证券期货系统交易方法论

中国金融期货交易所ChinaFinancialFuturesExchange交易系統方法論陳威任全勢基金交易團隊20/Aug/2012臺北EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012交易是甚麼?•事前需要長時間的觀察、研究、做功課•到了關鍵時刻，下好離手•控制資金、監控風險•講究紀律、克服人性弱點才能獲利•不在乎一次的勝負、在乎長期的財富累積•似乎和賭博很像?2EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012二十一點vs.德州撲克•獲勝的訣竅一樣嗎?•與莊家對賭vs.與玩家對賭•賭博畢竟不是交易•封閉式系統vs.開放式系統3EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012課程大綱•基本分析交易•技術分析交易•事件分析交易•方法論之於系統交易4EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012基本分析versus技術分析•你相信市場效率嗎?–效率市場假說efficientmarkethypothesis•你相信市場隨機嗎?–隨機漫步假說randomwalkhypothesis5EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012基本分析versus技術分析•基本分析–相信短期內市場價格可能會錯誤地評價標的•技術分析–相信所有資訊(揭露與未揭露者)皆內含於價格6EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012基本分析交易•基本分析能系統交易嗎?•基本分析評價個股常常不準–Randomwalkhypothesis,BurtonMalkiel,1973–反証:實證研究指出使用基本分析交易埃及股市年化報酬率為24.72%“ThePredictivePowerofFundamentalAnalysisinTermsofStockReturnandFutureProfitabilityPerformanceinEgyptianStockMarket:EmpiricalStudy“,AtefMahmoud,andSamehSakr,InternationalResearchJournalofFinanceandEconomics,ISSN1450-2887Issue92(2012)7EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012基本分析交易•找出驅動市場價格的因子•將標的依照其市場因子的影響排序–單一標的–投資組合•交易最前與最後者–預期收斂–預期發散8EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012基本分析交易•有哪些可供交易的市場因子?9EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012基本分析交易•我們熟悉的市場因子–本益比(pricetoearningratio)–市值(marketcapitalization)–成長股與價值股(growthandvaluestock)•Bookvaluetopriceratio•12monthforwardearningstopriceratio•Dividendyield•難道基本分析只能交易股票嗎?–Eurex目前有889檔個股期貨、110檔個股股息期貨10EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012基本分析交易•我們不常見的市場因子–分析師報告11EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012基本分析交易•我們不常見的市場因子–天氣預報、水文分析報告–交易能源、二氧化碳、農產品商品12EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012基本分析交易•我們不常見的市場因子–投資人行為偏誤(behavioralbias)–HighFrequencyTradingModels,Ye,Gewei,Ph.D.13EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012基本分析交易•到底有多少人這樣交易?–根據BarclayHedge網站資料•4935個避險基金樣本中•具有Long/Short特色標籤者617個•具有MarketNeutral特色標籤者100個•具有Long/ShortCredit特色標籤者100個14EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•價格移動隨機漫步•價格移動具有趨勢•歷史有重複的傾向15EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•技術分析價格–形態學、支撐壓力線–平均移動線–擺盪指標16EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•技術分析成交量–Accumulation/distributionindex–Moneyflow–Onbalancevolume17EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•對於技術分析的批判–同一條線使用者各自表述–歷史是否會以同樣的方式重複?18EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•對於技術分析的批判–同一條線使用者各自表述–歷史是否會以同樣的方式重複?19EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•酒吧賽局(theelfarolbarproblem)–去了酒吧，太擁擠會敗興–不去的話待在家裡又好無聊–酒吧可以容納得下全鎮一半的人數–周五的晚上，我該去酒吧還是不去呢?20EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•酒吧賽局(theelfarolbarproblem)–所有人都記得最近三個周五晚上酒吧的擁擠與否•壅擠計作1，舒適計作0–所有人都會參考酒吧擁擠與否的序列作決定•例如上次出現連續三周都壅擠111的隔周，酒吧人潮仍然擁擠1–有些人認為歷史絕對會重複發生，有些人認為歷史不會重複21EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•酒吧賽局22EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•酒吧賽局–這是一個限縮的市場模型–所有人被限制每回合都一定要交易–這個市場只有市價單•調整後的酒吧賽局(少數者賽局)–加入觀望的選擇–投資人會學習成功者的策略–加入避險者以及噪音交易者•類似的結論23EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•對於技術分析的批判–同一條線使用者各自表述–歷史是否會以同樣的方式重複?•歷史不一定會重複、甚至有可能完全反其道而行!–技術分析該怎麼用?24EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•分析指標是否能甄別出希望交易的行情–適用參數?–適用商品?–指標的信度(reliability)?–指標的效度(validity)?–是否能以其他因子解釋其信度與效度?25EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•信度(reliability)?–測量工具本身的準確程度•是否有區別能力？•測量的結果是否穩定一致？•穩定一致的程度如何？–昨天量身高是一百七十公分–今天再量變成一百六十五公分–信度不高26EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•效度(validity)?–測量工具是否可以測出研究者想要了解的某種特質？–有把尺很精確不會熱脹冷縮–用這把尺來量一群人以判斷誰輕誰重=效度不高27EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•以RSI擺盪指標描述當沖行情為例–DAX期貨商品2006/01/01~2010/12/31的5分K線圖為例–加入內建訊號“RSILE”、”CloseatEndofDay”–固定參數Length至14，最佳化Oversold參數28EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•以RSI描述當沖行情為例29EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•以RSI描述當沖行情為例(Oversold=30)30EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•以RSI描述當沖行情為例(Oversold=30)31EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•以RSI描述當沖行情為例(Oversold=80)32EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•以RSI描述當沖行情為例(Oversold=80)33EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易•技術分析基於其可分析性、容易量化廣泛地被系統交易者使用•訂閱Eurex研究報告34EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012技術分析交易35EurexAdvancedProfessionalTraderTrainingProgram2012Taiwan20/Aug/2012事件分析交易•交易事件對於價格的衝擊–單一標的–多商品組合•系統交易者交易