证券投资学85617215

2019年9月26日合肥工业大学管理学院证券投资学2019年9月26日合肥工业大学管理学院教材：《证券投资学》吴晓求主编中国人民大学出版社2009年2月参考书目：1、《证券投资学原理》朱元编著立信出版社1995年9月2、《证券市场基础知识》证券业从业资格考试委员会编中国财政经济出版社2008年7月3、《证券投资分析》证券业从业资格考试委员会编中国财政经济出版社2008年7月2019年9月26日合肥工业大学管理学院证券投资学的基本内容和基本要求一、基本内容1、总论2、证券市场3、债券4、股票5、投资基金6、衍生产品7、宏观经济分析8、行业分析9、公司财务分析10、证券投资技术分析11、证券投资组合二、基本要求了解证券市场的基本理论，掌握证券买卖的程序和方法，熟悉证券投资品种，能够运用宏观经济背景、财务分析方法和技术分析方法对投资对象进行科学、合理的投资决策。2019年9月26日合肥工业大学管理学院第一章总论导读：1、投资与投机2、收益和风险3、投资者的目标和要求2019年9月26日合肥工业大学管理学院第一节投资与投机一、投资（一）概念１、从经济学的范畴来说：投资是为了将来（可能不确定）的消费（价值）而牺牲现在一定的消费（价值）。两个重要问题：１）时间因素；２）不稳定性。２、从投资者的角度出发：投资即为一个私人或机构投资者在买进金融资产或实际资产后的时期内，可以获得由该资产所产生的与所承担的风险成比例的收益。３、从投资者或资本供应者的观点来看：投资是投入现在的资金，以期在将来获得以利息、股息或退休金为形式的收入或者本金的增益。４、从保值和产权着眼：投资的主要目的是为保存财富或赢得收入而拥有任何资产或财产的权利。2019年9月26日合肥工业大学管理学院（二）投资的类别１、按投资的性质和对象分：（１）直接投资：投资生产活动以及用于购买房地产、古董、艺术品等实物资产（有形资产）；（２）间接投资：用于购买金融资产（无形资产），主要是有价证券，即通过债券、股票的发行，转移到企业家之手再投入到生产活动中去，也称为证券投资。２、按投资的时间长短分：（１）长期投资：（一年以上）；（２）短期投资：（一年以下）。３、按投资收入的固定与否分：（１）固定收入投资：投资者购买该种证券所应得到的收入，事前即以一定的百分率表示，预先规定，按期支付，在证券的整个寿命中固定不变。如债券、优先股股票、商业票据。（２）不定收入投资：支付额事前既不预先规定，也不一定会按期支付。如普通股票。2019年9月26日合肥工业大学管理学院二、投机（一）投机的涵义１、涵义贬义：投机取巧；褒义：抓住机会。投机是一种高风险的经营，它可能导致巨额的暴利或亏损。投机者一般是证券买卖的积极参与者，他们须按章办事，不能操纵市场、不能欺骗伪造。法律许可的投机：期权买卖、期货买卖、普通股票购买权、可转换债券的买卖等。２、投机活动三形式：（１）倒卖（Scalping）：抢帽子，在现场观察价格变动，低买高卖。（２）套利（Arbitrage）：某商品在不同市场上，或不同商品之间、或不同交割时间上，低买高卖。（３）买进或卖出（多头或空头）：预计涨时买进，估计跌时卖出。（二）作用１、有助于证券市场的稳定。２、促进市场的流动性和提供交易资金。３、有利于证券市场的正常而延续地运行。４、有助于分担价格变动的风险。2019年9月26日合肥工业大学管理学院三、投资和投机的区别（一）相同的一面：二者都是投入货币以谋取盈利，同时承担本金损失的危险。（二）不同的方面：１、风险的大小不同。投资所包含的风险有一定限度，其预期收入较确定，本金相对安全；投机所包含的风险可能很大，其预期收入不确定，本金有损失的危险。２、投资的时间长短不同。一般来讲，投机者频频进出，投资者愿长期持有。３、操作的动机不同。投资者重视证券的经常收入；投机者对资本增值较感兴趣。４、分析的出发点不同。投资者对证券的价值进行细密的分析和评价；投机者不对证券本身进行分析，只注意市场价格的变动。