证券投资学（ppt-373）(1)

主编何剑副主编汤光华邹薇倪全宏中国金融出版社金融学课程系列教材金融学课程系列教材编委会编委会主任及总编左柏云副总编陈宝雄王学武编委会成员（按姓氏笔画排序）王先庆王学武文彬左柏云何剑宋建军李建浔陈宝雄吴慧强林文俏黄正新阙紫康目录第一篇证券投资环境第二篇证券投资理论第三篇并购投资及基本分析第四篇技术分析和投资策略附录：中华人民共和国证券法参考书目及资料第一篇证券投资环境第一章证券投资工具第一节证券概述第二节股票第三节债券第四节投资基金第五节衍生工具第六节案例：“安泰科技”股票上市公告书第二章证券市场第一节证券市场概述第二节证券发行市场第三节证券流通市场第四节证券市场的监管第五节交易规程及上市流程图第二篇证券投资理论第三章现代投资分析和效率市场理论第一节收益与风险第二节证券组合投资第三节资本资产定价模型第四节套利定价模型第五节效率市场理论第六节案例分析与实证研究第四章证券价值评估第一节证券价值评估第二节股票价值评估第三节可转换债券、优先股与认证股权证的价值评估第四节证券期货价值评估第五节证券期权价值评估第六节中国证券价值分析第七节案例：托普软件投资价值分析第三篇并购投资及基本分析第五章公司收购与兼并第一节收购与兼并的目的、类型及过程第二节公司收购与兼并的财务分析第三节收购与兼并的策略及做法第四节反收购与反兼并第五节中国上市公司兼并现状及未来发展第六节案例：琼民源公司重组实例第六章证券投资基本分析第一节证券投资分析概述第二节宏观因素分析第三节行业因素分析第四节公司因素分析第五节市场基本要素分析第六节基本分析在中国的运用第七节案例：晨明纸业增发新股分析报告第四篇技术分析和投资策略第七章证券投资技术分析第一节技术分析基本工具第二节技术分析理论第三节图形形态分析第四节技术分析指标第五节证券投资学实验大纲第八章证券投资策略第一节证券投资的程序、要求和原则第二节证券投资策略：看盘、选股与跟庄第三节债券投资方法与策略第四节实盘操作技巧与方法第五节市场基本要素分析第六节案例：成功投资者及其经验第一章证券投资学第一节证券概述证券的概念证券是一个涵义相当广泛的概念。它是各类经济权益凭证的统称，用来证明证券持有者可以按照证券所规定的内容取得相应的权益。例如钞票、支票、票据、公司债券等，它们被用来证明或规定某些权益，是人们的权益的具体表现形式。证券的分类无价证券有价证券a.商品证券b.货币证券c.资本证券d.衍生证券证券的基本特征收益性流动性风险性相关性证券的功能资金融通功能风险分散功能资源配置功能价格发现功能宏观调控功能第二节股票股票的概念股票是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。它是企业产权的一种重要的存在形式，代表资产所有权，持有者是发行股票的公司的股东。股票确定了公司与股东的约定关系，即风险共担、收益共享和参与决策的责任和权利。股票的特点股本的不返还性收益的不确定性决策的参与性转让的市场性股票的种类（一）按有否记名：记名股和无记名股（二）按有无面值：有面值股和无面值股。（三）按股东的权利来划分：普通股、优先股。我国目前的股票分类我国目前发行的股票均为记名式普通股，在分类上有以下三种情形：根据其持有人的身份不同，可分为国有股、法人股、个人股和外资股。根据发行和上市地区的不同，可分为人民币普通股股票和人民币特种股票。根据是否进入二级流通市场，可分为流通股和不流通股。股票的价值票面价值账面价值内在价值市场价值清算价值第三节债券债券的概念债券是政府部门、企业部门和金融机构为筹集资金而向债券投资者发行并约定在一定期限内还本付息的证券。债券的基本要素利率还本期限债券的价格债券的票面价值债券的交易价格债券的特点债券筹资的特点a.资金使用自主b.筹资成本较低c.偿还办法灵活债券投资的特点a.收益性b.流动性c.