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1投资学投资学第三版第三版南开大学金融学系南开大学金融学系李学峰李学峰2第一章第一章证券投资工具与证券证券投资工具与证券市场市场第一节第一节证券投资工具概述证券投资工具概述一、证券类型与种类一、证券类型与种类（一）证券类型（一）证券类型11，证据证券，是指证明事实的文件，如信用，证据证券，是指证明事实的文件，如信用证。证。22，凭证证券，是指认定持证人是某种权力的合，凭证证券，是指认定持证人是某种权力的合法拥有者，如存款单、存折。法拥有者，如存款单、存折。33，有价证券，是指对某种有价物具有一定权力，有价证券，是指对某种有价物具有一定权力的凭证，如股票。的凭证，如股票。3（二）证券种类（二）证券种类11，按发行主体不同，可分为公债券、金融证，按发行主体不同，可分为公债券、金融证券、公司证券。此三类证券是投资学研究的核心，券、公司证券。此三类证券是投资学研究的核心，也是金融衍生产品的基础性证券。也是金融衍生产品的基础性证券。22，根据上市与否，可分为上市证券和非上市证，根据上市与否，可分为上市证券和非上市证券。证券投资学主要研究上市类证券。券。证券投资学主要研究上市类证券。二、债券二、债券（一）债券的定义与类型（一）债券的定义与类型11，是一种有价证券，是经济主体为筹集资金而，是一种有价证券，是经济主体为筹集资金而向投资者出具的、且承诺按一定利率定期付息和到向投资者出具的、且承诺按一定利率定期付息和到期偿还本金的债权债务凭证。期偿还本金的债权债务凭证。422，按发行主体的不同，可分为政府、金融、，按发行主体的不同，可分为政府、金融、公司、国际债券。；按偿还期限可分为短期（公司、国际债券。；按偿还期限可分为短期（11年年内）、中期（内）、中期（11－－1010年）、长期（年）、长期（1010年以上）、永久年以上）、永久（无偿还期）；按计息方式的不同，可分为附息债（无偿还期）；按计息方式的不同，可分为附息债券，贴息债券，单利债券，累进利率债券。券，贴息债券，单利债券，累进利率债券。（二）债券的特征（二）债券的特征即偿还性、流动性、收益性、安全性。即偿还性、流动性、收益性、安全性。三、股票三、股票（一）定义（一）定义5是一种有价证券，是股份公司公开发行的、用是一种有价证券，是股份公司公开发行的、用以证明投资者的股东身分和权益、并具以获得股息以证明投资者的股东身分和权益、并具以获得股息和红利的凭证。股票一经认购，不得以任何理由要和红利的凭证。股票一经认购，不得以任何理由要求退股，只能通过证券市场转让。求退股，只能通过证券市场转让。（二）分类（二）分类11，普通股，普通股其特点是，发行量最大的股票；风险最大的股其特点是，发行量最大的股票；风险最大的股票。票。22，优先股，优先股特点是：股息率确定；先于普通股得到清偿；特点是：股息率确定；先于普通股得到清偿；投票权受限（一般没有，当得不到股息时才有，也投票权受限（一般没有，当得不到股息时才有，也叫叫““状态依存权状态依存权””）；可赎回。）；可赎回。6四、证券投资基金四、证券投资基金（一）含义（一）含义既是一种投资制度，又是一种面向大众的投资工既是一种投资制度，又是一种面向大众的投资工具；本身是一种金融信托工具，也属于有价证券。具；本身是一种金融信托工具，也属于有价证券。（二）主要类型（二）主要类型按不同标准有不同划分方法，我们这里主要介绍按不同标准有不同划分方法，我们这里主要介绍公司型与契约型，以及开放式与封闭式基金。公司型与契约型，以及开放式与封闭式基金。11，契约型基金是依据信托契约通过发行受益凭，契约型基金是依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金，一般由基金管理公司、基金证而组建的投资基金，一般由基金管理公司、基金保管公司及投资者三方订立信托契约。至今为止我保管公司及投资者三方订立信托契约。至今为止我国发行的大部分是契约型基金。国发行的大部分是契约型基金。