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证券投资学主讲：刘虎明Tel:13809142305E_mail:lhm_050901@126.com2教材：《证券投资学》，吴晓求,中国人民大学出版社，2009年证券知识参考书籍：《投资学》,兹维.波迪，中国人民大学出版社投资理念参考书籍：《滚雪球》,巴费特传记,多版本,2008《战胜华尔街》,彼得.林奇,多版本《漫步华尔街》,马尔基尔,多版本投资案例分析参考书籍：《股市聪明人》,李建新,广东人民出版社，2007年投资策略参考书籍：《股市策略论》,李建新,广东经济出版社，1998年3教学目的：证券投资学作为一门专业基础课，是引领人们进入金融学术殿堂的概论性课程。通过学习本课程使学生掌握关于证券投资的基础知识、有价证券价格决定及证券组合基础理论；掌握证券投资的基本分析的理论和方法，了解证券投资技术分析的基本原理；正确理解证券市场的基本功能，了解证券监管的基本理论。4导论1.现代科学技术的发展及在产业中的扩散是21实际经济增长的原动力；而现代金融则使这种原动力以乘数效应推动着经济的增长。（资源的优化配置---泡沫经济）2.当代经济基本特征---全球化、一体化；进入21世纪后，市场一体化的重心正在从贸易一体化转向金融一体化。金融现代化---发达的资本市场---资产证券化（资产证券化的要义是，通过标准化的资产分割而提高资产的流动性。）3.资产证券化趋势（1）改变了人们的投资方式和理念；（2）实体经济和符号经济（虚拟经济）的关联度逐渐减弱，资产或财富的虚拟化倾向日益明显；（3）经济运行的风险性也在明显增大；（4）既是经济持续增长的强大推动器，也可能成为国家或地区的财富漏出机制；（5）影响和改变了经济运行的方式和发展模式。总之，当代经济运行的轴心正在悄然发生转移，现代金融不仅源源不断地为实体经济的运行和发展提供润滑和动力，而且更重要的是推动着实体经济的分化、重组和升级。现代金融之所以可以成为现代经济运行的强大推动器，就在于它具有一套设计精巧、功能强大的杠杆系统。77怎样进行证券投资1.掌握相关的证券投资知识：证券基础知识、财务分析技能、基本分析方法、技术分析方法.2.树立正确的投资理念：1）巴费特的内在价值投资理念是股市致胜的法宝。2）坚持独立思考，不要盲从.3）提防风险，谨慎投资,戒赌、戒贪.3.运用适宜的投资策略：宏观分析(谨防系统性风险)、中观分析、微观分析。宏观-----------大盘中观-----------行业微观-----------企业（个股）88技术9第一章证券投资工具（2课时）第一节投资概述1．投资是指货币转化为资本的过程。投资对象(媒介):真实资产、金融资产2.证券是各类财产所有权或债权凭证的通称(金融资产)。证券是商品经济和信用经济发展的产物。3．投资风险：投资者的预期与未来投资结果的误差。4.风险偏好：风险厌恶型、风险喜好型、风险中立型10第二节债券1．债券的定义(p.23)债券是一种有价证券，是债权债务凭证。债券的票面要素。债券的发行价格；交易价格；偿还期限；债券的利率2．债券的基本特征债券具有四个特征：偿还性；流动性；安全性和收益性。3．债券的类型对债券可以从发行主体、偿还期限、计息方式、利率是否浮动和是否记名、债券形态、有无抵押担保等不同角度进行分类。114．政府债券政府债券的定义。其特征为：自愿性；安全性；流动性；免税待遇；收益稳定。5．公司债券公司债券的定义。公司债券的特征：风险性大；收益率较高；优先求偿权；一定的选择权。6．金融债券金融债券的定义及特征。7．国际债券国际债券的定义及特点：资金来源较广泛；期限长、数额大；安全性较高。12第三节股票1．股票的定义(p.29)股票是一种有价证券。2.股票的特征不可偿还性;经营决策的参与性;收益性；价格的波动性与风险性；流通性.3．普通股定义及特征。4．优先股定义及特征。5.普通股与优先股的区别。6.我国目前的股类：A股、B股、H股、N股、S股7．