第三章经济性评价方法

第四章经济性评价方法本章内容1、时间型、价值型、效率型经济评价指标的计算2、互斥方案经济性评价方法；带资金约束的独立方案经济性评价方法3、不确定性评价方法本章重点1.经济性评价2.投资回收期法3.现值法4.内部收益率法5.其它效率型指标评价法6.备选方案与经济性评价方法7.不确定性评价法经济性评价——按照自定的决策目标，通过项目（或方案）的各项费用和投资效益分析，对项目是否具有投资价值作出估计与决断。经济性评价方法主要包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类。对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。经济性评价经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法经济性评价基本方法概况经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法确定性评价方法静态评价方法投资回收期法、借款偿还期法、投资效果系数法等不重视资金时间价值动态评价方法净现值法、费用现值法、费用年值法、内部收益率法等重视资金时间价值不确定性评价方法风险评价方法盈亏平衡分析法、敏感性分析法方案风险的大小完全不确定性评价方法概率分析法评价各类不确定因素变动的概率经济性评价基本指标经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法指标类型具体指标备注时间型指标投资回收期静态、动态增量投资回收期静态、动态固定资产投资借款偿还期静态价值型指标净现值、费用现值、费用年值动态效率型指标投资利润率、投资利税率静态内部收益率、外部收益率动态净现值率动态费用—效益比动态投资回收期法经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法什么是投资回收期？静态投资回收期计算方法动态投资回收期计算方法判据投资回收期法优缺点投资回收期概念经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法投资回收期——是指投资回收的期限。也就是投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。通常用“年”表示。静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。动态投资回收期：考虑资金时间价值因素。投资回收期计算——一般从工程项目开始投入之日算起，即应包括项目的建设期。静态投资回收期经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法计算公式：投资回收期＝累计净现金流量开始出现正值的年份│上年累计净现金流量│当年净现金流量T-1+T=5-1+|-10|/90=4.1年04年3215625050901008090100-250-300-200-100-1080160动态投资回收期经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法计算公式：＝累计净现金流量折现值开始出现正值的年份│上年累计净现金流量折现值│当年净现金流量折现值p-1+T80i＝10％25045.582.675.161.555.845.4501001009090Tp=6-1+|-20.4|/45.4=5.5年265431年0-250-295.5-212.9-137.8-76.3-20.425动态投资回收期经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：利用下表所列数据，试计算动态投资回收期？某项目的累计现金流量折现值单位：万元Tp=5-1+|-1112|/2794=4.4年年份01234561．现金流入500060008000800075002．现金流出60004000200025003000350035003．净现金流量（1-2)-6000-4000300035005000450040005．折现系数(i=10%)0.9090.8260.7510.6830.620.5656．净现金流量折现值-6000-3636247926303415279422587．累计净现金流量折现值-6000-9636-7157-4527-111216823940四、判据经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法采用投资回收期进行方案评价时，应将计算的投资回收期TP与标准的投资回收期Tb进行比较：判据：（1）TP≤Tb该方案是合理的，说明方案投资利用效率高于行业基准收益率。（2）TP＞Tb该方案是不合理的，说明方案投资利用效率低于行业基准收益率。Tb是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的标准，其主要依据是全行业投资回收期的平均水平，或者是企业期望的投资回收期水平。判据经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：试比较下面两项目方案的优劣？i=10%年份方案A方案B评价0-1000-100012005002200500330030043003005100030061500300累计静态净现金流量250012001）A方案动态回收期为4.4年，而B方案为2.6年。2）A方案收益大，但风险性也较大；B为保守型项目。3）回收投资以后年份的收益情况无法考察。4）需要计算NPV、IRR等动态评价指标。投资回收期法优缺点：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法优点：•投资回收期指标直观、简单，直接表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。缺点：•没有反映投资回收期以后的方案运行情况，因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。•所以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结合起来使用。