资产证券化在我国的深化发展

广西大学硕士学位论文资产证券化在我国的深化发展姓名：任伟申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：唐文琳20070605资产证券化在我国的深化发展作者：任伟学位授予单位：广西大学相似文献(10条)1.学位论文段振清住房抵押贷款的资产证券化运作分析2003资产证券化是国际资本市场最成功的金融创新之一.资产证券化交易的结构特征和运作规律决定其发展的趋势.资产证券化是把缺乏流动性,但具有未来现金流的资产汇集起来,通过结构性重组,将其转变为可以在金融市场出售和流通的证券.其交易环节:初始信用资产的形成;向特设机构出售;以初始资产支持发债;现金流的回收和债务的偿还;信用升级和信用评级;资产的担保等.其有助于促进中国经济的发展,也有助于促进中国资本市场与国际资本市场的接轨.住房抵押贷款证券化的核心和实质是为发放住房抵押贷款的金融机构提供一种融资制度.更重要的任务是为住房抵押贷款证券化创造各种市场条件和制度条件,资产证券化有助于中国的银行业资产的重组寻找一个切入点,有助于促进中国住房金融资金的良性循环,缓和国内商业银行的流动性风险和资本充足率压力,填补公积金贷款的缺口,也助于深化金融市场体系推动金融创新.该文首先分析资产证券化的历史背景及其在整个资本市场中的作用,然后介绍了资产证券化的融资结构和运作程序,以及该理论相关的一些概念,并着重对资产证券化的风险与定价进行了较为详细的介绍,在定性分析的前提下,以模拟数据对资产证券化的定价和估值进行了定量的分析.与此同时,根据研究和思考对中国住房抵押贷款进行了可行性分析.在目前情况下,中国推行住房抵押贷款证券化的基础还十分脆弱,并不具备大规模开展住房抵押证券化的条件,但可以在局部地区进行住房抵押贷款证券化的试点.提出了住房抵押贷款的运作流程的设想,指出目前住房抵押贷款证券化的条件限制和相关障碍.特别是组建有政府背景的、独立的、不破产的、非金融机构是开展证券化的关键.最后,根据住房抵押贷款证券化的分析结果,提出了中国实施住房抵押贷款证券化的操作策略和政策方面的一些建议.总之,中国应该逐步地开展住房抵押贷款的证券化.2.期刊论文陈蕊.王晶晶.李冰论住房抵押贷款资产证券化在中国商业银行中的运用-中国商界2008,(10)资产证券化是20世纪70年代以后,在世界金融领域内的一次重大创新,其最大的意义就在于它在全球金融领域内引发了一系列的制度创新,市场创新和技术创新等.目前成为资本市场上最为有效的一种融资和投资工具,作为一种介于股票和国债之间的相对风险较低收益较高的投资品种,而作为近20年来最具生命力的金融创新工具--资产证券化,在中国的实践正在进入一个全新的时期,3.学位论文田永鑫中国住房抵押贷款资产证券化研究2003资产证券化是国际上通行的一种传统的融资方式以外的融资安排,是金融工具的一次创新.关于资产证券化的议题在中国已经讨论了很久,对于资产证券化以住房抵押贷款为突破口也达成了一定的共识.但就具体的实施方案而言,却一直没有实际行动.究其原因,对于这个问题的讨论理论界还有一些需要澄清的地方,而在现实中也有一些亟须解决的问题.该文拟就此进行研究.该文共有三章,第一章研究了中国资产证券化的模式选择,即应以何种资产作为突破口.文中从实施资产证券化的成本收益角度分析了可能的几种模式,得出了应以住房抵押贷款为突破口的结论.第二章对中国开展住房抵押贷款证券化的现实情况进行了研究,内容涉及政府在其中的地位及作用,银行推行证券化的现实基础和机构投资者发展状况等问题,并在此基础上借鉴了美国住房抵押贷款证券化的经验从而进一步论证了房贷证券化较强的现实可行性.第三章在前两章的基础上研究了中国要推行房贷证券化需要面对和解决的问题并提出了相应解决办法.虽然具备很强的可行性,但不解决这些问题必然影响证券化的进程,只有较好的解决了这些问题才能使得房贷证券化市场迅速发展起来.