A股目前的股权结构国家股；法人股；公众股；外资股8.股票的内在价值13第四节证券投资基金1．证券投资基金的含义与性质证券投资基金是指一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。2.证券投资基金的特点1)集合理财,专业管理,2)组合投资,分配风险,3)利益共享,风险共担，4)严格管理,信息透明,5)独立托管，保障安全。143．证券投资基金的主要类型根据不同的标准来分类：契约型基金和公司型基金；封闭型与开放型投资基金；股票基金，混合基金；公募基金(共同基金)，私募基金(对冲基金)4．证券投资基金的管理与托管基金管理人和基金托管人。资产管理和托管分开的原则。15第五节金融衍生工具一.金融衍生工具的产生生产力水平发展到一定阶段的产物。产生于信用活动之中。金融创新是其发展的直接推动力。引发金融创新的原因：转嫁风险和规避监管。二．金融衍生工具市场的参与者对冲者(保值者)、投机者、套利者。三．金融衍生工具1.期货1)期货与股票的区别,2)期货的主要特点,3)期货合约的组成要素，4)期货合约的功能,5)期货交易的特征,6)期货套利方法2.期权1)期权合约的基本要素,2)期权交易原理,3)期权与期货的区别,163.金融衍生工具的作用转移风险；形成权威性价格；调控价格水平；提高资产管理质量；提高资信度；使收入存量和流量发生转换。4．金融衍生工具的缺陷价格变动极为敏感，存在操作失误的可能大；风险被放大；影响面较大。17习题一、名词解释投资风险股票普通股优先股股票的内在价值国家股法人股社会公众股外资股债券政府债券国债金融债券公司债券证券投资基金契约型基金公司型基金封闭型基金开放型基金基金管理人基金托管人金融衍生工具期货期权18二、简答题1股票有哪几种主要类型？2简述普通股股票的基本特征和主要种类。3普通股股东享有哪些主要权利？4简述优先股股票的基本特征。5简述债券的种类。196基金与股票、债券有哪些异同？7投资基金主要有哪几种类型？8金融衍生工具可分为哪些种类？9金融衍生工具的主要功能有哪些？10简述投资风险的定义及数学表达11简述股票内在价值的定义及数学表达20第二章证券市场（6课时）第一节证券市场概述1．证券市场的定义证券市场的定义及基本特征。2．证券市场的形成和发展全球及中国证券市场的形成和发展。3．证券市场的分类按交易的对象，分为股票市场、债券市场和基金市场；按组织形式，分为场内市场和场外市场；按证券市场功能，分为证券发行市场和证券交易市场。21第二节证券市场的基本功能1．证券市场在金融市场中的地位证券市场作为金融市场的重要组成部分，在金融市场体系中居于重要地位。2．证券市场发展与融资结构的变化直接金融体系与间接金融体系二者缺一不可。直接金融的发展步伐快于间接金融，其地位和作用不断提高。3．证券市场的功能证券市场提供风险管理的方法；有利于证券价格的统一和定价的合理；是资源合理配置的有效场所；是筹集资金的重要渠道；是一国中央银行宏观调控的场所22第三节证券发行市场（一级市场）1．证券发行市场的定义证券发行市场是证券发行人向投资者出售证券以筹集资金的市场。证券发行市场的要素：发行人、投资人和中介人。2．证券发行方式按发行对象，分为私募发行与公募发行；按发行过程，分为直接发行和间接发行；3．发行证券的条件限制股票发行条件，包括首次公开发行条件、发行新股条件（包括增发和配股）；债券发行条件。234．证券发行价格的确定股票发行价格的种类及基本规定；确定发行价格的方法；债券发行价格的确定。5．初始信息披露及其法定文件首次公开发行股票的信息披露的文件；招股说明书及其附录和备查文件；招股说明书摘要；发行公告；上市公告书。24第四节证券交易市场（二级市场）1．证券上市与终止上市证券上市的定义，条件，一般程序；终止上市的含义，程序。2．证券交易程序不同品种的证券交易程序不尽一致。交易所内的交易程序。3．持续性信息披露及其法定文件制定证券信息披露制度。