2019年9月26日合肥工业大学管理学院（三）投资的过程（步骤）１、准备阶段１）筹集资金；２）编制预算，计算结余。２、了解阶段１）衡量自己承担风险的能力，决定投入多少资金；２）选择合适自己的投资对象；3）熟悉证券交易行为。3、分析阶段1）分析宏观经济和政策；2）分析证券的价值；3）分析市场走势。４、决策阶段按了解、分析的结果，作出恰当的决策。2019年9月26日合肥工业大学管理学院（四）投资的研究方法１、基本分析法分析重点放在证券本身的内在价值上，受经济、政治因素的影响。其理论依据：价格围绕价值上下波动。２、技术分析法是依据证券市场过去的统计资料，来研究市场未来的变动趋势。其理论依据：历史会重演。３、当代“证券组合”理论理想组合：搭配要求“高收益、低风险”。2019年9月26日合肥工业大学管理学院第二节收益和风险一、收益（一）收益的概念投资报酬即称为收益，包括收入和资本增益或损益。收入是指债券按期支付债息的收入，或股票按期支付股息的收入；资本增益或损益表示所持证券价格的升降，带来当初购买证券的本金的升值或减值。其中：P0为证券的期初价格，P1为期末价格，D1为一年内的收入。（二）收益的计算１、将来价值的计算（到期值）１）单利率法：每期的利息只计算一次，不并入下期的本金中去计算。公式：Ｆ＝Ｐ（１＋r）其中：Ｆ为将来价值，Ｐ为本金，r为利率。２）复利率计算法：把上期的利息加到下一期的本金中计算。公式：Ｆ＝Ｐ（１＋r）n其中：n为时期数，一般以年为单位。３）“７２”规则P0P1－P0+D1收益率=2019年9月26日合肥工业大学管理学院（１）投入一笔资金按一定的利率计算，需要多长时间才能使本金增加一倍。（2）用一定的年数去除72可以求得本金加倍所需的利率2、现在价值的计算（现值）由：Ｆ＝Ｐ（１＋r）n得：ＰＶ＝Ｆ／（１＋r）n其中，ＰＶ为现值，Ｆ为将来价值（期末或n年后的价值），r为利率或贴现率，n为时期数。年数（本金翻倍）＝72利率×100利率=72年数2019年9月26日合肥工业大学管理学院１）若证券所付的利息是没有期限的，则现值可按下式计算：ＰＶ＝Ｆ／r其中：Ｆ为永久的股息或债息的支付额，r为贴现率。P0=２）若证券是有期限的，则须计算“到期收益”。（１）现值法计算公式：P0=其中：Ｐ０为债券的现行价格，Ｃ为每年债息收入，n为证券保持到期的年数，ＰＮ为证券保持到最后一年的价格，R为收益率（利率或贴现率）。（２）简单法计算公式（近似值）：nrNptrcnt)1()1(12/)0(/)0(NPPnPNPC2019年9月26日合肥工业大学管理学院二、风险（一）风险的概念风险是由于对未来的不确定性，而产生投入本金和预期收益损失或减少的可能性。（二）风险的种类１、经济风险１）市场风险：投资者的心态、期望的改变导致价格起伏。２）利率风险：证券（尤其是债券）价格与市场利率成反比。３）购买力风险：即通货膨胀风险。４）企业经营风险：指由于企业经营的好坏而产生盈利能力的变化，造成投资者的收入或本金的减少。５）财务风险：指企业因采用不同的融资方式而带来的风险。２、政治风险３、法律风险４、道德风险：指企业所公布的报表或资料中弄虚作假，隐瞒或欺骗股东。2019年9月26日合肥工业大学管理学院（三）风险的估量１、标准差：平均离差就叫标准差。离差是每个变量与平均数的差距。标准差的计算公式：其中：Ｘ为变量，为平均数，Ｎ为单位数。标准差大的证券，表示其风险大；反之则相反。２、Beta分析：就是用以求出Beta系数来代表某种证券受市场影响而产生价格的波动性的大小，以测定这种证券的风险程度。回归方程式：Ｙ＝d+βX+ε三、收益和风险的关系收益率＝无风险利率＋风险补偿收益与风险成正比。长期证券比短期证券风险要大，股票比债券风险要大，所以，前者的收益比后者的要高。σ(sigma)=ＸNXX2)(2019年9月26日合肥工业大学管理学院第三节投资者的目标和要求投资者可分为四类：个人、政府、机构和企业。