证券私募投资基金运营分析-PowerPointTemp

LOGO证券私募投资基金运营分析—摩旗市场中性基金运作浅谈摩旗投资李晶2008年1月26日摩旗市场中性基金运作浅谈摩旗投资的公司简介摩旗投资的投资策略及管理摩旗投资的基金产品实际操作案例分析摩旗投资的公司简介公司定位市场中性对冲基金管理公司以复杂金融产品和金融衍生品为主要交易对象通过数量化研究构建交易和风险管理策略以程序化交易为主要交易手段主要从事套利和统计套利交易国内高端程式化交易系统提供商摩旗投资的公司简介投资理念摩旗投资认为系统风险是难以驾驭的风险因素，我们将在所有交易中运用可以合法使用的一切手段对冲掉系统风险，专注于以无风险套利和统计套利交易为主的市场中性投资，避免直接针对金融资产价格的运行方向下注，谋求投资资本的绝对正收益。摩旗投资的公司简介核心竞争力金融工程市场中性：投资的风险/收益与市场的涨跌无关；数量化模型及交易策略：寻找市场效率低点（交易机会）；严格的风险管理策略；β+/-0.1；下侧风险小，收益稳定……程序化交易强大程序化IT技术实现交易策略及与本土市场的结合；从市场的每一个细小的差错中锁定无风险蝇头小利；积少成多，累计收益……摩旗投资的投资策略及管理投资策略境内：ETFs套利认沽权证与正股套利可转债套利黄金期货套利股指期货套利国债、公司债套利……境外：波动率交易GAMMA交易DISPERSION交易统计套利……摩旗投资的投资策略及管理套利及统计套利套利：纠正相关资产的“不合理价格关系”中获利套利边界相关资产价格基础资产价格套利区域投资“绝对收益”机会，控制单笔亏损额度；分散交易资产，通过程序化交易积累利润；Non-directional&Uncorrelated统计套利：寻找具有显著盈利期望的交易机会，通过大样本交易实现资本长期增值90%的机会盈利，10%的机会亏损，单笔交易盈亏幅度相当；35%的机会大赚，65%的机会小亏，控制单笔交易最大亏损；RobustundervaryingmarketconditionsPrWinProssibilityiiofitLossEofitEP摩旗投资的投资策略及管理投资流程相对定价关系？指标预期变化？如何控制风险收益如何最大化选择最佳入市和退出时机如何跟踪、调整持仓执行效果评价未来策略调整最优交易方案设计资产定价统计分析交易策略评估&反馈交易实施Programtrading持仓管理Reconstruction综合分析套利定价分析数量模型分析交易模型细化Program更新杠杆和保证金评估反馈及调整修正及剔除形成策略组合构建实时监控仓位管理现金管理Computer-Aided摩旗投资的投资策略及管理投资目标目标实现要点长期持续盈利年化净收益率10%~50%索丁诺比率2具有价格关系的相关品种间进行套利交易具有某种统计特征的“模式化”交易有限下侧风险2%～5%的年化半方差Drawdown1月亏损3%后暂停非套利交易单笔头寸亏损额度不超过1%市场中性组合β+/-0.1与市场指数相关性+/-0.1头寸分散，单一品种投资上限10%套利交易或部分对冲交易流动性90%资金投资挂牌品种投资主要市场指数及其衍生品投资流动性好的单一品种保证金预留任意时点预留40%~60%的保证金摩旗投资的投资策略及管理市场中性投资，持续稳定收益MarketNeutralFundMarketIndex下侧风险方向性交易，财富如过山车起起落落市场中性理财，资产长期持续增值摩旗投资的基金产品结构化信托计划基金型信托计划存续期：15个月（封闭运行）预期收益率（年化）：8.75%~25%收益保底申购费率：无最少认购金额：100万元风险特征：低•ETF套利、权证套利、股指期货套利、新股申购等市场中性套利业务•禁止进行股票买卖等方向性交易和房地产等低流动性业务•ETF套利、权证套利、股指期货套利、新股申购等市场中性套利业务•禁止进行股票买卖等方向性交易和房地产等低流动性业务存续期：60个月（每月开放一次）预期收益率（年化）：15%~35%/年申购费：有，与基金相当最少认购金额：100万元股指期货上市1-2年内预期收益率可达50%--80%风险特征：低摩旗投资的基金产品投资顾问产品（专户理财）投资顾问服务提供方摩旗投资合作方式合同约定帐户设立客户自行设立帐户，摩旗投资提供市场中性投资策略建议和交易服务利润分配方式不保底合作，摩旗投资提取固定服务费和浮动业绩提成合作资金规模要求a.1000万元人民币（指定机构处开户）b.3000万元人民币（非指定机构处开户）历史业绩JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecYTD20072.98%1.64%1.37%3.32%1.33%0.98%2.49%1.61%4.74%3.71%26.88%20063.58%0.45%-1.88%45.02%-0.27%-0.42%0.27%-0.14%0.54%0.57%1.13%3.12%55.22%20050.40%0.22%-2.11%0.77%2.77%0.50%21.28%-1.05%7.88%11.22%0.75%48.74%摩旗投资的基金产品离岸对冲基金•基金名称：****数量化套利基金•注册地：开曼•最少投资金额：10万美元•申购频率：每月•赎回频率：每月•管理费：1.5%/年•绩效奖励：20%•赎回费：4个月内赎回2%•主经纪商：美林证券•行政管理人：汇丰银行•会计师：普华永道•法律顾问：SidleyAustinLLP通过QFII额度将30%~80%的资产配置在大陆，主要进行衍生品套利、新股认购、可转债套利、并购套利等业务；20%～70%的资产配置在境外，主要从事Gamma交易、波动率交易、统计套利等业务•上述业绩是摩旗投资实际运作产生的真实业绩，比较基准为同期BarclayEquityMarketNeutralindex•从05年2月开始运作，上述业绩包括基金管理人的业绩报酬，结果未经审计。