第七章财务管理

2019/9/261第七章财务管理2019/9/262§1现代财务管理概述§2财务报告分析§3筹资管理§4投资管理§5成本管理§6利润和利润分配管理主要内容2019/9/263一、财务基本概念二、财务的本质三、财务资金运动四、财务关系五、资本市场§1现代财务管理概述2019/9/264一、财务基本概念1.资金2.本金与基金3.财务资金4.财务主体5.财务活动6.财务关系2019/9/265二、财务的本质（一）财务的产生（二）财务的本质（三）企业管理的财务导向（四）财务管理的目标（五）财务的职能2019/9/266（一）财务的产生1．货币的资本化是财务产生的根源2．资本化的货币是理财的独有对象2019/9/267（二）财务的本质1．财务的本质：资本价值经营2．本质特征2019/9/268（三）企业管理的财务导向1.财务导向是资本市场对企业管理的要求2.财务的本质决定了财务能够成为企业管理的导向2019/9/269（四）财务管理的目标1．财务目标的性质2．现代财务的目标：资本价值最大化2019/9/2610（五）财务的职能1．筹资职能：资本的筹集与来源2．调节职能：资本的投入与流转3．分配职能：资本收益的分配4．监督职能：资本价值过程控制2019/9/2611三、财务资金运动（一）财务资金的特点（二）财务资金运动环节2019/9/2612（一）财务资金的特点1.预付性2.物质性3.增值性4.周转性5.独立性2019/9/2613（二）财务资金运动环节1.筹资2.投资3.耗资4.收回5.分配2019/9/2614四、财务关系1.资本所有者与资本经营者的财务关系2.经营组织之间的财务关系3.经营组织与劳动者之间的财务关系4.经营组织内部各单位之间的财务关系5.经营组织与政府之间的财务关系2019/9/2615五、资本市场（一）资本市场的财务作用（二）资本商品的价值因素（三）资本的价格：市场利率及其构成2019/9/2616（一）资本市场的财务作用1.资本市场是财务经营的资本产品购销场所2.资本市场是企业财务资金的转化场所3.资本市场是财务估价的依据4.资本市场是重要的理财环境，是理财信息的外部来源2019/9/2617（二）资本商品的价值因素1.资本的使用价值–（1）资本具有货币的使用价值–（2）资本具有劳动力的使用价值2.资本的价值–（1）资本的形式价值：垫支价值–（2）资本的内涵价值：产出价值2019/9/2618（三）资本的价格1.资本价格的性质2.市场利率的构成市场利率＝纯粹利率＋风险附加率–（1）纯粹利率–（2）通货膨胀附加率–（3）变现力附加率–（4）违约风险附加率–（5）到期风险附加率2019/9/2619一、财务报告及其结构二、财务能力评价三、财务状况综合分析四、上市公司财务比率§2财务报告分析2019/9/2620一、财务报告及其结构1.资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况2.损益表：反映某一特定时期内的经营成果3.现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原因2019/9/2621二、财务能力评价（一）偿债能力评价（二）营运能力评价（三）盈利能力评价（四）现金流量分析2019/9/2622（一）偿债能力评价1．流动比率2．速动比率3．资产负债率4．利息保障倍数2019/9/26231.流动比率2019/9/26242.速动比率速动资产＝货币类资产＋结算类资产2019/9/26253.资产负债率2019/9/26264.利息保障倍数息税前利润＝收入－经营性成本＝税前利润＋利息支出2019/9/2627（二）营运能力评价1．存货周转率2．应收帐款周转率3．流动资产和总资产周转率2019/9/26281.存货周转率2019/9/26292.应收帐款周转率2019/9/26303.流动资产周转率2019/9/2631（三）盈利能力评价1．销售利润率2．总资产报酬率3．净资产报酬率2019/9/26321.销售利润率2019/9/26332.总资产报酬率2019/9/26343.净资产报酬率2019/9/2635（四）现金流量分析1．流量比值指数2．资产回收率3．现金经营指数2019/9/26361.流量比值指数2019/9/26372.资产回收率2019/9/26383.经营现金指数经营现金净流量＝净利润＋调整项目＝净利润－非经营利润＋非付现费用－（经营性流动资产净增加＋经营性流动负债净减少）2019/9/2639三、财务状况综合分析1.杜邦财务分析体系2.提高净资产报酬率的途径3.因素分析：连锁替代法2019/9/2640杜邦财务分析体系净资产报酬率总资产报酬率×权益乘数销售利润率×资产周转率1÷1－资产负债率利润额÷销售收入资产额÷÷资产额负债额收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标2019/9/2641四、上市公司财务比率（一）每股盈余（EPS）（二）市盈率（三）每股净资产2019/9/2642（一）每股盈余2019/9/2643（二）市盈率（Price／Earnings）2019/9/2644（三）每股净资产2019/9/2645一、筹资方式二、资本成本三、杠杆效应四、资本结构优化§3筹资管理2019/9/2646一、筹资方式（一）普通股筹资方式（二）长期债务筹资方式2019/9/2647二、资本成本1．资本成本的作用2．资本成本一般公式3．个别资本成本率4．平均资本成本率5．增量资本成本率（边际资本成本率）2019/9/2648三、杠杆效应（一）成本分类（二）利润分类（三）利润敏感性分析（四）杠杆效应2019/9/2649（一）成本分类1．按成本性态分类：变动成本与固定成本2．按成本性质分类：经营成本与资本成本2019/9/2650（二）利润分类1．