资产证券化在基础设施项目中的应用研究

资产证券化在基础设施项目中的应用研究作者：丁力学位授予单位：西南财经大学相似文献(10条)1.学位论文乔轩基础设施建设中资产证券化的探索与研究2005基础设施建设在一个国家经济发展中占有举足轻重的地位，但是我们也知道，基础设施作为一种公共或准公共产品，其建设往往具有投资规模大、建设周期长、项目本身回报率不太高等特点，从而决定了私人资本不愿意或没有实力投资于基础设施建设，传统上主要由政府投资兴建，这使得基础设施建设经常受制于政府的财政状况。自改革开放以来，我国的工业化与城市化进程日益加快，经济发展对于基础设施的改善提出了迫切的要求，我国在基础设施项目上的建设投入日益增加，对资金的需求日趋强烈，以适应国内经济的快速发展。但是，传统的商业银行、国际金融机构的信用融资等面临诸多困难，民间资本由于行业限制、政策壁垒等方面的因素很难进入，现有的招商引资方式和融资渠道都不能满足我国经济发展对基础设施项目建设资金的需求，因此，如何扩大资金来源、拓宽融资渠道、促进基础设施的建设成为摆在政府面前的重要问题，成为当前经济发展的“瓶颈”。资产证券化是当前国际上通行的融资手段，以其独特的运作方式受到投融资双方的青睐，采用基础设施收费证券化为基础建设融资是近几年来兴起的一项融资方式，是以基础设施未来收费所产生的现金流为支持发行证券进行融资的方式。笔者通过本文，结合自身实际工作中的体会，对我国的基础设施建设中资产证券化的运用作一个系统的探索与分析。论文共分四个部分。首先，在前言中对资产证券化在国际与我国的研究与发展作了简单的阐述，并分析了我国基础设施建设中资产证券化的必要性与可行性。第一章简单论述了资产证券化的基本运作过程，分析了资产证券化的交易结构、参与主体和一般运行过程，并分析了我国在进行资产证券化实践中交易结构与参与主体与通行模式的区别。在第二章中，着重对我国基础设施建设中资产证券化的探索与研究进行了分析，包括当前我国基础设施建设中存在的问题及实施资产证券化的意义；资产证券化融资方式与现有基础设施融资方式的比较，包括与直接融资、信贷融资和BOT融资方式的比较，分析了资产证券化融资方式所具有的优势；在此基础上，引出了我国在基础设施建设中采用资产证券化融资方式的必要条件与可行性，并就基础设施收费证券化的运作方式进行了分析；通过分析基础设施资产证券化的风险与控制对策，资产证券化风险的定量分析方法，结合国际金融市场对于基础设施资产一般定价模型，确定了我国基础设施收费证券化发行债券时的定价方式；在本章的最后二部分，通过珠海高速案例，分析了资产证券化融资在我国基础设施建设中的实践运用，并结合笔者的工作实际，对目前上海轨道交通建设中的投融资模式、如何进行创新、引入资产证券化融资方式进行了分析。最后一章探讨了我国基础设施建设实施资产证券化的障碍与解决策略。首先，从我国现行的法律法规、会计制度、税收制度、信用体系等制度环境方面进行分析，着重分析了我国目前经济运行环境下实施资产证券化时与法律法规、会计处理方式、税收政策及信用秩序等尚存在的矛盾冲突；其次，笔者针对上述障碍，结合进行实践过程中资产证券化的处理方式，提出了解决上述障碍的策略：即政策支持，建立实施资产证券化的制度基础，创造实施的宏观环境，发挥政策引导推动微观环境的实践探索，体现出我国社会主义市场经济的优越性；适时制订和完善相应的法律法规，确保资产证券化有法可依、有章可循；完善相应的会计制度，给予资产证券化中“真实销售”资产剥离在会计制度上的确认；在坚持税收中性原则下，从促进资产证券化顺利开展的角度出发，给予一定的税收优惠政策，使资产证券化融资更具效率；通过市场化运作逐步培养投资者队伍，培育投资者成长环境，建立市场化的投资者评价体系，提高投资者特别是机构投资者的质量；从中国现行环境来看，先行开展离岸资产证券化无疑是较好的选择，规避在国内开展时面临的许多不确定性和障碍。笔者希望通过本文，能抛砖引玉，在政策支持、相关各方人员积极努力下将资产证券化引入我国基础设施建设中，解决我国目前基础设施建设中存在的问题，并为我国资本市场的发展注入新的活力。