安全性债券的种类政府债券、金融债券、公司债券有息票债券、无息票债券公募债券、私募债券短期债券、中期债券、长期债券抵押债券、无抵押债券实物债券、凭证式债券、记账式债券国内债券、国际债券第四节投资基金投资基金的基本规定投资基金的概念投资基金，是指由投资基金组织向社会公开发行的、证明持有人按其持有份额享有资产所有权、收益分配权和剩余资产分配权的证券凭证。投资基金的特点共同投资、共享收益、共担风险专家理财投资基金组织采用金融信托关系投资基金本身属于有价证券的范畴投资基金的类型投资基金的类型a.公司型基金b.契约型基金从所发行的证券是否可赎回分a.开放型基金b.封闭型基金根据投资风险与收益的目标不同分a.积极成长型投资基金b.成长型投资基金c.成长加收益型投资基金d.平衡型投资基金e.收益型投资基金其它分类a.综合型投资基金与单项型投资基金b.本币投资基金与外币投资基金c.本市场基金与货币市场基金投资基金的运作与管理投资基金有其独特的运行机制a.在组织关系上b.在资产关系上c.在投资对象方面d.在投资数量方面e.在投资方法方面第五节衍生证券概念衍生证券，或称衍生资产，广义地说，是一种双边合约，其合约价值取决于或派生自基础资产的价格及其变化。四种主要的衍生证券期权期货认股权证可转换证券第二章证券市场第一节证券市场概述证券投资的涵义证券投资是指投资主体为获得经济效益而垫付货币或其它资源于证券的经济活动。证券市场的涵义证券市场是专门进行股票、债券等有价证券买卖的场所，投资者在这个市场上对各种证券投资工具进行买卖，以期获取收益。证券市场的几个发展趋势机构化趋势衍生化趋势国际化趋势场外化趋势自由化趋势证券市场的分类按照证券市场交易的对象分a.股票市场b.债券市场c.基金市场d.衍生证券市场按照基本职能的不同分a.发行市场b.流通市场按照证券市场的组织严密与否分a.集中交易市场b.分散交易市场第二节证券发行市场一、证券发行市场结构证券发行市场是交易市场的基础。证券发行人、承销机构、投资者二、证券发行方式（一）按发行对象不同，可分为私募发行和公募发行（二）按发行过程划分，可分为直接发行和间接发行（三）其它发行方式，担保发行方式，投标发行方式三、股票发行程序第一阶段，前期准备阶段第二阶段，股票发行阶段第三阶段，公司重新登记阶段四、债券发行市场（一）公司债券的发行条件第一，发行人要具备一定的资格第二，对发行人信用状况做出规定第三，发行数量第四，票面利率第五，发行价格第六，还本期限（二）公司债券的发行程序第一，准备阶段第二，委托阶段第三，发售阶段第四，资金入账第三节证券流通市场一、证券流通市场的类型证券流通市场主要由证券交易所市场店头市场第三市场第四市场构成二、证券商三、证券交易程序股票交易程序包括开户、委托、成交、清算、交割一、证券市场监管概述（一）证券市场监管的概念与必要性（二）证券市场的三公原则（三）证券市场监管的主要内容二、证券市场的监管体制（一）集中型监管体制（二）自律型监管体制（三）中间型监管体制第四节证券市场的监管第三章现代投资分析和效率市场理论收益与风险投资收益(return)是指投资者在一定时期内进行投资活动的所得与支出的差额。投资收益的构成利息收入(interest)股利收入(dividend)资本利得(capitalgainsorlosses)(三)证券投资收益的衡量指标股票投资收益指标投资获利率持有期股票收益率市盈率%100每股市价当期每股股利投资获利率%100购买价格每股股利购买价格出售价格持有期股票收益率%100每股盈利每股市价市盈率债券投资收益指标本期收益率持有期收益率到期收益率期望收益率的计算%100购买价格年利息收入本期收益率%100买入价年利息持有期年数买入价格卖出价格持有期收益率%100购买价格剩余年数购买价格债券面值年利息到期收益率NiiiXPX1)(期望收益率投资风险分析风险是指投资者不能在投资期内获得预期收益而造成损失的可能性，是对期望收益的背离。