资产证券化介绍材料

0信贷资产证券化介绍材料[机密]1目录第一章信贷资产证券化概述2第二章国内外证券化市场比较5第三章国内商业银行证券化实施情况12第四章商业银行实施证券化利益分析19第五章国内证券化案例分析21第六章操作流程及合作模式352一、信贷资产证券化概述3信贷资产证券化定义信贷资产证券化是指：银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动。真实出售通过债权和所有权的转移，使资产支持证券持有人对支持于证券的资产有最终追索权。破产风险隔离通过设立SPV，使发起机构（原始权益人）的债务不与资产支持证券的资产及其收益混同，使资产支持证券远离发起机构的破产风险。信用增级由于资产支持证券是SPV凭借资产信用发行的证券，独立于发起人本身的信用，所以需要利用分级等手段进行信用增级，以获得投资者认可并达到降低融资成本的目的。4信贷资产证券化过程信贷资产证券化过程数据来源：平安证券固定收益事业部整理借款人发起银行（发起机构）贷款服务银行（贷款服务机构）承销团信托公司（发行人、受托人）中债登（支付代理机构、登记托管机构）证券持有人证券公司（主承销商）资金保管行（资金保管机构）借款合同贷款本息偿付证券本息偿付交付资产支持证券服务合同资金保管合同资产支持证券募集资金资产支持证券认购资金信托资产对价募集资金信托合同贷款本息偿付证券本息偿付5二、国内外证券化市场比较6国际证券化市场概览——美国市场起源：70年代的美国随着金融市场自由化和国际化，被众多成熟市场经济国家接受和采用，近年在多数新兴市场国家和地区得以推广。2007年第三季度末，美国抵押支持证券及资产支持证券的余额达到95307亿美元，是债券市场最重要的品种。抵押及资产支持债,95,307亿公司债,57,028亿国债,44,284亿货币市场,41,413亿联邦机构债,28,532亿市政债,25,706亿美国截止2007年第三季度债券市场余额分布数据来源：SIFMA7国际证券化市场概览——欧洲市场欧洲2006年资产支持证券发行情况(单位:欧元)信用卡应收款,34亿租赁,59亿应收款,60亿商业房产抵押,601亿其他,235亿贷款,157亿汽车贷款,117亿住房抵押,2446亿数据来源：SIFMA8国内资产证券化市场概述国内资产证券化业务分为两大体系，包括信贷资产证券化及企业资产证券化,监管部门分别为银监会、证监会。截止目前，信贷资产证券化规模为413.40亿，企业资产证券化规模为263亿。自2005年8月第一单由证券公司主导的资产证券化《中国联通CDMA网络租赁费收益计划》设立以来，国内已经进行了9项企业资产证券化试点。目前，证监会已停止资产证券化试点。信贷资产证券化成为市场主流。国内资产证券化市场人行银监会证监会企业资产证券化信贷资产证券化9企业资产证券化市场概况名称设立日期期限规模(亿)基础资产中国联通CDMA网络租赁费收益计划2006年8月175日至421日94.31中国联通CDMA网络租赁费收益权莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划2005年1218个月5.8莞深高速的公路收费权中18个月的收益中国网通应收款资产支持受益受益凭证2006年3月67日至1708日103.4网通集团从网通中国收到的应收款远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划2006年5月21个月4.769远东租赁32份租赁合同的应收租金华能澜沧江水电收益专项资产管理计划2006年5月3年至5年19.8华能澜沧江内漫湾发电厂5年内38个月的水电销售收入浦东建设BT项目资产支持收益专项资产管理计划2006年6月4年4.10十三个BT项目未来四年的回购款收益权南京城建污水处理收费资产支持收益专项资产管理计划2006年7月1至4年7.21南京城建合计为8亿元的污水处理费收益权南通天电销售资产支持收益专项资产管理计划受益凭证2006年8月3年8南通天生港发电有限公司的电力销售收益权江苏吴中集团BT项目回购款资产支持受益凭证2006年8月0.34年至5.34年15.88吴中集团的BT回购款收益权10信贷资产证券化市场起步较晚：2005年本土证券化试点正式开始，国家开发银行和中国建设银行分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点。快速发展：监管当局的大力推进和金融机构的积极参与。扩容迅速：2007年信贷资产证券化产品发行规模达258亿，2008年年初短短1个月内就已发行两只证券化产品，发行量规模达48亿。72116258480亿50亿100亿150亿200亿250亿300亿2005200620072008我国资产支持证券发行情况数据来源：wind，chinabond11中外证券化比较一览表中外证券化差异比较中国外国证券化资产种类由监管单位针对各类型资产制订试点办法无规定，任何具有稳定现金流量的资产皆可进行证券化发行机构SPVSPV发行交易架构由监管单位核定发行架构及内容由创始机构与信用评级公司核定后即可发行案件核准方式监管单位核准始可发行案件各参与机构皆同意后即可发行，无须监管单位核准发行型式公募私募为主评极机构角色监管单位对案件发行内容影响较大，评级机构较小对案件架构及内容影响力极大发行年期由被证券化资产种类特性决定由被证券化资产种类特性决定投资人视各监管单位核准，目前以中国之银行为主全球之银行、保险公司及基金配套法律架构较欠缺、繁杂较单纯、齐备发行流程较长较短平安证券固定收益事业部整理12三、国内商业银行证券化实施情况13信贷资产证券化法律法规基本框架目前，中国人民银行及银监会是信贷资产证券化的监管机构。2005年以来，我国出台了信贷资产证券化一系列专项法规，形成比较完善法规体系。