2.期刊论文张晓君.彭力.沈弢.ZHANGXiao-jun.PENLi.SHENTao中国基础设施建设的资产证券化融资模式-重庆大学学报（社会科学版）2007,13(4)资产证券化是近十几年来国际金融领域最大和发展最迅速的金融工具和融资手段,在基础设施建设领域运用资产证券化这一新型融资模式有着其他模式所不及的优势,对解决中国基础设施建设领域的资金短缺问题有着不可估量的积极作用.中国在实施基础设施项目的资产证券化融资模式上已具备实施条件.但在SPV的组建、税收制度、外汇平衡和金融环境等问题上仍有诸多问题,急需建立相应配套机制加以解决.3.学位论文李泽业城市基础设施项目资产证券化2007资产证券化是近几十年来国际金融领域中最重要的一种金融创新，始创于20世纪70年代的美国，最初是用于进行住宅抵押贷款的证券化：从九十年代资产证券化扩展至几乎所有经过组合后具有稳定现金流的金融资产，遍及抵押贷款、不良资产、基础设施及流动资产(如应收款)等领域。目前，美国、欧洲已经形成了相当规模的、较为成熟资产证券化市场。我国资产证券化始于90年代初，并在实践中初步形成了关于资产证券化的理论；2005年开始我国政府也制定了一系列法律法规进一步规范信贷资产证券化试点工作。我国经济的高速发展、城市化进程的不断加快对城市公共事业的发展提出更高要求，基础设施建设的投入不断增加。包括交通运输、机场、港口、桥梁、通讯、水利及城市供排水、供气、供电设施等部门在内的城市基础设施是城市主体设施正常运行的保证。本文通过详细描述基础设施建设的特点以及我国以往一般采用的财政资金、发行国债或向国外借款等传统的融资方式，论证了目前我国基础设施建设融资渠道的局限性以及传统融资体制的弊端。通过对基础设施建设行业特点及融资情况的概述，本文认为资产证券化是比较适合于周期长、现金流稳定且可预测的行业的融资方式，我国应以资产证券化为突破口进行基础设施建设行业的融资制度创新，并针对我国迅速发展的污水处理行业的现状进行了城市基础设施建设中资产证券化的实证讨论。本文挑选了污水处理行业中的一个龙头企业作为样本设计了资产证券化产品，对收益支持的专项资产管理计划在我国的具体实践进行了较为详细的描述。目前我国的资产证券化无论在理论研究还是在实践领域仍处于初级发展阶段，尚没有为资产证券化提供相应的资本市场环境和法律环境，资产证券化的操作受到了一定限制。因此，本文对我国资产证券化的完善和发展提出了几点建议，包括良好的金融市场环境的培育、法律法规体系的健全、政府职能的完善等方面的具体实施建议。4.学位论文吴征基础设施资产证券化模式选择问题研究2005基础设施领域，大致包括电力、通讯、铁路、港口、公路、机场、市政公用设施以及水利设施等部门，基础设施建设具有建设周期长、资金投入量大、回收期长的特点。我国目前正处于进行大规模基础设施建设，单纯依靠政府出资和信贷融资已远远不足以应付基础设施建设的资金需求，现有的融资渠道难以进一步扩展，民间资金的引入缺乏适当的方法与途径。因此，基础设施建设中的融资问题已成为制约我国基础设施建设的关键障碍。资产证券化是近30年国际金融市场一项重要的金融创新，自从资产证券化在美国问世以来，在20多年的时间里，其发展非常迅猛。作为一种有效的融资方式，基础设施建设项目资产证券化正在引起普遍重视。与其他融资方式相比，资产证券化具有筹资成本较低、“真实出售”和“破产隔离”、信用级别高、风险分散化、保护国家对资产的所有权益等优势。通过资产证券化这种方式，将一些收费稳定的基础设施的未来收益转变为现在的融资权，将是解决我国基础设施建设面临困境的有效途径。从我国目前的情况来看，基础设施项目资产证券化的发展仅处于理论研究和试点阶段。在理论研究方面，国内学者和金融界对基础设施项目采用资产证券化融资方式做了必要性与可行性研究，对国外的成熟模式做了详细的介绍与分析，并且在对国内开展资产证券化业务的制度障碍研究的基础上提出了一些可行的资产证券化变通模式。