第九章国际融资学

第九章国际融资学马翔2013年12月25日内容第一节对外贸易融资一、中长期融资(一）出口信贷(二）福费廷(三）保付代理二、短期融资：(一）对出口商：打包放款、出口押汇、贴现、无抵押品贷款、抵押贷款；（二）对进口商：开证授信额度、进口押汇第二节项目国际融资一、项目融资二、传统融资三、两者区别四、辛迪加贷款第三节国际融资租赁一、经营性租赁二、融资性租赁三、售回—租回租赁四、杠杆租赁第一节对外贸易融资（一）出口信贷1.定义出口信贷是伴随本国大型机器设备出口而发放的优惠贷款。出口信贷可以由政府专门机构发放，也可以由商业银行发放，政府一般对发放出口信贷的商业银行给予利息补贴或税收优惠等鼓励措施。发放出口信贷的目的是扩大本国大型机器设备的出口。一、对外贸易中长期信贷2.出口信贷的主要特点(1)出口信贷是一种官方资助的政策性贷款。(2)出口信贷是一种相对优惠的贷款，(3)出口信贷的金额有明确限制，只能占合同金额的85％其余由购买方以现汇支付。(4)出口信贷其用途有明确限定，必须用于贷款国出口的产品、技术以及有关的劳务等。(5)出口信贷与信贷保险相结合。•3.出口信贷的当事人•政府•央行•保险•融资机构•商业银行•外汇管理部门•4.信贷体系模式•集合模式:出口信贷融资与出口信用保险•美国,加拿大,韩国等•单一模式:出口信贷机构只办理出口信用保险与信贷担保,出口信贷完全依靠商业银行，英国、新加坡、香港等•分别模式•日本、法国、德国与印度等5.出口信贷类型与运作模式出口信贷类型卖方信贷买方信贷企业买方信贷银行买方信贷（1）卖方信贷示意图(三方主体）出口商进口商①赊销商品出口商所在地银行②发放贷款③分期付款④分期还款（2）企业买方信贷示意图③现款支付货款④分期还款出口商进口商①签订贸易合同出口商所在地银行②取得贷款（3）银行买方信贷示意图④现款支付货款⑤还款出口商进口商①签订贸易合同进口商所在地银行出口商所在地银行②贷款③转贷款⑥还款思考•卖方信贷与买方信贷的优劣势比较。(1)卖方信贷与买方信贷均属于中长期信贷，但卖方信贷属商业信用，信用能力受厂商资金规模限制。买方信贷属于银行信用，信用扩张能力远远超过一般厂商。(2)买方信贷与卖方信贷相比较手续费较低廉。(3)贷款贷给国外的银行与贷给国内的出口商相比较，前者风险更小,出口国银行也更愿意接受买方信贷。(4)借款人不同。（5）担保情况不同。卖方信贷是业主委托银行依据工程总承包合同直接给承包商开出还款保函或信用证；买方信贷是借款银行与中国进出口银行签订借款协议，然后由第三家金融机构（银行、保险公司或所在国家财政部）再进行担保。（6）付款方式不同。卖方信贷，出口方取得贷款是本币，进口商的还款是外汇；买方信贷对卖方来讲就是现汇项目。（7）卖方信贷存在利率风险、汇率风险、收汇风险，买方信贷不受以上风险约束。•6.我国出口信贷制度•申请出口卖方信贷•对象、范围、条件、金额、利率、报表与材料•申请出口买方信贷•对象、范围、条件、金额、利率、报表与材料7.案例分析•中国某公司出口尼日利亚钢厂设备项目，金额590万美元，贷款503万美元。买方作借款人，尼日利亚进出口银行作担保人，期限5年，由中国出口信用保险公司担保。问题•该项目经过几番周折才步入正轨，但在保单和贷款协议均已落实的情况下，又得到尼日利亚进出口银行只能提供最高担保额度500万美元的消息。保单在担保出现缺口的情况下不能生效，因此贷款协议也不能执行。如果修改保险额度，需要从新开始报批程序，时间较长，如果让尼方追加保函，时间更长，项目等不了。•现在该如何处理？经验•由买方在贷款行开立一个现汇保管账户，存足3万美元本金和相应的利息作为还款担保。•第一，帮助企业在商务合同中把好支付条款关，为出口商节省了信用证相关的开证费、通知费、议付费等。第二，通过买方信贷方式帮助出口商规避了汇率风险。1.定义所谓福费廷是在延期付款的大型机器设备进出口贸易中，出口商将由进口商承兑、期限在半年至五六年的远期汇票，无追索权地卖给出口商所地的银行或大金融公司，提前取得现款的一种融资方式，又称包买票据。