第三章 筹资案例

第三章筹资案例一200x年12月31日，甲公司经批准发行债券面值为10，000，000元，票面利率6%，每年付息一次，5年到期一次还本，发行时市场利率是5%，发行价格是多少？发行价格=10，000，000*0.7835+10，000，000*6%*4.3295=10,432,700元案例二某公司于年初发行面值为1000元的债券，该债券的票面利息率为10％，每年年末支付一次利息，债券期限为10年，债券发行价格为900元，要求计算债券发行时的市场利率i？债券发行价格＝1000×（P/F，i，10）＋1000×10％×（P/A，i，10）当i＝10％时，债券发行价格＝1000×0.3855＋100×6.1446＝1000元当i＝12％时，债券发行价格＝1000×0.3220＋100×5.6502＝887元因此，根据内插法可知，（i－10％）/（12％－10％）＝（900－1000）/（887－1000）即：i＝10％＋（1000－900）/（1000－887）×（12％－10％）＝11.76％案例三一企业发行面值为1000元。期限为5年。利率为12%的长期债券，因市场利率变化，企业决定以1116.80元的价格售出。试确定当时的市场利率为多少？债券发行价格=1000×（P/F，i，5）+1000×12%×（P/A，i，5），当i＝9％时，债券发行价格为1116.66元；当i=8%时，债券发行价格为1159.72元；8％＋（1159.72－1116.80）÷（1159.72－1116.66）×（9％－8％）=8.997%提醒您：由于该题是溢价发行，所以，市场利率一定低于票面利率，也就是说，最终的计算结果一定小于12％，所以，在试算时，只需用12％以下的数字试验即可。(若9%换成12%试算出来误差大一些）案例四某公司运用融资租赁方式，2003年1月1日从某租赁公司租入设备一套，设备价款为50000元，租期为4年，到期后设备归承租公司所有，租赁期间贴现率为10%，采用普通年金方式支付租金。要求：1）计算每年应支付租金数额2）编制租金摊销计算表分析：1）50000元为年金现值所以A=P/（P/A，i，n）=50000/（P/A，10%，4）=15773.37（元）2）编制租金摊销计划表：日期支付租金应计利息减少本金本金余额03.1.15000003.12.3115773.37500010773.3739226.6304.12.3115773.373922.6611850.7127375.9204.12.3115773.372737.5913035.7814340.1404.12.3115773.371433.2314340.140合计63093.4813093.4850000若是每年年初支付年金方式：A=P/[（P/A，i，n-1）+1]=50000/[（P/A，10%，3）+1]=14339.38（元）案例五假定MC电子公司已决定购置一项成本为15万美元的设备，该设备用于润滑微处理器。假设期满无残值。（1）如果采用租赁融资，制造商提供的融资租赁期为5年，租赁条件要求每年年初支付35972美元，租赁费率10%，承租人负责设备维修保养等费用。公司所得税税率40%，假设税前债务成本为12%。（2）如果采用12%利率举债购买，问是租赁购买还是借款购买？融资租赁现金流出量现值年末(t)租赁费每年应付利息每年应付本金尚未支付本金每年折旧额税后节约额税后现金流出量税后现金流出量现值(1)(2)(3)(4)(5)(6)(7)(8)0123453597235972359723597235972----11403894662433270--3597224569270262972932702--1140288945962433327040----3000030000300003000030000--16561155781449713308120003597219411203942147522664(12000)3597218142178121753017290(8556)∑98190三、融资租赁与借款购买的决策银行借款偿还计算年末年偿还额年初本金利息支付额本期偿还额年末本金(1)(2)(3)=(2)×12%(4)(5)1234541611416114161141611416111500001263899994570327371551800015167119938439445923611264442961833172371551263899994570327371550三、融资租赁与借款购买的决策举债购置税后现金流出量现值年末偿还额利息费折旧费税后节约额税后现金流出量税后现金流出量现值(t)(1)(2)(3)(4)(5)=(1)-(4)(6)=(5)×(P/F,7%,t)123454161141611416114161141611180001516711993843944593000030000300003000030000192001806716792153761378422411235442481426235278272114720563202562001519841∑101822三、融资租赁与借款购买的决策因为举债现金流出量现值大于融资购买现金流出量现值。因此，应该融资购买。