证券投资学第二章证券市场

证券市场概述证券市场的运行机制股价指数2019/9/26广东金融学院张文云2.1证券市场概述2.1.1、证券市场的定义股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所。2.1.2、证券市场的特征(√)证券市场一般商品市场交易对象有价证券具有具体使用价值的商品交易目的融资、投资满足消费的需要价格的决定预期收益的折现值取决于社会必要劳动时间市场风险价格波动大，风险高价格波动小，风险较小2019/9/26广东金融学院张文云证券市场在金融市场中的地位金融市场货币市场资本市场外汇市场黄金市场承兑贴现市场拆借市场短期政府债券储蓄市场证券市场长期信贷市场保险市场融资租赁市场2019/9/262.1.3证券市场的基本功能（√）1、筹资-投资功能2、资本定价功能3、资本配置功能时建中中国政法大学中国竞争法网（）1990年12月19日上午上交所举行开业典礼•1990年12月19日上午，交易所举行开业典礼，当时的上海市市长朱榕基出席了开业典礼。1990年11月26日上海证券交易所开业1990年11月26日，经国务院授权，由中国人民银行批准建立的上海证券交易所正式成立，这是建国以来内地的第一家证券交易所。此前的中国人，只是从茅盾的小说《子夜》及据此改编的电影中依稀对股票交易所有一点印象。开市那天，来自上海、山东、江西、安徽、浙江、海南、辽宁等地的25家证券经营机构成为交易所会员，分专业经纪商、专业自营商、监管经纪商和自营商几种。交易所采用现贷交易方式，不搞期货交易，开业初期以债券包括国债、企业债券和金融债券交易为主，同时进行股票交易，以后逐步过渡到债券和股票交易并重。12月19日上午，交易所举行开业典礼，当时的上海市市长朱榕基出席了开业典礼。上海证券交易所理事长李祥瑞授权总经理尉文渊在交易大厅敲响正式开市的第一锤，半小时后前市收市时已成交49笔，面额为5879008元。股市真正火起来是1992年邓小平南巡之后，当年5月21日上海股票交易价格全部放开，由市场引导，结果从21日至23日，股票价格一飞冲天，3天内暴涨570%，这一天被称为中国股市真正诞生的一天。8月，深圳股票交易所发生了抢购股票风波，这是后话。2019/9/26交易对象基本证券商品市场金融衍生产品市场股票市场债券市场基金市场权证市场股指期货市场组织形式场内市场场外市场柜台市场第三市场第四市场市场功能发行市场流通市场上市标准主板市场：大型成熟公司创业板市场：中小型新兴企业、特别是高成长性科技公司2019/9/26深圳证券交易所市场上海证券交易所市场主板市场：股票（543家、585只（530A股、55B股）、企业债（16）、国债（51）、基金（39只，29只封闭、10开放）、可转债（11）、权证（3）中小企业板市场：50只股票（0020＊＊）主板市场：股票（60＊＊＊＊、834家、878只）、债券、基金（5000＊＊、25只）、可转债（1＊＊＊＊＊、21只）、权证（58＊＊＊＊、4只）（总上市证券：1064只）场内市场，是指交易所交易，是最主要的证券交易场所，是交易市场的核心。交易所交易必须根据国家有关证券法律规定，有组织、规范化地进行证券买卖。场外交易，是指柜台市场以及第三市场、第四市场。柜台交易一般通过证券交易商来进行，通常采用协议价格成交。中国的全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）是经国务院批准设立的全国性场外市场。发行市场：又称一级市场或初级市场，是新证券销售的市场。交易市场：又称流通市场、二级市场或次级市场，是已发行证券流通、转让的市场。发行市场与交易市场的关系：二者相互依存、互为补充，共同形成完整的证券市场。具体来讲，发行市场是整个证券市场的基础，是证券交易市场存在的前提条件；证券交易市场是发行市场的保证。主板市场，也称一板市场，是传统意义上的证券市场。