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第二章筹资管理§2筹资管理§2－1筹资管理概述§2－2资金需要量的预测§2－3权益融资与债务融资§2－4资金的时间价值§2－5资金成本§2－6财务杠杆、筹资风险与资金结构§2－1筹资管理概述一、饭店筹资的目的与分类（一）概述饭店筹资：是指饭店根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，通过筹资渠道和资本市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集饭店所需资金的财务活动。饭店筹资作用：•筹集资金既是保证饭店正常生产经营的前提，又是谋求饭店发展的基础。•筹资工作做得好，不仅能降低资本成本，给经营或投资创造较大的可行或有利的空间；而且能降低财务风险，增大饭店经济效益。•筹集资金是饭店资金运动的起点，它会影响乃至决定饭店资金运动的规模及效果。（二）饭店筹资的分类1．按资金使用的期限划分※短期资金※长期资金2．按资金权益性质不同分类※所有者权益资金（自有）※负债资金（借入）§2－1筹资管理概述二、饭店筹资的渠道与方式（一）饭店筹资的渠道[见教材17页]（二）饭店筹资的方式[见教材18页]（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系[见下图]§2－1筹资管理概述（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系§2－2资金需要量的预测一、现金需要量的预测常用方法：（一）现金收支法是以预算期内各项经济业务所实际发生的现金收付为依据来编制现金预算的方法。现金收支法具体编制步骤如下：1、根据本期销售预算以及应收账款、应收票据等收回资料，确定本期营业现金收入和其他收入。现金流入量2、根据本期各项费用预算资料，确定本期营业现金流出和其他现金流出。现金流出量3、确定本期现金结余的最低存量，以此推算出本期现金的不足或多余数。在确定了上面内容的预算额后，就可以编制现金预算。例：1、据调查预测，某公司计划2007年度销售产品10000件，其中一、四季度的销售量均为2000件，二、三季节均为3000件。产品售价100元。每季的销售在当季收到货款的占80%，其余部份在下季收取。2、2006年第四季销售额为150000元。3、第四季度有租金收入62800元。4、各季度原材料采购量分别为下季销售的60%。预计2008年第一季度销售额为200000元，各季度支付工资为本季度销售的30%，管理费全年为76900元，财务费全年为30800元，各季平均分摊。销售费用为各季销售收入的4%。税金一至四季分别为26500、21300、24000、19500元。5、公司第三季度需购置机器设备一台，价格预计150000元。6、该公司管理当局认为现金余额保持在20000元——30000元之间较为理想。(二)调整净收益法•是将权责发生制基础下的净收益通过系列调整变为收付实现制基础下的净收益，从而编制现金预算的一种方法。采用此方法编制现金预算，首先应编制预计损益表，求出预算期的税前净收益，然后，逐笔处理影响损益及现金收支的各会计事项，最后计算出预算期现金余额。预计损益表是在各项经营预算的基础上，根据权责发生制编制的损益表。它综合反映计划期内预计销售收入、销售成本和预计可实现的利润或可能发生的亏损，可以揭示企业预期的盈利情况，有助于管理人员及时调整经营策略。一般根据销售或营业预算、生产预算、产品成本预算或者营业成本预算、期间费用预算、其他专项预算等有关资料分析编制。调整净收益法具体步骤:•1、先将权责发生制基础计算出的税前净收益调整为现金收付基础的税前净收益，再调整为税后净收益。•2、现金收付基础的税后净收益额加减与预算期收益无关的现金收、付金额，调整为预算期内现金余额的增加额。•3、预算期内余额增加额加减期初、期末现金余额，再扣除发放现金股利额之后所剩金额，即为可供用来扩大投资的现金余额。(三)估计资产负债表法根据“资产=负债+所有者权益”的会计等式来推算预算期期末现金余额的。