（二）福费廷（Forfeiting)2.特点•对出口商没有追索权，出口商收款风险提前转让•固定利率融资，便于结算•对汇票、本票贴现•对出口商而言，商业信用形式出口商品•对进口商而言，手续简便3.流程•申办程序：1.签定进出口合同与福费廷合同，同时进口商申请银行担保；2.出口商发货，并将单据和汇票寄给进口商；3.进口商将自己承兑的汇票或开立的本票交给银行要求担保。银行同意担保后，担保函和承兑后的汇票或本票由担保行寄给出口商；4.出口商将全套出口单据（物权凭证）交给包买商，并提供进出口合同、营业执照、近期财务报表等材料；5.收到开证行有效承兑后，包买商扣除利息及相关费用后贴现票据，无追索权地将款项支付给出口商；6.包买商将包买票据经过担保行同意向进口商提示付款；7.进口商付款给担保行，担保行扣除费用后把剩余货款交给包买商。4.福费廷业务的基本流程5.福费廷与贴现业务的比较6.福费廷与保理业务的比较7.案例分析：信用证下的福费廷业务•F银行与X公司签订了福费廷协议。2006年10月，F银行收到W国A银行N国分行开来的180天远期信用证一份，受益人为该行客户X公司，金额为USD413000，装运期为2006年11月15日。2006年11月4日，X公司发货后，通过F银行将货运单据寄交开证行，以换取开证行A银行N国分行担保的远期承兑汇票。2006年12月，X公司将包买所需单据包括“无追索权”背书的A银行承兑汇票提交F银行包买。次年2月，W国A银行突然倒闭，A银行N国分行于同年3月停止营业，全部资金被N国政府冻结，致使F银行垫款无法收回，利益严重受损。分析与评价•此案例中，F银行包买的是信用证下的汇票。A银行N国分行是信用证的开证行，日后承兑信用证下的汇票而成为票据承兑人，具有保证按期履行对外支付的义务。但A银行总行倒闭，致使A银行N国分行停止营业，从而F银行即将到期的票据款无法收回。这里，F银行之所以遭受严重的银行担保风险就是因为F银行与X公司签署福费廷协议前，没有认真评估担保行A银行的信用级别，没有掌握全面信息为A银行核定一个合理的信用额度。启示•在实务中，信用证开证行的倒闭是极少数、极偶然的现象。而且，一般的信用证业务中，即使开证行倒闭，风险损失通常也是由出口商实际承担。但即便如此，开展信用证业务时，开证行及其所在国的资信状况仍是出口地银行审证的重点内容。如果信用证下叙作福费廷业务，由于开证行的支付意愿及支付能力直接关系到包买银行自身的风险大小，因而，对开证行的资信审查应更加谨慎和严格。1.定义承购应收帐款（亦称保付代理，简称“保理”）是出口商以赊销方式出售商品。在贷物装船后，将发票、提货单及汇票等有关单据，卖断给财务公司、金融公司或其它专门组织，收进全部或部分货款的融资行为。(三)承购应收帐款（保理业务）进口商出口商①赊销商品财务公司②卖断有关单据③贷款④延期支付货款2.承购应收帐款程序(1)名义上是出口商对进口商提供信用，实质上是承购帐款的财务公司提供信贷。(2)承购帐款的金融组织承担了全部信贷风险。(3)承购机构在发放贷款同时，为出口商提供资信调查、会计处理等综合服务。3.承购应收帐款特点◆对出口商的作用：(1)融通资金，转嫁信贷风险，改善负债状况；(2)享受资信调查等服务；(3)支付费用较高；◆对进口商的作用：(1)以商业信用形式购买商品，无需支付现款；(2)无须开立信用证和交押金，减少资金占用；◆对承购应收帐款组织的作用：主要是增加收入；4.承购应收帐款作用二、对外贸易短期融资（一）银行对出口商：1.打包放款：（PACKINGFINANCE），又称信用证抵押贷款，是指出口商收到境外开来的信用证，出口商在采购这笔信用证有关的出口商品或生产出口商品时，资金出现短缺，用该笔信用证作为抵押，向银行申请本、外币流动资金贷款，用于出口货物进行加工、包装及运输过程出现的资金缺口。2.出口押汇指银行凭出口商开出的票据及有关单据作为抵押向出口商提供的一种短期融资。•出口信用证押汇与出口托收押汇3.