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证券投资学第七章证券交易市场本章重点：证券交易市场股票价格指数证券交易形式证券投资学第一节证券交易市场证券交易所（又称场内市场）1．证券交易所的定义和特征（1）有固定的交易场所和严格的交易时间；（2）参加交易者为具备会员资格的证券经营机构；（3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券；（4）通过公开竞价的方式决定交易价格；（5）交易量集中，具有较高的成交速度和成交率；（6）对证券交易加以严格管理。证券投资学2．证券交易所的组织形式（1）公司制证券交易所公司制证券交易所是以股份有限公司形式设立的并以营利为目的的法人团体，一般是由金融机构以及各类民营公司组建。（中国金融期货交易所是公司制-五大交易所是其股东）（2）会员制证券交易所会员制证券交易所是由成为其会员的证券商自愿出资共同组成的、不以营利为目的的社会法人团体。我国上海、深圳证券交易所均实行会员制。证券投资学3.信息披露制度也称公示制度、公开披露制度，是上市公司为保障投资者利益、接受社会公众的监督而依照法律规定必须将其自身的财务变化、经营状况等信息和资料向证券管理部门和证券交易所报告，并向社会公开或公告，以便使投资者充分了解情况的制度。证券投资学（1）信息披露原则：1)真实、准确、完整原则2)及时原则3)风险揭示原则4)保护商业秘密原则（2）信息披露内容：发行期间信息披露、交易期间信息披露、临时性信息披露证券投资学场外交易市场场外交易市场是在证券交易所以外的证券交易市场的总称，包括店头市场，第三市场和第四市场等。1．店头市场店头市场一般是指未能在证券交易所上市的证券以及证券交易所退出的股票的交易市场。证券投资学2．第三市场第三市场是指在证券交易所登记上市，但在场外交易的证券买卖市场。3．第四市场第四市场是指证券交易不通过经纪人进行，而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。证券投资学价格生成机制1、竞价交易制度（也称指令驱动交易制度）竞价交易制度是指以投资者或股票持有者竞价形成证券交易价格，并由投资者和股票持有人通过经纪人直接完成的交易制度。连续竞价交易是指竞价和交易可以在交易日的各个时点上连续不断的进行。集合竞价交易是制交易中心将不同时点上收到的订单积累起来，到一定时刻在集中竞价成交。证券投资学2、做市商制度做市商制也称报价驱动交易制，做市商是指通过买卖报价为金融产品制造市场的证券商。做市商的作用：（1）向市场提供了即时性和维持短期价格的稳定；（2）为市场提供更好的价格信息；（3）在市场中提供拍卖师的服务，维护市场的秩序和公正。证券投资学第二节证券上市制度与交易程序证券上市制度证券上市的概念证券上市条件证券上市程序证券上市的暂停与终止证券投资学场内市场交易程序（一）开户1．开设证券账户2．开设资金账户证券投资学（二）委托1．委托内容市价委托：只说明买进或卖出的数量，对买进或卖出的价格不作限定。限价委托：指委托人要求证券商按限定的价格买进或卖出证券。止损委托：当价格达到约定止损价位时，要求券商按市价处理指定头寸。委托时效：指客户委托买卖证券的有效期限。证券投资学2．委托方式柜台委托：指投资者到证券部营业柜台填写书面买卖委托单。电话委托：指投资者通过电话向证券商计算机系统输入委托指令。自助终端委托：指投资者通过电脑终端完成买卖的委托方式。证券投资学（三）成交1．成交原则（1）价格优先原则（2）时间优先原则（3）市价优先原则市价买卖申报将优先于限价买卖申报证券投资学连续竞价：1、最高买入申报与最低卖出申报的价位相同，该价位即为成交价；2、买（卖）方的申报价格高（低）于卖（买）方的申报价格，则按对手价成交。证券投资学集合竞价最大化成交量原则，所有能交易的指令具有相同的成交价；当最后一笔能够成交的指令具有不同的报价时，成交价取其平均值。累计需求量、卖出量价格证券投资学第三节证券交易方式现货交易的概念与特点证券现货交易是指证券交易双方在成交后即办理证券与价款的清算、交割的一种交易方式。