边际贡献与边际贡献率：反映产品盈利业绩和盈利能力2．息税前利润（EBIT）与总资产报酬率：反映企业盈利业绩和盈利能力3．净利润与权益报酬率：反映股东投资盈利业绩和盈利能力2019/9/2651（三）利润敏感性分析1．敏感系数：各因素变动对利润的影响程度2．升降系数：各因素允许变动的最大限度2019/9/2652（四）杠杆效应1．经营杠杆：计算式，产生原因，经济意义2．财务杠杆：计算式，产生原因，经济意义3．总杠杆：计算式，财务作用2019/9/2653四、资本结构优化（一）资本结构管理的意义（二）筹资分界点法（三）EPS无差别点法（四）资本成本比较法2019/9/2654（一）资本结构管理的意义1．降低公司资本成本2．利用财务杠杆效应3．合理扩大公司财务风险2019/9/2655（二）筹资分界点法保持理想资本结构（三）EPS无差别点法提高公司EPS（四）资本成本比较法提高公司市场价值2019/9/2656§4投资管理一、现金流量的测算二、常用决策指标三、项目投资可行性分析2019/9/2657一、现金流量的测算（一）现金流量的项目内容（二）营业现金流量的测算2019/9/2658（一）现金流量的项目内容1．初始期：原始投资–（1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资–（2）垫支营运资金（流动资金）2．营业期：营业现金流量3．终结期：投资回收–（1）残值净收入–（2）垫支营运资金收回2019/9/2659（二）营业现金流量的测算1．不考虑所得税时的计算–各年营业NCF＝收入－付现成本＝利润＋非付现成本2．考虑所得税时的计算2019/9/2660营业现金流量测算模式各年营业NCF＝收入－付现成本－所得税税前NCF＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率税前NCF×（1－税率）＝税后利润＋非付现成本2019/9/2661二、常用决策指标（一）净现值（NPV）（二）年金净流量（ANCF）（三）内含报酬率（IRR）（四）回收期2019/9/2662（一）净现值（NPV）净现值＝未来现金流量现值－原始投资现值1．基本原理2．经济本质：超额报酬–净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬2019/9/2663净现值的经济本质：实例分析某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。则：净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。2019/9/2664净现值本质的实例分析A项目投资回收表单位：元年份年初投资收回现金基本报酬（10%）投资收回年末未收回投资123420000150009500345070007000700070002000150095034550005500605034501500095003450（3250）合计2800047952000032502019/9/2665（二）年金净流量（ANCF）1.经济性质2.作用2019/9/2666年金净流量的性质分析i＝10％A（2年）B（3年）A＇（2年）B＇（3年）投资每年NCFNPVANCFIRR10000200008000100003888＜48702240＞195838％＞24％30000200008000100009750＞85302240＞195838％＞24％2019/9/2667（三）内含报酬率（IRR）1．经济本质2．具体测算–（1）每年营业NCF相等时–（2）每年营业NCF不等时2019/9/2668（四）回收期1．经济本质2．会计回收期–（1）每年营业NCF相等时，直接计算–（2）每年营业NCF不等时，逐步累计计算3．财务回收期2019/9/2669三、项目投资可行性分析（一）净现值函数曲线（二）项目决策指标的选择（三）投资风险的考虑2019/9/2670（一）净现值函数曲线1.NPV函数：NPV随贴现率i而变化的函数关系2.NPV对i的敏感性3.NPV敏感性的指导意义2019/9/2671NPV函数曲线iEP0iNPV2019/9/2672NPV敏感性当i＜i0时，A优；当i＞i0时，B优。iNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500NPVANPVB23.4%2019/9/2673（二）决策指标的选择1.独立方案排序方法选择2.互斥方案选优方法选择（三）投资风险的考虑1.基本作法2.风险贴现率K＝i＋b×Q2019/9/2674一、成本费用二、成本预测三、成本计划四、成本控制五、成本分析与评价§5成本管理2019/9/2675一、成本费用（一）制造成本（二）期间费用二、成本预测（一）目标成本预测（二）成本降低趋势及幅度预测2019/9/2676三、成本计划1．成本计划的内容2．成本计划编制方式四、成本控制（一）成本控制的程序（二）成本控制的标准与方法2019/9/2677五、成本分析与评价（一）成本分析与评价的指标（二）对产品成本构成要素的分析与评价2019/9/2678一、股利支付理论二、影响股利政策的因素三、股利政策类型§6利润和利润分配管理2019/9/2679一、股利支付理论1．股利无关论：理论要点与指导意义2．股利相关论：理论要点与指导意义3．税负差异论：理论要点与指导意义2019/9/2680二、影响股利政策的因素1．法律限制因素2．企业经营因素3．股东要求因素2019/9/2681三、股利政策类型1.剩余股利政策：政策要点与评价2.稳定股利政策：政策要点与评价3.固定股利支付率政策：政策要点与评价4.基本股利加额外股利政策：政策要点与评价