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1《财务管理学》主讲：刘卫东山东大学管理学院2011年1月课前导论：“财务”解字财：所有能用货币单位量化的有形和无形资源务：消耗资源和创造价值过程中发生的所有业务财务研究范畴：一切与钱有关的活动都纳入财务研究的范围。——财务管理的“价值观”与钱有关的活动背后都是人在操作的，关于管钱人的行为控制也在财务研究的范畴之内。——财务管理的“行为观”“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。”——阿斯瓦斯.达摩达兰【美】4推荐阅读书目：1、马忠.《公司财务管理》【M】北京：机械工业出版社，2008。2、荆新、王化成。《财务管理学》【M】北京：中国人民大学出版社，2006.3、石连云、张立达。《财务管理学》【M】济南：山东人民出版社，2004。4、徐光华，刘义鹃等，《现代企业财务管理》【M】北京：清华大学出版社，20065、《财务成本管理》，注册会计师全国统一考试指定辅导教材。经济科学出版社，2005。6、《财务管理》，张鸣，上海财经大学出版社，2005。5第一讲导论学习目标：1、理解财务管理的含义2、理解并掌握财务管理的目标3、了解财务管理的内容及原则4、了解财务管理的方法5、了解财务管理的环境6第一讲导论学习目标：1、理解财务管理的含义2、理解并掌握财务管理的目标3、了解财务管理的内容及原则4、了解财务管理的方法5、了解财务管理的环境7第一节财务管理的概念8一、财务管理的概念概念1：财务管理是企业管理的组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。——荆新、王化成等9企业财务活动包括：1、企业筹资引起的财务活动2、企业投资引起的财务活动3、企业经营引起的财务活动4、企业分配引起的财务活动10企业财务关系包括：1、企业与投资者、受资者之间的财务关系2、企业与债权人、债务人之间的财务关系3、企业内部各单位之间的财务关系4、企业与职工之间的财务关系5、企业与税务机关之间的财务关系11概念2：财务管理是在一定的整体目标下，关于资产的购置、融资和管理。——詹姆斯.范霍恩，约翰.瓦霍维奇。詹姆斯.范霍恩和约翰.瓦霍维奇认为：财务管理有以下几个主要决策功能领域：12财务管理的主要决策功能领域：决定公司持有的资产总额。投资决策决定公司资产的组成。决定投资什么，不投资什么。关注公司的资本结构。融资决策关注股利分配决策。选择筹资最佳途径。资产管理决策：更多的关注流动资产管理。13二、财务管理的特点1、财务管理是一项综合性的价值管理工作2、财务管理与企业各方面具有广泛联系（设备管理、劳动工资管理、营销管理、质量管理、生产管理、技术管理、物资管理等）3、财务管理能迅速反映企业生产经营状况14三、财务与会计的关系（一）财务与会计的联系1、两者的研究对象相同。都是主体的资金运动，尽管两者研究的侧重点不同，财务侧重于资金运动本质关系的分析和研究，会计侧重于资金运动数量关系的描述和研究。2、在机构设置上，大部分主体只设一个专门机构，有的称“财务”部门，有的称“会计”部门。3、会计是基础，财务是目标。会计信息是财务管理的基础，财务管理的各项职能都是建立在可靠、翔实、及时的会计信息基础上。15（二）财务与会计的区别1、本质和职能不同会计的本质是信息系统，其主要职能是反映，它不直接参与企业的要素管理，是一种间接管理，而财务的本质是控制系统，它利用专门的方法，对企业生产经营活动事前进行预测决策、计划，事中进行控制，事后进行考核分析评价。它是一种直接的、全过程的管理。2、工作的依据和要求不同会计所依据的是公认的会计准则、制度，要求所有的会计处理规范，甚至标准化，以确保会计信息明晰可靠和公正。所以有人称会计是一种科学。财务所依据的通常是企业的内部管理制度，财务管理工作不可能要求千篇一律，因此，有人称财务是一种艺术。163、责任主体和责任对象不同单位负责人及其所控制的会计人员是会计工作的责任主体。