第三章 企业筹资方式

第三章企业筹资方式概述权益资金的筹集负债资金的筹资一、概述（一）企业筹资的含义和动机（二）企业筹资的分类（三）筹资渠道与筹资方式（四）企业筹资的基本原则（了解）（五）企业资金需要量的预测（一）企业筹资的含义和动机（熟悉）含义：企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。动机有四：设立性筹资动机扩张性筹资动机偿债性筹资动机混合性筹资动机（二）企业筹资的分类（掌握）（1）按照来源渠道不同，分为：权益筹资和负债筹资（2）按照是否通过金融机构，分为：直接筹资：不需要通过金融机构有商业票据、股票、债券间接筹资：需要通过金融机构，典型的是银行借款。（3）按照取得方式不同，分为：内源筹资：折旧和留存收益外源筹资（4）按照是否在资产负债表上得以反映，分为：表内筹资：能直接引起资产负债表中负债和所有者权益发生变动的筹资；表外筹资：不会引起资产负债表中负债与所有者权益发生变动的筹资；（5）按照所筹资金使用期限的长短，分为：短期资金筹集长期资金筹集注意：筹资方式最基本的分类：权益资金筹集方式和负债资金筹集方式，其中负债分为长期负债和短期负债，权益资金和长期负债称为长期资金，短期负债称为短期资金。（三）筹资渠道与筹资方式（掌握）筹资渠道银行信贷资金其他金融机构资金其他企业资金居民个人资金国家财政资金企业自留资金筹资方式吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款利用商业信用发行公司债券融资租赁杠杆收购(四)企业筹资的基本原则（了解）规模适当原则筹措及时原则来源合理原则方式经济原则(五)资金需要量预测定性预测（了解）利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。比率预测法（掌握）资金习性预测法：高低点法(掌握)回归直线法（熟悉）比率预测法（掌握）1、概念：依据有关财务比率与资金需要量之间的关系，预测资金需要量的方法，通常使用的是销售额比率法。2、销售额比率法及其假设条件（1）是指以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法。（2）假设前提：①企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；②企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优（不必研究）。（3）基本原理会计恒等式：资产=负债+所有者权益（4）基本步骤①将资产负债表何利润表区分变动性项目和非变动性项目；变动行项目：随销售收入变动而呈同比例变动的项目。非变动性项目：不随销售收入变动而呈同比例变动的项目。②计算变动性项目的销售百分率；③预计资产负债表计算需追加的全部筹资额；④预计利润表及其分配表，计算可以自己满足的资金额；⑤计算需要追加的外部筹资额。举例：四方公司2003年12月31日的资产负债表如表3-1所示。表3-1资产负债表2003年12月31日单位：万元四方公司资产负债表中，资产方除固定资产外都将随销售量的增加而增加，在负债与所有者权益一方，应付账款和应付费用也会随销售的增加而增加。假定四方公司2003年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无须追加固定资产投资。经预测，2004年该公司销售收入将提高到120000万元，企业销售净利率和利润分配政策不变。资产金额负债及所有者权益金额现金5000应付账款10000应收账款15000应付费用5000存货30000短期借款25000固定资产净值30000公司债券10000实收资本20000留存收益10000资产合计80000负债与所有者权益合计80000答案：（1）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目。变动资产项目：现金、应收账款、存货变动负债项目：应付费用、应付账款（2）计算变动性项目的销售百分率预计资产负债表2004年12月31日单位：万元（资产年初数占销售额的百分比预计数资产年初数占销售额的百分比预计数现金50005%6000应付账款1000010％12000应收帐款1500015％18000应付费用50005％6000存货3000030％36000短期借款2500025000固定资产3000030000应付债券1000010000实收资本2000020000留存收益1000010000资产合计8000090000负债及所有者权益合计8000083000（3）根据上表，需要筹资的总额＝预计的资产总额－预计的负债及所有者权益总额＝90000－83000＝7000（万元）（4）根据利润表的情况，可以利用的留存收益，即自我满足的资金为：2004年可以实现的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率=120000×10%×40%=4800（万元）（5）计算需要的外部筹资总额＝需要筹资的总额－2004年可以实现的留存收益＝7000-4800＝2200（万元）故：需要外部筹资的总额＝预计的资产－预计的负债及所有者权益－预计年份实现的留存收益＝增加的资产-增加的负债-增加的留存收益其中：增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比增加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×留存收益比率如上例：增加的资产=Δ收入×变动资产销售百分比=20000×50%=10000（万元）自然增加的负债=Δ收入×变动负债销售百分比=20000×15%=3000（万元）需要增加的资金=10000-3000=7000（万元）增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率=120000×10%×40%=4800（万元）需许从外增加的资金=需增加的资金-内部留存=7000-4800=2200（万元）资金习性预测法1）几个基本概念资金习性：是指资金的变动与产销量之间的依存关系。按照资金与产销量之间的关系，可将资金分成变动资金、不变资金和半便动资金。