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第八章A．无套利均衡分析技术。B．结构化的分解、组合技术以及整合技术。C．VAR风险评估技术。D．资本资产定价技术。答案：B3、（）主要是在不同种类的金融工具之间进行融合，使其形成具有特殊作用的新型混合金融工具，以满足投资人或发行人多样化的需求。A．分解技术B．组合技术C．整合技术D．VAR技术答案：C4、金融工程技术主要包括（）。A．无套利均衡分析技术。B．结构化的分解、组合技术以及整合技术。C．VAR风险评估技术。D资本资产定价技术。答案：AB5、金融工程的实现需要以下哪几个方面的支持（）。A．知识体系B．金融工具C．工艺方法D．政策鼓励答案：ABC6、金融工程的应用包括哪几个方面（）。A．公司理财B．金融工具交易C．投资管理D．风险管理答案：ABCD7、判断：金融工程是指金融产品的设计（）。答案：错误8、判断：金融工程可以被认为是将工程思想引入金融领域，综合地采用各种工程技术、开发和实施新型的金融工具和金融工序，创造性地解决各种问题。（）答案：正确9、判断：金融工程是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。（）答案：正确第二节期货的套期保值与套利考点二：期货的套期保值考点解析：1．套期保值是指与现货市场相关的经营者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货品种的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数值相当但方向相反的期货合约，以期在未来某一时间，通过同时将现货和期货市场上的头寸平仓后，以一个市场的盈利弥补另外一个市场上的亏损，达到规避风险的目的。2．套期保值的原理：1）同品种的期货价格趋势与现货体系走势一致；2）随着期货合约到期日的临近，现货价格与期货价格趋于一致。3．根据买卖的方向不同，套期保值可以分为：买进套期保值，又称“多头套期保值”，指现货商因担心价格上涨而在期货市场上买入期货；卖出套保值，又称“空头套期保值”，指现货商因担心价格下跌而在期货市场上卖出期货，目的是锁定卖出价格，免受价格下跌的风险。4．基差：指某一特定地点的统一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额。期货保值的盈亏取决于基差的变动。当基差走弱时，即基差变小时，有利于买进套期保值；反之，基差走强时，有利于卖出套期保值。基差不时，总盈亏为0。5、股指期货的套期保值交易：1）套期保值的时机。由于套期保值放弃进一步获利以规避风险的目的与获取风险收益的初衷在某种程度上相悖，所以应该采取动态的避险策略进行套期保值，而不应该在一个价位上将风险全部锁定。2）规避工具的选择，应该选择与股票资产高度相关的指数期货作为对冲标的。3）期货合约的数量确定，套期保值比率=期货合约的总值/现货总价值。有两种方法可用确定这一比率：期货市场与现货市场涨跌幅度一致时，可用简单套期保值比率法，取套期保值比率为1。而由于股指期货标的与所要保值的投资组合并不完全一致，针对股指期货类的套期保值，可用最小方差套期保值比率法。根据β值的特殊含义，可用β值来表示套期保值比率。即β=期货合约的总值/现货总价值=（合约份数×单位期货合约）/现货总价值可得：合约份数=（现货总价值/单位期货合约价值）×β其中，单位期货合约价值=期货指数点×每点乘数套期保值的原则：买卖方向对应的原则；品种相同原则；数量相等原则；月分相同或相近原则。习题练习：1、下列关于套期保值的说法，正确的是（）A．套期保值是一种套利行为B．套期保值是以放弃进一步获利的机会以规避风险的行为C．套期保值在规避风险的同时不会影响到投资者的获利机会D．套期保值要求投资者在期货市场上做与现货市场相同的操作答案：B2、关于基差的说法，正确的是（）A．基差是指某一特定地点的统一商品期货合约价格在同一时刻与现货价格之间的差额B．