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证券资学主讲人郑宏第一章证券投资学概述第一节证券概述一、证券的定义证券是多种经济权益凭证的统称，即用来证明持券人有权按其券面所载内容取得应有权益的书面证明。二、证券的类型（一）按照是否标明面价，可分为：有价证券与无价证券无价证券：是指不能使持券人或第三者取得一定收入的证券.包括证据证券和所有权证券.如收据、借据、保险单、供应证和购物券等。有价证券：是具有一定的票面金额，证明持券人对某种资产拥有所有权或债权，有权按期取得一定收入的书面凭证。我们在证券投资学中所使用的证券一词专指有价证券。（二）按照发行主体分为：政府证券、金融证券和公司证券（三）按照交易地点可分为：上市证券与非上市证券（四）按照证券的历史分为基础证券和衍生证券（五）按照权益的属性可分为：股票与债券三、有价证券的分类有价证券可分为货物（商品）证券、货币证券和资本证券。(一)货币证券：指可在某种程度上发挥货币功能的证券，即对货币有请求权的凭证，如支票、汇票等。(二)资本证券：指能够在某种程度上发挥资本所具有的价值增值作用，持有人可据以取得一定的资本性收益和享受其他各种投资性权益的证券。包括股权证券和债权证券。(三)商品证券：是对货物有提取权的证明。主要是提单四、资本证券与衍生证券虚拟资本是独立于现实的资本运动之外、以有价证券的形式存在、能给持有者按期带来一定收入的资本，如股票、公债券、不动产抵押单等。虚拟资本是随着借贷资本的出现而产生的，它在借贷资本的基础上成长，并成为借贷资本的一个特殊的投资领域。基础证券与衍生证券（一）基础证券：证券的原始品种和先有品种，在整个证券系列中居于基础地位，其他证券则由此派生。基础证券的内涵（1）界定了证券的本质特征（2）具有可塑性（3）对由此派生的证券价格波动具有制约作用（4）直接源于投资者（二）衍生证券或证券衍生品，是以另一或者另一些证券品种的存在为前提，并以这一些证券品种为买卖对象，且价格也最终以这些证券品种决定的新型证券品种。衍生证券的内涵：（1）建筑在别的证券基础上，一经产生又可以相对独立运动的证券（2）其交易内容离不开其赖以生成的别的证券且其价格受到原始证券的制约（3）具有避险功能又具有很高的风险（4）其与真实资本间没有直接的对应关系衍生证券：期货类证券:债券期货、股票期货、股指期货期权类证券：认股权证、可转换债券、股票期权资产支持证券：资产证券化过程中，以用于证券化的资产及其所产生的收益以及这个过程中信用升级为依托而发行的证券。五、资产证券化资产证券化概念资产支持证券资产证券化过程资产证券化要求资产证券化目标转手证券抵押贷款支持证券转付证券五、资产证券化（一）资产证券化：是通过一定的机构和一定的程式，将某种或者某些能够产生现金收入流但流动性较差的资产进行结构性重组，然后以此资产为依托发行在金融市场可以流通的资产支持证券。（二）资产证券化结构：１确定资产证券化目标，组成资产池。２组建特设信托机构（ＳＰＶ），实现真实出售。3、完善交易结构，进行信用增级４资产证券化的评级。５安排证券销售,向发起人支付购买价格。６证券挂牌上市交易,资产售后管理和服务。信用增级：内部信用增级包括：优先/次级证券结构、超额抵押、储备基金账户外部信用增级：金融机构的承诺与担保、信用评级（三）资产证券化的证券资产支持证券：资产证券化过程中，以用于证券化的资产及其所产生的收益以及这个过程中的信用升级为依托而发行的证券。资产证券化证券的类型：1、转手证券：是证券持有人对抵押不动产享有直接的权益。2、抵押贷款支持证券：商业银行以其享有的抵押贷款资产为担保而发行的债权凭证。3、转付证券：以担保资产的现金流为信用发行的证券（四）资产证券化的资产要求1、具有可理解的信用特征2、具有可测、稳定的现金流3、可以定期偿还4、违约率低5、适用多样化的借款人6、清算值高资产证券化的目标：（1）多样性的资产组合降低融资风险和融资成本。（2）改善财务结构，盘货发行人的资产。