不变资金：是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。变动资金：是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。半变动资金：是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金，如一些辅助材料所占用的资金。半变动资金最终要分解为不变资金和变动资金。资金总额=不变资金总额+变动资金总额y=a+bx2）总资金直线方程：y=a+b×x，主要是确定a、b的数值。确定的方法有高低点法和线性回归法。（1）高低点法（掌握）①高低点法——选择业务量最高最低两点的资料带入公式y=a＋bx求出a、b，进行预测。注意：以业务量为准找高低点。②例如：某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表现金与销售收入变化情况表单位：万元年度销售收入（Xi）现金占用（Yi）1999200（最低点）112000240132001260142002280152003300（最高点）16根据以上资料采用高低点法计算如下：将1999年的数据带入y=a＋bx，得出：11＝a＋b×200将2003年的数据带入y=a＋bx，得出：16＝a＋b×300解方程组：11＝a＋b×200a＝1（元）16＝a＋b×300b＝0.05y＝1＋0.05X如果预计2004年的销售收入为350元，则需要的资金y＝1＋0.05x350＝17.5(万元)③评价：比较简便，精确性差，代表性差（2）线性回归法①概念：是根据若干期业务量和资金占用的历史资料，运用最小平方法原理计算不变资金和单位销售额的变动资金的一种资金习性分析方法。②y=a+bx等式两边同乘以xyx=ax+bx2分别将若干年的y和x值带入上述俩公式得出如下公式：y1=a+bx1y1x1=ax1+bx12y2=a+bx2y2x2=ax2+bx22y3=a+bx3y3x3=ax3+bx32…………yn=a+bxnynxn=axn+bxn2解方程组：∑y=na+b∑x∑yx=a∑x+b∑x2得出a和b。③举例：例3：某企业2000年至2004年的产销量和资金需要数量见下表所示，若预测2005年的预计产销量为7.8万吨，试建立资金的回归直线方程，并预测2005年的资金需要量。某企业产销量与资金需要量表年度产销量（X）（万吨）资金需要量（Y）（万元）20006.050020015.547520025.045020036.552020047.0550答案：回归直线方程数据计算表年度产销量（X）资金需要量（Y）XYX220006.050030003620015.54752612.530.2520025.045022502520036.5520338042.2520047.0550385049n=5ΣX=30ΣY=2495ΣXY=15092.5ΣX2=182.5∑y=na+b∑x2495＝5×a+b×30a=205（万元）∑yx=a∑x+b∑x215092.5=a×30+b×182.5b=49（万元/吨）Y=205+49X2005年的资金需要量=205+49×7.8=587.2（万元）④评价：回归分析法的特点：比较科学，精确度高，但是计算繁杂。二、权益资金的筹集吸收直接投资发行普票发行认股权证该种筹资的共同优点：①降低了企业的资产负债率，即增强了企业的偿债能力；——增强企业的信誉②没有法定的还本责任；——降低了财务风险该种筹资的共同缺点：①权益资金是企业的自有资金，投资者享有所有者的权益；——控制权分散②投资期限长，投资方承担的风险大，要求的报酬高，且分配的利润不能抵减企业的所得税。——资金成本较高（一）吸收直接投资1）吸收直接投资的种类（熟悉）①吸收个人投资②吸收法人投资③吸收国家投资2）吸收直接投资的出资方式（了解，经济法考的内容）①以现金出资（没有限制条件）②以实物出资（满足三个条件）③以工业产权出资（满足五个条件）④以土地使用权出资（满足三个条件）3）吸收直接投资的优缺点（掌握）优点①增强企业信誉和借款能力；②有利于降低财务风险；③能尽快形成生产能力。（因为可以接受的是各种资产形式的投资）缺点①资金成本较高；②容易分散企业控制权。（二）发行股票1）概念股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份的和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证据。具有法定性、收益性、风险性、参与性、无期限性、可转让性和价格波动性。2）分类（熟悉）按照股东权利和义务分类：普通股和优先股按照股票票面是否记名：记名股票（发起人、国家授权投资的机构、法人股东）无记名股票（流通股股东）按照股票票面有无金额：有面值股（股票票面记载每股金额，即每股的股本金额）无面值股（股票票面只记载每股股票在公司占有的份额）按照股票发行时间的先后：始发股和新发股按照发行对象和上市地区：A股：在我国内地发行的，以人民币表明票面金额，以人民币认购和交易；B股：在我国内地发行的，以人民币表明票面金额，以外币认购和交易；H股：在香港上市的股票；；N股：在纽约上市的股票。3）普通股（1）股票价值（掌握）、股票价格和股票指数（了解）股票价值：票面价值帐面价值清算价值市场价值股票价格：狭义是指交易价格广义是指交易价格和发行价格股票指数：道·琼斯股票价格平均指数上证股价指数深圳股价指数（2）普通股股东的权利（掌握）公司管理权（投票权、查账权、阻止越权经营的权利）分享盈余权出让股票权优先认股权剩余财产要求权（3）股票定价方式①市盈率定价法：发行价格=每股收益×发行市盈率市盈率=每股市价/每股净收益②净资产倍率法：发行价格=每股净资产值×溢价倍数③竞价确定法④现金流量折现法（4）普通股筹资的优缺点（掌握）优点：1）没有固定的到期日，无需偿还；2）筹资风险小；——即财务风险小3）能增强公司的信誉；4）没有固定的股利负担；5）筹资限制少。——相对于优先股来说的缺点：1）资金成本较高；2）容易分散公司的控制权；3）可能会降低普通股的每股净收益，从而引起股价下跌。——在营利增加较小情况下，增加股票数量，减少了每股净收益，就会降低股价。4）优先股（1）优先股的性质：普通股股东一般把优先股看作是一种特殊的债券；从债券持有人来看优先股属于股票；从公司管理当局和财务人员看优先股则具有双重性质防止公司股权分散化（2）发行优先股的动