其责任对象不仅仅是企业的所有者和经营者，还应包括国家财税及主管部门、债权人、职工、潜在的投资者等。财务的责任主体是经营者，其责任人对象是所有者。17小知识：财务经理应具备的5种能力1、筹资能力2、应变能力3、投资能力4、精明管理能力5、协调能力18第二节财务管理的目标19一、财务管理目标的概念和意义1、财务管理目标的概念财务管理目标是企业进行财务管理所要达到的目的，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。202、财务管理目标的意义财务管理目标直接反映着理财环境的变化，并根据理财环境的变化做适当调整，它是财务管理理论体系中的基本要素和行为导向，是实务中进行财务决策的的出发点和归宿。不同的财务管理目标，会产生不同的财务管理运行机制。因此，科学的设置财务管理目标，对优化理财行为，实现财务管理的良性循环具有重要意义21二、财务管理目标的基本特点1、财务管理目标具有相对稳定性财务管理目标尽管会随着环境的变化而变化，但在一定时期或特定条件下是保持相对稳定的。2、财务管理目标具有多元性财务管理目标不是单一的，而是一个多元的有机构成体系。有主导目标（企业价值最大化）也有辅助目标（社会责任）。3、财务管理目标具有层次性（1）整体目标（2）分部目标（3）具体目标22三、财务管理的整体目标（一）理论界财务管理整体目标的几种观点23观点之一：利润最大化这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富,利润越多,则企业的财富增加的越多,越有利于企业的生存和发展。这种观点是西方微观经济学的理论基础。缺陷：•没有考虑利润的取得时间，•没有考虑所获利润所承担风险的大小•没有考虑所获利润和投入资本的关系•没有考虑企业的长期可持续发展。24观点之二：股东财富最大化股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东带来最多的财富。优点：（1）考虑了风险因素，因为风险的高低会对股票价格产生重要影响。（2）在一定程度上能够克服短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，未来的利润对股票价格也会产生重要影响。（3）容易量化，便于考核和奖惩。缺陷：（1）只是用于上市公司。（2）它只强调了股东的利益。（3）股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。25观念之三：企业价值最大化企业价值最大化是指通过企业财务上的合理运营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。这一观点具有丰富的内涵：其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。优点：（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值原理进行了计量。（2）科学地考虑了风险与报酬的关系。（3）能克服企业的短期行为，将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。26缺陷：最大的问题可能是其计量问题，从实践上看，可以通过资产评估来确定企业价值大小，从理论上讲，可以下列公式计量：n1V＝∑FCFtt=1(1＋i)tFCFt——第t年的现金流量从股东财富最大化向企业价值最大化的转变是财务管理目标理论的又一次飞跃。27（二）实务界的财务管理目标据西方财务学家对“《幸福》500家”高级财务管理人员的一项系统调查，结果表明，大多数实务工作者将财务管理目标按其重要程度排序为：总资产报酬率最大化达到每股收益的预期增长率公司当期总利润最大化股票价格最大化在中国，大约有55%的企业将利润最大化作为其财务管理的目标。28小讨论：为什么理论界与实务界对财务管理目标的选择存在差异？