住房抵押贷款证券化的实施将有效降低银行住房抵押贷款的风险,对中国当前住房金融体系的完善起到很大的推动作用,并以此促进中国居民消费结构的升级从而扩大内需.4.期刊论文孙建萍.SUNJian-ping我国实施资产证券化的对策分析-江苏工业学院学报（社会科学版）2008,9(3)资产证券化是20世纪金融衍生工具创新的重要成果,我国具有开展资产证券化条件,具备实施资产证券化的可行性.住房抵押贷款是银行的资产,银行将其作为发行债券的根源来发行债券,开展资产证券化的切入点是居民住房抵押贷款,即商业银行将居民个人住房抵押贷款这一资产出售给专门的机构,实现银行资产的提前变现,然后由专门机构组织这些资产的信用担保及评级,最后发行证券.该资产进行证券化肯定也存在相应的风险,从政策、制度层面提出相应的建议,以推动资产证券化在我国的开展.5.学位论文颜青资产证券化在我国住房抵押贷款中的应用研究2002本文共分五个部分，从不同方面论述了资产证券化的相关理论及其在我国住房抵押贷款中的运用问题，对我国住房抵押贷款证券化进行了研究。前言主要阐述了本文的选题依据，研究对象与基本思路。第一章为资产证券化概论，对资产证券化的内涵与沿革进行了简要介绍，然后分析了资产证券化的运作机理与效率所在，指出在我国推行资产证券化的内在动力机制。第二章对美国等发达国家以及亚洲国家的资产证券化的具体运作进行了介绍，以期能对我国的资产证券化运作有所启迪。最后转入我国住房抵押贷款证券化问题研究。6.学位论文江奇住房抵押贷款资产证券化若干法律问题研究2007住宅抵押贷款证券化是20世纪70年代以来，全球金融创新浪潮中的重要成果，引起了各国的极大关注。中国住房制度改革之后，银行住宅抵押贷款比例逐年上升，突破房地产金融的瓶颈限制，加速房地产金融业创新势在必行。本文围绕这一发展趋势并结合中国资本市场的发展现状，对如何以保护投资者利益为核心构建中国的住宅抵押贷款证券化制度进行初步探讨。本文分四个部分进行探讨。第一部分，阐述住宅抵押贷款证券化的基本理论，介绍资产证券化的概念和住宅抵押贷款证券化的概念，从发起人和投资者的角度分析开展住宅抵押贷款证券化的意义并简要介绍住宅抵押贷款证券化的参与者和运作流程。第二部分是本文的重点，根据住房抵押贷款证券化的具体环节，本人从产权制度、SPV、物权法、担保法等具体法律制度来论述我国实行住房抵押贷款证券化会面临的法律问题，以及该怎样从住房抵押贷款证券化的角度去完善。在产权制度方面，由于我国土地所有权属于国家所有，使得我国土地产权和房屋产权不完全，住房制度改革中职工所购买的部分房屋只有有限产权，还有公有住房使用权的转让存在障碍，都限制了其上市流通交易，从而分割了住房抵押贷款证券化所需要的统一市场。第三部分，介绍了国外资产证券化的相关法律规定。包括美国（普通法系）和日本（大陆法系）关于住房抵押贷款资产证券化方面的券化方面的规定，并与国内法律进行对比。第四部分着重探讨房地产资产证券化在我国实施的法律问题并初步提出了我国房地产贷款证券化法律规范的内容设想，增加本文研究的实践意义。7.期刊论文李大鹏.LIDa-peng我国住房抵押贷款资产证券化展望-石家庄经济学院学报2006,29(5)住房抵押贷款支持证券(MBS)是创新型的房地产衍生金融产品,能有效化解房地产市场的金融风险和扩大房地产融资渠道.分析了我国第一只住房抵押贷款支持证券建元的发行情况,介绍了国外分级偿还抵押支持证券的发展和主要类型,并对我国今后开展住房抵押贷款资产证券化进行了展望.8.学位论文耿天舒我国商业银行住房抵押贷款证券化定价分析2008作为一种金融创新工具，住房抵押贷款证券化产品(MBS)以其在风险控制、增强资本流动性、低成本融资等方面的优势成为我国商业银行的趋势性选择。目前，个人住房贷款证券化产品在中国方兴未艾，推行过程中有着很多的问题需要解决，美国次贷危机更对我国稳步推行MBS产品起到了重要的警示作用。