证券投资基本面分析

Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究1/41客服热线：96326公司的分析广发华福证券客户服务部Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究2/41客服热线：96326公司分析----竞争优势分析收益性分析：自由现金流（FCF）净利润净资产收益率（ROE)资产收益率(ROA)Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究3/41客服热线：96326公司分析----竞争优势分析•建立竞争优势产品的差别化(PP.DEL)成本优势(DFM.HL)目标客户(YYRJ)竞争壁垒(ALI.MB)Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究4/41客服热线：96326公司分析----竞争优势分析•竞争的优势持续性：深度----赚多少钱广度----维持的时间技术的竞争优势＜产品的竞争优势（软件）•行业分析(ZQX,JQ)Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究5/41客服热线：96326公司分析----财务分析•资产负债表资产=负债+所有者权益•损益表（利润汇总表）收入-成本=利润•现金流量表Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究6/41客服热线：96326公司分析----财务分析报表的实际应用一个白吉馍的创业的故事．．．．．．小王创业.docShenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究7/41客服热线：96326公司分析----财务分析财务分析的重点：1、资产负债是平衡的，利润会导致资产和权益的增长2、销售收入的应收账款多少是公司是否出麻烦的标志3、现金流量表是试金石，首先看现金流量表4、对财务报告中“非经常性”的“一次性”费用要保持警惕Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究8/41客服热线：96326TextTextText公司管理公司成长性公司收益性财务健康状况风险负担基础分析Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究9/41客服热线：96326公司分析----基础分析成长性：销售更多的产品和服务提高价格销售新产品和服务购买其它公司Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究10/41客服热线：96326公司分析----基础分析收益性：资产收益率（ROC)净资产收益率（ROE)自由现金流（FCF)投入资本收益率（ROIC)Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究11/41客服热线：96326公司分析----基础分析财务健康状况：权益负债率(关注长期负债）已获利息倍数(利息承受能力）流动比率（还债界限1.5）速动比率（面对制造业更保守1.0）Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究12/41客服热线：96326公司分析----管理管理分析的几个指标：管理层薪酬绩效奖励管理团队的性格其他危险信号公司的运作Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究13/41客服热线：96326公司分析----揭开财务伪装五个信号：衰退的现金流（ST)连续的非经常性费用连续的收购(DL,KL)财务总监非正常离职过高的应收账款Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究14/41客服热线：96326公司分析----揭开财务伪装四个缺陷：投资收益(QSG)现金流满满的仓库不好的变更(ZJQX)Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究15/41客服热线：96326公司分析----综合运用估值管理风险财务健康收益性成长性竞争优势综合运用Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究16/41客服热线：96326公司分析----10分钟测试公司能否通过一个简单的质量考验？公司一直不断赚钱吗？公司现金流良好吗？净资产收益率保持在10%之上吗？盈利增长是飘忽不定还是协调一致？资产负债表清白吗？公司产生自由现金流吗？还有多少其他？发行的股票数量增长了吗？超越这10分钟---------当你的估值与股票价格相差很大，检查你的假设，是乐观还是悲观？核对你的假设和财务分析，还是被低估了，多重分析还是有价值低估，你可能确实发现了一个好的投资机会。Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究17/41客服热线：96326证券的估值广发华福证券客户服务部Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究18/41客服热线：96326估值的基础------现金流贴现股利贴现模型的基石------“现值”即任何资产的价值等于其预期未来全部现金流的现值总和，该模型认为股票价值是预期红利的现值。Ttpvv10ttrC)1(Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究19/41客服热线：96326估值的基础----贴现的意义贴现的含义：你有一个假期，老板让你延迟一年，你向老板要求追加天数作为补偿。今年的5天休假=明年的6天休假，那么你对休假的贴现率就是20%。