722，公司型基金是依据公司法成立，通过发行基，公司型基金是依据公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。类金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。类似于股份公司。似于股份公司。33，封闭型基金是指基金份额在发行前即确定，，封闭型基金是指基金份额在发行前即确定，发行后基金总额不再变动；投资者只能在证券市场发行后基金总额不再变动；投资者只能在证券市场买卖基金，而不能赎回。买卖基金，而不能赎回。44，开放型基金基金总额不固定，可发行新基，开放型基金基金总额不固定，可发行新基金，投资者也可赎回。金，投资者也可赎回。（三）证券投资基金的投资限制（三）证券投资基金的投资限制主要包括对投资对象及其比例的限制（如股主要包括对投资对象及其比例的限制（如股票、债券）；投资方法的限制（如限制基金相互间票、债券）；投资方法的限制（如限制基金相互间的交易）。的交易）。8第二节第二节证券市场证券市场一、一、证券市场的定义与特征证券市场的定义与特征（一）定义（一）定义证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。通常包括证券发行市应的组织与管理方式的总称。通常包括证券发行市场和证券流通市场。场和证券流通市场。（二）特征：（二）特征：①①交易对象是有价证券；交易对象是有价证券；②②市场上的有价证券具有市场上的有价证券具有多重职能，即可是筹资工具、又可是投资工具，多重职能，即可是筹资工具、又可是投资工具，还可用于保值和投机；还可用于保值和投机；③③市场上证券价格的实质市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市场评估是对所有权让渡的市场评估；；④④风险大、影响因风险大、影响因素复杂，具有波动性和不可预测性。素复杂，具有波动性和不可预测性。9二、证券市场的基本功能二、证券市场的基本功能（一）优化了融资结构（一）优化了融资结构11，证券市场的发展使融资结构中直接融资的比，证券市场的发展使融资结构中直接融资的比重加大并快速发展。重加大并快速发展。22，直接融资的优势是：不增加货币供给量，利，直接融资的优势是：不增加货币供给量，利于货币政策的稳定；使投资决策社会化，从而全面于货币政策的稳定；使投资决策社会化，从而全面分散了投资风险；其融资期限较长，利于企业经营分散了投资风险；其融资期限较长，利于企业经营决策的长期化和稳定性。决策的长期化和稳定性。33，间接融资的缺点是：银行具有货币创造功，间接融资的缺点是：银行具有货币创造功能，影响货币政策；使风险集中于银行等金融机能，影响货币政策；使风险集中于银行等金融机构；相对较短的融资期限影响企业的长期投资及其构；相对较短的融资期限影响企业的长期投资及其稳定性。稳定性。10（二）拓展了融资渠道（二）拓展了融资渠道没有证券市场时只能通过银行贷款或凭借自有没有证券市场时只能通过银行贷款或凭借自有资金。资金。（三）为中央银行的宏观调控提供了场所（三）为中央银行的宏观调控提供了场所和工具和工具如买卖国债。如买卖国债。（四）促进了资源合理配置（四）促进了资源合理配置使资金流向效益好的企业或地区。使资金流向效益好的企业或地区。（五）为产权交易提供了定价机制（五）为产权交易提供了定价机制三、证券发行市场与交易市场三、证券发行市场与交易市场（一）发行市场概述（一）发行市场概述11，定义，定义指证券发行人进行证券募集，以筹集资金的市指证券发行人进行证券募集，以筹集资金的市场。场。1122，构成要素，构成要素由发行人、投资人、中介人构成。由发行人、投资人、中介人构成。33，证券发行方式，证券发行方式可分为私募发行（一般不容许上市）、公募发可分为私募发行（一般不容许上市）、公募发行；直接发行、间接发行（我国行；直接发行、间接发行（我国《《公司法公司法》》要求股要求股份公司发行股票必须间接发行）。份公司发行股票必须间接发行）。