美国次贷危机使得金融创新和金融技术遭受重大的打击，结构性融资产品受到了一些质疑，但是我们应该看到的是资产证券化工具的运用并不是导致危机的根本原因，也不是MBS本身的问题，问题在于对其的过度滥用，资产证券化工具的滥用使得风险分散的同时加大了风险的传染性和冲击力。贷款机构基础资产管理上的失败、部分金融机构违规操作、忽略规范和风险的按揭贷款才是危机的实质根源。因此我们不能因为美国次贷危机而因噎废食，完全否定资产证券化和衍生产品，影响我国金融创新的进一步发展，而应该充分吸取美国次贷危机的教训，重新审视资产证券化既可以优化风险配置、增强经济系统的稳定性，也可以完全相反的双刃剑的性质，在资产证券化的推行中，采取审慎的态度，增强风险防范意识，在全面风险控制理念的基础上，稳步推进我国资产证券化的进程。我国MBS在由试点向全面推开并使其不断走向成熟的过程中有着很多的问题需要解决，这其中MBS的定价问题是住房抵押贷款证券化的核心问题之一，定价合理与否关系到MBS能否在中国成功的操作，是发行机构确保自身收益的同时成功发行MBS的基础，合理的定价也对资本市场的投资者对产品风险、收益的正确评估意义重大，同时也是中介机构对其价值掌握的要求，从此看出合理的定价对MBS在我国的成功、稳步推行的意义。定价是MBS发行的基础，本文正是基于这一点，对我国MBS的定价方法进行选择，希望得出适合我国国情的MBS定价方法，这是本文研究意义与目的所在。本文的核心思想是通过对住房抵押贷款基本原理和定价原理分析的基础上，在对几种MBS基本定价方法分析比较后，选取了符合我国住房抵押贷款一、二级市场现状的静态收益率法为我国MBS产品进行了模拟定价分析。本文首先对资产证券化的起源以及国际上对住房抵押贷款证券化的定价方法的研究方面进行了介绍和综述，并概述了住房抵押贷款证券化的基本原理，以形成对住房抵押贷款证券化的一个较为全面的认识。在此基础上，对MBS的定价基本原理进行了分析。具体讨论了影响MBS现金流的关键因素—借款人的提前偿付行为，介绍了考虑提前偿付行为下的MBS现金流的测算方法。同时，对几种基本的定价法进行了介绍、比较和效率分析，为选取适合我国商业银行住房抵押贷款资产现状的定价方法做了理论上的准备。对于MBS定价方法在中国的具体选择上，要考虑我国住房抵押贷款一、二级市场的现状，本文在对我国住房抵押贷款的影响因素分析的基础上，提出了使用静态收益率法对我国MBS产品进行定价，并使用这种方法对我国MBS产品的定价进行了模拟案例分析。MBS定价中两个关键因素是各期现金流的计算和贴现率的选择。在现金流的测算上，本文采用100％PSA提前偿付指标对模拟的MBS各期现金流进行了计算。确定了等额本息还款，固定利率抵押贷款，100％PSA提前偿付率5年期MBS的60个月的净现金流。之所以采用PSA指标确定提前还款速度是基于我国住房抵押贷款提前偿付行为的经验数据的积累明显不足，无法建立基于长期大量样本和数据的提前偿付模型的现状。虽然基于PSA指标的提前偿付率只能是对我国提前偿付行为的粗略表示，不能体现出我国提前偿付行为的特性。理想的提前偿付模型需要对影响我国提前偿付行为的一系列的解释变量进行选择，并对这些变量的长期样本进行跟踪观察，这是我们研究的方向所在。但在我国住房抵押贷款证券化的初期，制定初步的模型标准如本文中的PSA指标是可行的。在贴现率的选择上，选取了国债利率作为市场基准利率。但是由于我国国债市场存在的缺陷，特别是政府对国债利率的干预使得国债收益率基准作用的发挥受到了很大的限制，这给MBS的定价的合理性带来了困难。本文应用最小二乘估计的方法，对国债收益率和剩余偿还期进行了线性回归，得到了二者的线性关系，以此确定了与MBS可比的国债的收益率，并加上一定的风险溢价作为MBS各期现金流的静态贴现率。从回归结果上来看，线性回归的可决系数较低，拟合效果不理想，因此本文对此进行了修正。在修正过程中，考虑了国债利率的期限结构，用样条估计法，设定三次样条插值的贴现函数，利用50只上交所交易的国债作为样本，对我国国债的利率期限结构进行了简单的实证推算，并以此作为各月现金流贴现的基准。但是，由于我国利率的非完