第三章筹资概论

2019/9/26第三章筹资概论1第三章筹资概论第一节筹资中的相关概念一、筹资渠道与筹资方式（一）筹资渠道是指企业资金的来源。目前我国企业可利用筹资渠道主要有：1.国家财政资金2.企业内部资金3.银行的信贷资金4.非银行金融机构的资金5.其它单位资金6.职工和民间资金7.国外资金2019/9/26第三章筹资概论2（二）筹资方式是企业取得资金的具体形式。主要有：1.吸收投资2.发行股票3.发行债券4.银行贷款5.商业信用6.融资租赁•吸收国家投资---国有股•吸收法人企业投资---法人股•吸收个人投资---个人股•吸收国外投资---外资股企业赊购商品或劳务而形成的应付款项。如应付帐款和应付票据等。相当于筹资企业以分期付款的方式购入所需的固定资产。权益筹资负债筹资2019/9/26第三章筹资概论3二、企业筹资的分类1.短期资金与长期资金•短期资金：是指供短期使用的资金。（一般为一年以内）如：利用商业信用、短期借款筹集的资金；•长期资金：是指供长期使用的资金。（一般为一年以上）如：发行股票、债券及银行的中长期贷款。2019/9/26第三章筹资概论42.权益资金与负债资金权益资金：指投资者投入的资金和经营所形成的留存收益，也称为自有资本。负债资金：指利用发行债券、银行借款等方式筹集的资金，也称为借入资本。2019/9/26第三章筹资概论5三、筹资的基本原则1、规模适当原则（对筹资数量方面的要求）2、筹措及时原则（对筹资时间方面的要求）3、来源合理原则（对资金成本方面的要求）4、方式经济原则（对资金成本和资本结构方面的要求）2019/9/26第三章筹资概论6第二节筹资方式一、吸收投资的优缺点二、股票筹资的优缺点三、债券筹资的优缺点四、银行借款筹资的利弊五、融资租赁的优缺点2019/9/26第三章筹资概论7一、吸收投资的优缺点1.优点（1）可以增强企业偿债能力和再筹资能力；（2）吸收实物投资时，可以尽快形成生产能力；（3）财务风险较小。2.缺点（1）资金成本较高；（2）容易分散企业的控制权。2019/9/26第三章筹资概论8二、股票筹资的优缺点1.优点（1）没有固定的利息负担，不需要还本；（2）可以增强企业偿债能力和再筹资能力；（3）筹资限制较少（与债券筹资相比）。2.缺点（1）资金成本较高；（2）容易分散公司的控制权。（3）当效益不佳，增发新股时会影响股票市价。2019/9/26第三章筹资概论9三、债券筹资的优缺点1.优点（1）资金成本较低；（2）可以发挥财务杠杆作用；（3）具有减税的作用；（4）不会分散企业控制权。2.缺点（1）增加了企业财务风险；（2）影响企业再筹资的能力；（3）有固定的利息负担，当企业效益不好时会引起财务困难。2019/9/26第三章筹资概论10四、银行借款筹资的优缺点1.优点（1）筹资速度快；（2）资金成本低；（3）可以发挥财务杠杆作用；（4）具有减税的作用；（5）不会分散企业的控制权。2.缺点（1）筹资数量有限；（2）增加企业财务风险。2019/9/26第三章筹资概论11五、融资租赁筹资的优缺点1.优点（1）筹资速度快；（2）限制条件少；（3）到期还本负担轻；（4）具有减税的作用；2.缺点资金成本较高。要高于银行借款和发行债券的资金成本。2019/9/26第三章筹资概论12第三节资金需要量的预测一、定性预测法根据预测者个人掌握的资料、相关知识及经验来分析判断预测结果。二、定量预测法通过建立预测模型进行预测。1.销售百分比法原理：根据资金与销售收入之间的比例关系，预测在某一预计销售收入情况下资金的需要量。认为：流动资产（特殊情况下，包括固定资产）与销售收入成正比。2019/9/26第三章筹资概论13预测公式为：%净利润留存收益E基期留存收益比率，E%销售收入净利润P基期销售利润率；PSSΔS销售的变动额；ΔS预测期销售额；S基期销售额；S应付账款、应付票据)随销售变化的负债；(D定资产流动资产，有时包括固变化的资产；随A式中：EPSΔSSDΔSSA的需要量对外界资金1221211)(销售由于销售的增加而需增加的资金利用商业信用可解决的资金利用留存收益可解决的资金2019/9/26第三章筹资概论14例题：某公司上年销售收入为600000元，上年12月31日的资产负债表如下。若该公的销售利润率为10%，留存收益比率为10%，预计本年度销售收入可达到720000元。要求：预测该公司本年需向外界筹资的数量。某公司2011年12月31日资产负债表资产负债及股东权益货币资金19500应收账款29000预付账款6000存货34500长期投资50000固定资产（净值）208000无形资产28500长期待摊费用10500短期借款13000应付票据7500应付账款26000应付债券54750股本195000资本公积12000盈余公积2000未分配利润75750资产总计386000负债及股东权益总计3860002019/9/26第三章筹资概论15解：如果企业还有一定生产能力，则211对外界资金ADS-S-EPSSS的需要量1950029000345006000720000-600000600000750026000-720000-600000-10%10%7200006000003900（元）2019/9/26第三章筹资概论16如果2011年生产能力基本饱和，则重新预测资金需要量。