1.现货交易的主要特点：（1）成交和交割基本上是同时进行、同时完成的。（2）现货交易是实物性交易，即卖方必须实实在在地向买方转让证券。（3）在交割时，购买者必须支付现款，正因为如此，现货交易又常被称为现金现货交易。证券投资学2.证券现货交易的缺点证券现货交易需要全额付款，因此资金占用较多，无法利用杠杆原理来扩大获利机会。证券投资学现货交易与远期现货交易远期现货交易又称远期交易，是指证券交易双方成交后签订契约，按约定的价格，在约定的日期进行交割的证券交易方式。证券投资学期货交易的含义与特点1、证券期货交易的含义证券期货交易是在证券远期现货交易的基础上产生的。证券期货交易并不是买卖证券本身，而是买卖代表一定数量证券的合约，通过证券期货合约的买卖最终买进或卖出一定数量的证券。证券投资学2、证券期货交易的特点第一，交易的对象是标准化的合约第二，交易的场所是期货交易所第三，期货交易的交割期限相对固定第四，期货交易实行保证金制度第五，期货交易的投机性强证券投资学证券期货交易的功能1．价格发现证券期货交易中的价格发现功能，就是期货合约交易价格在交易过程中，不断报出、修正和传递，形成证券发行人、承销商、投资者在市场中能够接受的、公开的均衡价格。2．套期保值套期保值又叫转移风险，就是资金供求双方为防止价格波动带来风险而进行的交易活动。3．投机获利期货市场上的投机是与套期保值相对而存在的，投机者以承接套期保值者转移的风险为代价赚取投机利润，如果没有投机者的存在就不可能实现套期保值。证券投资学利率期货与指数期货交易机制（一）利率期货交易1．利率期货的含义习惯上所称的利率期货就是债券期货，是以债券类附息证券为标的物的期货合约。2．利率期货交易原理利率期货交易的基本原理是，在期货市场上，债券交易人采取与现货市场相反的交易行为，买进或卖出利率期货合约，来冲抵现货市场上现行或预期资产以确保其收益率的买卖活动。证券投资学（二）股价指数期货交易1．股价指数期货及其特点股价指数期货交易是以股票市场上股票价格指数合约为买卖对象的期货交易方式。（1）它以股价指数为基础，而不是一般意义上的金融工具，交易者根据指数的升降决定交易的盈亏。（2）它的价格是以股价指数的“点”来表示的，即股价指数的点数是该指数的期货价格，点数与确定金额的乘积就是合约的价值。（3）因股价指数是所有股票价值的代表，无具体实物，股价指数期货交易只能用现金结算而不是进行实物交割。证券投资学2．股价指数期货交易原理股票指数期货交易的实质，是投资人通过对整个股市价格指数的预测来进行该种股价指数的买卖,以将股票价格风险全部或部分地转移给其他投资者，达到避免价格风险，获取收益的目的。证券投资学例：假定投资人A拥有M公司股票1000股，设M股票在某年6月1日的市场价格为10元/股，当日股票价格指数为2000点。根据预测，股价指数将下降。为了减少损失，A决定对自己拥有的1000股M公司股票进行保值，在6月1日卖出在6月底到期的股票指数期货合同。假如市场价格和股价指数正如A所预测下降，到6月底指数降至1970点，情况如下：现货市场股票指数期货市场6月30日6月30日M公司股票市价9元/股股票价格指数1970点A拥有股票价值：A买进股票指数期货合同总值：9元/股×1000股=9000元1970点×50元/点＝98500元股票价值损失值：A履行指数期货合同，卖出总值:10000元-9000元＝1000元2000点×50元/点＝100000元获利100000元-98500元=1500元证券投资学期权交易的概念与特点1、证券期权交易的含义期权又称选择权，是指在确定的日期或在这个日期之前，按照事先确定的价格买卖一种特定商品或金融工具的权利。证券投资学2、证券期权交易的特点(1)期权交易的对象是一种权利，是一种关于买进或卖出证券或合约权利的交易，而不是任何证券实物的交易。(2)期权交易具有很强的时间性，只能在规定的有效时间内行使买进或卖出权利。(3)期权买卖双方权利与义务不对等，对期权购买者来说以支付期权费为代价，享有买进或卖出证券或合约的权利，而期权卖出者只有义务。