现金余额=负债+所有者权益-非现金资产=资产-非现金资产二、饭店投资总额的确定（一）饭店建设规模的确定决定因素：1、计划接待的旅客数2、旅客平均滞留天数3、计划客房出租率（二）饭店建设星级的确定（三）饭店投资总额的确定1、饭店投资总额的内容构成土地费、建造费、固定资产费用、存货费用、开业前费用、建设期利息等。2、饭店投资总额的确定饭店投资总额=预计建设的客房数×每间客房的平均建设成本§2－3权益融资与债务融资一、权益融资（一）概念权益融资是指向其他投资者出售公司的所有权，即用所有者的权益来交换资金。（二）权益融资的作用1、具有永久性特点，无到期日，不需归还。项目资本金是保证项目法人对资本的最低需求，是维持项目法人长期稳定发展的基本前提。2、没有固定的按期还本付息压力，股利的支付与否和支付多少，视项目投产运营后的实际经营效果而定，因此项目法人的财务负担相对较小，融资风险较小。3、它是负债融资的基础。权益融资是项目法人最基本的资金来源。它体现着项目法人的实力，是其他融资方式的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。1、吸收直接投资特点吸收直接投资：是指非股份制饭店按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，无需公开发行证券。吸收直接投资中的出资者都是饭店的所有者，他们对饭店拥有经营管理权，并按出资比例分享利润、承担损失。（三）外部权益融资的方式•筹资渠道–吸收国家投资–吸收法人投资–吸收个人投资–吸收外商投资•出资主要方式–现金投资–实物投资–无形资产投资注意事项：①应持谨慎态度，避免吸收短期内会贬值的无形资产，避免吸收对本饭店利益不大及不适宜的无形资产；②应注意符合法定比例。实物投资应符合的条件投资实物的作价吸收直接投资的程序①确定吸收直接投资所需的资金数量;②寻求投资单位，商定投资数额和出资方式;③签署投资协议;④执行投资协议。吸收直接投资的优缺点优点缺点（1）筹资方式简便、筹资速度快。（1）资金成本较高。（2）有利用增强饭店信誉。（2）饭店控制权分散。（3）有利于尽快形成生产能力。（4）利于降低财务风险。2、发行股票股票：是股份公司为筹集主权资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它表示了持股人在股份公司中拥有的权利和应承担的义务。股票按股东权利和义务的不同，有普通股和优先股之分。（1）、普通股筹资普通股：是股份公司发行的具有管理权而股利不固定的股票，是股份制饭店筹集权益资金的最主要方式。特点①普通股股东对公司有经营管理权。②普通股股东对公司有盈利分享权。③普通股股东有权优先股之后参与股利分配。④普通股股东有剩余财产要求权（优先股之后）。⑤普通股股东有股票转让权。发行价格①按票面金额等价发行②按高于票面金额的价格发行，即溢价发行。普通股筹资的优缺点优点:◆能增加股份公司的信誉◆能减少股份公司的风险◆能增强公司经营灵活性缺点:◆资金成本较高◆新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司控股权◆有可能降低原股东的收益水平（2）、优先股筹资优先股:是股份公司发行的具有一定优先权的股票。它既具有普通股的某些特征，又与债券有相似之处。特点优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属自有资金，但却兼有债券性质。在法律上，优先股是饭店自有资金的一部分。优先股股东所拥有的权利与普通股股东近似。优先股的股利不能像债务利息那样从税前扣除，而必须从净利润中支付。优先股类似于债券，有固定的股利并且对盈利的分配和剩余资产的求偿具有优先权。优先权利①优先分配股利权②优先分配剩余财产权优先股筹资的优缺点①优点：没有固定的到期日，不用偿还本金。股利支付率虽然固定，但无约定性。当公司财务状况不佳时，也可暂不支付，不像债券到期无力偿还本息有破产风险。优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持原普通股股东的控制权。②缺点：资金成本高，优先股股利要从税后利润中支付，股利支付虽无约定性且可以延时，但终究是一种较重的财务负担。优先股较普通股限制条款多。