基差变小时，有利于买进套期保值C．基差变大时，有利于买进套期保值D．基差的变动与套期保值的盈亏关系不大答案：B3、套期保值的原理包括（）A．同品种的期货价格走势与现货价格走势一致B．同品种的期货价格与现货价格始终相同C．随着期货合约到期日的临近，现货价格与期货价格趋于一致D．随着期货合约到期日的临近，现货价格与期货价格正好朝相反方向变动答案：AC4、根据买卖方向不同，套期保值可以分为（）。、A．买进套期保值B．股指期货套期保值C．卖出套期保值D．利率期货套期保值答案：AC5、套期保值的原则主要有（）。A．买卖方向对应原则B．品种相同原则C．数量相等原则D．月分相同或相近原则答案：ABCD6、判断：套期保值的目的是规避风险。（）答案：正确7、判断：多头套期保值是投资者为了锁定卖出价格，免受价格下跌的风险。（）答案：错误8、判断：当贝塔系数变大时，是套期保值的股指期货合约份数也要相应地增多。（）答案：正确考点三：套利交易考点解析：1、套利是指在买入一种资产的同时卖出另一个暂时出现不合理价差的相同或相关资产，并在未来某个时间将两个头寸同时平仓获取利润的交易方式；套利的经济学原理：一价定律，即如果两个资产的相等的，他们的市场价格应该倾向一致；实现条件：无交易成本、无税收和无不确性存在；套利的最终盈亏取决于两个不同时点的差价变化，即与合约价格的绝对价格水平无关。2、套利交易对期货市场的作用：1.有利于市场流动性提高；2.有助于价格发现功能的发挥。3、套利的风险：政策风险、市场风险、操作风险、资金风险。4、股指期货套利的基本原理与方式1）期现套利，根据指数现货与指数期货之间的价差的波动进行套利，根据股指期货与指数现货之间的关系来确定套利方案。当期货价值偏高时，可以考虑买入股指成分股，卖出期货合约进行套利。反之，则可以考虑买入股指期货合约，卖出成分股套利。2）市场内价差套利。在同一个交易所内针对同意品种但不同交割月份的期货合约之间进行套利。3）市场间价差套利。针对不同交易所上市的同一品种同一交割月份的合约进行价差套利。4）跨品种价差套利。对两个具有相同交割月份但不同指数的期货价格差进行套利。已经上市的关于中国概念的股指期货有三种：芝加哥期权交易所的中国股指期货、香港恒生中国企业指数期货合约以及新加坡新华富时中国50指数期货。5、套期保值与期现套利的区别在于：1)期现套利与现货并没有实质性的联系；2）期现套利的目的在于“利”，套期保值在于规避风险；3）操作方式及价位观不同。习题练习：1、套利的经济学原理是（）。A．一价定律B．资本资产定价模型C．套利定价模型D．多因素模型答案：A2、套利的积极作用体现在（）A．有利于市场流动性的提高B．有助于价格发现功能的发挥C．有助于投资者规避市场风险D．会增大投机风险答案：AB3、套利的风险包括（）A．政策风险B．市场风险C．操作风险D．资金风险答案：ABCD4、股指期货套利的方法主要有（）A．期现套利B．市场内价差套利C．市场间价差套利D．跨品种价差套利答案：ABCD5、判断：期货套利相对与单向投机而言，具有相对较低的交易风险。（）答案：正确6、判断：操作风险包括价差的逆向运行、利率和汇率的变动等所产生的风险。（）答案：错误7、判断：市场间价差套利是指针对不同交易所上市的同一品种不同交割月份的合约进行价差套利。（）答案：错误8、判断：即使现在的期价比现价高，也会买进期货进行保值。（）答案：正确考点四：股指期货的投资风险考点解析：股指期货的投资风险主要包括市场风险、信用风险以及操作风险。习题练习：1、期货交易中的（）主要是指保证金交易产生的结算风险。A．市场风险B．信用风险C．违约风险答案：B2、期货交易中的操作风险主要包括（）。A．交易系统的不完善造成的风险B．法律法规变化产生的风险C．战略风险D．商誉风险答案：AB第三节风险管理VaR方法考点五：VaR概述及其基本计算原理和方法考点解析：1、最初的风险测量方法包括：名义值方法、敏感性方法、波动性方法。2、VaR，是使用合理的金融理论和数理统计理论，定量地对给定的资产所面临的市场风险给出全面的度量，最初由JPMorgan公司的风险管理人员提出。