经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法净现值（NPV）净终值（NFV）净年值（NAV）费用现值（PC）与费用年值（AC）净现值（NPV）经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法净现值（NPV）——是指项目（或方案）在寿命期内各年的净现金流量（CI－CO）t，按照一定的折现率i，折现到期初时点的现值之和，其表达式为：n-ttt=0NPV=(CI-CO)(1+i)04年321t-1t净现值（NPV）经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款1000元。他提出在前4年的每年年末还给你300元，第5年末再还给你500元。假若你可以在银行定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？012435300单位：元年i=10%5001000P=300(P/A,10%,4)+500(P/F,10%,5)=1261.42用NPV法求解上例经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法010001234i=10%3003003003005005NPV法求解过程经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法NPV（10%）=-1000+300(P/A,10%,4)+500(P/F,10%,5)=261.42NPV（10%）=-1000+300/(1+10%)1+300/(1+10%)2+300/(1+10%)3+300/(1+10%)4+500/(1+10%)5=261.42投资机会：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法01001110100555/1.05=4.75010011101001000/1.10=00100111010015-5-5/1.15=-4.35i=5%i=10%i=15%NPV(5%)=-100+110/(1+5%)=4.75NPV(10%)=-100+110/(1+10%)=0NPV(15%)=-100+110/(1+15%)=-4.35讨论：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法保本？亏损20单位？赢利10单位？1001年80100110100100NPV(i)=-100+110/(1+i)NPV(i)=-100+100/(1+i)1年1年000NPV(i)=-100+80/(1+i)投资机会中的盈利、保本、亏本经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法盈利保本亏本•NPV(5%)=-100+110/(1+5%)=4.75•NPV(10%)=-100+110/(1+10%)=0•NPV(15%)=-100+110/(1+15%)=-4.35•NPV(0%)=-100+100/(1+0%)=0•NPV(10%)=-100+100/(1+10%)=-9.09•NPV(15%)=-100+100/(1+15%)=-13.0•NPV(0%)=-100+80/(1+0%)=-20•NPV(10%)=-100+80/(1+10%)=-27.3•NPV(15%)=-100+80/(1+15%)=-30.4净现值函数（图）：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法例：某设备的购价为4000元，每年的运行收入为1500元，年运行费用350元，4年后该设备可以按500元转让，如果基准收益率i0=20％，问此项设备投资是否值得?01234115040001650解：按净现值NPV指标进行评价：NPV(20％)=-4000+(1500-350)(P／A，20％，4)+500(P／F，20％，4)=-781.5(元)由于NPV(20％)0，此投资经济上不合理。净现值函数（图）：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法在上例中，若其他情况相同，如果基准收益率i0=10％和i0=5％，问此项投资是否值得?解：NPV(10％)=-4000+(1500-350)(P／A，10％，4)+500(P／F，10％，4)=13(元)NPV(5％)=-4000+(1500-350)(P／A，5％，4)+500(P／F，5％，4)=489.5(元)这意味着若基准收益率为5％和10%,此项投资是值得的。00ntt=0ntt=0tNFV=(CI-CO)(1+i)=(CI-CO)(F/P,i,t)净终值（NFV）经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法方案的净终值（NFV）——是指方案在寿命期内各年的净现金流量（CI－CO）t，按照一定的折现率i，折现到期末时的终值之和，其表达式为：04年321t-1t借给朋友1000元的例子：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法012435300单位：元年i=10%5001000F存入银行=1000(F/P,10%,5)=1611F借给朋友=300(F/A,10%,4)(F/P,10%,1)+500=2032.02F借给朋友-F存入银行=2032.02–1611=421.02用净终值法NFV求解过程：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法NFV（10%）=-1000(F/P,10%,5)+300(F/A,10%,4)(F/P,10%,1)+500=421.02NFV（10%）=-1000(1+10%)5+300(1+10%)4+300(1+10%)3+300(1+10%)2+300(1+10%)1+500=421.02净终值法NFV求解图解经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法0100012345300300300300500i=10%421.0216112032.02净终值NFV判据：经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性