一、个人投资者的目标和要求（一）投资资金来源１、个人的储蓄。２、融资投资。1）证券商贷款；2）商业银行贷款；３）人寿保险公司贷款。（二）个人投资目标儿女的教育（要求资本增长）；应付意外事件（要求及时兑现）。１、财政状况（经济状况）；２、年龄和健康状况；３、教育程度和投资技巧。（三）个人投资要求（财政要求）１、本金的安全；２、资本增殖；３、收入的保证；４、通货膨胀的抵补；５、纳税的考虑；６、投资证券（工具）的流动性。７、投资工具（证券）的可销性。８、“证券组合”的分散性。2019年9月26日合肥工业大学管理学院二、机构投资者的目标和要求机构投资者主要是指一些金融机构，包括银行、保险公司、投资信托公司、信用合作社、公家或私人团体设立的退休基金等组织。（一）商业银行１、业务内容：商业银行是一个吸收公众的存款用以贷给工商业经营所需资金的金融机构。２、投资资金的来源：包括活期存款、定期存款、出售定期存款单、盈利留存和股票发行。３、投资政策：受政府法令和其本身业务性质所制约。４、投资的要求１）收回本金；２）谋求一定的收入；３）符合法令要求；４）分散化投资；５）不要考虑对存户免受通货膨胀损失的保护。2019年9月26日合肥工业大学管理学院（二）互助储蓄银行１、存款的性质：存户和所有者是一个人，盈利净额作为利息分配给储户，利率根据盈利多少而定，盈利付息后如有剩余转为公积金，属于全体存户。２、投资政策。因存款多系储蓄和定期存款，故对资金流动的需要比商业银行为低，长期投资工具比重较大。３、投资要求。较少注意流动性而更看重收入。在证券投资中集中在期限较长的债券和分期付款的房地产抵押存款上。（三）储蓄和贷款协会积累会员储蓄存款（包括存折储蓄存款、定期存款、大额定额保单）的资金，并把这些资金投到城市房地产抵押的贷款中去。投资政策和要求：由于协会不收即期存款，并把贷款重点集中在房地产抵押上。平时现金的需要不多，充分而稳定的收入的要求占着主导地位。它对流动性的要求要比互助储蓄银行为低。2019年9月26日合肥工业大学管理学院（四）银行信托投资大多数商业银行都设有信托部门，接受个人或机构团体的委托，代为经营各种各样的投资活动，证券投资是其中主要的项目。由于信托基金的不同目的和要求，其投资政策的重点也有所不同。有五类型：１）普通股票型；２）分散型；３）收入型；４）免税型；５）短期投资型。（五）捐赠基金捐赠基金是由各种机构如慈善、教育、宗教等单位为创办和发展各自的事业，接受公众的捐献而设立的，其中以教育基金为多。投资政策：大多抱保守和防守态度。如何投资全看资金作何用途而定。若注重资本增长型，适合投资普通股和房地产；若需经常收入以应付日常开支，适宜债券投资；若二者兼顾，则适合组合。由于近年来通货膨胀，股票投资比重有所提高。2019年9月26日合肥工业大学管理学院（六）人寿保险公司１、投资来源：保险费是其主要来源，另外，还有原来投资的收入和房地产抵押、定期贷款与债券到期收回的本金等。２、投资政策：受其本身业务的性质和法令规定的约束。３、投资要求：１）本金的安全性；２）收入的充分性和稳定性；３）资产的流动性保持在一定程度上；４）其业务性质是长期的，可以制定长期的投资计划；５）其盈利额免交所得税，故对税的负担考虑比较少，地方债券份额小；６）公司的债务是按货币额计算的，不受通货膨胀的影响。2019年9月26日合肥工业大学管理学院（七）退休基金１、退休计划１）私营退休计划；２）政府退休制度。２、资金来源：１）企业拿一部分，职工从工资中扣交一部分；２）全由企业交纳。３、投资政策：１）收入的保证；２）长期保持本金和避免现金损失３）基金的收入总是超过支出，故很少需要在不利的市场上出售优良的证券；４）证券应适当地分散化；５）交税问题不需要着重考虑；６）防通货膨胀的影响变得很为重要。故股票日渐为重点目标。返回2019年9月26日合肥工业大学管理学院第二章证券市场导读：1、证券市场的意义和种类2、一级市场与二级市场3、证券买卖2019年9月2