第一部分：国际收支

国际金融学四川大学经济学院国际金融学的形成与发展国际金融学是在国际贸易理论的基础上逐步形成和发展起来的，作为国际贸易学的一部分而处于从属地位；这是因为当时的国际经济关系以商品贸易关系为主；20世纪60年代前后，国际金融开始成为一门新兴的学科，但其研究范围尚未明确界定；20世纪70－80年代，由于生产和资本国际化的迅速发展，国际经济学应运而生，国际金融研究又从属于国际经济学；20世纪80年代以来，经济和金融全球化、自由化、投资机构化、交易电子化等趋势的发展所引起的一系列问题，成为国际金融理论迅速发展并形成一门独立学科的重要推动力。尤其是20世纪90年代以来，国际金融领域的变革超过其他领域。本课程主要涉及以下重要的问题：1.国际收支（国际收支失衡及其调节）2.汇率（汇率理论与汇率制度）3.外汇市场与外汇交易4.国际金融市场与国际资本流动5.货币危机6.国际货币体系第一章国际收支和国际收支平衡表•国际收支•国际收支平衡表•国际收支失衡与平衡第一节国际收支一、定义：据IMF的解释，国际收支（BalanceofPayments）是指一国（或地区）的居民在一定时期内（一年、一季、一月）与非居民之间的经济交易的系统记录。二、解释：•1.居民：以经济利益中心所在地为标准（一年或一年以上）•2.国际收支是个流量的概念•3.事后统计第二节国际收支平衡表一、定义：国际收支平衡表是国际收支按照特定帐户分类和复式计帐原则表示的会计报表。二、特定帐户分类1.经常帐户（Currentaccount）①货物（Goods）：商品进出口收支②服务（Services）：服务贸易收支③收入（Income）:短期工人报酬+投资收入④经常转移（Currenttransfers）：私人+政府2.资本与金融帐户（Capitalandfinancialaccount）①直接投资（Directinvestment）:投资者对所投资企业拥有管理控制权②证券投资（Portfolioinvestment）:股本证券+债务证券③其它投资（Otherinvestment）：除①②④项目之外的金融交易④储备资产（Reserveassets）：货币当局持有的可随时动用的资产。（第四章详细讲述，现可认为外汇储备资产）3.错误与遗漏帐户（Errorsandomissionsaccount）:满足于复式计帐原则所作的一种会计处理。第二节国际收支平衡表2006年中国国际收支平衡表（简表）项目差额(百万美元)贷方(百万美元)借方(百万美元)一.经常项目249,8661,144,499894,633A.货物和服务208,9121,061,682852,769B.收益11,75551,24039,485C.经常转移29,19931,5782,378二.资本和金融项目10,037653,276643,239A.资本项目4,0204,10282B.金融项目6,017649,174643,157三.储备资产-247,025447247,472四.净误差与遗漏-12,877012,877五.总差额247025第二节国际收支平衡表•2006年中国国际收支平衡表（简述）•2006年，国际收支继续保持“双顺差”格局。经常项目顺差2499亿美元，较上年增长55％。其中，货物贸易顺差2177亿美元，增长62％；服务贸易逆差88亿美元，下降6％；收益顺差118亿美元，增长11％；经常转移顺差292亿美元，增长15％。资本和金融项目顺差100亿美元，较上年下降84％。其中，直接投资顺差603亿美元，下降11％；证券投资逆差676亿美元，增长12.7倍；其他投资顺差133亿美元，上年为逆差40亿美元。2006年末国家外汇储备比上年末增加2475亿美元，达到10663亿美元。第二节国际收支平衡表三、复式计帐每一笔交易必然涉及借方和贷方两个方面，且有借必有贷，借贷必相等。