在实际应用方面，有珠海高速公路证券化融资、广深珠高速公路融资等案例，但由于法律上的障碍与合适模式的缺失，实际上这些证券化的运作和实施基本上都是在海外，只不过基础资产和发起人在国内，属于国内资产的国外证券化，也称为离岸模式。目前国内基础设施项目建设开展资产证券化来解决融资问题已取得广泛共识、在实际操作中却难以选择适合于国内情况的资产证券化模式的情况下。本文通过对国内学者提出的三种资产证券化变通模式(城建公司下设子公司型SPV模式、信托型SPV模式、国有资产管理公司下设子公司型SPV模式)运用“符合资产证券化定义”原则与“资产规模和持续期为满足主体收益最大化必须达到一定标准”原则进行比较分析得出最优模式为国有资产管理公司下设子公司型SPV模式，为资产证券化业务在基础设施建设领域的开展提供可行性方案，有助于帮助解决基础设施建设融资难与资产证券化业务在国内难以开展的问题。5.期刊论文刘东霞资产证券化:西部基础设施建设中的一种高效融资方式-中国农业银行武汉培训学院学报2003,(2)基础设施即便不能称之为牵动经济活动的火车头也是促进其发展的车轮,这恐怕对我国特别是西部大开发来说更是不言自明.作为近年来活跃于国际金融市场的一种新型融资方式,资产证券化无疑是解决我国巨额社会闲置资金与西部基础设施建设投资不足的一种高效融资方式.本文探讨了资产证券化的内涵、发展趋势、交易运作框架及其在西部基础设施融资的可能性,并提出了一些对策建议.6.学位论文刘钿资产证券化与基础设施建设融资2002资产证券化是将缺乏流动性但能够产生稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中的风险与收益进行分离组合，进而转换成可以出售和流通的并有固定收入的证券的过程。作为一种融资方式，资产证券化自从上世纪70年代在美国出现以后，就得到了迅速发展。目前，美国是资产证券化最发达的国家，而在欧洲和亚洲，资产证券化也正在得到日益广泛的使用。在我国，随着资产证券化理论研究的日益深入，理论界围绕着资产证券化究竟可在哪些具体领域展开，也进行了广泛的探讨，并初步形成了一些观点，认为我国资产证券化的运作可在住房抵押贷款、银行不良资产、具有收费权的基础设施三方面进行。而这些观点在实践中是否可行，本论文根据我国上述资产的实际情况，就其切实可行性展开了论证，分析了现存障碍，提出了解决对策。本论文的主要内容分为以下四章：第一章，从资产证券化的概念、运行机制出发，扼要阐述了资产证券化的原理，并对资产证券化的起源及发展现状作了简单介绍。第二章，鉴于我国理论界对住宅抵押贷款证券化及银行不良资产证券化的呼声很高，笔者在本章对这两类资产能否成为理想的证券化基础资产进行了分析。7.学位论文胡英来中国城市基础设施资产证券化融资研究2007城市化是当代世界各国经济社会发展的一个趋势，其水平的高低更是衡量一个国家经济社会进步状况的主要标志。改革开放以来，随着我国经济持续、快速、健康、稳定地增长，国民经济总量有了很大提高，城市的发展日新月异，城市化率不断提高。世界城市化发展的规律表明，一个国家或地区的城市化水平达到30％左右时，城市化进程将进入快速发展阶段。而城市化进程加快意味着对城市基础设施的需求不断增加。作为社会“先行资本”(SocialOverheadCapital)，城市基础设施是城市经济和社会各项事业发展的重要基础，是现代城市赖以生存和发展的基本条件。加快城市基础设施建设，对于改善和提高城市居民生活水平、实现城市可持续发展、促进国民经济持续健康协调发展具有重要意义。据《2001——2002年中国城市发展报告》估算，到2050年前后，要使我国城市化水平达到70％，所需投入的城市基础设施建设资金大约在40—50万亿元，平均下来，每年需要投入8000亿到9000亿元。如此巨额的资金需求，仅靠传统的财政投资和银行信贷已经难以满足。因此，在城市基础设施融资方面大胆创新，引入新思路、新机制、新方法，