元）的需要量对外界资金45500(72000010%10%-600000-720000600000260007500-600000)-(7200006000002080006000345002900019500EPS-SSD-SSA2112019/9/26第三章筹资概论172.资金习性预测法（1）资金习性的概念所谓资金的习性，是指资金的变动同产销量之间的依存关系。（2）资金按习性的分类不变资金:是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。例如：为维持营业而占用的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的产成品储备、厂房和机器设备等固定资产占用的资金。2019/9/26第三章筹资概论18•变动资金：是指随产销量的变动而成同比例变动的那部分资金。例如：直接构成产品实体的原材料、外构件等占用的资金，最低储备以外的现金、存货、应收账款等占用的资金。•半变动资金：是指虽然受产销量变化的影响，但不同比例变动的资金。（可采用一定的方法将半变动资金分解为不变资金和变动资金。）例如：辅助材料上占用的资金。2019/9/26第三章筹资概论191.根据资金占用总额同产销量之间的关系来预测原理：根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，将资金划分成不变和变动两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需要量。即：Y=a+bx式中：Y---资金占用总额；a---不变资金；b---单位变动资金；（单位产销量所需的变动资金）x---产销量只要求出上式中的a、b的值，就可以预测出在不同产销量下的资金占用总额。2019/9/26第三章筹资概论20（1）高低点法例题：某企业前六年产销量和资金变化情况如下表所示，预计2011年的销售量为150万件，试预测2011年资金的需要量。年度产销量（万件）（x）资金占用（万元）（Y）20052006200720082009201012011010012013014010095901001051102019/9/26第三章筹资概论21解：第一步找出高低点•高点：产销量最高点；•低点：产销量最低点。本题中：高点产销量为140万件，对应的资金占用额为110万元；低点产销量为100万件，对应的资金占用额为90万元。第二步求出单位变动资金和不变资金（a,b）高点资金占用额-低点资金占用额b=高点产销量-低点产销量110-90==0.5(万元/万件)140-100a=y-bx=110-0.5140=40(万元)2019/9/26第三章筹资概论22第三步预测资金占用额由于：Y=40+0.5x2011年预计资金占用额为：Y=40+0.5x150=115（万元）2019/9/26第三章筹资概论23（2）回归直线法原理：用回归直线方程求出a、b，然后再根据y=a+bx进行资金需要量的预测。nxbya22)x(xnyxxynb相关系数：2222)y(yn)x(xnyxxyn2019/9/26第三章筹资概论24仍以上例为例，用回归直线法预测资金需要量。解:年度产销量xi(万件)资金占用yi(万元)xiyixi2200520062007200820092010120110100120130140100959010010511012000104509000120001365015400144001210010000144001690019600合计n=6720ix600iy72500iiyx874002ix2019/9/26第三章筹资概论2540672050600.nxbya50720874006600720725006222.)x(xnyxxynb当产销为时资为2011年量150万件金需要量：y=40+0.5xy=40+0.5×150=115（万元）2019/9/26第三章筹资概论26练习：某企业前五年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示，如果第六年的预计销售收入为3,500,000元，试预测第六年的现金需求量。年度产销量（件）（x）现金占用额（元）（Y）123452,000,0002,400,0002,600,0002,800,0003,000,000110,000130,000140,000150,000160,0002019/9/26第三章筹资概论27解：（1）确定高低点高点销售收入为：3,000,000元高点现金占用额为：160,000元低点销售收入为：2,000,000元低点现金占用额为：110,000元（2）求出a,b的值160000-110000b==0.053000000-2000000a=160000-0.05×3000000=10000(yuan)2019/9/26第三章筹资概论28（3）预测第六年现金占用额（元）0008501000500305000010,,,,.,y