•实例：•1、甲国企业出口价值100万美元的设备，该企业在海外银行的存款相应增加；•2、甲国居民到外国旅游花销30万美元，该费用从该居民的海外存款中扣除；•3、甲国企业在海外投资所得利润150万美元，其中，75万用于当地再投资，50万购买当地商品运回国内，25万结售给政府换取本币；•4.甲国居民动用其在海外存款40万美元，用以购买外国某公司的股票。国际收支帐户单位：万美元一、经常账户借方（－）贷方（＋）1、商品501002、服务303、收入1504、经常转移二、资本与金融账户1、资本账户2、金融账户（1）直接投资75（2）证券投资40（3）其他投资10030+40（4）储备资产25三、错误与遗漏账户第二节国际收支平衡表净差错与遗漏账户额度（1998-2006）单位：亿美元199819992000200120022003200420052006-300-200-1000100200300第二节国际收支平衡表四、国际收支平衡表的分析1.分析方法：·静态分析法：指对某国在某一时期（1年或1季度）国际收支平衡表进行分析的方法。·动态分析法：是指对某国若干连续时期的国际收支平衡表进行分析的方法。2.分析内容：·账户差额分析。（如上述根据净差错与遗漏账户为正还是为负来分析资本外逃、内流等）·账户间关系分析。该部分在第三节具体讲述。第三节国际收支失衡与平衡一、国际收支失衡与平衡的概念自主性交易补偿性交易国际收支失衡与平衡是针对于自主性交易而言的。具体来说，当自主性交易差额为零时，称之为国际收支平衡；当这一差额不为零时，称之国际收支失衡。失衡的两种表现：顺差（差额为正）与逆差（差额为负）。二、衡量国际收支失衡的口径/指标1.贸易账户差（余）额：商品进出口差额。2.经常账户差（余）额：该账户中四项的借贷差额。3.综合账户差额或总差额：国际收支平衡表中扣除储备及相关项目之外其余账户的借贷差额。结合2006年我国国际收支平衡表，理解上述口径/指标。第三节国际收支失衡与平衡三、各账户之间关系：设：经常账户差额：C储备资产项目差额：R资本与金融账户差额（扣除R）：F总差额：B净差错与遗漏项目为：0则：C+F+R=0及C+F=B进一步：B=-R。这表明：国际收支总差额与储备资产变动额具有等值的反向关系，即国际收支顺（逆）差额等于储备资产的增加（减少）额。另：R=0，则C=-F。这表明，当国际收支平衡时，经常账户与资本账户二者具有互为融资的关系。第三节国际收支失衡与平衡四、国际收支失衡的原因和类型1.偶发性因素（偶发性失衡）2.结构性因素（结构性失衡）3.周期性因素（周期性失衡）*4.收入性因素（收入性失衡）：国民收入变化引发进口需求发生变化，在不考虑出口的情况下，引发国际收支失衡。*5.货币性因素（货币性失衡）：货币供求关系失衡导致国际收支失衡。货币供给＞货币需求→通货膨胀↓｛进口↑、出口↓｝↓国际收支失衡。第一章重点知识回顾1.国际收支平衡表的账户分类2.国际收支失衡的概念、衡量口径。3.国际收支失衡与平衡对外汇储备规模的影响。4.国际收支失衡的货币性因素。5.国际收支失衡的经济影响。第三节国际收支失衡与平衡•思考：•1.因为经常帐户的一笔记录对应资本金融帐户的一笔数量相同而方向相反的记录,那么经常帐户和资本金融帐户的节余显然也是数量相同方向相反啊.我国这几年怎么会都是“双顺差”呢?•2.持续的国际收支顺差或逆差对一国经济发展和稳定有何不利影响？•第三节国际收支失衡与平衡•资料阅读第二章国际收支调节手段与理论国际收支调节手段内外均衡的矛盾及政策搭配国际收支调节理论第一节国际收支调节手段国际收支均衡的政策观不同类型的国家的经济目标的侧重点不同，对国际收支均衡的具体表述和界定也有所不同。发达国家的国际收支均衡观，多将国际收支的调节目标确定为保持综合差额或经常账户平衡或在某一幅度区域内的盈余或赤字。发展中国家的国际收支均衡为将经常账户赤字保持在中期内可维持的水平。第一节国际收支调节手段一、国际收支失衡的自动调节机制1.