季度报告、中期报告、年度报告等定期信息披露和重要会议、重要事件等临时信息披露。25第五节证券价格与价格指数1．证券价格股票的广义与狭义价格；债券的理论价格及其影响变量；股票除权及除权价的计算2．股票价格指数及其计算股票价格指数含义。股价平均数的计算；股价指数的计算。3．国内外著名的股价指数我国主要股票价格指数；境外主要股票价格指数。4．证券市场的参与者证券市场主体（发行人和投资者）；证券市场中介；自律性组织和证券监管机构26习题一、名词解释证券市场一级市场二级市场私募发行公募发行市盈率发行费用初始信息披露持续性信息披露招股说明书上市公告书股票发行价格债券发行价格除权价填权贴权股票价格指数上证综合指数上证180指数道·琼斯股价指数《金融时报》股价指数日经股价指数恒生股价指数27二、简答题1为什么说股份公司的产生和信用制度的发展是证券市场形成的基础？2证券市场的参与者与监管者包括哪些？3简述证券市场的基本功能。4发行债券有何条件限制？5证券上市的一般程序是什么？6上市公司的资本变动主要包括哪些情况？7试述上市公司持续性信息披露的必要性。8试述证券发行价格的确定方法以及应考虑的基本因素。28第三章有价证券的价格决定（5课时）第一节债券的价格决定1.债券定价的金融数学基础货币的时间价值，主要有两种表达形式：终值与现值。掌握普通年金和永续年金的计算。2.债券的价值评估附息债券、一次性还本付息的债券、零息债券的定价。293.收益率曲线与利率的期限结构理论收益率曲线（YieldCurves）就是表明国债的到期收益与其偿还期之间关系的曲线。从历史数据中观察到的收益率曲线有四种形状。有三种理论被用来解释利率的期限结构。(1)无偏预期理论；(2)流动性偏好理论（TheLiquidityPreferenceTheory）。(3)市场分割理论（TheMarketSegmentationTheory）。30第二节股票的价格决定股票现实价格的决定也是基于一系列未来现金流量的现值。1.零息增长条件下的股利贴现估价模型设定了无限持股条件后，股利是投资者所能获取的惟一现金流量。2.不变增长条件下的股利贴现估价模型假定股利每期按一个不变的增长比率g增长，将得到不变增长模型313.多元增长条件下的股利贴现估价模型股利现金流量被分为两部分。第一部分包括直到时间T的所有预期股利流量现值；第二部分是T时期以后所有股利流量的现值。4.利用多元增长模型对股票估值的实例5.市盈率估价方法市盈率，又称价格收益比率，它是每股价格与每股收益之间的比率。通过市盈率和每股收益，可以间接地估计出股票价格，包括简单估计法和回归分析法。32第三节其他有价证券的投资价值分析证券投资基金的价格决定资产净值基金在发行期限到期后基金单位买卖价格的计算依据。投资基金的资产净值越高，其基金单位的价格也就越高；基金的资产净值越低，其基金单位的价格也就越低，但这种情形也不绝对成立。开放式基金和封闭式基金的分析方法不同。33第三节其他有价证券的投资价值分析可转换证券的价格决定可转换证券赋予投资者以将其持有的债务或优先股按规定的价格和比例，在规定的时间内转换成普通股的选择权。可转换证券有两种价值：理论价值和转换价值。认股权证的价格决定债券和优先股出售时有时附有长期认股权证，它赋予投资者以规定的认购价格从该公司购买一定数量的普通股的权利。认股权证的市场价格会随着股票的不同而变化。34习题一、名词解释成本主导型竞争战略差异营销型竞争战略现金流量表关联方关联交易纵向比较法横向比较法定值比较法净资产收益率主营业务利润率总资产周转率财务杠杆比率可持续成长率现金流量现金等价物敏感性分析MM定理35二、简答题1简述现金流量表的优点。2简述影响会计数据质量的主要因素。3简述净资产收益率的分解过程。4现金流量表分析的要点。5上市公司如何通过关联方交易来操纵利润？6简述MM定理的基本内容。7在权衡理论框架下，公司应该如何选择资本结构？36第4章证券投资的宏观经济分析（4课时）第一节证券市场态势与宏观经济证券市场价格的主要影响因素1.宏观因素；2.产业