很大程度上能够反映经济发展状况，有“晴雨表”之称。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市公司多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。创业板市场，也称二板市场，它的定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务，是一条中小企业的直接融资渠道，也是针对中小企业的资本市场。证券市场按其功能（即纵向结构）划分，可分为（）。Ａ.股票市场和债券市场Ｂ.场内市场和场外市场Ｃ.发行市场和流通市场Ｄ.国内市场和国外市场答案：C2019/9/26广东金融学院张文云2019/9/26广东金融学院张文云证券市场的发展阶段1.自由放任阶段（17世纪初至20世纪20年代末）2.法制建设阶段（20世纪30年代初至60年代末）3.迅速发展阶段（20世纪70年代至今）2019/9/262.2证券市场的运行机制证券市场的微观主体证券发行人政府和政府机构企业证券投资者机构投资者个人投资者证券市场中介机构证券公司证券服务机构自律性组织证券交易所证券业协会证券监管机构证券经纪商证券自营商证券承销商例：证券业协会和证券交易所属于（）。Ａ.政府组织Ｂ.政府在证券业的分支机构Ｃ.自律组织Ｄ.证券业最高监管机构答案：C2.2.1证券交易场所证券交易场所分为证券交易所和场外交易市场。我国的两大证券交易所：上海证券交易所和深圳证券交易所。证券交易所功能：有助于保证股票市场运行的连续性，实现资金的有效配置，形成合理的价格，减少证券投资的风险。2.2.2证券交易所的分类会员制证券交易所不以营利为目的，由会员自治自律、相互约束，参与经营的会员可以参加股票交易中的股票买卖与交割的交易所。难免出现交易的不公正性；参与交易的买卖方只限于会员，新会员加入一般需要原会员一致同意，不利于提高服务质量和降低收费标准。我国上交所和深交所都是会员制证券交易所公司制证券交易所以营利为目的，提供交易场所和服务人员，以便利证券商的交易与交割的证券交易所。经营交易所的人员不能参与证券买卖，在一定程度上可以保证交易的公平。例：证券交易所的组织形式分为（）。Ａ.公司制Ｂ.会员制Ｃ.合作制Ｄ.独资答案：AB全球知名的证券交易所1）纽约证券交易所是世界上最大的有价证券交易市场，最早成立于1792年5月17日，由24名经纪人，在纽约华尔街的西北角一家咖啡馆门前的一棵梧桐树下鉴定了“梧桐树协议”，当时完全是原始的票据交易，这就是纽交所的前身。到1817年股票交易开始活跃，于是市场的参与者又成立了“纽约证券交易管理处”。1863年更名为“纽约证券交易所”。2006年6月1日，纽约证券交易所与泛欧证券交易所宣布合并，2007年4月4日纽约--泛欧证券交易所成立，由5个国家的6家货币股权交易所以及6家衍生产品交易所共同组成，截止2007年5月，上市公司超过4000家。2）纳斯达克证券市场1968年为场外交割交易，1971交易系统才正式启动，纳斯达克证券市场分三个层次，划分精选市场，有1200家上市公司，全球市场，有1450家上市公司，资本市场，有450家上市公司，合计约3200家。2007年5月，纳斯达克以37亿美元收购了北欧证券市场omx公司。3）伦敦证券交易所它的前身是300多年前17世纪末的露天市场，当时只是买卖政府债券的“皇家交易所”，半个世纪后1761年由150名交易商自发组建了交易俱乐部，1773年迁入室内，由“皇家交易所”更名为伦敦证券交易所。债券、外汇交易超过纽约证券交易所，居全球第一，受理三分之二国际股票承销业务。截止2007年5月，上市公司1585家,其中外国公司占总价值56％。