VaR来自两种金融理论的融合：一是资产定价和资产敏感性分析；二是对风因素的统计分析。计算的基本原理：在给顶一个日期内，某一金融资产或其组合价值的下跌的以一定的概率不会超过的水平是多少？公式表示为：Prob(Δp＞VaR)=1-c其中Δp：组合在持有期内的损失；VaR：置信水平c下处于风险中的价值。“时间为1天，c=99%,VaR=10000”表示：明天该组合最大损失超过10000元的概率只有1%。3、VaR的主要计算方法有：1）局部估值法，通过仅在资产组合的初始状态做一次估值，并利用局部求导来推断可能的资产变化而来得出风险衡量值。德尔塔—正态分布法：VaR=□σ□其中：标准正态分布下置信度α对应的分位数；σ：收益率标准差；：持有期。优点：简化了计算；缺点；假设太强，局部测量性。2、完全估值法，通过各种情景下投资组合的重新定价来衡量风险。历史模拟法：根据市场因子的历史样本变化模拟证券组合的未来损益分析，利用分位数给出一定置信席下的VaR值估计，核心是将当前的权数放到历史的资产收益率时间序列中。优点：无需假设，可以有效处理非对称和厚尾等问题，捕捉各种风险；缺点：需要的数据多，计算量非常大。蒙特卡罗模拟法，与历史模拟法的不同在于，市场价格的变化不是来自历观察值，而是通过随机模拟得到。优点：可以处理更多的风险。缺点：需要繁杂的电脑技术和大量的复杂抽样。习题练习：1、在VaR法之前，主要的风险度量方法不包括（）A．名义值方法B．敏感性方法C．波动性方法D．层次分析方法答案：D2、关于VaR法的说法，错误的有（）A．最初由JPMorgan公司的风险管理人员提出B．它描述了市场在正常情况下可能出现的最大损失C．它提供了一个统一的方法来测量风险D．VaR的缺陷在于不能将风险用货币单位来表示答案：D3、VaR的主要计算方法有（）A．局部估计法B．完全估计法C．个别估计法D．差异估计法答案：AB4、下面属于完全估计法的有（）A．德尔塔—正态分布法B．蒙特卡罗模拟法C．历史模拟法D．层次分析法答案：BC5、判断：市场上出现的突发事件给投资组合带来的损失是VaR很难测量的。（）答案：错误6、判断：国际清算银行规定的作为计算银行监管资本VaR持有期为10天。（）答案：正确7、判断：德尔塔—正态分布法需要大量的复杂抽样和繁杂的电脑技术.()答案：错误考点六：VaR的应用及应该注意的问题考点解析：1、VaR的应用主要表现在：1)风险管理与控制，考生应该注意VaR相对于传统风险管理方法的优势；2）基本于VaR的资产配置与投资决策；3）基于VaR的业绩评估，常用的业绩评介指标：RAROC=收益/VaR值；4）风险监管，国示清算银行允许银行在1天持有期的VaR值乘以10的平方根（3.6）来近似得出10天持有期的VaR值。2、使用VaR应该注意的问题：1）VaR没有给出最坏情况下的损失；2）VaR度量的结果存在误差；3）头寸变化造成风险失真。习题练习:1、若某公司1天持有期的VaR值为10000，则10天的VaR值为（）A．10000B．36000C．66000D．33000答案：B2、VaR的应用主要体现在以下几个方面（）A．风险管理控制B．资产配置与投资决策C．业绩评估D．风险监管答案：ABCD3、判断：VaR没有考虑到市场最坏情景下带来的损失。（）答案：正确4、判断：不同时期的数据和抽样并不会影响到VaR数值的大小。（）答案：错误章节测试一、单项选择题1、提出金融工程概念的金融学教授是（）。A．罗尔B．夏普C．马柯维兹D．费纳蒂2、下列不属于原生金融工具的是（）。A．外汇B．货币C．债券D．期货3、关于无套利均衡分析技术的说法，错误的是（）A．资本资产定价模型、套利定价理论和布莱克——斯科尔期权定价模型均用到了无套利均衡分析技术B．它是金融工程的核心技术C．其分析的要点是“复制”证券的现金流特性和被复制证券的现金流特性完全相同D．它最早被用于“MM定理”中4、（）主要是在同一类金融工具或产品之间进行搭配，通过构造对冲头寸规避或抑制风险暴露，以满足不同风险管理才的需求。A．分解技术B．组合技术C．整合