第六章国际信贷融资

第六章国际信贷融资学习重点通过本章学习，你应该：掌握国际信贷融资的概念及国际信贷资金来源了解现代国际信贷的特点及国际信贷对世界经济的影响了解国际商业银行信贷的特点和种类熟悉国际银团贷款的特点和内部结构掌握国际银团贷款的程序和贷款条件掌握国际信贷中币种选择方法掌握货币互换、利率互换等风险规避的方法第一节国际信贷概述一、国际信贷的概念国际信贷即国际间以多种方式相互提供的信贷，通常是指一国的政府、银行、其他金融机构、公司企业以及国际金融机构在国际金融市场上向其他国家政府、银行、其他金融机构、公司企业以及国际机构提供的贷款。1、在国际金融市场上实现2、借贷双方不在同一国家3、采用资本形态或商品形态二、国际信贷资金来源国际信贷最重要的资金来源是世界各国工商企业暂时闲置的货币资本，各国银行以吸收存款的形式将其集中起来，若该国资本过剩，银行则在国际金融市场上贷放给资本不足国家的工商企业、银行、政府等。此外，各国银行也以存款形式吸收个人闲置的货币，作为国际信贷的补充资金来源。二战以后新增来源渠道主要是：1．国家财政资金；2．欧洲货币资金；3．石油美元。三、现代国际信贷的特点1．地域广阔；2．用途不断扩大；3．信贷币种增多；4．浮动利率；5．方式多样化。四、国际信贷对世界经济的影响1．促进了发展中国家科技进步和劳动生产率的提高；2．推动了跨国公司的发展。五、跨国公司国际信贷融资国际信贷市场融资渠道包括政府贷款、国际金融机构贷款、国际商业银行贷款及出口信贷等。其中，政府贷款和国际金融机构贷款主要贷放对象是一国政府，对于跨国公司而言，主要是利用商业银行和出口信贷取得贷款。第二节国际商业银行信贷一、国际商业银行信贷的概念和特点概念：国际商业银行信贷，简称国际银行信贷，它一般是指一国借款人在国际金融市场上，向外国商业银行按商业条件承借贷款的业务活动。特点：1．非限制性信贷；2．贷款金额大且手续简便；3．贷款成本较高且期限相对较短。二、国际商业银行信贷的种类1．按贷款期限划分，可分为：短期贷款、双边中期贷款、银团贷款三种。2．按贷款的保障性划分，可分为：抵押信贷、担保信贷、信用信贷三类。三、国际银团贷款（辛迪加）（一）国际银团贷款的特点1．贷款金额巨大，期限较长；2．贷款风险分散程度高；3．不附带某种限制性条件；4．筹资时间短，费用比较合理。（二）国际银团的内部构成1．牵头银行；2．代理银行；3．参加银行。（三）国际银团贷款的程序1．选定牵头银行；2．承担义务组团；3．拟订、分送情况备忘录；4．组成银团；5．签订贷款协议；6．发布墓碑式公告。（四）国际银团贷款条件1．贷款利率：国际银团贷款利率较为常见的主要有六种形式，即固定利率、浮动利率、部分浮动与部分固定、利率上限、利率下限和利率上下限。2．贷款费用：贷款费用包括管理费、承担费、代理费、杂费以及迟付本息的罚款等。3．贷款币种：国际银团贷款所使用的货币，都是可以自由兑换的国际通用货币。4．贷款期限：贷款期限是指自贷款协议生效起至还清全部本息止的整个时期，是连用带还的期限。5．偿还方式：贷款的本金偿还有四种方式，即到期一次偿还；有宽限期的分次等额偿还；无宽限期逐年分次等额偿还和自支用贷款日起，经一定宽限期后，按一定百分比逐年偿还本金，余额最后一次还清。2003年，全球国际辛迪加贷款市场交易额达到1.89万亿美元，为支持举世瞩目的三峡工程，由中国建设银行牵头筹组长江电力股份有限公司33亿元人民币银团贷款。其中长江三峡财务有限公司，中国工商银行作为该宗银团贷款的副牵头行，中国农业银行、中国银行、交通银行、中信实业银行、招商银行以及广东发展银行均有参与。2003年9月，中国联通为解决流动资金需要，与3家金融机构签定委托协议，为其筹组银团贷款，并根据公司不同时期的运营状况，将贷款分为三段，分别为3年期2亿美元、5年期3亿美元及7年期2亿美元；息差分别为伦敦同业拆放利率加28点、35点及44点。贷款的协调安排行有中银香港、建设银行香港分行、汇丰、工银、恒生及渣打银行。第三节跨国公司信贷融资风险规避融资风险来源1、借入货币为软货币，如到期贬值，公司将付更多货币归还借款;2、公司信誉不高，需要付出更多成本;3、信贷融资利率有浮动和固定利率，风险小的利率需要支付较高成本，成本较低的利率又存在较大风险。一、币种选择（一）成本分析法；（二）盈亏平衡点分析法；（三）标准差和标准差系数分析法。