第五章企业筹资方式131120

1知识回顾：企业财务活动的内容企业资金运动的形式是通过一定的财务活动内容来实现的，财务活动具体内容包括：1、筹资2、投资（包括资金的运用、耗费、收回）3、分配《疯狂的资本运作》案例讨论请各位看完视频后，在白纸上回答以下问题：1.广西来宾的这种资本运作是否可以使人致富？为什么？2.看完上述视频，你有何感想？如何合理看待资本运作？请不少于300字作答在草稿纸上。23《威尼斯商人》的启示在著名的喜剧《威尼斯商人》中，莎士比亚塑造了两个很有意思的人物：一个是侠肝义胆，为朋友两肋插刀的威尼斯商人安东尼奥；另一个是狡诈阴险，冷酷无情的高利贷商人夏洛克。夏洛克为了报复安东尼奥借钱给别人不收利息和先前对自己的侮辱，在安东尼奥为了朋友的婚事向夏洛克借钱的时候，他故意提出如果不能按期还款，那么就必须在安东尼奥的胸脯上割下一磅肉作为惩罚的苛刻条件。在经历了一系列扣人心弦的戏剧冲突之后，可怜的夏洛克不但失去了金钱，而且还成了人们广为嘲笑的对象；正义的代表安东尼奥最终获得了胜利。4前世姓名：煤炭科技设计大厦今生姓名：新时代商务中心地理位置：武昌繁华中南路口南侧中央前世故事：这座耸立在武昌繁华中南路口南侧中央的建筑，1994年，由中煤武汉设计研究院报经批准，中建三局承建的煤炭科技设计大厦。在1998年，因资金链出现问题。使得该大厦建成27层框架后停工。直到2003年12月，决定将大楼交与中建三局出资续建。建成后10层归中煤武汉设计研究院，其余归中建三局所有。2004年3月，大楼建设重新启动。今生故事：2007年3月18日，中建三局总部搬进208米高的新时代商务中心。现在这栋曾被誉为“江城第一烂尾楼”的武昌第一高楼终于是守得云开见月明了。成为了中南路上乃至武昌的标志。5从万科21年来的历次融资看，万科的扩张、度过危机无不仰赖于融资之上。18年来万科通过配股、发行可转债及增发九次融资总共获得约250亿元。万科21年来，分红派现17次，总派现29.9789亿元，仅从投资本源看，万科并不是一笔划得来的买卖，其总派现额与总融资额之比为0.12。这个数值在上市公司排名居1000名之后。6第五章企业筹资方式所谓筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资本市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需资金的财务活动。7第一节筹资概述一、筹资的动机（P142）（一）新建筹资动机（二）扩张筹资动机（三）偿债筹资动机1、调整性偿债筹资2、恶化性偿债筹资（四）混合动机8二、筹资的分类（P143）（一）按资金使用期限不同，分为：短期筹资和长期筹资（二）按资金权益特征不同，分为：权益性筹资和负债性筹资（三）按资金的来源范围不同，分为：内部筹资和外部筹资9筹资渠道是指筹集资金的来源方向和通道，体现着所筹集资金的源泉和性质。企业的资金来源渠道，主要有以下七项:(一)国家资金(二)银行信贷资金(三)非银行金融机构资金(四)其他企业单位资金(五)居民个人资金(六)企业自留资金(七)国外和港澳台资金三、筹资渠道(P144)10四、筹资方式(P145)筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，体现不同的经济关系(所有权关系或债权关系)企业的筹资方式一般有以下七种：（一）吸收直接投资（二）发行股票（三）企业内部积累（四）银行借款（五）发行债券（六）融资租赁（七）商业信用11筹资方式与筹资渠道的对应关系吸收直接投资发行股票银行借款发行债券融资租赁商业信用国家资金√√银行信贷资金√非银行金融机构资金√√√√√其他企业资金√√√√√个人资金√√√12一、普通股筹资(P146)股票是股份有限公司为筹措自有资本而发行的有价证券,是公司签发的证明股东所持股份的凭证。它代表股东在公司中拥有的所有权。股东作为出资人按投入公司的资本额享有所有者的资产受益、公司重大决策和选择管理者的权利。股东以其所持股份为限对公司承担责任。股票筹资是股份有限公司筹措权益资本的基本方式。第二节权益性筹资131、股票按股东权利和义务分普通股股票优先股股票记名股票无记名股票2、股票按票面有无记名分有面值股票无面值股票3、股票按票面是否标明金额分国家股法人股个人股4、股票按投资主体的不同分5、股票按发行对象和上市地点分A股、B股、H股、N股、S股（一）股票的种类14（二）普通股股东的权利(P147)投票表决权股票出售或转让优先认股权分享盈余权剩余财产请求权15（三）普通股的发行(P148)1、股票发行目的组建公司扩大经营改善资本结构债转股股票股利或无偿配股（转增股本）162、股票发行的规定和条件（P149）3、股票发行的程序设立发行增资发行174、股票发行的价格等价：以面值作为发行价，即平价发行时价：以流通市场的实际买卖价为基准中间价：以时价和等价的中间值定价股票发行价可平价或溢价，但不得折价18（四）股票的上市（P150）1、股票上市的条件股本不少于3000万元开业时间股权分布最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载2、股票上市的暂停与终止19(五)普通股股票筹资的优缺点(P150)优点：能提高公司的信誉没有固定的到期日，不用还本没有固定的股利负担筹资风险小缺点：资本成本较高容易分散控制权20二、优先股筹资(P151)（一）优先股的种类（P152）（二）优先股的优先权优先分配股利权优先分配剩余资产权部分管理权21(三)优先股股票筹资的优缺点优点主要有：能提高公司的信誉没有固定的到期日，不用还本没有固定的股利负担筹资风险小缺点主要是：筹资成本高容易影响普通股的利益22三、吸收直接投资(P152)（一）概念吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收国家、法人、个人和外商等直接投入的资本，形成企业资本的一种筹资方式。企业制度独资制合伙制公司制有限责任公司股份有限公司23(二)出资形式1、现金投资2、非现金投资实物投资无形资产投资工业产权非专利技术土地使用权24(三)优缺点优点：快速形成生产能力。能够增强企业信誉，提高企业借款能力。可以规避财务风险。缺点：资本成本较高；不便于产权交易；易分散控制权。