44，发行类别，发行类别分为初次发行、增资发行、配股发行三类。分为初次发行、增资发行、配股发行三类。（二）交易市场概述（二）交易市场概述11，开立股东帐户，开立股东帐户22，开设资金帐户，开设资金帐户33，委托券商，委托券商44，竞价买卖，竞价买卖12第三节第三节指数指数一、指数的定义及其计算一、指数的定义及其计算（一）定义（一）定义是报告期证券价格与基期证券价格相比较的相是报告期证券价格与基期证券价格相比较的相对变化，一般假定基期的股价为对变化，一般假定基期的股价为100100。。（二）指数的计算（二）指数的计算分为简单算术平均法、综合平均法、几何平均分为简单算术平均法、综合平均法、几何平均法、加权综合法、加权几何平均法等法、加权综合法、加权几何平均法等55种方法。种方法。二、国内外著名指数二、国内外著名指数13（一）国内指数（一）国内指数11，上证综合指数。是上交所股票价格综合指数，上证综合指数。是上交所股票价格综合指数的简称，以的简称，以19901990年年1212月月1919日为基期，基期值日为基期，基期值100100，以，以全部上市股票（包括全部上市股票（包括AA股、股、BB股）为样本，以股票发股）为样本，以股票发行量为权数。行量为权数。22，深圳综合指数。以，深圳综合指数。以19911991年年44月月33日为基期，基日为基期，基期值期值100100，以全部上市股票为样本，以基期总股本为，以全部上市股票为样本，以基期总股本为权数。权数。33，深成指。按一定标准从所有上市公司中选出，深成指。按一定标准从所有上市公司中选出一定数量有代表性的公司作为成分股，以成分股的一定数量有代表性的公司作为成分股，以成分股的流通股数为权数，以流通股数为权数，以19941994年年77月月2020日为基期。又分为日为基期。又分为AA股成分指数和股成分指数和BB股成分指数。股成分指数。1444，上证，上证3030指数。上交所从所有上市指数。上交所从所有上市AA股中选出股中选出有代表性的有代表性的3030种股票为样本，以其流通股数为权种股票为样本，以其流通股数为权数，以数，以9696年年11－－33月的平均流通市值为基期，基期值月的平均流通市值为基期，基期值10001000。。（二）国外主要指数（二）国外主要指数主要有道主要有道••琼斯股价平均指数，标准－普尔指琼斯股价平均指数，标准－普尔指数，数，《《金融时报金融时报》》指数，日经价格指数，恒生指指数，日经价格指数，恒生指数。数。15本章小结本章小结本章主要阐述了证券投资工具、证券市场和市场本章主要阐述了证券投资工具、证券市场和市场指数三大内容。指数三大内容。证券投资工具我们主要介绍了债券、股票、证券证券投资工具我们主要介绍了债券、股票、证券投资基金三大工具。这三大投资工具也构成了大部投资基金三大工具。这三大投资工具也构成了大部分的金融创新和金融衍生产品的基础性工具。此分的金融创新和金融衍生产品的基础性工具。此外，债券和股票二者既是投资工具，也是主要的间外，债券和股票二者既是投资工具，也是主要的间接融资工具。接融资工具。证券市场总体上分为证券发行市场和证券交易市证券市场总体上分为证券发行市场和证券交易市场。证券市场的产生丰富了投融资渠道、优化了投场。证券市场的产生丰富了投融资渠道、优化了投融资结构，并最终促进了资源的优化配置。融资结构，并最终促进了资源的优化配置。16练习题练习题一、基本概念一、基本概念有价证券有价证券债券债券股票股票优先股特点优先股特点契约型基金契约型基金公司型基金公司型基金封闭型基金封闭型基金开放型基金开放型基金17二、简答题二、简答题证券市场的特征证券市场的特征证券市场的基本功能证券市场的基本功能18第二章第二章证券定价的金融学基础证券定价的金融学基础第一节第一节本金与利息本金与利息一、单利一、单利SimpleInterestSimpleInterest（一）含义（一）含义所谓单利，是指货币投资的累计利息与投资年限所谓单利，是指货币投资的累计利息与投资年限成正比关系，即每年投资产生的利息等于利息率成正比关系，即每年投资产生的利息等于利息