贴现4.无抵押品贷款5.抵押贷款6.开证授信额度（LimitsforIssuingLetterofCredit）银行为帮助进口商融通资金而对一些资信较好、有一定清偿能力的进口商，根据其提供的质押品和担保情况，核定的一个相应的开证额度。进口商在每次申请开证时可获得免收或减收开证保证金的优惠。7.进口押汇：进出口双方签订买卖合同之后，进口方请求进口地某个银行（一般为自己的往来银行）向出口方开立保证付款文件，大多数为信用证。然后，开证行将此文件寄送给出口商，出口商见证后，将货物发送给进口商。商业银行为进口商开立信用保证文件的这一过程。•进口信用证押汇与进口托收押汇•(二）银行对进口商：•假远期信用证（远期汇票即期付款信用证）•UsanceLetterofCreditPayableatsight•信用证规定受益人开立远期汇票，但开证/付款行将即期付款，由付款行负责贴现，并规定一切贴现费用（利息和费用）由进口人负担。也就是买卖双方签订的贸易合同原规定为即期付款，但来证要求出口人开立远期汇票，同时在来证上又说明该远期汇票可即期议付，由付款行负责贴现，其贴现费用和延迟期付款利息由开证人负担的信用证。这种信用证，对出口人来说仍属于即期十足收款的信用证；但对开证人来说则属于远期付款的信用证，故也称为“买方远期信用证”。对外贸易短期融资•银行对进口商：•信托收据放款•在信用证结算方式下，进口商以他签发的信托收据换取信用证项下的单证，以便凭此提货、报关、存仓、保险、销售、收回货款的融资方式。•提货担保•在信用证结算方式下，一般单证先于货物到达，若同时达到，审单时隔，允许进口商在未支付L/C金额下，凭银行出具的担保提货的融资方式。第二节项目融资（一）广义：凡是为了建设一个新项目或是收购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资活动，均可称为“项目融资”。（二）狭义：专指具有无追索或有限追索形式的融资活动称为项目融资,又称项目贷款。项目融资的定义一、•追索：也称完全追索，是指贷款人在借款人未按期偿还债务时，要求借款人用以除抵押资产之外的资产偿还债务的权利。•有限追索：是指贷款人可以在某个特定阶段或者规定的范围内，对项目的借款人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何财产。•无追索：是有限追索的特例，即贷款人对借款人的追索仅依赖于项目本身的经济强度。（三）项目融资定义的其他表述“为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于使用该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障。”-----fromPeterK.Nevitt,FrankFabozziProjectFinancing“融资不是主要依赖项目发起人的信贷或所涉及的有形资产，提供债务的参与方的收益在相当大程度上依赖于项目本身的效益。”-----国际著名法律公司CliffordChance编著的《项目融资》“项目融资是指对需要大规模资金的项目而采取的金融活动。借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金的来源，而且将项目资产作为抵押条件来处理。”-----美国财会标准手册“项目融资即项目的承办人(即股东)为经营项目成立一家项目公司，以该项目公司作为借款人筹借贷款，并以项目公司本身的现金流量和收益作为还款来源，以项目公司的资产作为贷款的担保物。该融资方式一般应用于现金流量稳定的发电、道路、铁路、机场、桥梁等大型基建项目”。---中国银行网站二、传统融资方式定义所谓传统的融资方式，是指一个公司利用本身的资信能力为主体所安排的融资。一是主要依赖于项目发起人的资信来安排融资；二是贷款人为项目借款人提供的是完全追索形式的贷款；三、项目融资与传统融资的比较项目融资传统融资融资基础项