二、货币互换（一）货币互换的产生货币互换始于20世纪70年代的英国银行，当时的英国跨国公司在美国的子公司，要获得美元贷款则必须支付溢价（即美元等值交换溢价），这实际上是加大了英国公司的贷款成本。（二）货币互换的要素1．商定的期间；2．涉及的货币；3．本金数量；4．利率基础；5．受让方与支付方；6．本金交换时间。（三）银行的角色当一家跨国公司需要进行货币互换时，并非自己寻找对象，而是与银行进行兑换。因此，互换一般是安排在两家银行之间或一家银行与一家公司或机构之间进行。（四）货币互换机理在互换银行办理货币互换的企业，一般都是由于在商业信贷中其利率明显高于其他企业利率。而银行安排互换的机理，则是通过重新调整利率，将要求互换企业的高利率与一般企业的低利率之间的利差，即收益，在企业与银行之间进行分摊。案例：德国A跨国公司和美国B跨国公司都准备商业信贷融资，德国A公司打算申请总金额为1200万5年期美元贷款，而美国B公司也计划借入1000万近似期限的欧元。对德国A公司来说，5年期欧元贷款目前的利率为5%，而对美国B公司来说，5年期美元贷款目前的利率为4%。德国A公司能够借入美元，但由于在美元市场上受公司信誉度限制，借款利率为6%；美国B公司也能够借入欧元，同样由于信誉度问题利率为6%。目前，欧元对美元的汇率为：1欧元=1.2美元。于是，两家公司分别与同一家银行签订互换协议。分析：1．德国A公司和美国B公司贷款利率情况见下表：德国A公司和美国B公司贷款利率情况美元贷款利率欧元贷款利率总节省利率德国A公司6%5%---美国B公司4%6%---节省利率2%1%3%2．本金互换情况如下图所示：德国A公司银行美国B公司放贷机构放贷机构美元美元欧元欧元借入美元借入欧元3．利息支付情况如下图所示：德国A公司放贷机构银行美国B公司放贷机构美元利息美元利息欧元利息欧元利息归还利息归还利息4．互换银行与德、美公司签订协议：（1）德国A公司以5%的年利率借入1000万欧元，贷款期限5年，每半年支付一次利息，然后与银行互换；从银行处换入1200万美元，使用期为5年，年利率为4.0067%，每半年支付一次利息。本金在期初交换，利息每半年以美元支付一次，到期时归还美元本金，并收回欧元本金。（2）美国B公司以4%的年利率借入1200万美元，贷款期限5年，每半年支付一次利息，然后与银行互换；从银行处换入1000万欧元，使用期为5年，年利率为5.0033%，每半年支付一次利息。本金在期初交换，利息每半年以欧元支付一次，到期时归还欧元本金，并收回美元本金。（3）银行每半年从货币互换中获得安排费收益0.06万美元，5年共获得收益0.6万美元。三、利率互换利率互换是在货币互换基础上逐渐发展起来的，其互换机理与货币互换也很相似，现结合案例做详细介绍。案例：甲公司和乙公司都在筹措5000万美元的资金，为期5年。甲公司的信用等级为AAA级，而乙公司的信用等级为BBB级，他们的贷款条件见下表：甲公司和乙公司贷款条件甲公司乙公司利率差异资信等级AAABBB浮动利率LIBOR+0.25%LIBOR+0.75%0.5%固定利率10%11%1%分析：1．甲公司以更具优势的固定利率借入资金5000万美元，年利率10%，期限五年，每半年归还一次利息。乙公司则以浮动利率借入资金5000万美元，年利率为LIBOR+0.75%，利率每半年调整一次，借款期限5年。双方均向银行提出利率交换。2．利率安排如下：总的成本节约利差为0.5%（1%-0.5%）；甲公司：直接浮动利率贷款，年利率为：LIBOR+0.25%，若达成互换协议，其要求年节约成本0.15%，故其年利率应为：LIBOR+0.25%-0.15%=LIBOR+0.1%。银行：安排本案互换应获得的收益为2.5万美元（5000×0.05%）每年收益为0.5万美元（2.5÷5）折算为年利率0.01%（0.5÷5000）净剩节约成本:0.5%-0.15%-0.01%=0.34%乙公司：直接固定利率借款，年利率11%，若互换后节约0.34%,则年利率为10.66%。3．利息支付甲公司每半年以浮动利率LIBOR+0.1%向银行支付利息一次，银行则以LIBOR+0.75%的利率支付给乙公司；乙公司每半年以固定利率10.66%向银行支付利息，银行则以10%的利率支付给甲公司；银行通过安排利率互换，获得0.01%的年利率收益。