（3）与发行人的隔离及追加担保增加投资的安全性。（4）证券化应用范围广，灵活。（5）上市交易带来的便利。四、证券的功能（一）转化功能（二）融资功能（三）配置功能1、集中资金2、分配资金3、引导资金流向（四）投资功能（五）反映功能（六）调控功能第二节证券投资一、投资的概念（一）定义：个人或者机构通过投入一定的经济资源，购买一定的资产或者权利，在一定时期内承担一定的风险，以期获得一定收益的行为或者过程。（二）投资的五要素１、投入经济资源２、购入资产或者权利３、时间４、风险５、报酬二、证券投资的概念(一)证券投资的定义:个人或者机构投资于证券以期待获得投资收益的行为和过程.（二）证券投资的特点１、是金融投资２、是直接投资３、是高风险投资４、高收益投资三、投资和投机（一）投机的意义１、有利于活跃证券市场，促进资金和证券的流动；２、产生证券价格３、提高证券市场的有效性（四）投机与投资的差异１、行为动机的差异２、持券时间的差异３、风险观念的差异４、资金来源的差异第三节证券投资学一、证券投资学的研究对象与任务证券投资学是一门以证券投资理论与客观实践为研究对象的学科。二、证券投资学的主要研究内容1、以现代组合理论和资本市场理论为主导；2、对证券市场运作的介绍，对投资对象的分析，对投资操作程序的展示，基本分析和技术分析的阐述。3、介于两者之间三、证券投资学研究的方法与要求1、既重视规范分析，也重视实证分析，定性分析与定量分析相结合。2、强调结论、观点的特定性即适用背景，而不刻意追求其普遍适用性或惟一性。重视相关因素的综合分析。3、强调动态的分析考察。强调分析方法的多样化和综合运用本章思考题1、证券投资学以什么为研究对象？学习证券投资学的意义主要体现在哪些方面？2、学习、研究证券投资学应采用怎样的方法？3、什么是证券？请列举出你熟悉的一些证券品种，并说明它们属于哪类证券。4、如何理解有价证券的涵义？为什么说证券投资的对象通常只能是有价证券，特别是有价资本证券？５、投资行为与实物投资行为的区别。６、比较证券投资与证券投机之间的异同，并说明正当的证券投机对于并说明正当的证券投机对于证券市场运行的积极意义第二章股票股票普通股优先股记名股不记名股按照市场第一节股票的概念一、股票的定义定义：股票是由股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息、红利及其他投资者权益的可转让凭证。股票概念的理解：1、股票的发行主体是采取股份有限公司这种组织形式的企业。2、股票是一种资本权益凭证。3、股票的数量关系用股份额来反映。4、股票是一种可以流通的证券。二、股票的特征１、无期性２、流通性３、风险性４、趋利性５、有机性此外还有责任有限、责权平等、权益广泛等特点。第二节股票的分类一、按股票持有人所享有的权益分类普通股、优先股、后配股、混合股和偿还股（一）普通股票：普通股是股份公司发行的最基础的股票。普通股的权益包括：１、公司决策参与权。２、公司盈余分配请求权。３、公司剩余财产分配权。４、优先认股权。５、股份自由转让权（二）优先股１、定义：优先股指由股份公司发行的、在分配公司收益和剩余财产方面比普通股票具有优先权的股票。２、特征：优势：分配、剩余财产的分配劣势：主要表现在两方面：其一，优先股持有者一般无权参与公司的经营管理，没有对公司人事、决策等方面的表决权。其二，一般不能享受公司利润增长所带来的分配利益３、优先股的类型：（１）累积优先股与非累积优先股。（２）参加优先股与非参加优先股。（３）可转换优先股与不可转换优先股。（４）浮动股息优先股与固定股息优先股(三)后配股票后配股的表现：1、公司盈余分配2、剩余财产分配(四)混合股票混合股票是在公司分红上比普通股票具有优先权，但在公司剩余财产的分配上则处于普通股之后的股票。特征：1、在盈余分配上与优先股相同；2、在公司剩余财产分配上则与后配股相同；3、股东享有的其他权益内容，则由公司在法律允许的范围内确定，一般与普通股相同。（五）偿还股票偿还股票是在发行时就预定公司在将来盈利后用收益偿还本金，随后收回注销的股票。