如果要求增加2天，你的贴现率就是40%所以：你看到一些盈利稳定公司有较高的估值，那是因为投资者往往会相信未来现金流风险很低。Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究20/41客服热线：96326估值的基础------贴现率的计算•公司规模•财务安全•周期性•公司经营与管理•竞争优势•复杂性Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究21/41客服热线：96326估值的基础-----安全边际•任何估值都会发生错误，巴菲特说在合理的价位上买进有价值的股票，合理价位就是---安全边际。•我们认为有较强竞争力的公司为20%，没有竞争力的公司为60%，平均起来，大多数公司我们需要30%-40%的安全边际。Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究22/41客服热线：96326估值的基础-----内在价值•考虑公司的价值，不要紧盯着价格•公司的价值决定于现金流的数量，时间选择和风险•贴现率=货币的时间价值+风险溢价•风险溢价取决于公司的规模，财务情况，周期性等Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究23/41客服热线：96326估值的工具------市销率(P/S)定义：股票的价格除以每股的销售收入特点：比利润更能反应公司的经营状况，销售收入一般很稳定，不像利润那样被费用所左右。尤其是亏损股票，可用他衡量估值。瑕疵：销售收入可能性变化较大。主要用于利润变化较大的公司。Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究24/41客服热线：96326估值的工具------市净率(P/B)定义：股票的价格除以每股的净资产（本杰明.格雷厄姆是倡导者---巴菲特的老师）特点：评估公司有赖于账面价值，仅限于有形资产。它金融性公司估值是非常好用的。瑕疵：对于服务型公司没有意义，特别是那些有商誉品牌的公司。Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究25/41客服热线：96326估值的工具------市盈率(P/E)定义：股票的价格除以每股的盈利特点：使用容易，数据准确。使用它和同业比，和历史数据比较，会很快的找到低估的洼地。瑕疵：数据比较是相对的，我们要绝对评估。永不忘记估值基础的三大因素：未来现金，时间和风险Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究26/41客服热线：96326估值的新工具------市盈率成长率(PEG)定义：公司的市盈率除以他的增长率特点：反映公司成长性比率。瑕疵：高速增长和风险同在；静态的比较不能反映未来的成长性，还要有动态的评估。Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究27/41客服热线：96326估值的清单要对估值吹毛求疵不依赖于任何单一估值指标周期性行业效益不好使用市销率市净率对金融性公司估值只有效用市盈率使用时注意比较的基准点使用PEG要注意风险评估低市盈率不总是好的检查收益率Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究28/41客服热线：96326如何读研究报告并分析广发华福证券客户服务部Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究29/41客服热线：96326内容提要行业分析1公司分析2公司盈利前景分析3估值4消息与分析5亲自动手6Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究30/41客服热线：96326TextTextText竞争格局行业周期与经济周期竞争壁垒行业盈利能力业务特性行业分析Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究31/41客服热线：96326•行业地位及背景•公司的生命周期•SWOT分析•业务发展趋势•影响公司发展的因素：管理层、政策、行业变化•公司的独特性公司分析Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究32/41客服热线：96326公司盈利前景公司财务的透明性和真实性公司财务的特性：横比与纵比未来财务预测的可能性和可靠性三种预期及其变化的可能性因素Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究33/41客服热线：96326未来财务预测的可能性和可靠性•行业、公司产品或业务的历史盈利特性•公司历史上对项目的操作能力•项目的保证条件：技术、设备、客户•未来市场的变化Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究34/41客服热线：96326估值安全边际&上涨空间纵比&横比短期&中长期中长期估值目标Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究35/41客服热线：96326消息与分析1报告作者2调研对象3分析的宽度和深度4用数据说话5数据分析的可靠性6关注细节——细节决定成败7多份研究报告的比较Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究36/41客服热线：96326亲自动手亲自动手BECDA自己动手分析与研究员交流多方求证咨询业内人士几句话说清楚一家公司日积月累Shenzhenlean-sigmaconsultantCo.,LTD版权所有翻版必究37/41客服热线：96326估值盈利因素行业地位正面因素负面因素几句话说清楚一家公司