4）东京证券交易所它的前身是1879年5月成立的东京证券交易所株式会社，交易所于1946年在美军占领下解散，1949年重新开张，1983年--1990年东京证券交易所得到了飞速发展，1990年东京证券交易所在最火爆时，吸引了全世界60％的流动资本，成为全世界最大的资本市场，1989年日经指数最高38915点，市盈率达70.6倍，当时完全处于疯狂与非理性之中，大部份分析认为要还可上涨一万点，1990年二季度随着房价的下跌，泡沫破灭，2003年4月最低跌至7607点，跌幅高达80％。5）香港证券交易所1970年前后，由于香港上市公司增加，相继成立了远东证券交易，金银证券交易，九龙证券交易，再加上香港证券交易所，由“四所”恶性竞争，证券交易下降，最终出现了“假股票案”，1973年3月--1974年12月香港证券交易危机及信用危机，1980年四所合并成香港证券联交所。日前的香港证券交易所于2000年3月由香港联交所、香港期货交易所和香港中央结算公司合并而成。场外交易市场柜台市场、店头市场是分散在各个证券商柜台的市场，无集中交易场所和统一的交易制度。场外交易场所的功能：1、拓宽融资渠道，改善中小企业融资环境。2、为不能在证券交易所上市交易的证券提供流通转让的场所。3、提供风险分层的金融资产管理渠道。我国的场外交易场所银行间债券市场全国中小企业股份转让系统（新三板）债券柜台交易市场2019/9/26广东金融学院张文云2.3股价指数股票价格指数（简称股价指数）是衡量股票市场上股价综合变动方向和幅度的一种动态相对数，其基本功能是用平均值的变化来描述股票市场股价的动态。在国外成熟证券市场上，股价指数主要由证券交易所、金融服务机构、研究咨询机构或财经媒体等编制和发布。在计算股价指数时，通常将股价指数和股价平均数进行分别计算。股价平均数是反映多种股票价格变动的一般水平，通常以算术平均数表示。股价指数时是反映不同时期股价变动情况的相对指标，用以了解计算期的股价比基期的股价上升或下降的百分比。股价平均数的计算niiPnP11niiniiiQOPP11折股前的平均数折股后的总价格新的除数新的除数折股后的总价格股价平均数1)算术平均数2）加权平均数3）修正平均数股票样本数种股票的收盘价某一时点第平均股价niPPi或发行量成交量种采样股票的交易量为第）（iQi2019/9/26733810P【例】（算术平均数）假设样本中有三个股票A、B、C，某日的收盘价分别为10元、8元、3元，则该日的股价平均数为2019/9/26例：假设从某一股市采样的股票为A、B、C、D四种，它们在某一交易日的收盘价分别是10元、15元、25元、30元，计算该市场的股价平均数。股价平均数=（10+15+25+30）/4=20元假定D股票以1股折为3股，折股后的股价从30元下调为10元，则调整后新的除数是多少？此时股价平均数是多少？新的除数=（10+15+25+10）/20=3折股后股价平均数=（10+15+25+10）/3=20元2019/9/262、股票价格指数的计算：简单算术平均法1001'101niiiPPnP【例】某股价平均数，按相对法编制，选择A、B、C三种股票为样本股，样本股基期价格分别为5.00元、8.00元和4.00元。某计算日的股价分别为9.50元、19.00元和8.20元，计算该日股价指数。设基期指数为100点。点83.210100)00.420.800.800.1900.550.9(3111101iiiPPnP2019/9/26100'1011niiniiPPP【例】某股价指数，按综合法编制，选择A、B、C三种股票为样本股，样本股基期价格分别为5.00元、8.00元和4.00元。某计算日的股价分别为9.50元、19.00元和8.20元。计算该日股价指数，设基期指数为100点。点88.21510000.400.800.520.800.1950.91011niiniiPPP2、股票价格指数的计算：综合平均法2019/9/26100'0020111211nnnnPPPPPPP2、股票价格指数的计算：几何平均法2019/9/26基期加权股价指数（拉斯贝尔加权指数LaspeyreIndex）100'100101