证券投资学信用交易1、证券信用交易的概念和特点证券信用交易也称垫头交易或保证金交易，是指投资者凭借自己的信誉，通过交纳一定数量的现款或证券作为保证金，差额由经纪人向银行贷款垫付而进行的一种证券交易方式。2、证券信用交易的特点(1)证券信用交易以证券现货交易为基础(2)证券信用交易需要缴纳一定比例的保证金保证金一般分为初始保证金和追加保证金两种。(3)证券信用交易具有显著的杠杆效应证券投资学3、证券信用交易的种类(1)保证金多头交易保证金多头交易也叫保证金买进交易，是一种融资交易形式。(2)保证金空头交易保证金空头交易又称卖空交易，是一种融券交易形式。证券投资学证券回购交易证券回购交易就是指在卖出或买入证券的同时，事先约定到一定时间后，按规定的价格再买回或卖出这笔证券的交易方式。国债买断式回购是指国债持有人在将一笔国债卖出的同时，与买方约定在未来某一日期，再由卖方以约定价格从买方购回该笔国债的交易行为。质押式回购指将债券质押的同时，将相应债券以标准券折算比率计算出的标准券数量为融资额度而进行的质押融资，交易双方约定在回购期满后返还资金和解除质押的交易。证券投资学第四节股票价格指数股票价格指数是通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票交易价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，是对股市动态的综合反映。股票价格指数的作用：1．反映股票价格的变动情况2．反映股份公司的经营业绩情况3．反映国民经济的发展情况4．可作股价技术分析和预测分析证券投资学股票价格指数的编制方法（一）股票价格指数的编制步骤第一，选择样本股第二，选定基期，并以一定方法计算基期平均股价第三，计算计算期平均股价并作必要的修正第四，指数化第五，指数修正：修正前的市值/原除数=修正后的市值/新除数；其中，修正后的市值=修正前的市值+新增（减）市值证券投资学国内外主要股票价格指数（一）国内主要股价指数（1）上证综合指数上证综合指数是上海证券交易所股票价格综合指数的简称。证券投资学本日股票市价总值=∑本日收盘价×发行股数基期股票市价总值=∑基期收盘价×发行股数（2）深证综合指数深圳证券交易所于1994年4月4日开始编制发布综合指数。证券投资学（3）综合指数存在的问题①主要反映市场权重较大公司的价格变化，而对小市值公司或一些具体类型股票价格变动反映不充分。②采用总股本作为权重不能十分确切地反映流通市场股价的动态演变，因为在我国不能流通的国家股和法人股要占到总股本的70%左右。证券投资学2．成份股指数（1）上证180指数①成分股的选择根据总市值、流通市值、成交金额和换手率对股票进行综合排名；按照各行业的流通市值比例分配样本只数；按照行业的样本分配只数，在行业内选取排名靠前的股票；对各行业选取的样本作进一步调整，使成分股总数为180家。证券投资学②样本股的调整上证180指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年调整一次成分股。③指数的权数及计算公式调整市值=(市价×调整股本数)证券投资学④指数的修正当样本股名单发生变化或样本股的股本结构发生变化或股价出现非交易因素的变动时，采用“除数修正法”修正原固定除数，以维护指数的连续性。证券投资学（2）深证成份股指数深证成份股指数由深圳证券交易所编制，通过对所有在深圳证券交易所上市的公司进行考察，按一定标准选出40家有代表性的上市公司作为成份股，以成份股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。证券投资学（二）国际市场主要股价指数1．道•琼斯股价指数道•琼斯股价平均数以1928年10月1日为基期，基期指数为100。从1928年起采用除数修正的简单平均法。证券投资学道•琼斯指数实际上是一组股价平均数：2．金融时报指数金融时报指数是英国最具权威性的股价指数，由《金融时报》编制和公布。3.日经225股价指数一是日经225种股价指数；二是日经500种股价指数4.恒生指数恒生指数由香港恒生银