大卫﹒休谟的价格－铸币流动机制（国际金本位制度）国际收支逆差（恶化）→﹛货币外流↑、货币存量↓﹜↓国内物价水平↓↓出口↑↓国际收支改善第一国际收支调节手段*2.汇率机制（纸币本位制度）国际收支逆差→﹛货币外流↑、国内外汇存量↓﹜↓本币贬值（本币汇率下降）↓﹛出口↑、进口↓﹜↓贸易收支（国际收支）改善第一节国际收支调节手段本币汇率变动对进出口的影响本币贬值1.出口商品价格（CNY）汇率商品价格（USD）贬值前7.57.51贬值后7.58.5？贬值的价格效应：本币贬值后，以外币表示的本国出口商品的价格下降。贬值的贸易量效应：本币贬值后，本国出口量增加。第一节国际收支调节手段2.进口商品价格（CNY）汇率商品价格（USD）贬值前7.57.51贬值后？8.51贬值的价格效应：本币贬值后，以本币表示的进口商品的价格下降。贬值的贸易量效应：本币贬值后，本国进口量下降。第一节国际收支调节手段本币升值（请同学们思考）第一节国际收支调节手段3.收入机制国际收支逆差→国民收入↓（？）↓Y=C+I+G+（X-M）进口需求↓↓国际收支改善第一节国际收支调节手段*4.利率机制国际收支逆差→本币存量（供应量）↓（？）↓利率↑↓资本内流↑、资本外流↓↓国际收支改善第一节（一）重点知识回顾1.本币升值（贬值）对进出口的影响2.利率上升（下降）对资本流动的影响3.国际收支顺差（逆差）对本国货币供给的影响外汇占款4.逆差（顺差）的调节手段（汇率、利率）第一节国际收支调节手段二、国际收支的需求调节政策支出增减型政策支出转换型政策1.支出增减型政策：改变总需求或支出总水平的政策，即财政货币政策。货币政策：中央银行通过调节货币供应量与利率来影响宏观经济活动水平的经济政策，主要工具有公开市场操作、法定存款准备金率、再贴现率。第一节国际收支调节手段公开市场操作央行在公开市场中买卖债券及发行、回购票据的行为法定准备率（R）R=法定准备金/商业银行吸收存款再贴现率商业银行以商业票据为抵押从央行手中贷款的贷款利率，它决定了商业银行再贴现（贷款）的成本。第一节国际收支调节手段财政政策：政府利用财政收收入、财政支出及公债对经济进行调控的经济政策。如增减财政支出、增减税收、发行国债等。思考：根据当前我国国际收支的实际情况，该用怎样的货币政策来调节？该调节措施对国内经济有何影响？（涉及本章的第二节内容）第一节国际收支调节手段2.支出转换型政策：改变支出方向，而不改变支出总量的政策，包括汇率政策、关税政策及直接管制等。第一节国际收支调节手段三、外汇缓冲政策一国政府以外汇储备为缓冲体，通过央行在外汇市场上买卖外汇（增减外汇储备），减缓国际收支失衡对经济产生的不利影响（如汇率的急剧波动）。请同学回顾一下第一章的相关内容第一节重点知识回顾1.国际收支调节汇率政策利率政策财政货币政策外汇缓冲政策（外汇储备政策）2.国际收支失衡对货币供给的影响第二节内外均衡冲突及解决回顾刚才的思考一、米德冲突：固定汇率制度下，失业增加、经常账户逆差或通货膨胀、经常账户顺差这两种特定的内外经济状况组合。内部经济状况外部经济状况衰退/失业逆差衰退/失业顺差通货膨胀顺差通货膨胀逆差经济学家日历詹姆斯·爱德华·米德JamesEdwardMeade(1907-95)JamesMeade,anEnglishman,wascorecipientoftheNobelPrizein1977。MuchofMeade'sworkoninternationaltradeisinthetwovolumesofhisTheoryofInternationalEconomicPolicy,Inthebook'sfirstvolume,TheBalanceofPayments,Meademadethepointthatforeachofitspolicyobjectives,thegovernmentrequiresapolicytool.Meadeadvocatedusingfiscalpolicytoachieveful