•贝塔系统、半方差、索丁诺比率计算基础：月收益率05年2月至07年10月年化收益率单月最大亏损Beta系数半方差索丁诺比率摩旗投资46%-2.11%0.00070.00536.564BEMNI5.56%-2.16%0.000020.00431.055历史业绩(2005–2007)2007年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月本年收益率累积收益率基金业绩2.98%1.64%1.37%3.32%1.33%0.98%2.49%1.61%4.74%0.29%22.70%183.28%BEMNI0.58%-0.04%1.09%0.61%0.82%0.97%0.09%-2.16%1.08%2.29%5.40%16.05%2006年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月本年收益率累积收益率基金业绩3.58%0.45%-1.88%45.02%-0.27%-0.42%0.27%-0.14%0.54%0.57%1.13%3.12%55.22%130.87%BEMNI0.99%0.15%1.03%1.34%-0.60%0.59%0.43%-0.88%-0.41%0.43%0.44%1.09%4.67%10.10%2005年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月本年收益率累积收益率基金业绩0.40%0.22%-2.11%0.77%2.77%0.50%21.28%-1.05%7.88%11.22%0.75%48.74%48.74%BEMNI1.08%0.15%-0.37%0.55%0.80%0.79%0.48%0.94%-0.15%0.36%0.45%5.19%5.19%Thepastperformanceisnotindicativeoffuturereturns摩旗投资的基金产品实际案例操作分析(ETFs)ETFs套利“被动管理”“交易所挂牌交易”“开放式基金”——指数基金：收益稳定和操作透明——封闭式基金：自由交易提高流动性——开放式基金：申购赎回消除折溢价“实物申购/赎回”用“一篮子股票”向基金公司申购一定量的ETF用一定量的ETF向基金公司赎回“一篮子股票”ETF被定义为：交易型开放式指数基金实际案例操作分析(ETFs)ETFs套利向基金公司申购赎回基金公司交易所投资者在交易所买卖ETF买方交易所卖方实际案例操作分析（ETFs）ETFs套利原理折价套利ETF市值MVETF净值NAVETF市值MV=ETF在交易所的成交价格×1000000（申购单位）ETF净值NAV=“一篮子股票”总市价…•起点：买入ETF•终点：卖出成份股•中间：通过基金公司转换给ETF换回股票交易所买入ETF卖出成份股实际案例操作分析（ETFs）ETFs套利实例2005年8月18日上证50ETF走势图案例1：2005年8月18日瞬间套利买入min（ETF市值,ETF净值）立即申购（或赎回）立即卖出max（ETF市值,ETF净值）！内部基金资金占用时间：当天套利笔数：90笔平均每笔收益：1669.09元基金净值贡献收益率：8%实际案例操作分析（ETFs）ETFs套利实例案例2：宝钢增发中的溢价看空套利背景：宝钢股份增发新股，4月20~26日停牌，停牌前宝钢股价为6.02元/股，复牌除权价应为5.70元/股。方法：利用现金替代进行溢价套利变相放空宝钢股票，复牌后股价下跌，套利者获取放空利润。操作方法：停牌前，宝钢收盘价6.02元/股，权重7800股；预计宝钢复牌后价格为除权价5.70元/股；停牌区间内，每做一笔溢价看空套利，相当于放空宝钢7800股，占用资金9860元，预期盈利2340元；宝钢复牌以后价格约等于除权+大盘走势，下跌至5.41~5.49元/股，一笔溢价放空套利实际盈利4134元，套利资金10天收益率42%！内部基金资金占用时间：10天套利资金收益率：42%实际案例操作分析(ETFs)ETFs套利实例案例3：宝钢、长电股改事件套利背景：宝钢股份股改，10股送2.2股及一份认购权证，7月25日至8月12日可做套利；长江电力股改，10股送1.67155股（实得）及5.876元（含税），7月22日至8月5日可做套利。方法：利用现金替代进行溢价套利变相放空宝钢股份和长电股份，复牌后股价下跌，套利者获取放空利润。操作方法：停牌前，宝钢5.14元/股，权重15500股；长电8.74元/股，权重7000股；预计宝钢复牌后价格为除权价4.21元/股；长电复牌后价格为除权价6.98元/股;停牌区间内，每做一笔溢价看空套利，相当于同时放空宝钢15500股，长电7000股，共占用资金21033元；预期盈利共26735元；宝钢复牌以后价格为4.62元/股，长电复牌后价格为7.92元/股，一笔溢价放空套利实际盈利5799元，套利资金20天收益率27.6%！内部基金资金占用时间：20天套利资金收益率：27.6%实际案例操作分析(ETFs)ETFs套利实例案例4：深证100ETF上市首日套利06年4月24日，深证100有14只成份股停牌，这些股票符合“折价看涨套利”条件，因此我们做折价瞬间套利的同时还集成了折