银行资产证券化相关法规一览表数据来源：平安证券固定收益事业部整理相关方面日期颁布机构适用法规基本制度2005-4-20人民银行和银监会信贷资产证券化试点管理办法基本制度2005-11-7银监会金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法会计2006-5-16财政部信贷资产证券化试点会计处理规定税收2006-2-20财政部和国税总局关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知信息披露2005-6-13人民银行资产支持证券信息披露规则信息披露2007-8-21人民银行中国人民银行公告〔2007〕第16号（信贷资产证券化基础资产池信息披露）交易流通2005-6-16人民银行中国人民银行公告[2005]第15号抵押变更登记2005-5-16建设部关于个人住房抵押贷款证券化涉及的抵押权变更登记有关问题的试行通知14信贷资产证券化市场概况自2005年建元、开元资产支持证券发行以来，截止2008年1月，我国银行间市场一共发行11只资产支持证券，发行总额413.40亿元。发行日期计划名称类型规模（亿）基础资产信托机构主承销商2005-122005年第一期开元信贷资产支持证券CLO41.77国开行29笔保证及信用贷款中诚信托-2005-122005年建元个人住房抵押贷款证券MBS30.17建行15162笔居民住房抵押贷款中信信托-2006-042006年第一期开元信贷资产支持证券CLO57.29国开行51笔保证及信用贷款中诚信托-2006-12信元2006-1优先级重整资产支持证券NPL48信达在广东210.3亿元不良贷款中诚信托中金2006-12东元2006-1优先级重整资产支持证券NPL10.5东方在辽宁60.20亿元不良贷款中诚信托银河2007-09浦发2007年第一期信贷资产支持证券CLO43.83浦发40笔保证及信用贷款华宝信托国泰2007-102007年工元一期信贷资产支持证券CLO40.21工行60笔保证及信用贷款华宝信托中信2007-122007年建元个人住房抵押贷款证券MBS41.61建行12254笔住房抵押贷款中诚信托中金2007-122007年兴元一期信贷资产支持证券CLO52.43兴业银行47笔保证及信用贷款对外经贸信托国泰2008-012008年通元第一期个人汽车抵押贷款证券MBS19.93上汽通用32947笔汽车抵押贷款华宝信托中信2008-01建元2008-1重整资产支持证券NPL27.65建行95.50亿元不良贷款中诚信托中金数据来源：Wind,平安证券固定收益事业部整理15信贷资产,5只,46%住房抵押贷款,2只,18%不良贷款,3只,27%个人汽车抵押贷款,1只,9%信贷资产,235.5464亿,57%住房抵押贷款,71.7733亿,17%不良贷款,86.15亿,21%个人汽车抵押贷款,19.9344亿,5%不同种类只数分布图不同种类发行额分布图数据来源：Wind,ChinaBond,平安证券固定收益事业部整理我国目前已发行的信贷资产支持证券根据基础资产种类不同，可分为三类。CLO（CollatrealiaedLoanObligation)基础资产为保证或信用贷款信贷资产证券化种类（根据基础资产不同分类）MBS(Mortgage-backedSecurities)基础资产为房屋或汽车抵押贷款NPL（Non-performingLoan）基础资产为不良资产信贷资产证券化种类16已发行资产证券化产品一览种类计划名称基础资产贷款分级初始抵押率合同个数未偿还本金比例发债规模CLO05开元一期保证或信用贷款正常－4635.24亿84.37%41.77亿关注－56.53亿15.63%06开元一期保证或信用贷款正常－2153.10亿92.67%57.29亿保证或信用贷款关注－14.20亿7.33%07浦元一期保证或信用贷款正常－4043.83亿100%43.83亿07工元一期保证或信用贷款正常－6040.21亿100%40.21亿07兴元一期保证或信用贷款正常－4752.43亿100%52.43亿MBS05建元一期个人住房贷款－67.19%15,16230.17亿－30.17亿07建元一期个人住房贷款－72.85%12,25441.61亿－41.61亿08通元一期汽车抵押贷款－67.00%32,94719.93亿－19.93亿NPL06信元重整不良贷款－－1,728132.30亿－48亿06东元重整不良贷款－－2.11460.20亿－10.5亿08建元重整不良贷款－－1,00095.50亿－27.65亿银行进行信贷资产证券化时，考虑标的信贷资产的种类、质量、期限结构、利率结构、担保情况、借款人地区、行业分布等因素，根据特定目的选择基础资产。17计划名称发行日期分档发行规模加权平均存续期评级利率05建元一期2005-12-15A级26.70亿3.15年AAAB_1M+1.1%B级2.04亿10.08年AB_1M+1.7%C级0.53亿12.41年BBBB_1M+2.8%次级0.91亿---05开元一期2005-12-15A级29.24亿0.67年AAA2.29%B级10.03亿1.15年AR+0.45%次级2.51亿－--06开元一期2006-04-25A级42.97亿1.76年AAAR+0.73%B级10.03亿3.31年AR+1.21%次级4.30亿－--06信元2006-12-11优先级30.00亿1.17年AAA3.8%次级18.00亿---06东元2006-12-18优先级7.00亿1.15年AAA3.7%次级3.50亿---07浦发一期2007-09-11A级36.38亿1.43年AAAR+0.73%B级3.42亿2.65年A+R+1.5%C级2.50亿2.98年BR+5.4%次级1.53亿－--各产品详细资料18计划名称发行日期分档发行规模加权平均存续期评级利率07工元一期2007-10-10A1级21.00亿1.43年AAA4.66%A2级12.00亿1.67年AAAR+0.65%B级4.95亿3.17年AR+1.58%高收益级2.26亿---07建元一期2007-12-11A级35.82亿2.70年AAAR+0.9%B级3.56亿8.69年AR+2.2%C级0.82亿11.24年BBBR+