二、根据股东姓名的记载情况划分记名股票、不记名股1、权利的行使２、转让三、A股、B股、H股第四节股票的估值股票估值是估计股票的内在价值与真实价值，目的是识别被错误定价的股票以发现投资机会。1、股息基准模式就是以股息率为标准评估股票价值，对希望从投资中获得现金流量收益的投资者特别有用。可使用简化后的计算公式：股票价格＝预期来年股息／投资者要求的回报率2、市营率、市净率3、市值本章思考题１、什么是股票？请说明股票的特征。２、比较普通股与优先股。３、比较记名股与无记名股。４、股票有那几种类型，各种股票的特征是什么？第三章债券债券要素特点分类与股票比较信用评级1行业2、财务收益能力财务构成尝债能力3契约财务限制债权安排特点与作用第一节债券的概念一、定义是一种债权证书，是发行人按法定程序向投资者发行的，承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。二、债券的要素：１、票面价值２、币种３、偿还期限４、票面利率５、债券发行者名称其他：如计息次数、还本付息方式附：债券示例证券简称:96国债(6)证券代码:696债券品种:96年10年期债券种类:无纸化发行量:250.00亿元上市日期:96年7月12日起息日期:96年6月14日到期日:2006年6月14日发行价格:100.00元票面利率(%):11.83到期本息:备注:三、债券的特点1、偿还性2、流通性3、安全性4、收益性四、债券的种类（一）按发行主体不同可划分为国债、地方政府债券、金融债券、企业债券（二）按付息方式不同可划分为：贴现债券（零息债）与附息债。（三）按利率是否变动可分为：固定利率债券和浮动利率债券。（四）按偿还期限长短可划分为:长期债券、中期债券、短期债券。（五）按募集方式划分:公募债券、私募债券（六）按担保性质可划分为:无担保债券、有担保债券。（七）特殊类型的债券:可转换公司债券。（八）根据债券形态分类：实物债券、凭证式债券与记账式债券（十）按照发行的地区和使用的币种分为：国内债券和国际债券（扬基债、武士债、龙债、欧洲债）六债券与股票（一）债券与股票的相同点１、同属有价证券。２、同为筹措资金的工具。３、同时具有收益性、流动性。４、两者的收益率相互影响。（二）债券与股票的区别1、性质不同2、期限不同3、风险不同4、流动性不同5、收益不同6、发行者的范围不同第二节债券的信用评级一、概念信用评级是指信用评级机构对于公开发行的企业债券，按照其偿还能力的大小对其信用质量进行级别的评定，以供投资者参考。二、信用评级的依据（一）产业分析（二）财务分析收益能力财务构成偿债能力４、经营效率５、清算价值（三）信托证书分析１、财务限制条款２、债权优先次序３、银行借款证书等方面的条款三、债券评级的特点１、债券评级目标的明确性２、债券评级主体的中立性３、债券评级结果的动态性４、债券评级服务的有偿性四、债券评级的作用１、降低信息成本２、降低发行成本３、为政府部门金融监管提供依据４、保证资本市场的顺利发展五、目前国际上流行的债券等级一般分为十级最高级AAA（标准普尔）Aaa（穆迪）高级AAAa中高级AA中级BBBBaa中下级BBBa半投机级BB投机级CCCCaa投机级CCCa充分投机级CC最低等级DD本章思考题１、什么是债券？请说明债券的特征。２、比较债券与股票的特征。３、请说明债券的种类及各种债券的特征。第四章证券投资基金第一节证券投资基金的概念一、信托：是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名义为受益人的利益或特定目的，进行管理或者处分的行为.二、基金：基金发起人通过发行基金券（收益凭证）的形式，将投资者的分散资金集中起来，交由基金托管人保管，基金经理人经营管理，然后将投资收益分配给基金券持有人的投资制度。三、证券投资基金：基金发起人通过发行基金券（收益凭证）的形式，将投资者的分散资金集中起来投资于证券交易品种，交由基金托管人保管，基金经理人经营管理，然后将投资收