（四）内部权益融资的方式留存收益留存收益：是权益资金的一种，是指饭店的盈余公积、未分配利润等。1．特点：相比其他权益资金，取得更为主动简便，它不需作筹资活动，又无筹资费用；这种筹资方式既节约了成本，又增强了饭店的信誉。2．实质留成收益是投资者对饭店的再投资。3．限制：留成收益受制于饭店盈利的多少及饭店的分配政策。二、债务融资(一)银行借款1．优点：（1）筹资速度快（2）筹资的成本低（3）借款弹性好2．缺点：（1）财务风险较大（2）限制条款较多（3）筹资数额有限1．优点：※（1）债券筹资的资金成本较低※（2）不会减弱原有股东对饭店的控制权※（3）债券利率在发行时就确定2．缺点：※（1）筹资风险高※（2）限制条件多※（3）筹资数量有限（二）发行债券（三）租赁–租赁的种类经营性租赁又称服务性租赁。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供资产使用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归还给出租人的租赁。通常为短期租赁。又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。它是以融物为形式，融资为实质的经济行为，是出租人为承租人提供信贷的信用业务。通常为长期租赁。融资性租赁租赁融资的优缺点1．优点：◆（1）手续简便，方便灵活；◇（2）限制性条件少；◆（3）适当降低风险。2．缺点：资金成本高。融资租赁的租金比举债利息高，因此总的财务负担重（四）商业信用1、概念：商业信用：是指商品交易中的延期付款、预收货款或延期交货而形成的借贷关系，是饭店之间的直接信用行为。2、特点：商业信用是商品交易中钱与货在时间上的分离；其表现形式主要是先取货、后付款和先付款、后取货两种，是自然性融资。商业信用产生于银行信用之前，在银行信用出现以后，商业信用依然存在。3、商业信用的形式应付票据应付账款预收货款商业信用融资的优缺点◆1．优点：简单方便、无实际成本、约束和限制少。◆2．缺点：融资期限短。§2－4资金的时间价值一、概念资金的时间价值：是指一定量资金在不同时点上价值量的差额，也称为货币的时间价值。资金在周转过程中会随着时间的推移而发生增值，使资金在投入、收回的不同时点上价值不同，形成价值差额。【例】我们现在有1000元，存入银行，银行的年利率为5%，1年后可得到1050元，于是现在1000元与1年后的1050元相等。为什么？•因为这1000元经过1年的时间增值了50元，这增值的50元就是资金经过1年时间的价值。资金时间价值的实质：资金周转使用后的增值额，是劳动者所创造的剩余价值的一部分。资金时间价值的形式资金时间价值绝对数：（利息额）相对数：（利息率）——常用方法（一）单利的终值和现值1．概念：单利：是指只对本金计算利息，利息部分不再计息。二、资金的时间价值的计算单利终值：现在的一定资金在将来某一时点按照单利方式下计算的本利和。单利现值：以后年份收到或付出的资金的现在价值。2．计算公式：例:某人希望在5年后取得本利和100000元,用于支付一笔款项,现在银行的存款利率为5%,则此人现在需存入银行的资金为多少?解:根据P=F/(1+in)已知F=100000,i=5%,n=5则F=100000/(1+5%×5)=80000元（二）复利的终值和现值1．复利的终值（1）概念：（2）计算公式：是指一定量的本金按复利计算若干年后的本利和。复利：指不仅对本金要计息，而且对本金所生的利息，也要计息，即“利滚利”。F=P×(1+i)n2.复利的现值（1）概念：（2）计算公式：是指在将来某一特定时间取得或支出一定数额的资金，按复利折算到现在的价值。P=F/(1+i)n=F×(1+i)-n（三）年金终值和年金现值1、年金的概念：–是指一定时期内，每隔一段相同的时间收入或支出相同金额的系列款项。例如折旧、租金、等额分期付款、养老金、保险费、零存整取等都属于年金问题。2、年金的特点：•连续性——要求在一定时间内，间隔相等时间就要发生一次收支业务，中间不得中断，必须形成系列。•等额性——要求每期收、付款项的金额必须相等。3、年金的种类:根据每次收付发生的时点不同，年金可分为普通年金、预付年金、递延年