25四、留存收益筹资(P155)留存收益筹资的优缺点优点：无筹资费用，简便易行不用还本，无财务风险筹资方式较隐蔽缺点：融资量受限资本成本较高可能影响外部筹资26第三节债权性筹资债务资本是指企业向银行、其他金融机构、其他企业单位等吸收的资本。主要有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。27一、债券筹资（P155）公司债券，是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是持券人拥有公司债权的债权证书。代表持券人同公司之间的债权债务关系。持券人可按期取得固定利息，到期收回本金，但无权参与公司经营管理，也不参加分红，持券人对企业的经营盈亏不承担责任。281、按是否记名分记名债券、无记名债券(一)债券的种类（P155）3、按有无抵押品担保分抵押债券、担保债券、信用债券5、按债券利率是否固定分固定利率债券、浮动利率债券2、按能否转换为公司股票分可转换债券、不可转换债券4、按偿还期限不同分短期债券、长期债券29（二）发行债券的资格和条件（P156）1、债券发行资格我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司、两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司，为筹集生产经营资金，可以发行公司债券。302、债券发行条件（P157）（1）股份有限公司的净资产额不得低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不得低于人民币6000万元；（2）累计债券总额不超过公司净资产额的40%；（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（4）筹集资金的投向符合国家产业政策；（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。31（三）发行债券的程序（P158）1、发行债券的决议或决定2、发行债券的申请与批准3、制定募集办法并予公告4、募集借款公募发行私募发行32债券发行价格取决于以下因素:债券面值R债券利率r市场利率i债券期限n(四)债券发行价格的确定(P158)33从货币时间价值考虑，债券发行价格由两部分组成：(1)债券到期还本面额的现值(2)债券各期利息的年金现值R×(P/F,i,n)R×r×(P/A,i,n)012…………n-1nRrRr…………RrRr+R),,/(),,/(niAPrRniFPR债券发行价格34发行价票面利率与市场利率发行价与面值溢价票面利率大于市场利率发行价高于面值平价票面利率等于市场利率发行价等于面值折价票面利率小于市场利率发行价低于面值35课堂练习：某企业发行面值为1000元的债券，债券票面利率为10%，每年年末付息一次，5年到期。第一种情况：市场利率与债券利率相等1000791.3100621.01000)5%,10,/(%101000)5%,10,/(1000),,/(),,/(1APFPniAPrRniFPRP等价发行36第二种情况：市场利率高于债券利率（i=12%）927605.3100567.01000)5%,12,/(%101000)5%,12,/(10002APFPP折价发行37第三种情况：市场利率低于债券利率（i=8%）1080993.3100681.01000)5%,8,/(%101000)5%,8,/(10003APFPP溢价发行38课堂练习：某上市公司拟发行五年期公司债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，则公司债券发行价格为（）元。A93.22B98.93C100D107.5839(四)发行债券筹资的优缺点优点：资本成本较低具有财务杠杆作用可保障控制权缺点：筹资风险高限制条件多筹资额有限40二、银行借款筹资（P159）(一)银行借款的种类1、按提供贷款的机构分政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款2、按有无担保分信用贷款、担保贷款（保证贷款、质押贷款、抵押贷款）3、按贷款的期限分短期贷款、中期贷款、长期贷款41(二)办理借款的程序（P160）1、企业提出申请《借款申请书》2、银行进行审批信用评估-五C评价法；尽职调查；贷款审批3、签订借款合同基本条款；保证条款；违约条款4、企业取得借款5、企业还本付息42(三)借款信用条件（P161）向银行借款往往需要附带一些信用条件。主要的有：1、信贷额度2、周转信贷协议3、补偿性余额4、借款抵押5、偿还条件6、提供财务信息等其他条件431、信贷额度(P161)信贷额度亦即贷款限额，是借款企业与银行在协议中规定的借款可得到的最高限额。442、周转信贷协议(P161)周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业通常应对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。例1：某企业与银行商定的周转信贷额度为1000万元，年度内实际使用了800万元，承诺费率为1.5%，企业应该向银行支付的承诺费为多少？（1000-800）×1.5%=3（万元）453、补偿性余额(P161)补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比计算的最低存款余额。例2：某企业向银行借款400万元，借款名义利率为8%，补偿性余额的比例为10%，则实际利率为多少？%89.8%)101(400%8400464、借款抵押——担保债务履行贷款金额一般为抵押品面值的30%-70%，具体取决于抵押品的变现价值和银行的风险偏好。抵押借款成本一般高于非抵押借款。475、偿还条件到期一次偿还在贷款期限内定期等额偿还6、其他承诺及时提供财务报表保持适当财务水平48（四）借款利率及利息支付方式(P162)1、借款利率优惠利率浮动利率非优惠利率492、借款利息的支付方式(P162)（1）收款法——本随利清借款到期支付利息，名义利率=实际利率（2）按贴现法计息即银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息，而到期时借款企业再偿还全部本金。利息贷款金额利息贴现