率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）•分析：（1）是产权比率的延伸，只是更加谨慎、更加保守（2）从长期偿债能力来讲越低越好4、已获利息倍数•已获利息倍数=息税前利润/利息费用•息税前利润指损益表中未扣除利息和所得税的利润。外部报表的使用人用利润加财务费用估算。•利息费用包括全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，也包括计入固定资产成本的资本化利息。6•分析：A.衡量企业支付利息的能力B.如何合理确定？C.测算长期债务与营运资金比率=长期负债/（流动资产-流动负债）一般情况下，长期债务不应该超过营运资金。5、影响长期偿债能力的因素•长期租赁•担保责任•或有项目（五）营运能力分析•营运能力主要指企业资产运用、循环的效率的高低。•资产运用效率高，企业就可以以较少的投入获取比较多的收益，反之亦然。1、营业周期•营业周期指从取得存货开始到销售存货并收回现金的这段时间。•营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数•营业周期短，说明资金周转速度快；反之亦然。2、存货周转天数•存货周转率/存货周转天数衡量企业购入存货、投入生产、销售收回等各个环节管理状况的综合性指标。•存货周转率=销售成本/平均存货•存货周转天数=360/存货周转率=360*平均存货/销售成本•企业管理者还应该对存货结构以及影响存货周转速度的重要项目进行分析。如计算原材料周转率、在产品周转率或某种存货的周转率。原材料周转率=耗用原材料成本/平均原材料存货产品周转率=制造成本/平均在产品存货3、应收帐款周转天数•应收帐款周转率=销售收入/平均应收帐款•应收帐款周转天数=360/应收帐款周转率=360*平均应收帐款/销售收入•分析：•影响因素：季节性经营；大量使用分期付款；大量使用现金结算；年末销售波动较大4、流动资产周转率•流动资产周转率=销售收入/平均流动资产5、总资产周转率•总资产周转率=销售收入/平均总资产（六）获利能力分析获利能力是企业营效能力、收取现金能力、降低成本能力、回避风险能力的综合体现：营销能力是获利能力的基础；在商业信用大量存在的条件下，收现能力成为获利能力的重要因素；降低成本能力取决于技术水平、产品设计及规模经济和企业成本管理水平的高低；企业获利能力的大小还必须考虑企业经营所面临的风险。71、销售净利率•销售净利率=净利润/销售收入•分析：反映每销售一元所带来的净利润多少2、销售毛利率•销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入•分析：反映每一元销售收入扣除销售成本后，有多少可以用于各项期间费用和形成赢利。3、资产净利率•资产净利率=净利润/平均资产总额•分析：A.反映企业资产利用效率的高低。B.该指标是一个综合性指标，与资产多少、资产结构和管理水平有密切关系。4、净资产收益率•净资产收益率=净利润/平均净资产•该指标也叫净值报酬率或权益报酬率。附例：宏达公司相关财务比率•流动性比率：流动比率=9610.44/7046.5=1.36速动比率=（9610.44-3944.99）/7046.5=0.8保守速动比率=（977.37+2748.97/7046.5=0.53•负债比率：资产负债率=7046.5/12628.01=55.8%产权比率=7046.5/5581.52=1.26有形净值债务率=7046.5/（5581.52-782.89）=1.47已获利息倍数=（1824.87+146.08）/146.08=13.49宏达公司相关财务比率（续）•资产管理比率：存货周转率=11108.41÷（3944.99+4693.70/2=2.57存货周转天数=360÷2.57=140应收帐款周转率=14136.42÷（1218.99+2748.97/2=7.13应收帐款周转天数=360÷7.13=50.52营业周期=140+50.52=190.52流动资产周转比率=1.61流动资产周转天数=223.6宏达公司相关财务比率（续）总资产周转率=1.22总资产周转天数=295•赢利能力比率：销售净利率=1605.89÷14136.42=11.36%销售毛利率=3.28.01÷14136.42=21.42%8资产净利率=1605.89÷（10535.82+12628.01/2=13.87%净资产收益率=1605.89÷5740.04=27.89%（七）财务报表分析的应用杜邦财务分析权益报酬率（27.98%）资产报酬率（13.87%）×权益乘数（2.02）销售利润率（11.36%）×资产周转率（1.22）净利润÷销售收入销售收入÷资产总额杜邦财务指标的分解权益净利率=（净利润/所有者权益）=（净利润/总资产）×（总资产/所有者权益）=资产净利率×权益乘数权益乘数=总资产/所有者权益=1/（所有者权益/总资产）=1/（1-（负债/资产总额））=1/（1-资产负债率）资产净利率=净利润/资产总额=（净利润/销售收入）×（销售收入/资产总额）=销售净利率×资产周转率杜邦财务指标的分解（续）销售利润率和总资产周转率可进一步分解。•销售率润率的分解：税后净利润=销售收入-成本总额成本总额=销售成本+期间成本+税金+其他支出其中：税金=销售税金+所得税其他支出=营业外收支净额-投资收益-其他业务利润•总资产周转率的分解：总资产=流动资产+长期资产9其中：流动资产=货币资金+有价证券+应收及预付款+存货+其他流动资产）长期资产=长期投资+固定资产+无形资产+递延及其他资产杜邦分析图所反映的信息权益报酬率是综合性最强的财务比率，它代表了所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，提高权益报酬率是所有者财富最大化的根本保证。这一比率不仅取决于总资产报酬率，而且还取决于股东权益在总权益中的比重。总资产周转率也是一个重要的财务比率，是企业销售利润率与资产利润率的综合表现。销售利润率反映了销售收入与其利润的关系，要提高销售利润率，不仅要增加销售收入，而且应努力降低各项成本。要提高总资产周转率，则一方面要增加销售收入，另一方面要降低资金的占用。可见，总资产报酬率是销售成果与资产管理的综合体现。销售利润率反映了企业税后净利润与企业销售收入之间的关系，提高销售利润率是提高企业赢利能力的关键所在。销售利润率的提高，一方面要靠扩大销售收入，二要靠降低成本费用。降低各项成本是企业财务管理的重要内容。在资产运