(二)风险的类别系统性风险(systematicrisk)非系统性风险(unsystematicrisk)(三)风险的衡量1、标准差2、β系数法Y=α+βX+ε3、标准差与β系数的比较iiNiPXX21第二节证券组合投资证券组合理论的产生证券组合投资指投资者根据确定的投资目标，选择足以满足需要和要求的证券种类和数量。证券组合理论的原理通常投资者对于投资活动最关注的问题是预期收益和预期风险的大小，他们尽可能建立起一个有效组合，使单位风险水平上收益最高，或单位收益水平上风险最小。(二)风险的类别系统性风险(systematicrisk)非系统性风险(unsystematicrisk)(三)风险的衡量1、标准差2、β系数法Y=α+βX+ε3、标准差与β系数的比较iiNiPXX21(四)对风险的态度风险厌恶(riskaversion)风险喜好(riskloving)风险中性(riskneutral)对风险的态度三、收益与风险的关系投资者一般都讨厌投资中带有风险，但在证券投资中，风险又是不可避免的。想要本金绝对安全，回报既丰厚又确定，那简直是不可能的。要使投资者愿意承担一份风险，必须给予一定收益作为补偿，风险越大，补偿越多。所以收益必须以风险为代价.第二节证券组合投资证券组合理论的产生证券组合投资指投资者根据确定的投资目标，选择足以满足需要和要求的证券种类和数量。证券组合理论的原理通常投资者对于投资活动最关注的问题是预期收益和预期风险的大小，他们尽可能建立起一个有效组合，使单位风险水平上收益最高，或单位收益水平上风险最小。任意两种证券之间的收益都有关联证券组合风险与组合中的证券数目负相关投资者都愿望得到较高的收益率投资者对收益的形式不在乎投资者都是风险厌恶者证券市场是有效的三、证券组合理论的基本假设证券组合理论的均值标准差模型马科维茨用统计上的期望收益率和标准差来分别度量证券组合的收益和风险。证券组合的期望收益率（1）证券组合中单个证券的期望收益率（2）证券组合的预期收益率ijijmjiPXX1iiniWXX12、证券组合的标准差(1)证券组合中单个证券的标准差(2)协方差和相关系数(3)证券组合的标准差mjijiijiPXX12ijBBjmimjAAiPXXXXBA1211,covnijinjWWji11),cov(五、证券组合有效边界证券组合可行域。对于给定的N种证券，可以构造无数种证券组合，每一种证券组合都会在收益—风险坐标系中找到一点（，）与之对应，所有这些点在坐标系内形成一个区域，这个区域就叫做证券组合的可行域，有效证券组合与有效边界（1）有效证券组合。（2）有效边界。六、最佳证券组合的确定无差异曲线的特征无差异曲线具有正斜率上方的无差异曲线比下方的无差异曲线能给投资者带来更大的满足程度任何两条无差异曲线不相交。最优证券组合投资者应选择无差异曲线簇与有效边界的切点作为最优投资。因为越靠上的无差异曲线带来的满足程度越大，而在有效边界上，切点以外的点均位于切点处无差异曲线的下方，因此切点处即是最佳投资点。一、资本资产定价模型的假设投资者是风险规避者和最大利润追求者。他们根据一段时间内投资组合的期望收益率和标准差来评价投资组合。投资者能按同样的无风险利率借入或贷出货币。市场上不存在交易成本和税金，卖空不受限制投资者是价格的接受者。指个别投资行为不能影响市场价格。各种证券资产可以无限分割，投资者可购买任意数量的资产。投资者对每种证券的预期是一致的。二、资本市场线新投资组合的期望收益率和标准差分别为sfffpXWXWX)1()1(fspW三、证券市场线由于一个证券组合的值和期望收益率分别等于这个组合中各种证券的值和期望收益率的加权平均数，且权重均为各种证券的投资比例，因此在市场均衡条件下每个证券和投资组合，都必定是X—坐标系的一条向右上方倾斜的直线，这条直线就是以表示的证券市场线SML四、资本资产定价模型的应用尽管资本资产定价模型在预测证券收益率时提供了较