29（三）财务管理目标的选择：1、以管理者为主导的财务目标选择企业管理者作为企业的实质控制者，其各项目标在很大程度上会以管理者的效用函数为基础，此时，财务目标将以管理者为主导，管理者的效用目标除要享受物质方面的剩余索取权外，还对个人声誉等比较热衷，因此他更倾向于选择利润最大化为财务目标，利润最大化尽管有诸多缺陷，但对管理者来讲恰恰相反。利润指标比较容易控制，且有利于实施短期行为。302、以投资者者为主导的财务目标选择投资者作为企业的实质所有者，其目标应以投资者的效用函数为主导，投资者效用函数是希望获得最大物质回报，希望资产保值增值，因此，其财务目标选择更偏向于股东财富最大化。3、以债权人为主导的财务目标选择债权人控制下的财务目标应该是企业资产变现最大化31财务管理目标案例——格林柯尔系神话破灭的财务管理目标分析：案例介绍：32（一）顾氏高层管理者的资本神话顾雏军，1959年生于江苏泰县。1975-1977年上山下乡，1981年江苏工学院动力工程系本科毕业，1984年天津大学热能工程系研究生毕业。1988年发明了格林柯尔制冷剂，这是他此后涉足商海的最大资本。1989年，顾雏军下海经商，1990年在英国注册了格林柯尔制冷剂生产公司，随后又在北美和东南亚广设分公司；5年后，无氟制冷剂的重要生产基地——天津格林柯尔成立；1998年，事业上一帆风顺的顾雏军在北京成立了格林柯尔环保工程有限公司，并于2000年进入资本市场——格林柯尔科技控股有限公司在香港创业板上市，共募集资金5.4亿港币。有人预计，顾雏军在下海的10年间身家已经超过了20亿。至此，格林柯尔神话开始上演。33顾雏军有着过人的天赋，他发明的格林柯尔制冷剂成本低、节能效果明显；在商场上，他也是眼光独到的经营着和管理者。但让人刮目相看的是他在资本市场上同样显得游刃有余，甚至可以说是所向披靡。1996年和1999年，科龙电器先后在香港和深圳成功上市，1999年公司利润一度达到56亿元，但随后两年连续亏损，并走入ST行列，加之科龙电器股权非常分散，因此许多公司开始觊觎科龙。出人意料的是格林柯尔击败了通用电气、松下等公司成功入主科龙。34小知识：ST（Specialtreatment），1998年4月22日，沪深交易所宣布将对财务状况异常或其他异常的上市公司的股票交易进行特别处理。其中异常主要指两种状况：一是上市公司经审计连续二年亏损；二是上市公司最近一个会计年度经审计每股净资产低于股票面值。在上市公司股票交易被特别处理期间，其股票交易遵循下列原则：（1）股票报价日涨跌幅限制为5%（2）股票名称前加ST（3）中期报告必须经过审计。特别处理分为：ST和*ST。其中：*ST----警示存在终止上市风险的特别处理。PT----不按规定公开其财务状况或对财务会计报告作虚假记载的；有重大违规行为的；连续三年亏损等四种情形之一时，其股票将暂停上市。暂停上市期间,上市公司仍应依法履行有关义务。对暂停上市的股票，交易所提供特别转让服务（三板市场，非上市公司股份流通场所）352003年5月，顾雏军拥有全资股份的顺德格林柯尔，收购了美菱电器20.03%的股份，成为美菱最大的股东。当年7月，收购杭州西冷70%的股权。同时，格林柯尔与南京斯威特抢食小天鹅，并争购小鸭电器。短短两年，一连串的资本运作，使顾雏军一跃成为“资本狂人”。在抢购小天鹅时，顾雏军喊出了一句他事后一直追悔的经典话语——“我唯一不缺的就是钱”。之后顾雏军还收购：亚星客车、襄阳轴承….通过一系列的资本运作，格林柯尔也瞬间缔造了总资产过百亿，横跨制冷、家电、汽车等行业的资本神话。36（二）中国证监会深入调查2004年8月10日，郎咸平声讨顾雏军，也拉开了“郎顾之争”的帷幕。2004年年报披露后，科龙便问题频出。2005年1月香港创业板上市委员会公开谴责格林柯尔包括主席顾雏军、CEO胡晓辉在内的6名执行董事，谴责原因是公司与天津格林柯尔在2001年的关联交易违反了创业板上市规则。2月24日，格林柯尔旗下的美菱电器又被中国证监会安徽监管局勒令整改。2005年4月27日，科龙电器突然发布预亏公告，公司2004年预计将亏损6000万元（1-9月底净利润超过2亿元）。祸不单行，亚星客车4月26日公布了2004年度和2005年度第一季度亏损报告。5月10日，科龙电器发布公告，公司因违反证券法规被中国证